如(rú)果要论(lùn)二(èr)季度迄今(jīn)，全球股(gǔ)票(piào)市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然(rán)非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东证指数已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以(yǐ)来的(de)最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对(duì)比可以(yǐ)显(xiǎn)示(shì)出日(rì)股(gǔ)今年以(yǐ)来的(de)强势：东证(zhèng)指(zhǐ)数年内主谓双宾和主谓宾宾补的区别 例子，主谓宾双宾和主谓宾宾补已累计(jì)上涨(zhǎng)了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数(shù)约9％的(de)涨幅。截(jié)止本周(zhōu)三，追踪日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期(qī)缩短到二季度迄今的短短(duǎn)一个半(bàn)月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全(quán)球主要(yào)股指中几无(wú)敌手……

　　日股为何能一(yī)举领涨全球？对于许多(duō)国际市场的投资者而言，近来提到日股的优(yōu)异表(biǎo)现，脑海中(zhōng)第一时间浮现出的(de)，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在上月对日本(běn)市(shì)场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一(yī)步增持了日(rì)本(běn)五大商(shāng)社仓位(wèi)，令(lìng)越来越多的业内人士开始(shǐ)注意(yì)到这(zhè)一全球第三大(dà)经济体(tǐ)的巨(jù)大投资机(jī)会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背后的成(chéng)功秘(mì)诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股(gǔ)票(piào)团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出现让日股变(biàn)得吸引人。巴菲特(tè)所看(kàn)到的（机会）其实也(yě)正是其他人眼下正在看(kàn)到的，人(rén)们对(duì)日(rì)股的前景正(zhèng)感到非常兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于究竟有哪些因(yīn)素(sù)在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据显示，外国投(tóu)资者目前(qián)已(yǐ)经连续第六周成为了日本股票的(de)净买家。在此期间，外国投资者大举涌入了日股股票和期货(huò)市场，净流入逾300亿(yì)美元，是(shì)过去10年(nián)最大规模的(de)资金流(liú)入之(zhī)一(yī)。

　　根(gēn)据交易(yì)所的(de)数据，在截至5月12日的最近一(yī)周(zhōu)内，海(hǎi)外交易者又净买入了(le)价值7810亿日元(yuán)（约(yuē)合57亿美元）的(de)股(gǔ)票(piào)和期货。

　　杰富瑞日(rì)本(běn)股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初期以来(lái)，他就从未见过外国投资者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定和信用紧(jǐn)缩风险的笼(lóng)罩下(xià)，越来越多的海外投资者似乎看到了日本(běn)股市作为(wèi)避险地的(de)“稳(wěn)定(dìng)性(xìng)”。日本股票给人的(de)长期低迷印(yìn)象正在减弱，持续稳定(dìng)在(zài)1美元兑换130日元的日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对(duì)日(rì)本五大商社的增持，也令不少(shǎo)海(hǎi)外投资者对投资日本产(chǎn)生了(le)更多(duō)的兴(xīng)趣。

　　高盛日本(běn)公司就(jiù)表示(shì)，近来(lái)已受到了越(yuè)来越多平时不太关注日本市(shì)场的海外投资者(zhě)的咨询。不少海外投资者在看(kàn)到日本(běn)股市的(de)涨幅超过美股(gǔ)后(hòu)，开始(shǐ)调查(chá)其中的原因，他们的(de)建(jiàn)仓(cāng)买入(rù)又(yòu)进一(yī)步促使股市(shì)上涨，形成了目(mù)前的良性循(xún)环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象(xiàng)是(shì)，在巴菲特上月公开表态(tài)力挺日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资(zī)本也(yě)已相继造访日本(běn)。这(zhè)些海外资金有意复制(zhì)巴菲特的(de)策略，通过低成本日元(yuán)融(róng)资押注高股息日元(yuán)资产。

　　其(qí)实主谓双宾和主谓宾宾补的区别 例子，主谓宾双宾和主谓宾宾补，巴(bā)菲特在日(rì)本五大商社(shè)上的加大投资，也(yě)存在着在国(guó)际市场上分散投资(zī)对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力(lì)，但过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本股市的回报率是在波(bō)动性远低(dī)于美(měi)国(guó)科技股的(de)情况(kuàng)下实(shí)现的(de)。这意味着日本(běn)股市对美国投(tóu)资者来说应该颇(pǒ)有吸引力。对(duì)美(měi)国(guó)债务上(shàng)限的担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本(běn)股市，以此作(zuò)为(wèi)避(bì)险手段。

　　法国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二(èr)的(de)一份报告中也表示(shì)，“外资(zī)的(de)回归是日(rì)本股市复苏(sū)的重要标(biāo)志。（我们）将继续(xù)对日本股票维持超(chāo)配，并偏向银行、金融和价值股(gǔ)的投资(zī)。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然(rán)，在海外(wài)投资者(zhě)今年对日本产(chǎn)生兴趣之前(qián)，他(tā)们此(cǐ)前(qián)在这片“失落地带(dài)”曾经(jīng)历过(guò)长达数十年虚假的曙光和令(lìng)人(rén)失望的低回报。那么这一次，即便有(yǒu)着避险和多元化(huà)分散投资的需(xū)求，他(tā)们又为何铁(tiě)了(le)心一(yī)定要(yào)来日本市(shì)场？日本市场的(de)吸引力(lì)就(jiù)一定远(yuǎn)超全球其他地区吗(ma)？

　　这(zhè)便不得不(bù)提日本(běn)市场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本(běn)股(gǔ)市本轮上(shàng)涨的主要原因还源于治理标(biāo)准的提高，以及企业(yè)部门(mén)推(tuī)动向股东返(fǎn)还(hái)现金。日本多年的公司治理改革(gé)已开始(shǐ)见效，这(zhè)项改革最初由已故前首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派息已(yǐ)大幅(fú)增(zēng)加，在(zài)截至今年3月的财年中(zhōng)，日本企业宣布(bù)的(de主谓双宾和主谓宾宾补的区别 例子，主谓宾双宾和主谓宾宾补)回购规模已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的历(lì)史(shǐ)最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近(jìn)50％的日(rì)本公司资(zī)产负债表上有(yǒu)净现(xiàn)金，而美国(guó)的这一(yī)比(bǐ)例只有20％多(duō)一点；东(dōng)证(zhèng)指数成分股(gǔ)公司中约有54％的公司股价低于每股账面(miàn)价值，而标普500指数成分股(gǔ)中这(zhè)一比例仅(jǐn)为7％。单从(cóng)市净率等估(gū)值(zhí)指标来看，这就(jiù)为(wèi)日本(běn)股市(shì)提供(gōng)了(le)更坚实的底部(bù)和更高的(de)上限。

　　今年3月(yuè)底(dǐ)，东京证券交易所为了改变股(gǔ)价跌破(pò)每股净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还(hái)请(qǐng)求上市(shì)企业在意识(shí)到资本成(chéng)本的前提(tí)下(xià)推进经营并公布(bù)改善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社推出了力争“早(zǎo)日实(shí)现市(shì)净率超过1倍(bèi)”的中期经营计划和股票(piào)回(huí)购(gòu)，股(gǔ)价(jià)随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设(shè)株式会社4月下旬(xún)也宣布了上限200亿日(rì)元的股票回购和积极(jí)压缩政策性持股的方针，该公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三(sān)菱(líng)商事在内的日本龙(lóng)头企业在近期公布财报时，也(yě)均宣布了新的股(gǔ)票回(huí)购计(jì)划。不少分析师预计(jì)，到今年5月(yuè)底，各日本(běn)上(shàng)市公司的回购(gòu)规模将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起(qǐ)许多海外投资者的共鸣，他们开始看到这方(fāng)面的有利证(zhèng)据。在交(jiāo)易所这(zhè)些变化的推动下，许多公司(sī)正在(zài)回购(gòu)股份(fèn)，厘清经常令人困惑的(de)交(jiāo)叉持股(gǔ)，并在定期公开会议(yì)之前与股东进(jìn)行更密切(qiè)的接触。”

　　对(duì)冲(chōng)基(jī)金(jīn)集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东(dōng)京(jīng)证交(jiāo)所的(de)鼓励意味着(zhe)“过去两年在这(zhè)方面发(fā)生(shēng)的事情比过(guò)去30年还(hái)要多”，这是股市充满活(huó)力表现的最大(dà)单一原因。他们对提高(gāo)股本回报率(lǜ)有着坚定的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日(rì)本央行目前依然宽(kuān)松的货币政策和日本(běn)相(xiāng)对稳健的(de)经济基(jī)本面，显(xiǎn)然也(yě)对日(rì)股的(de)表现构(gòu)成了(le)提(tí)振。

　　尽(jǐn)管新行(xíng)长(zhǎng)植田和男上月已走马上任，但日本(běn)央行暂时仍未改变其大规模的(de)货币宽松路线。即便日本通货膨(péng)胀率超过(guò)了央行(xíng)2％的目标，但植(zhí)田和男(nán)依(yī)然强调，“还不(bù)能放心地(dì)说通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美(měi)央行今年上半(bàn)年还在持续加息，并已(yǐ)被迫在物价与经济稳定之间作出(chū)艰难抉择。继(jì)续宽松的日本央行眼下依(yī)然处(chù)于能让海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者放心购(gòu)买的状态。

　　日本(běn)宏观经济的(de)表现目前也相对更(gèng)为稳(wěn)健(jiàn)。日本内阁府17日公布(bù)的数据显示，今年前三个月日(rì)本(běn)国内(nèi)生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了(le)近三个季(jì)度(dù)以来新高。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受(shòu)益于(yú)中国(guó)放宽旅行限制，4月商(shāng)务和(hé)休闲外国游客人数从(cóng)此前的182万攀(pān)升(shēng)至195万。高盛策略师在报(bào)告中指出，考(kǎo)虑到(dào)入境旅游业复苏、强劲资本支出(chū)计划和日本央行持续(xù)宽松(sōng)等(děng)积(jī)极因素(sù)，日本这个世界第三大经(jīng)济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的(de)是，从经济合(hé)作与(yǔ)发展组(zǔ)织(zhī)的经济前(qián)景指数来(lái)看，日本目前(qián)是七国(guó)集团中唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日(rì)本第三大(dà)在线经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计利润将增长。以(yǐ)内需为导向的企业正受益于入(rù)境游增(zēng)长的前景，而大型(xíng)银行也获得(dé)了丰厚的收益(yì)。预计日本股市到今年(nián)年底(dǐ)将进一步上(shàng)涨10％或(huò)更多。

　　里(lǐ)昂证券也(yě)认为，日本股市今年的涨势或(huò)将(jiāng)延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购(gòu)和估值仍处于低位(wèi)吸引了(le)买家，巴菲(fēi)特的认可、公司治理的改善均提振了市场，而企业财(cái)报的不(bù)俗表现(xiàn)或有望成为(wèi)最新(xīn)的上行催化(huà)剂。

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