5月以来，嘉(jiā)实基金、博时基金、富国基金、南方(fāng)基(jī)金(jīn)等多(duō)家头(tóu)部(bù)公(gōng)募(mù)基(jī)金密集申报了(le)跟踪海(hǎi)外半(bàn)导体指数QDII产品(pǐn)，布(bù)局全球半导体市场，引发业内广(guǎng)泛关(guān)注。

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看，在经历(lì)一季度的持(chí)续(xù)回调后，半(bàn)导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌(diē)。不过资(zī)金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉长时间(jiān)看，年内超(chāo)半数(shù)半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业(yè)内人士(shì)认为，资金(jīn)对半导(dǎo)体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是(shì)基于对板块中长期投资(zī)价值的肯定。尽(jǐn)管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但随着(zhe)国产替代持续推进(jìn)，以及近期AI行情的带动下，板块细(xì)分领域仍(réng)有较多投资(zī)机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看(kàn)，在(zài)经历(lì)一季度(dù)的(de)持(chí)续(xù)回(huí)调后，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又(yòu)开(kāi)始持续下跌。以中证全指半导体指数表(biǎo)现为例，该指数在4月6日攀至(zhì)年内高位后便开(kāi)始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板(bǎn)块表现上(shàng)，半导体与半导体(tǐ)生(shēng)产设备板块周跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，尽管(guǎn)板块持续下跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日(rì)，月内半(bàn)导体芯片主题ETF收益(yì)均告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨(zhǎng)。其中，工银瑞(ruì)信国证半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF月(yuè)内份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间(jiān)看年内半导体芯片(piàn)主题ETF产(chǎn)品份额(é)变(biàn)化，截(jié)至5月12日(rì)，除汇添富中证芯片(piàn)产(chǎn)业ETF、华泰(tài)柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等(děng)三(sān)只(zhǐ)产(chǎn)品份额出现下降(jiàng)外，其(qí)余产品份额均有(yǒu)大幅增(zēng)长。其中(zhōng)，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导(dǎo)体板块(kuài)持续下跌，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)田光远分析，当前半(bàn)导体行(xíng)业复苏不(bù)及预期主要原因，一是国产替代进程不及预期，国(guó)内半导体企业相比(bǐ)海外半导体大厂起步较(jiào)晚，在技(jì)术(shù)和人才(cái)等(děng)方面存(cún)在(zài)差距，在国产(chǎn)替代过程中产品研发(fā)和客户(hù)导入(rù)进程可能(néng)不及预期(qī)；二是下(xià)游需求(qiú)不及(jí)预(yù)期，在边缘政(zhèng)治和全球(qiú)经(jīng)济疲(pí)软背景下，全球电(diàn)子产品(pǐn)等终端(duān)需求可能不及预(yù)期，从而导致对半(bàn)导体产品(pǐn)需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全(quán)球(qiú)半(bàn)导(dǎo)体行业正处于下行筑底的阶段，但我们(men)认为有望于今年看到拐点的出现”田(tián)光远表(biǎo)示，在本轮(lún)周期中，率先回暖(nuǎn)的种类要看芯(xīn)片下(xià)游(yóu)的景气(qì)度，有创(chuàng)新(xīn)属性和份(fèn)额(é)提升(shēng)属性的环节会率先(xiān)回暖。一方面中国(guó)经(jīng)济(jì)体重要的构成央国企对资产回(huí)报提出要(yào)求，民营企业的竞争力(lì)提升(shēng)也会更加依赖数字化，成本(běn)效(xiào)率提升是(shì)数(shù)字化的长(zhǎng)期关键驱(qū)动力，另一方面短周期(qī)维度数字经济有顺周期属性，经(jīng)济复苏会加大企(qǐ)业(yè)数字化投入力度(dù)。

　　九泰基金(jīn)战略(lüè)投(tóu)资部副总监、九泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金(jīn)经理刘(liú)源表示(shì)，首(shǒu)先，回顾年初以(yǐ)来半(bàn)导体板块上涨的(de)原(yuán)因，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅度较大(dà)，行业估值处于(yú)底(dǐ)部位置(zhì)；另一方面市场预期基本(běn)面即将见底，再加(jiā)上有(yǒu)AI主题的催(cuī)化(huà)，所以从(cóng)年初到(dào)4月初半导(dǎo)体(tǐ)指数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股的(de)股价其实是过(guò)度反应(yīng)的，所(suǒ)以随着4月中下(xià)旬半(bàn)导体一季报披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主题的降(jiàng)温，综合因素(sù)引起(qǐ)行业近期的持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体(tǐ)投资价(jià)值

　　尽管(guǎn)半导体板块(kuài)年内表现震荡，但从资(zī)金对主题ETF产品越跌越买也能看出投(tóu)资者对(duì)板块价值的(de)肯定，多位业内人士(shì)也表(biǎo)示，长期看好半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需(xū)过度悲观。”嘉实(shí)基金田光远表示，从基本面上，人工智能给半(bàn)导体(tǐ)带来(lái)了新的需求增量(liàng)，从周(zhōu)期视(shì)角，预(yù)计未来1-2个季(jì)度虽然(rán)会有(yǒu)一(yī)定业(yè)绩的压力，但(dàn)一方面需(xū)求(qiú)会重新复苏，另一方(fāng)面(miàn)中国半导(dǎo)体企业有国产替代(dài)的中期逻辑支撑(chēng)；另外，估(gū)值方面，半导体板块估值波(bō)动较大(dà)，且(qiě)子(zi)板块和细分线索较多，始终有估值(zhí)合理甚至低估的机(jī)会出(chū)现。

　　田光远认(rèn)为(wèi)，当前(qián)该板块很(hěn)多优质的公司处于历史估值分位(wèi)低(dī)位区间，随着(zhe)需求回暖或者(zhě)新产品的突破，会有(yǒu)形(xíng)成很(hěn)好的(de)投资机会(huì)。他(tā)进(jìn)一步表示，人类历史经历了三次工业革命，前两(liǎng)次都是以能源为对象进行创新(xīn)，第三(sān)次是(shì)信(xìn)息为对象(xiàng)进行创(chuàng)新，当前阶段的(de)人工智能从感(gǎn)知(zhī)智能走向认知智能后，将(jiāng)对人类生(shēng)产(chǎn)力的提升产(chǎn)生巨大的影响，也会(huì)开启新一轮的工业(yè)革命，它是(shì)信息革命经(jīng)历了个人电脑(nǎo)、互(hù)联网革(gé)命(mìng)和移动互联网(wǎng)革命后(hòu)在万物智联层面(miàn)的延伸，将会在经济(jì)、社会、政治、军事等方(fāng)面全面(miàn)影响人(rén)类社会。当(dāng)前仍(réng)处于新一轮(lún)产业革命(mìng)爆发的早期(qī)的(de)阶(jiē)段(duàn)，在(zài)人工智能带来的技(jì)术变革浪(làng)潮(cháo)下，人工智能对云管(guǎn)端各方面都产生了影响，云(yún)侧变化最为显著，很多环节(jié)发生(shēng)了改变，产生(shēng)了新的投资方向，如算(suàn)力芯片的(de)GPU、存储芯(xīn)片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用(yòng)的(de)落地，端侧和(hé)网侧的新硬件也会产生新的投资机会。因(yīn)此我们长期看(kàn)好(hǎo)半导体(tǐ)的投资价值。”田光(guāng)远建(jiàn)议投资(zī)者长期关注(zhù)该板块投资(zī)机会，他认为可(kě)以重点配置的主线包括(kuò)以AI为代表的(de)创新线、周期见底后的复苏线、以及以半导体(tǐ)设备材(cái)料国产化为代表(biǎo)的制造(zào)线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年(nián)全面(miàn)看好整个半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块，其中(zhōng)，从半(bàn)导体国产化为主的设备材料(liào)EDA板(bǎn)块，到(dào)下(xià)游需(xū)求为主(zhǔ)的芯(xīn)片(piàn)设计都会(huì)在今年都有非常(cháng)好的机(jī)会。首先，基本面上(shàng)，美国对中国的极限(xiàn)制裁将(jiāng)加速中国芯片的国产替代，党的二十大对于科技安全的强调为芯片(piàn)的国产替代提供了坚实(shí)的理论基础。其(qí)次(cì)，芯片(piàn)设计板块经过(guò)近一年的充分(fēn)调整，股价已经充(chōng)分反映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等(děng)新阴肖有哪几个生肖需求(qiú)拉动，整个芯片设计板块有(yǒu)望(wàng)正(zhèng)式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在(zài)当前，我们(men)将(jiāng)持续跟踪和调研半导体(tǐ)行业库存、动销数(shù)据和重点公司的边际变化，同时动态(tài)跟踪电子消(xiāo)费品(pǐn)的复苏情况(kuàng)，预判半导体景气的拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰基金刘源表(阴肖有哪几个生肖ght: 24px;'>阴肖有哪几个生肖biǎo)示，展望未来，AI的基础模型(xíng)训练(liàn)需要大量算(suàn)力，硬件基础设施(shī)成为发(fā)展基石(shí)，算力芯片等核心环节预期(qī)将(jiāng)会(huì)受益，后续有望驱(qū)动半导体行业持续增长。此外，半导体设(shè)备公司的一季(jì)报业绩相对较强，国产化趋势仍在加(jiā)速推进，后续半导体设备、材料也是可以关注(zhù)的方向(xiàng)。存储作为半导(dǎo)体中最(zuì)大的周(zhōu)期(qī)品种，也可能在年(nián)内(nèi)迎来边际变化，需要(yào)持(chí)续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认为需(xū)要关注景气度修复(fù)速度和估(gū)值的匹配程度(dù)，尽管(guǎn)基本面改善的趋势比(bǐ)较确定(dìng)，但改善的(de)过(guò)程中股价有可能波动较大，要结合基本面变化综合判断配置价值，我们也会通过(guò)适当(dāng)调仓(cāng)来(lái)平衡风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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