5月以来(lái)，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基金、南方基金等多家头部公(gōng)募基金(jīn)密集申报了跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品，布(bù)局全(quán)球半导(dǎo)体(tǐ)市场，引发业(yè)内广泛关注(zhù)。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历(lì)一季度的持续回调(diào)后，半导体板块自(zì)4月中下(xià)旬以来又(yòu)开始持续下跌。不过(guò)资(zī)金对(duì)主题(tí)ETF越跌越买，区间份额增幅最(zuì)高达(dá)40％。拉长时间看，年(nián)内超半数半导体主(zhǔ)题ETF产品份额出现正(zhèng)增(zēng)长(zhǎng)，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金(jīn)对(duì)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)主题(tí)ETF的(de)越跌越买，主要是基于对板块中长期(qī)投资价值的肯定。尽管半导体板块(kuài)年内(nèi)表现震荡，但随(suí)着(zhe)国产替代持(chí)续推(tuī)进，以及近期AI行情的(de)带动(dòng)下，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌(diē)越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来(lái)看，在经历一季度的持续(xù)回调后，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月中下旬以来(lái)又开始持(chí)续下跌。以中证(zhèng)全指半导体指数表现为例(lì)，该指数在4月6日(rì)攀至年内高位后便开始不(bù)断下(xià)跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导体与半导体生产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅居(jū)前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板(bǎn)块持续下跌(diē)，但资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收益均告(gào)负，平(píng)均收(shōu)益率为(wèi)-7.18％；但(dàn)份(fèn)额却(què)悉数上涨(zhǎng)。其(qí)中，工银瑞信国(guó)证半导体芯片(piàn)ETF、鹏(péng)华国证(zhèng)半导体芯片ETF月内(nèi)份额增幅居(jū)前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体(tǐ)芯片主题(tí)ETF产品(pǐn)份额(é)变化，截至(zhì)5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏(bǎi)瑞中证韩(hán)交所(suǒ)中韩(hán)半导体ETF等三(sān)只(zhǐ)产品份额出现下降外，其余产品份额均有(yǒu)大幅增长(zhǎng)。其(qí)中，嘉实上证(zhèng)科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第(dì)一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体(tǐ)板块持(chí)续(xù)下跌，嘉实上(shàng)证(zhèng)科(kē)创(chuàng)板芯片ETF基金经理田(tián)光远分析，当前(qián)半导体行(xíng)业(yè)复苏(sū)不及预(yù)期主要原(yuán)因(yīn)，一是国(guó)产替代进程不及(jí)预期(qī)，国(guó)内半导(dǎo)体企业相比(bǐ)海外(wài)半导体大厂起步较晚，在技(jì)术和人才等方面存在差距，在国产替代(dài)过程中(zhōng)产(chǎn)品研发和(hé)客(kè)户(hù)导入(rù)进程(chéng)可能不及预期；二是下(xià)游需求不及(jí)预期(qī)，在边缘政治和全(quán)球(qiú)经济疲(pí)软(ruǎn)背景下，全球电(diàn)子产品等终端(duān)需求可(kě)能不及预期(qī)，从而导致对半导体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是(shì)全球(qiú)半导体行业(yè)正处于(yú)下行筑底的阶段，但(dàn)我们认为有望(wàng)于今(jīn)年看(kàn)到拐点的出现”田光远表(biǎo)示，在本轮周期中，率先回暖的种(zhǒng)类(lèi)要看芯(xīn)片下游的景气(qì)度(dù)，有创新属(shǔ)性和份额提升属(shǔ)性的环(huán)节会率先回(huí)暖。一方(fāng)面(miàn)中国经济体(tǐ)重要的构成央国企(qǐ)对资(zī)产回报提出要求，民营(yíng)企业的(de)竞争力(lì)提升(shēng)也(yě)会更加依赖数(shù)字化，成本效率(lǜ)提升是数字(zì)化(huà)的长期(qī)关键驱(qū)动力，另我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门一方面短(duǎn)周期(qī)维度数字经济有(yǒu)顺周期属(shǔ)性，经济复苏(sū)会加大企业数字(zì)化投入力(lì)度。

　　九泰基金(jīn)战略投资部(bù)副总监、九泰泰富灵活(huó)配(pèi)置混合（LOF）基金(jīn)经理刘(liú)源(yuán)表示，首(shǒu)先，回顾年初以(yǐ)来半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板块调整幅(fú)度较大(dà)，行业(yè)估值处(chù)于底部位置；另一方面市(shì)场预(yù)期(qī)基本面即将见底(dǐ)，再加上(shàng)有(yǒu)AI主题(tí)的(de)催化，所以从(cóng)年(nián)初到4月初(chū)半导体(tǐ)指数出(chū)现了一定的(de)反(fǎn)弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多个股的股价其(qí)实是过度反应(yīng)的，所以随着4月中下旬半导体一季报披露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再(zài)加上AI主题的(de)降温，综合因素(sù)引起(qǐ)行业近期的持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投(tóu)资(zī)价(jià)值

　　尽管(guǎn)半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但从资金(jīn)对(duì)主题(tí)ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买也能(néng)看出(chū)投资(zī)者(zhě)对板块价值的(de)肯定，多位业内人士也表示，长期(qī)看(kàn)好(hǎo)半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们(men)认为当(dāng)前无需过度悲观(guān)。”嘉实基金田光远表示，从基(jī)本面上，人工智能(néng)给半导体(tǐ)带来了新的需求增量，从周期视角，预(yù)计未来1-2个季度(dù)虽(suī)然会(huì)有(yǒu)一定业绩的压力，但(dàn)一方面需求会重(zhòng)新复苏，另(lìng)一方面中国(guó)半导体(tǐ)企业有国产替代(dài)的中期逻(luó)辑支(zhī)撑(chēng)；另外，估值方面(miàn)，半导体板块估值(zhí)波动较大，且(qiě)子板块(kuài)和细分线索较多(duō)，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前(qián)该板块很多优质的公司处于历史估(gū)值分位低(dī)位(wèi)区间，随(suí)着需求回暖或(huò)者新(xīn)产品(pǐn)的突破(pò)，会有形成很好的投资机会。他(tā)进一步表示，人类历史经(jīng)历了三次工(gōng)业革(gé)命(mìng)，前两次都(dōu)是以(yǐ)能源(yuán)为对(duì)象进(jìn)行创新，第三(sān)次是信息为对(duì)象进行创新，当(dāng)前(qián)阶段的人工智能从感(gǎn)知智能走向认(rèn)知智能(néng)后，将对人类(lèi)生(shēng)产力的(de)提升产(chǎn)生(shēng)巨大(dà)的影响，也(yě)会开启(qǐ)新一轮的(de)工业革命(mìng)，它(tā)是(shì)信(xìn)息革(gé)命经历了(le)个(gè)人电脑、互联网(wǎng)革命和移(yí)动(dòng)互(hù)联网革命后在万物(wù)智联层面的(de)延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面影响人类社会。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早(zǎo)期的阶段，在人工智能带来(lái)的(de)技(jì)术变革(gé)浪潮下，人工智能对(duì)云管端(duān)各方面都产生了影响，云侧(cè)变(biàn)化(huà)最为(wèi)显著，很多(duō)环节发生了改变，产生了新的(de)投资(zī)方向(xiàng)，如(rú)算(suàn)力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落(luò)地，端侧和网(wǎng)侧(cè)的新硬件也会(huì)产生新的(de)投资机会。因此我(wǒ)们(men)长期(qī)看好半(bàn)导体的(de)投资价值。”田(tián)光远建议(yì)投(tóu)资(zī)者长期关注该板(bǎn)块投资机会，他认为可以重点(diǎn)配置(zhì)的主线包括以AI为代表的创新线、周期见底后(hòu)的(de)复(fù)苏线、以(yǐ)及以半导体设备材(cái)料国产(chǎn)化为(wèi)代表(biǎo)的制(zh我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门ì)造线。

　　诺安基金科技(jì)组(zǔ)基(jī)金(jīn)经理刘慧影(yǐng)也表(biǎo)示(shì)，2023年全面看好整个半(bàn)导体板块，其中，从半导(dǎo)体国产化为(wèi)主的设备材料EDA板块(kuài)，到下(xià)游(yóu)需求为主的芯片(piàn)设计都会在今(jīn)年都有非常好的(de)机会。首先，基本(běn)面上，美国(guó)对中国的极限制裁将加速中国芯片的国产替代，党的(de)二(èr)十大(dà)对于(yú)科技(jì)安全的强(qiáng)调为芯片(piàn)的国产替代提供了(le)坚实的理论基础。其次，芯片设计板块经(jīng)过近一年的充分(fēn)调整，股价已经充分反(fǎn)映悲观(guān)预期。最(zuì)后，伴随(suí)AI等新需求(qiú)拉动，整个(gè)芯片(piàn)设计(jì)板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持(chí)续跟踪和调研半导体行业库存、动销数(shù)据和重(zhòng)点(diǎn)公(gōng)司的(de)边际变化，同时动(dòng)态跟踪(zōng)电子消费(fèi)品(pǐn)的复(fù)苏情(qíng)况(kuàng)，预判半导(dǎo)体景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示(shì)，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件(jiàn)基础设施成为(wèi)发展基石，算力芯片等核(hé)心环(huán)节预(yù)期将会受益，后续有望(wàng)驱动(dòng)半导(dǎo)体行业持续增长。此(cǐ)外，半导体设备公(gōng)司的一季报业绩(jì)相对较(jiào)强，国产化趋势仍(réng)在加(jiā)速推进，后(hòu)续半导体设备(bèi)、材(cái)料也是可以关注的方向。存储作为半导(dǎo)体中最大的周期品种，也(yě)可(kě)能在年内迎来边际变化，需(xū)要持(chí)续(xù)动态(tài)跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认(rèn)为需要关注景(jǐng)气度修复速度(dù)和估值的匹配(pèi)程度(dù)，尽管基本(běn)面改(gǎi)善的趋势比(bǐ)较确定，但改(gǎi)善(shàn)的过(guò)程中股价(jià)有(yǒu)可能波动较(jiào)大，要结合(hé)基本(běn)面变化综合判断(duàn)配置价值(zhí)，我(wǒ)们也(yě)会通(tōng)过(guò)适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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