近日，国内上市交(jiāo)易的4只(zhǐ)公(gōn一般一个家庭一个月用多少吨水，一吨水多少钱g)募商(shāng)品期货基金(jīn)陆续公布(bù)了(le)一季报。在一季度商品(pǐn)市场整体(tǐ)下跌的背景下，4只(zhǐ)公募商品期货基金(jīn)也表现(xiàn)不佳，仅建信能(néng)源化工期货ETF利(lì)润(rùn)为(wèi)正。值得注意的是(shì)，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额在报告期内增加4.30亿份(fèn)，增幅近三成(chéng)，备(bèi)受投资者青睐。

　　具体来看(kàn)，已实现收(shōu)益(yì)和利润方(fāng)面，一季度，建信(xìn)能源化工(gōng)期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收(shōu)益和(hé)利润有何区(qū)别？4只公募(mù)商品期货(huò)基金在一季(jì)报(bào)中均提及(jí)，本(běn)期已实现收益指(zhǐ)基金本期(qī)利息收(shōu)入、投(tóu)资收(shōu)益、其(qí)他收入（不含公允价值变动收益）扣(kòu)除(chú)相关费(fèi)用和信用减值损失后(hòu)的(de)余额，本期利润为本(běn)期已实现收益加上本期公允价(jià)值(zhí)变(biàn)动(dòng)收益。

　　期末基金资产净(jìng)值方面(miàn)，截至(zhì)3月底，国投瑞(ruì)银白(bái)银(yín)期货(huò)LOF资产净(jìng)值超过10亿(yì)元(yuán)，达到14.36亿(yì)元，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建(jiàn)信(xìn)能源化(huà)工期货ETF、大成有色金属期(qī)货(huò)ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元(yuán)、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净值方面，华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能(néng)一般一个家庭一个月用多少吨水，一吨水多少钱源化工期货ETF、大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面，报告期内，仅建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值(zhí)增长率(lǜ)为(wèi)5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国(guó)投瑞(ruì)银白银(yín)期货(huò)LOF、华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变化，可以反映出投(tóu)资者的(de)偏好(hǎo)。从(cóng)份额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他(tā)3只商品期(qī)货基金均受到净(jìng)申(shēn)购。截至3月底，国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能(néng)源化(huà)工期货ETF份额较期(qī)初增加2300万(wàn)份(fèn)至2.94亿(yì)份，增(zēng)幅8.50％；大(dà)成有色金属期货ETF份额较期初(chū)增(zēng)加700万份至1.95亿(yì)份，增(zēng)幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF份(fèn)额较期初减少1320万份(fèn)至(zhì)3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整体走出下跌行(xíng)情，华夏基金认为，主要原因有(yǒu)以下(xià)几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在(zài)资本市场持续发酵，导致了(le)原油以及美豆等(děng)大(dà)宗(zōng)商品价(jià)格下跌，引领国内豆粕价格下挫(cuò)；其次，国内现货供应相对(duì)充裕，由于加工利润尚可(kě)，加之(zhī)巴西大(dà)豆丰产上(shàng)市(shì)，近几(jǐ)个月国(guó)内大豆(dòu)到港量趋于增加，同时由于(yú)下游提货(huò)消极，油厂豆粕(pò)不(bù)断(duàn)累库，部分(fēn)油厂甚至出现胀(zhàng)库现象，导致豆(dòu)粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷(mí)不振(zhèn)，由(yóu)于春节前养殖产品集中出栏(lán)，春节(jié)后一段时间一般是豆(dòu)粕需(xū)求淡季，而今年由于生猪价(jià)格持续下(xià)行(xíng)，养殖(zhí)业复产积极性不高(gāo)，加之非洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成交和提货量处于偏低(dī)水平(píng)。

　　关于报告期内基金投资(zī)策(cè)略和(hé)运(yùn)作分析，国投(tóu)瑞银基金表(biǎo)示(shì)，一季度白银在初(chū)期两个月处于振荡调整，在三月份又很快(kuài)反弹(dàn)至(zhì)年初位置。黄金较白银表现更为强势，金银比(bǐ)价有所(suǒ)抬升。前期走(zǒu)势主要受制(zhì)于白银工业属性(xìng)及美联(lián)储加(jiā)息预期(qī)升温(wēn)影响，白银(yín)表(biǎo)现出更高的波(bō)动性。后期(qī)则主(zhǔ)要是(shì)欧美银(yín)行业出现流动性危机(jī)，导(dǎo)致避险情绪高涨，也大幅降低了市场对于美联储的加息预(yù)期。

　　国投瑞银基金认为，美联(lián)储货币(bì)政(zhèng)策调整节奏与经(jīng)济(jì)衰退担忧继续主导贵金(jīn)属行(xíng)情，同时也需关注突发地缘政治、金融体系的流动性(xìng)风险、新兴经(jīng)济体债务风险等黑天(tiān)鹅事(shì)件的(de)影响。今年(nián)以来(lái)，美(měi)联储(chǔ)已连续加息两次各25BP，加息步(bù)伐明显放缓，点阵图显(xiǎn)示美(měi)联储今年或还有一次(cì)加息。随(suí)着美国加息渐入尾声，而(ér)通胀仍处于(yú)高位，宏观环境对贵金属相对有(yǒu)利，贵金(jīn)属配置价值进(jìn)一步提升。考虑到白银的高(gāo)弹(dàn)性及金银比价的(de)相对高(gāo)位，建议(yì)择机积极配置(zhì)。

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