当(dāng)前，市(shì)场投(tóu)资者正在担忧，眼下美(měi)国政(zhèng)府的债务上(shàng)限僵局(jú)正(zhèng)朝着(zhe)更(gèng)危险的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众(zhòng)议(yì)院议长凯文·麦卡锡(xī)在白宫就债务上限问(wèn)题与总统拜登(dēng)举行会(huì)议后表示，这次会见并未就(jiù)解决债务上(shàng)限问题(tí)达成任何(hé)有益(yì)意(yì)见，自(zì)己和(hé)国(guó)会(huì)其他几(jǐ)位(wèi)党团领(lǐng)袖将于12日(rì)再(zài)次与总统拜登会面(miàn)。

　　据(jù)路透社消息(xī)，当地时(shí)间周(zhōu)二，美国总统拜登在(zài)白宫(gōng)与国会众议院议(yì)长、共和党人麦卡锡(xī)进行谈判，试(shì)图(tú)打破两党围绕美(měi)国31.4万(wàn)亿(yì)美(měi)元债务上限问题(tí)长达三个月(yuè)的僵(jiāng)局，避(bì)免(miǎn)在5月(yuè)底之前发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美(měi)国参议院(yuàn)多数(shù)党领袖、民(mín)主党人查克·舒(shū)默、参(cān)议院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领(lǐng)袖(xiù)哈基姆杰(jié)·弗里(lǐ)斯也将参(cān)加此次会谈。

　　之前市(shì)场(chǎng)预期，拜(bài)登(dēng)与麦卡锡(xī)的此次谈(tán)判达成协议的可能(néng)性不(bù)大，因(yīn)此(cǐ)，在(zài)谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难(nán)性(xìng)违约迫在眉睫之际，他不(bù)会在债务(wù)上限问题上(shàng)打(dǎ)破党派僵局，去(qù)帮助总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登。这(zhè)番(fān)言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总额(é)超过(guò)债务上限。美国财政部次(cì)日启动(dòng)非(fēi)常(cháng)规举措维持(chí)政(zhèng)府运营，避免出现债务违约。然(rán)而，使(shǐ)用非常规(guī)措施(shī)只能帮助(zhù)财政部暂时性(xìng)地继续(xù)借款。

　　上周，美国财政部长耶(yé)伦在致信国会(huì)领袖时(shí)发出了(le)债务(wù)违约可能期限(xiàn)的警告(gào)，称财政(zhèng)部的(de)最佳估(gū)计是，若(ruò)国会未能提高债务上限或(huò)暂(zàn)停上限(xiàn)，到6月(yuè)初(chū)，财政部(bù)将无法继续履(lǚ)行(xíng)政府的所有(yǒu)义务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的(de)债务上限问题相关议案在(zài)众(zhòng)议院(yuàn)以微弱(ruò)优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两(liǎng)党(dǎng)能在这一时限之(zhī)前同意把(bǎ)债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作废(fèi)，但提(tí)高(gāo)上限需要(yào)满(mǎn)足多种削(xuē)减(jiǎn)开支的条(tiáo)件，共和党(dǎng)预计未来(lái)十(shí)年(nián)内将合计削(xuē)减4.5万亿美元(yuán)政府(fǔ)开支。

　　但白宫在(zài)议案(àn)通过后很快表示，这(zhè)一(yī)将削减支(zhī)出和提高(gāo)债(zhài)务上限捆绑的议案(àn)没机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金，如(rú)国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法危(wēi)机(jī)”，引(yǐn)发金(jīn)融(róng)和经(jīng)济崩(bēng)溃。

　　美国(guó)监管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银(yín)行(xíng)业危机，美国(guó)监管机构的第一(yī)份“认(rèn)错”报告(gào)披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州(zhōu)金融保护与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在(zài)硅谷银行倒(dào)闭之前向(xiàng)该行领导(dǎo)层(céng)施压，要求其尽(jǐn)快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监(jiān)管反应迟钝，未能及时排(pái)查隐患，没(méi)有(yǒu)及时注意到第一共和银行、硅谷(gǔ)银行在疫(yì)情期间发展过快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作人员也没有意识到银行过快扩(kuò)张(zhāng)所带来(lái)的风险。报告表(biǎo)示，银行(xíng)“在纠正监管机(jī)构已发(fā)现的缺陷方面行动迟缓，监管(guǎn)机(jī)构也没有(yǒu)采取足够措施去尽快(kuài)解(jiě)决问题”。

　　需(xū)要指(zhǐ)出的是，美国银行业的(de)这一场(chǎng)危机风暴中，加州是(shì)名(míng)副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣告(gào)倒闭的(de)第一(yī)共(gòng)和银(yín)行也位于(yú)加(jiā)州旧(jiù)金山。此外，近期(qī)同样遭遇严重(zhòng)冲击(jī)、股价暴跌的(de)西太平(píng)洋合(hé)众银行(xíng)也(yě)位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告，在对(duì)硅谷银行的(de)监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金山(shān)联(lián)邦(bāng)储备银行承担主要(yào)监(jiān)督责任，后(hòu)者未来可(kě)能会投入更(gèng)多人员进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加(jiā)州监管机构(gòu)未(wèi)来将对资产超过500亿美元、且未纳入保险的存(cún)款(kuǎn)规模很高的银行(xíng)加强(qiáng)审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件(jiàn)中，未(wèi)纳入(rù)保险的存款规(guī)模较高是促成银行挤(jǐ)兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管(guǎn)机构(gòu)并(bìng)未认定(dìng)大量无保(bǎo)险存款一定意味(wèi)着(zhe)风险增(zēng)加，因为拥有大量(liàng)存款的账户往往(wǎng)是由企(qǐ)业(yè)客户持(chí)有的(de)，这些客户往往很(hěn)少更换银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何管理社交媒体和实时提(tí)款带来的风险，这些风(fēng)险也可能(néng)加剧(jù)和(hé)加速银行(xíng)挤兑。

　　美国(guó)政府再度推(tuī)迟战略石油储备(bèi)回补计划

　　5月9日(rì)周(zhōu)二，美国政(zhèng)府再(zài)度推迟美国(guó)战略(lüè)石油储备的回(huí)补计(jì)划。

　　美(měi)国能源部周二表示：美(měi)国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍(réng)然是世界(jiè)上最大(dà)的石(shí)油(yóu)储备，能源部仍然致力于以一种(zhǒng)为美国纳(nà)税人带(dài)来最大价值并保(bǎo)护美国经(jīng)济和安全利益的方式回补SPR，同时(shí)遵守(shǒu)国(guó)会(huì)的授权并进行必要(yào)的维护——这些也是对(duì)该储备(bèi)进行良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国(guó)能源(yuán)部表示，除(chú)了直接采(cǎi)购外，其(qí)补充SPR的方式还包括要求一些(xiē)炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿(ná)到(dào)的石(shí)油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案取消了国会授权的(de)约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行(xíng)的(de)石油(yóu)销售，但过(guò)去(qù)几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月底和本(běn)月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美(měi)元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制定的(de)在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油价(jià)依然高于(yú)美国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块(kuài)间走势分化明显 棕榈(lǘ)油(yóu)连续(xù)多日(rì)领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大(dà)逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度(dù)全线跌破前低支撑后，国(guó)内三大油脂期货价格随即反(fǎn)转(zhuǎn)走高，增仓上(shàng)行(xíng)。三个交易日，豆油主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油(yóu)脂价格集(jí)体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间走势有明显分化，从(cóng)板块内强弱表现上来看(kàn)，棕(zōng)榈(lǘ)油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记(jì)者了(le)解到，此轮反(fǎn)转过程(chéng)中，市场风格不断变化，领涨品(pǐn)种从豆油切换到棕(zōng)榈油，领涨月(yuè)份(fèn)从(cóng)主力转换到(dào)近月，反映了(le)市场交(jiāo)易逻辑(jí)改变(biàn)。

　　据光大(dà)期货(huò)分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆(bào)，美团预测五一堂食(shí)订(dìng)座(zuò)率同比2019年(nián)增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐观(guān)，确认了油(yóu)脂(zhī)大消费基(jī)调，且认为节后油脂将迎来(lái)补库(kù)需求。“因(yīn)海关(guān)对(duì)大豆检(jiǎn)验要求增加、检验(yàn)频(pín)度增加，大(dà)豆通过慢(màn)，供应(yīng)压力后(hòu)移，市(shì)场担忧豆油产(chǎn)量或不(bù)及预期，豆(dòu)油累库放(fàng)慢甚(shèn)至去库(kù)。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨询机构数据(jù)显示(shì)大豆压榨(zhà)保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆(dòu)油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油整体一直是(shì)不温不(bù)火；菜油整体受到需求难以消(xiāo)化供给的压(yā)制，前期表现弱势但(dàn)在加(jiā)拿大题(tí)材出现后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈油在(zài)产地(dì)及国(guó)内持续去库(kù)的(de)加持下，表现最(zuì)为亮眼，也是本轮油(yóu)脂(zhī)上(shàng)涨(zhǎng)的领头(tóu)羊。”中信(xìn)建投期(qī)货分析师石丽红表示，此次油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日(rì)出现(xiàn)3％以(yǐ)上(shàng)的涨幅(fú)，一点都(dōu)不拖泥带水，一定(dìng)程度反应了(le)前期超跌后的市场心(xīn)态(tài)。

　　记(jì)者了解到，本(běn)轮(lún)反弹中连棕领涨，主要源(yuán)于马棕4月供需数据偏紧的预(yù)期(qī)。

　　上周五主要机构公(gōng)布的数(shù)据显(xiǎn)示，马棕(zōng)4月产量不(bù)及预期(qī)，马棕4月(yuè)库(kù)存环比可能大幅下(xià)降，进一(yī)步(bù)支(zhī)撑了马棕(zōng)及连棕盘(pán)面的反(fǎn)弹。

　　据(jù)新湖期货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期的价格优势相比(bǐ)豆油及葵(kuí)油大(dà)幅(fú)缩(suō)窄，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估(gū)4月马棕产量(liàng)130万吨，环比几乎持平。出口预(yù)估120万吨(dūn)，环比减少十二生肖的酉是什么动物呢，酉的生肖是什么生肖(shǎo)19％。库(kù)存预估151万—153万(wàn)吨，相(xiāng)比3月库存167万(wàn)吨下(xià)降比较(jiào)明显。但(dàn)上(shàng)周五到周一，大华继显及(jí)MPOA给出的4月全月产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预(yù)期(qī)兑现，4月(yuè)马棕库(kù)存或(huò)仅140多万吨，已经是(shì)历史(shǐ)极低库存水(shuǐ)平，库存环比(bǐ)减幅(fú)可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要在于当月假(jiǎ)期较(jiào)多，工作日偏少。因马来种(zhǒng)植园的(de)印尼工人要返乡庆祝开斋节(jié)，通常开斋节当月马(mǎ)棕(zōng)产量环比数(shù)据有偏(piān)低倾向(xiàng)。今(jīn)年印(yìn)尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳动节(jié)假期，预计因(yīn)此印尼(ní)工人返乡偏(piān)慢导致当月(yuè)产(chǎn)量环(huán)比降幅较(jiào)往年更(gèng)大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业(yè)内(nèi)人(rén)士(shì)看来，三(sān)个品种表现(xiàn)强弱与各自的国(guó)内外供需、消息面有直接关(guān)系，阶段性的(de)宏观企(qǐ)稳及情(qíng)绪修复也是此轮油脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤其是美国(guó)经济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油及国内商品(pǐn)短期偏强，是国内油脂反弹的重(zhòng)要(yào)环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚(wǎn)间公布的美国非农就业等数(shù)据全面超预期。此外，耶伦也(yě)在敦促国(guó)会提高(gāo)联邦债务上(shàng)限。这些(xiē)消(xiāo)息，从边际上缓(huǎn)解了因美国(guó)银行业危(wēi)机、债务(wù)上(shàng)限到期(qī)、短期(qī)较差经(jīng)济数据带来的美国经济低迷及衰退担忧，国(guó)际原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧美经济衰退预(yù)期(qī)、美国银行业危机、美国债务上限(xiàn)等），考(kǎo)虑巴西(xī)大豆(dòu)卖压有所(suǒ)减(jiǎn)轻但(dàn)仍将持(chí)续、美豆新作目前播种顺(shùn)利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素(sù)，油脂(zhī)本(běn)轮可(kě)定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好(hǎo)油脂反弹(dàn)的(de)持续性

　　值(zhí)得(dé)注意的(de)是，当前，因(yīn)宏(hóng)观和基(jī)本面的压制依然(rán)存在(zài)，受访人士对油脂此轮(lún)反弹(dàn)的持续性并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向较强(qiáng)的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，我们预期油脂(zhī)很(hěn)难(nán)具备(bèi)持(chí)续(xù)的上行(xíng)基础，此轮(lún)超跌反弹或难持续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂(zhī)需求好(hǎo)于(yú)2022年，但(dàn)不(bù)及2021年，且5—6月是(shì)消费(fèi)淡季，市场对于(yú)需求不宜过(guò)分乐观。而从时间(jiān)节点上来看，油(yóu)脂整体也将进入增库周期，在(zài)业内人(rén)士看来，进(jìn)入增库周期已是事实(shí)，这也(yě)将抑(yì)制(zhì)油(yóu)脂反弹(dàn)空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈(lǘ)油产地看，目前是(shì)季(jì)节性增产季，中期产地库存(cún)趋向回(huí)升。但当(dāng)前马棕库存(cún)很低，马棕供(gōng)需(xū)转为充裕预(yù)计还需要几个(gè)月的时间(jiān)。

　　“产(chǎn)地(dì)棕榈油连续(xù)几个月的(de)去库是(shì)建立在(zài)1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕(zōng)价差及主需求国高库存带来的(de)并不算好的(de)出口前景下，后续产地库存(cún)累库(kù)倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了(le)解到(dào)，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产期(qī)，3月(yuè)马(mǎ)来西亚(yà)出现(xiàn)洪涝(lào)，4月下旬(xún)则(zé)有开斋节(jié)的(de)扰(rǎo)乱，过去几个月马(mǎ)棕产量表(biǎo)现不佳导(dǎo)致了棕榈油的(de)连续去(qù)库。然而，开(kāi)斋(zhāi)节后棕榈油一般有着超于正常季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬，预(yù)计马棕5月全月的产量环(huán)比增(zēng)幅可能(néng)还会更高，这预(yù)计将为(wèi)马来西亚带来(lái)显(xiǎn)著的累库压力，不利于(yú)产地报价及棕(zōng)榈油期价(jià)的持续(xù)上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累库为主，大豆检验只影响大豆供给的节奏但(dàn)不会消化供(gōng)应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月(yuè)均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万(wàn)吨、油(yóu)脂(zhī)直(zhí)接进口月均30多万吨，那么油脂单(dān)月供应在230万(wàn)吨以上，超过了2021年(nián十二生肖的酉是什么动物呢，酉的生肖是什么生肖)5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势来看，国内菜油库存(cún)从年初以来早就已经进入累库(kù)状态(tài)。截至5月(yuè)5日，华东菜油库(kù)存(cún)34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带(dài)来压榨整体回升，豆油的累库趋势也(yě)已(yǐ)经比较明显，截至5月5日，国(guó)内豆油(yóu)商(shāng)业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑(huá)，但周比增近10％，已连续三周累(lèi)库。后(hòu)期从库存季节性角度来看，整体累库倾向也较为明(míng)显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一呈现库(kù)存(cún)下滑的油脂是近月进口不太足(zú)的棕榈油，但产地棕榈油有望在开(kāi)斋节后开启累库，带来远月棕榈油进口(kǒu)利润(rùn)改善(shàn)及新(xīn)增买船。

　　在(zài)陈(chén)燕杰(jié)看来，增库确实会(huì)限制(zhì)油脂反(fǎn)弹空间，但(dàn)国内油脂(zhī)油料多数进(jìn)口为主，成本端(duān)原料的供需及(jí)价(jià)格的变化对油脂(zhī)行情的影(yǐng)响要更大一些。后期(qī)，市(shì)场(chǎng)需(xū)关(guān)注巴西大(dà)豆贴(tiē)水(shuǐ)是否进一步反(fǎn)弹，美豆新作面积预期，国(guó)际(jì)棕榈油产地(dì)累(lèi)库情况(kuàng)及国际菜油葵油价(jià)格变化(huà)。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏观风险并没有完全消散，全球经济预期、美高利息(xī)对大宗商品(pǐn)需求传(chuán)导等(děng)影响(xiǎng)或更(gèng)大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放完(wán)全，市场(chǎng)随(suí)时可能重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且(qiě)油脂整体供应改善的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，油脂并不(bù)具备持(chí)续性反弹的基(jī)础，后(hòu)期涨势预计放(fàng)缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士不看好油脂反弹的持续(xù)性和高度。在(zài)侯(hóu)雪玲看来，每次反弹乏力(lì)都是空单入场机会，合约(yuē)上建议选择远(yuǎn)月(yuè)合(hé)约，品种中首(shǒu)选(xuǎn)豆油(yóu)。待供需(xū)报告发布后可择机考(kǎo)虑棕榈油空单(dān)及菜棕价差做(zuò)扩。

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