近日，国内上市交(jiāo)易的4只公(gōng)募商品期货基金陆续公布了一(yī)季报。在一(yī)季(jì)度商品(pǐn)市场整体下跌的背(bèi)景下，4只公募商品期货基金也表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正(zhèng)。值得注意(yì)的是，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额(é)在报告期内增加4.30亿(yì)份，增幅近三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现(xiàn)收益和利润方(fāng)面，一(yī)季度，建信(xìn)能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银(yín)期货LOF已实现收益(yì)940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大成有色金属(shǔ)期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华(huá)夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和利(lì)润(rùn)有(yǒu)何区(qū)别？4只公(gōng)募(mù)商品期货(huò)基金(jīn)在一季报中均(jūn)提及(jí)，本期已实(shí)现(xiàn)收益指基金本期利(lì)息收(shōu)入、投资收益、其(qí)他(tā)收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费(fèi)用和信用减值(zhí)损(sǔn)失后的余额，本期利润为本期已实现收益(yì)加上(shàng)本期公允价值变动(dòng)收益。

　　期末基天女散花的姿势是怎样的，男女之间天女散花是什么意思(jī)金资产(chǎn)净值方面，截至3月底，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF资产净(jìng)值(zhí)超过10亿(yì)元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货(huò)ETF、建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额(é)净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化(huà)工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元(yuán)，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值(zhí)增长(zhǎng)率方面，报(bào)告期内，仅建信天女散花的姿势是怎样的，男女之间天女散花是什么意思能源化工期货ETF实(shí)现正增长，净值(zhí)增长率为(wèi)5.57％，大成(chéng)有色金属期货ETF、国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货ETF净(jìng)值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的(de)增减变化，可以反映出(chū)投资者的偏好。从(cóng)份额变(biàn)动来看，除(chú)华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF遭(zāo)净赎(shú)回外，其他3只商品(pǐn)期货基金均(jūn)受(shòu)到净申(shēn)购。截至3月(yuè)底(dǐ)，国投(tóu)瑞银(yín)白(bái)银期货LOF份额(é)较期(qī)初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF份(fèn)额较期初增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色(sè)金属期货ETF份额较(jiào)期初增加700万(wàn)份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整体走出下跌行情，华(huá)夏基金认为，主要原因(yīn)有(yǒu)以下几点：首先(xiān)，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场持续发酵(jiào)，导致了原油以及美豆(dòu)等大宗商品价(jià)格下跌，引领国(guó)内豆粕价格下(xià)挫(cuò)；其次，国内现货供(gōng)应相(xiāng)对充裕(yù)，由于加工(gōng)利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月(yuè)国内大豆到港量(liàng)趋于增加(jiā)，同时由于下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚(shèn)至出现胀库现象，导致豆粕现货跌(diē)幅过(guò)大；最后(hòu)，需(xū)求端低迷不振，由于春(chūn)节前养殖产品集中出栏，春节后一段时间一般是(shì)豆粕需求淡季(jì)，而今(jīn)年由(yóu)于生猪价格持续下(xià)行，养殖业复产积(jī)极性(xìng)不(bù)高(gāo)，加之非洲猪瘟疫(yì)情偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕成交和提货量(liàng)处(chù)于偏低水平。

　　关于(yú)报告期内(nèi)基(jī)金投资策(cè)略和运作分析，国投瑞(ruì)银(yín)基金表示(shì)，一季度白银(yín)在(zài)初期两(liǎng)个月处于振荡调(diào)整，在三月份又很快反弹至年(nián)初(chū)位置。黄金(jīn)较白(bái)银表现更为强势，金银比价有所(suǒ)抬升。前期走势主(zhǔ)要受制于(yú)白(bái)银工业属性及美联储(chǔ)加(jiā)息预期(qī)升温影响，白银表现出(chū)更高(gāo)的波(bō)动性。后期则主(zhǔ)要是(shì)欧美银行(xíng)业天女散花的姿势是怎样的，男女之间天女散花是什么意思出(chū)现流动性危机，导致避险情绪高涨(zhǎng)，也大幅(fú)降低了市(shì)场(chǎng)对于美(měi)联储的加息预(yù)期。

　　国(guó)投瑞银基金(jīn)认为，美联(lián)储(chǔ)货(huò)币政策调整(zhěng)节奏与经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)担忧(yōu)继续主导贵(guì)金属行情，同时也需关注突发地缘政治、金融体系的流动(dòng)性风险、新兴经济体债务(wù)风险等黑天(tiān)鹅事件的影响。今年以(yǐ)来，美联储已连续加息(xī)两次(cì)各25BP，加(jiā)息(xī)步伐(fá)明显放缓，点阵图显示(shì)美联(lián)储今年(nián)或还有(yǒu)一(yī)次加(jiā)息。随着美(měi)国加息渐入尾声，而通胀仍处(chù)于(yú)高位，宏观环境(jìng)对贵(guì)金(jīn)属相对有(yǒu)利，贵金(jīn)属(shǔ)配置(zhì)价值进一步提升。考虑到(dào)白银的(de)高弹性及金银(yín)比价的(de)相对(duì)高位(wèi)，建议择机(jī)积极配置。

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