财联社记者近期从行业内了解到，信贷市场(chǎng)需求低迷持续之(zhī)下，部分银行(xíng)出(chū)现了贷款最(zuì)优惠利率与(yǔ)同期理财收益率倒(dào)挂或(huò)接近倒挂的罕见现象。

　　“我们个贷最低(dī)已(yǐ)经到(dào)年化3.65％左(zuǒ)右了，但投放(fàng)依旧比(bǐ)较(jiào)难。房贷和(hé)前十年比那都是放不(bù)出去(qù)的。”4月25日，中(zhōng)部一家大型城商行相关负责人(rén)对财联社记者说。

　　这种情况(kuàng)并非个案(àn)。4月26日(rì)，财联社记(jì)者向兴业、广发等多(duō)家银行了解到，当前抵押(yā)贷款最优惠利率区间为3％-3.85％之间。与一(yī)季度情(qíng)况相比，贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率水平仍在(zài)进一步下(xià)滑(huá)。

　　而普益标准监测数(shù)据(jù)显示，上周（4月17日-4月23日）全市(shì)场共新发了661款理财产(chǎn)品(pǐn)，环比增加(jiā)22款(kuǎn)，其(qí)中86款为开放(fàng)式(shì)产品(pǐn)，其平均业绩(jì)比(bǐ)较(jiào)基准为(wèi)3.46％，环(huán)比下跌0.07个百分点；575款(kuǎn)为(wèi)封闭式产品，其(qí)平均(jūn)业绩比较基准为3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头(tóu)部银行理财子(zi)负责(zé)人对财(cái)联社记者(zhě)表示，正常情况下贷款利率要高于理(lǐ)财收益，否则会形成套(tào)利(lì)空(kōng)间。近期出现(xiàn)的收益率倒挂的(de)情况的确多(duō)年(nián)来(lái)少(shǎo)见。这(zhè)种情况(kuàng)本(běn)质(zhì)上反映实体(tǐ)经(jīng)济需(xū)求(qiú)不足，资(zī)金可能(néng)在金融市场(chǎng)空转的信号。

　　走低的贷款利率VS走高的(de)理(lǐ)财收益率

　　4月23日，央行国(guó)际司司(sī)长金中夏对外(wài)表示，人民银行认真(zhēn)贯彻党中央、国(guó)务院决策部署，采取(qǔ)了很多措施(shī)做好金融支持稳外贸(mào)工(gōng)作。首先是(shì)降低实(shí)体经济融资成本(běn)。2022年，我(wǒ)国企业贷(dài)款加权平均(jūn)利率同比下(xià)降(jiàng)了34个基点，仅4.17％，这在历史上是(shì)比较低(dī)的水平。

　　而(ér)上周(zhōu)，央行一季度金融统计数据发布会上公布的(de)数据显示，3月份银行体系新发企业贷加权平均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如(rú)央行所表(biǎo)述，3.96％系(xì)3月(yuè)份银行体系新发企业贷款加权平均利(lì)率水平(píng)，并(bìng)没(méi)有考虑(lǜ)区域差异。财联社记者注意到(dào)，在部分资金充裕的一线城(chéng)市利率水平下沉更快，比如央(yāng)行营管部早(zǎo)在2月份即(jí)表示(shì)，去年12月份，北(běi)京地区新发放企业贷款加权平(píng)均利(lì)率仅为3.09％。

　　海通国际最新报告(gào)分析认为(wèi)，一季度的(de)贷款需求(qiú)非(fēi)常好(hǎo)，央行今(jīn)年(nián)一季度(dù)公布(bù)的贷款(kuǎn)需(xū)求指数飙升，达到78.4，还(hái)是(shì)2012年下半年以来的最高(gāo)值(zhí)。但最(zuì)近(jìn)贷款需求(qiú)有下降趋势，如近期票据转贴现利率下(xià)降(jiàng)，表示银行贷款需求较差，需要(yào)购(gòu)买票据(jù)来(lái)填(tián)充贷款额度。

　　与新发放(fàng)贷(dài)款市场当前的不景气形成鲜明对比的是，一(yī)季度(dù)理(lǐ)财市(shì)场的收益率(lǜ)却在节(jié)节回(huí)升。普(pǔ)益标准数据显示，截至2023年1季度末，理财(cái)公司存续理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)14892款，占全市场存续理财产品的44.03％。理财公司存续开放式固收类理(lǐ)财产品（不含现金管理(lǐ)类(lèi)产品）的近1个月(yuè)年化收(shōu)益率的平均水平为(wèi)4.00％，环比(bǐ)上涨5.81个百分点。

　　国金(jīn)固收(shōu)最新数据显示，4月24日封闭式理财平均基准利率3.81％，已恢(huī)复(fù)至去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理财基准(zhǔn)利(lì)率(lǜ)与1年期AAA级中票、存单利差走阔。

　　即便与新发理(lǐ)财(cái)产品收益率(lǜ)相比，当(dāng)前银行(xíng)新发(fā)贷款的利(lì)率(lǜ)也(yě)不占优。普益(yì)标准(zhǔn)监测数据显示，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全市场新发(fā)理(lǐ)财产品(pǐn)中，开放式产品平均业(yè)绩(jì)比较基准为3.46％，封闭式产品平均业绩比较基准为(wèi)3.66％。

　　业内：要警(jǐng)惕资金出(chū)现(xiàn)空转(zhuǎn)套利可能(néng)

　　多位受访金119出警收费吗 119出警收费标准是多少融行业人士对记(jì)者表示，当前新发贷款利率和(hé)理财收益率之(zhī)间出(chū)现倒挂是多年来罕见的情况。部(bù)分人(rén)士认为(wèi)，应该警惕(tì)当前非对(duì)称(chēng)利率政策之下，贷款、存款和金融市场之间(jiān)出现收益(yì)“套利”空间的(de)可能。

　　融360数字科技研究院分析师刘银平(píng)对财联社记(jì)者表示，理财产(chǎn)品收益率超过银(yín)行贷款利率(lǜ)，可能会给部分客(kè)户钻空(kōng)子(zi)的机会，从银行那里(lǐ)获取的低息贷款没有投入实际经(jīng)营，而是拿去(qù)购买收益率更高的理(lǐ)财产品(pǐn)，导致资金(jīn)空转，前几年结构性存(cún)款市场曾(céng)存在这(zhè)种现象。

　　不(bù)过刘银(yín)平认为，目前理财(cái)产品业绩比较基准不代表实(shí)际收益(yì)率，净值是不断波动的(de)，不会一(yī)直上涨，实际上，理财(cái)产品向净值化转型之后对企(qǐ)业的吸(xī)引力(lì)有所减(jiǎn)弱(ruò)。

　　上(shàng)海金融(róng)与发展实验室主(zhǔ)任曾刚(gāng)对(duì)财(cái)联社记(jì)者表(biǎo)示，理财收益与(yǔ)金(jīn)融市场(chǎng)利率相对应(yīng)，出(chū)现(xiàn)倒挂(guà)的情(qíng)况主要是(shì)即期(qī)的贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)与发行当期(qī)定价的理财收(shōu)益率的差异，在(zài)市场利率快速下行的时容易出现这种收(shōu)益率(lǜ)不同步的(de)脱节(jié)现(xiàn)象(xiàng)。

　　曾刚认为，如(rú)果银行贷(dài)款利率继续下行，意(yì)味着当期(qī)发行(xíng)的(de)理(lǐ)财产(chǎn)品的收益率会同步(bù)下(xià)降。从这(zhè)一个角(jiǎo)度来看，未来一段时间的理财产品收益率会进(jìn)入下行通(tōng)道。

　　这一判断得到银行业内人士的认同(tóng)。4月25日，某(mǒu)城商(shāng)行广州(zhōu)分行负(fù)责人(rén)对财联社(shè)表(biǎo)示，该行(xíng)已经关注到理财(cái)收益和存贷款利差的情(qíng)况，理财与贷款利(lì)率差距(jù)过(guò)大必然引(yǐn)发(fā)资金空转套(tào)利，这与货币政策初衷不符。估计(jì)下一步理财产品收益水平要降低到3％以(yǐ)下。

　　一(yī)家头部银(yín)行理财子(zi)负(fù)责人对财联社(shè)记者表示，考(kǎo)虑到理财产品底层资产大多数为(wèi)债券，而债券(quàn)市(shì)场(chǎng)发(fā)行(xíng)人大多是大型企业，理论上其收益率(lǜ)比个贷(dài)是要低一个等级。

　　“道理很(hěn)简单，个人的信用等级比大型企业要低，所以(yǐ)个贷的(de)定价理(lǐ)论(lùn)上要(yào)比(bǐ)理财收益率高(gāo)才对(duì)。现(xiàn)在出现(xiàn)个贷定价和理(lǐ)财产品持(chí)平，甚(shèn)至出现倒(dào)挂，这只能说(shuō)明个(gè)人(rén)部门当前的(de)信贷(dài)需求(qiú)不足(zú)，没(méi)有什么人想(xiǎng)贷款，导致资金空转，这也是近年来比较罕(hǎn)见的情况。”该负责人(rén)表示(shì)。

　　该(gāi)人(rén)士同样认为，如果贷(dài)款定(dìng)价持续下行未来新发理财产品收益(yì)率也会回落(luò)。“市场(chǎng)对(duì)利率走(zǒu)势的预期是(shì)一致的，新(xīn)发的收益率(lǜ)未(wèi)来会下(xià)来，近期整体的趋(qū)势也是这样。一些存量的产品(pǐn)年化(huà)收益(yì)119出警收费吗 119出警收费标准是多少率近期大幅上行，主要是因为(wèi)底层资产是(shì)去(qù)年利率(lǜ)高位时候拿的，在利率走低预期下，其(qí)净值(zhí)表现就(jiù)会向上拉。”

　　息差承压将推动(dòng)存款利率进一步下行

　　受访银行人(rén)士对财联(lián)社(shè)记者(zhě)称(chēng)，当前贷款端定价疲软的现状，也是有关(guān)方面不断出(chū)手规范存款利率的核心动因。

　　4月25日，前述中部地区大(dà)型城商(shāng)行负责人对记者表示，在贷款定价上不去的情况下，未来存款利(lì)率持续(xù)下行应该是大趋势(shì)，否(fǒu)则银(yín)行(xíng)净息差(chà)承受的压力将(jiāng)是巨大的(de)。“现在各行(xíng)储蓄又多，之前理财波动的影(yǐng)响还没完全消除，很(hěn)多客户的资金还没有出(chū)来，都压在(zài)储(chǔ)蓄里。”

　　有市场观点认为(wèi)，一旦第二季度贷款(kuǎn)需(xū)求(qiú)走弱得到确认，意味(wèi)着贷款利率依然有(yǒu)下降的可能性和(hé)空(kōng)间，银行息差(chà)水平面临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银行一季度(dù)显示，截(jié)至3月末，该行净利息收益(yì)率(lǜ)和净利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最新研报认(rèn)为(wèi)，未来存款市场成本管控(kòng)仍有后手牌，“类活期(qī)”存款是重要(yào)抓手。其预计，后续对于存款定(dìng)价自律管(guǎn)理的手段包括但不限于以下(xià)三个方面。首先，协(xié)定(dìng)存款、通知存款等创新(xīn)类(lèi)活期存款有可能将纳入(rù)自(zì)律机制管理。现阶段(duàn)，对(duì)核心(xīn)定(dìng)期(qī)存款而言，同时有EPA和MPA进行约束，但“类活期”存(cún)款缺少政策指(zhǐ)引，未来或(huò)将对(duì)这类产品比照活期存款进行(xíng)规范；其次，同业(yè)存款(kuǎn)套(tào)壳(ké)协议存款需继续纠正；最后(hòu)，期(qī)权价值(zhí)过低的(de)“假”结构性存款仍须规范，后续或将结(jié)构性(xìng)存款(kuǎn)的（保底(dǐ)收益+期权价值）合计同时纳入(rù)自律机制上限，进一(yī)步压降(jiàng)结构性(xìng)存款(kuǎn)利率。

　　王(wáng)一峰团队(duì)测(cè)算(suàn)认为，如果全(quán)部企业活(huó)期存款利率(lǜ)降至2013-2018年(nián)0.70％左(zuǒ)右的(de)平均水平，则上市银行企(qǐ)业活期存(cún)款成本率加(jiā)权平均降幅在30bp左右，将(jiāng)提振息差5.5bp左(zuǒ)右，影响上(shàng)市银(yín)行营(yíng)收增速2.3pct。

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