在华(huá)尔街经济学家和央行(xíng)官(guān)员争论美国经(jīng)济是否以及(jí)何时会陷入衰退之际，大型基(jī)金经理们并(bìng)没有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越(yuè)多的(de)专(zhuān)业选股人士将资金从银(yín)行(xíng)等对经济敏(mǐn)感的股(gǔ)票中撤出，转而(ér)投(tóu)资公用事业和基本消费品(pǐn)等在经(jīng)济低迷时期被视为具有弹性的股(gǔ)票(piào)。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多(duō)和做空的对冲基(jī)金已(yǐ)将其(qí)周(zhōu)期(qī)性(xìng)股票与(yǔ)防御性股票的比例降至至少2012年以来(lái)的最低水平。对于只(zhǐ)做多的基金经理来说，他们对周期性公(gōng)司(sī)(这些公司的(de)命运取决于商(shāng)业周期的(de)起伏)的相对敞口接(jiē)近2008年(nián)以(yǐ)来的最低水平。

　　这一切都突(tū)显了主动(dòng)投资领域的悲观(guān)情绪仍在加剧，尽管(guǎn)美股从(cóng)去年10月低(dī)点(diǎn)反弹，增加了5万亿美(měi)元的(de)市值。

　　总而(ér)言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美(měi)国银(yín)行策略师表示，主(zhǔ)动选股者“为2009年式的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期股相(xiāng)对防御股(gǔ)的比(bǐ)例(lì)降至(zhì)近(jìn)10年(nián)低点(diǎn)

　　最近(jìn)对防御(yù)股的偏好与去(qù)年不同，当时(shí)对衰退的担忧蔓延(yán)，主(zhǔ)动型(xíng)基金(jīn)紧(jǐn)紧抓住(zhù)周期(qī)股。这一立场表明，人(rén)们相信美联储有能力通过(guò)积(jī)极(jí)的抗(kàng)通胀行(xíng)动实现软着陆。现(xiàn)在，这(zhè)种乐观情绪已经(jīng)消散。

　　行业仓位(wèi)数据进一步证(zhèng)明，专业人(rén)士(shì)持续看空股市。在美(měi)国银行4月份(fèn)对基金经理的最新调查(chá)中，现金(jīn)持有(yǒu)量保持在(zài)较高水平，相对于(yú)股票，债券比2009年以来(lái)的(de)任何(hé)时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市(shì)场开(kāi)始(shǐ)逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害(hài)怕(pà)错(cuò)过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度与基于图(tú)表信号配置资产的计(jì)算机驱动(dòng)策略形成了鲜(xiān)明对比(bǐ)。由于股市稳(wěn)步上涨和(hé)市场波动性下降，趋(qū)势(shì)追踪基金和波动性目(mù)标基金(jīn)等系(xì)统性资金管理公司(sī)近几个(gè)月(yuè)增(zēng)加了股(gǔ)票持有量。

　　德意志(zhì)银行(xíng)的投资者仓位(wèi)模型最能说明这种分歧立(lì)场。德意志(zhì)银行称，量化基金(jīn)继续抢购股(gǔ)票(piào)，而自(zì)由(yóu)裁(cái)量投资者的敞口已降至一(yī)年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部(bù)分(fēn)归(guī)因于那些对价格(gé)不敏感(gǎn)的量化投(tóu)资者，他们别无选(xuǎn)择，只能在股价上涨时买入股(gǔ)票。看空者还警告称，持(chí)续数(shù)月的股(gǔ)市反弹是(shì)不可持(chí)续(xù)的(de)。由于(yú)标普500指数几次突(tū)破4200点的尝试(shì)都(dōu)以失败告终(zhōng)，缺(quē)乏动(dòng)能可(kě)能会(huì)限制量化基金的三件套是哪三件需求。另一(yī)方面，新一(yī)轮(lún)的抛售可(kě)能会(huì)促使量化基(jī)金改变路线(xiàn)，并退出股(gǔ)市。

　　好于(yú)预(yù)期的经济数据和(hé)企(qǐ)业(yè)财报(bào)也提振股(gǔ)市。尽(jǐn)管各公(gōng)司在本财报季(jì)的业绩超(chāo)出预(yù)期，但目前来看，这还不足(zú)以让(ràng)美国企业重回增长轨道(dào)。就连美联(lián)储官(guān)员也(yě)预(yù)测今(jīn)年晚些(xiē)时候会出(chū)现(xiàn)“温和(hé)衰退”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史(shǐ)为鉴，过早地为经济衰退做准备而采取防御措施(shī)，最终可能会(huì)付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期性的(de)行(xíng)业往往在衰退前的6个月(yuè)内表现优(yōu)异。直到(dào)真正的经济衰(shuāi)退(tuì)到(dào)来，防御性(xìng)股票才开始大放异彩，尽管(guǎn)它(tā)们的(de)领先地位通常会在下(xià)行周期结束前逆(nì)转。

　　美国银行的三件套是哪三件经济(jì)学家预计，美国经济衰退将从(cóng)第三季度开(kāi)始。

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