周一的股(gǔ)市震荡翻红，上周股(gǔ)市下跌期间(jiān)净买(mǎi)入的“抄底(dǐ)资金”笑(xiào)了。

　　上周五(wǔ)，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净(jìng)买入39.5亿(yì)元；而上周5个交易日市场(chǎng)总体下跌期间，资金更是(shì)净(jìng)买入(rù)220亿元，股票ETF“越(yuè)跌越买”的理性操作模(mó)式(shì)，在股(gǔ)市(shì)大幅下(xià)挫的时刻再度显(xiǎn)现。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等受(shòu)到资金净(jìng)流入，“中特估”长期(qī)投(tóu)资价值被资金看(kàn)好(hǎo)，而高位回(huí)调的(de)科(kē)创50ETF、游(yóu)戏ETF也(yě)再度吸引资金追逐；净(jìng)流出方面，创(chuàng)业板、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以及(jí)基建、非银、电力ETF等(děng)短期(qī)净流出，资(zī)金出现短期(qī)避险，但鉴(jiàn)于多数标的估值仍在低(dī)位，多家机构(gòu)仍看好长期配置价值(zhí)。

　　净流入资金近40亿(yì)元

　　科创50、上(shàng)证50净流入资金居前(qián)

　　上周五股(gǔ)市大跌(diē)，当日(rì)股票ETF总份额增(zēng)长32.58亿(yì)份，以区(qū)间(jiān)成交均价测算，当日净流(liú)入(rù)资金39.5亿元；拉长时间到上(shàng)周5个(gè)交易日，5天(tiān)股市调整期(qī)间，资金更是(shì)净买入(rù)220亿元，展现了资金逆市布局的特点。

　　从资金净买入排(pái)行(xíng)看，截至上周(zhōu)五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过11亿元。宽基(jī)指数(shù)中，华(huá)泰(tài)柏瑞、易(yì)方达和(hé)嘉(jiā)实基金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等(děng)产品，净流入资金也(yě)位居前列。

　　而从5月15日收盘股市(shì)表现看，科创50、上(shàng)证50、沪深300全(quán)部收(shōu)红，上(shàng)证(zhèng)50指数涨幅(fú)还超过1.7％，上周大跌期(qī)间的“抄底资金”，皆斩获(huò)了(le)不错的回报。

　　行业(yè)或主题ETF中，近期震荡(dàng)下行(xíng)的半导体ETF成(chéng)为(wèi)资金净买入的榜首(shǒu)，单日净买入金额接近5亿(yì)元，目前仍(réng)处于估值低位的医(yī)疗ETF、中概互联(lián)ETF等产品(pǐn)也位居(jū)净流入资(zī)金前列，而(ér)在近(jìn)日遭遇(yù)高位回调(diào)的游戏ETF，也受到(dào)资金的(de)逆市(shì)买(mǎi)入，不过目(mù)前(qián)游戏ETF今年还有近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏”的投资(zī)逻(luó)辑(jí)，在游戏板块行情冲(chōng)顶(dǐng)、收益翻倍后，仍然有资金(jīn)逆市(shì)净买入(rù)。

　　谈及资金的上(shàng)述流向情(qíng)况，一位公募(mù)股(gǔ)票权益基(jī)金经理(lǐ)表示，预计复(fù)苏(sū)仍是中国经济中(zhōng)长期的趋势，但耐用品复苏的空间受限、出(chū)口下行及地(dì)产销售恢复疲(pí)软将驱(qū)动(dòng)市(shì)场(chǎng)展现出更多(duō)结构性机会(huì)。不过，在短(duǎn)期市场炒作热度回落，波(bō)动率(lǜ)偏(piān)高的情况(kuàng)下(xià)，资金可能更(gèng)青睐用大盘宽(kuān)基指数(shù)，比如科创50、上证50、沪深300指(zhǐ)数等来(lái)跟踪市场(chǎng)，以获(huò)取整个市场的平均回报。

　　而在行业方面，沪上一家公募机构分析，由于近日以游(yóu)戏为代表的TMT板块有所调整，主因是前期炒作有逐步退(tuì)潮趋势，中期(qī)在(zài)市场(chǎng)炒作(zuò)热(rè)度(dù)有所回落。但从长(zhǎng)期看，资金还会长(zhǎng)期关(guān)注数字化对生(shēng)产力的提升，因此，包括计算机(jī)、互联网和(hé)传媒等调整下来的行业(yè)，可能会继续受到(dào)了资金的(de)关注。

　　也有(yǒu)行(xíng)业机构认为，近期上证(zhèng)50、沪深(shēn)300等(děng)权重指数(shù)ETF受到(dào)资金青睐，可能与看好“中特估”长(zhǎng)期(qī)投资价值有关。

　　民生加银基金(jīn)表示，伴随大金融、大基建等权重股高位调整，上(shàng)周沪(hù)指下(xià)跌。前(qián)期部分(fēn)板块短期上冲较快(kuài)，导致博弈资金出现分歧，随着建(jiàn)筑、银(yín)行、石化等PB逐步修复，权重板块(kuài)内部出现分化(huà)，获利兑现(xiàn)需求叠加经(jīng)济数(shù)据不及预期，权重板块回调带动大盘指数回落。

　　不过(guò)，民生加(jiā)银基金认为，从长远看(kàn)，“中(zhōng)特估(gū)”或(huò)有望(wàng)引领(lǐng)低估值(zhí)央企(qǐ)的价值(zhí)重估(gū)，有基(jī)本面(miàn)支撑(chēng)的低(dī)估值央企或有望受益(yì)。

　　博(bó)时基金权益(yì)投(tóu)资一(yī)部基金(jīn)经理吴鹏也认为，“中特(tè)估”投资的部分底(dǐ)层逻辑仍旧是过去(qù)的A股市(shì)场对部分(fēn)传统行业国(guó)央(yāng)企的(de)严重(zhòng)低配和低估。而在(zài)这种大幅低(dī)估和低配背(bèi)景下，部分企(qǐ)业因为自身(shēn)经营改善、高(gāo)股息水(shuǐ)平等特征，使得其(qí)估值修复(fù)成(chéng)为(wèi)了可(kě)能。虽然经(jīng)过前期反(fǎn)弹，大金融整(zhěng)体估值仍旧处于低位，由于(yú)情绪和资金仍旧是(shì)主导，短期表现存在剧烈(liè)波动(dòng)可(kě)能；从(cóng)中(zhōng)期看，整体大金融(róng)当(dāng)前估(gū)值仍旧处于中低水(shuǐ)平(píng)，部分个股尤其是(shì)基本面明显改善的(de)个股，仍旧有估值修复的空间。

　　基建(jiàn)、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引(yǐn)力

　　在(zài)上(shàng)周(zhōu)下跌的A股(gǔ)市场中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流入资金超出净(jìng)流(liú)出资金。但也有部分短期涨幅偏高、短期行情(qíng)板块(kuài)，以及部分海外指数遭遇资(zī)金的净卖出(chū)。

　　从资(zī)金净流出榜(bǎng)单看，今年涨幅(fú)超20％的基建(jiàn)50ETF单日净流出(chū)4.76亿元，为单(dān)日(rì)之最。另外，证券保险(xiǎn)ETF、电力(lì)ETF指(zhǐ)数基金、恒(héng)生科技ETF等多(duō)只产品，单日净(jìng)流(liú)出资金也超过2个亿。

　　宽基指数(shù)中(zhōng)，今(jīn)年生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字来“越跌越买”的创业(yè)板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单(dān)日(rì)出现短暂净流出现(xiàn)象，华夏、南方(fāng)、富国旗下中证1000ETF产品，也在单(dān)日出现净流出，而今年涨(zhǎng)幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整(zhěng)中迎来“获利了结”资金，单日净(jìng)流出1.67亿元。

　　沪(hù)上一家公募机构(gòu)评价，基建(jiàn)板(bǎn)块受益于“一带一路”板块前期涨幅较(jiào)大，有(yǒu)调整要(yào)求，可能会受到获(huò)利盘的短期(qī)卖出。不过，从长期看，经济复苏趋势确(què)立后，“顺(shùn)周期”板块的整体(tǐ)机会值得关(guān)注。

　　民生(shēng)加银基金评价净流出的(de)证券保险板块称，一季报陆续披露(lù)，非银金融(róng)业绩超预期(qī)，证券板块(kuài)市(shì)场交投活(huó)跃度较一(yī)季度显著改善，差异(yì)化最低结算备付金缴纳比例机制引入(rù)，证券公司保证金比例(lì)下调(diào)，经济(jì)温和复苏下行业景(jǐng)气度有望持续修复。保险板块一季报净利润超(chāo)预期，部分险企凭(píng)借储蓄险的(de)产品力实(shí)现了一定的(de)增长，负债端V型(xíng)反转趋势较明(míng)显，资产端(duān)或有望维持生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字较高增速。

　　而针(zhēn)对(duì)电力板块(kuài)，民生(shēng)加(jiā)银基金认为，2023年宏观经(jīng)济运行总体回升有望将促(cù)进电力消费需求(qiú)增长。受上年同期低(dī)基数等因素影响，预计今年二季(jì)度电力消费增(zēng)速将有(yǒu)望回(huí)升。在电力(lì)市(shì)场化改(gǎi)革的持续(xù)推进下，电价趋势有望稳中(zhōng)小幅(fú)上涨(zhǎng)，电力现货市场和(hé)辅助服务市场(chǎng)机制有望持续推广，容量(liàng)补偿电(diàn)价等机制或有望(wàng)出台。

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