财联(lián)社5月8日讯（记(jì)者 闫军(jūn)）铁树开花(huā)了(le)！不仅仅是中国平安在4月(yuè)27日(rì)迎来时隔(gé)8年(nián)的涨停，就(jiù)在5月(yuè)8日，中信银(yín)行(xíng)、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而上一(yī)次涨停分别是(shì)13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘中刷新(xīn)历史最高(gāo)。

　　有市场(chǎng)观(guān)点将大涨归因为两份会议通知。

　　一(yī)是，5月(yuè)11日“发(fā)现央企投资价(jià)值促进央企估值回归”业务(wù)交流会(huì)暨(jì)国新央企股东回报ETF宣介(jiè)会(huì)即将举办；另(lìng)外一份则(zé)是沪市金融业主题座(zuò)谈(tán)会，其中“在服务中(zhōng)国式现代化中(zhōng)促进(jìn)金(jīn)融(róng)业(yè)估(gū)值提升和高(gāo)质量(liàng)发展(zhǎn)”成为重要议题(tí)。

　　中特估成为(wèi)了市场较长(zhǎng)一段时期的热门词，尽管披(pī)上(shàng)了主(zhǔ)题、政策等色(sè)彩，底层逻辑是过去的A股市场对(duì)部(bù)分传(chuán)统(tǒng)行业国央企的严重低(dī)配和低估。说(shuō)到A股的低估(gū)值、高(gāo)分红，银(yín)行(xíng)为首的大金融板(bǎn)块首当其(qí)冲。上(shàng)述5.11会(huì)议是为此前获批的央(yāng)企股东回(huí)报ETF发行预热(rè)，会议(yì)作用显然被放(fàng)大。

　　事(shì)实上，不(bù)仅是两份会议通知的推(tuī)波助澜(lán)，“小作(zuò)文”又来(lái)添(tiān)油(yóu)加醋。一则无头(tóu)无尾的(de)所(suǒ)谓指导意见，要求“国企(qǐ)要做到1倍(bèi)PB以上”，捕(bǔ)风捉影(yǐng)，却获(huò)得极大的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济温和复(fù)苏预期之下，中特估银行(xíng)概念获得资金的青睐。有了多重消息的加(jiā)持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往(wǎng)经验(yàn)，大金融板块走强往(wǎng)往预示着行情的结(jié)束，这一次历史是(shì)否(fǒu)会重演呢？多位受访人士指出，这种单(dān)一衡量逻(luó)辑可能不(bù)再(zài)奏效(xiào)，当前市场，银行板(bǎn)块(kuài)是(shì)作(zuò)为“国资(zī)含量”比较高(gāo)的板块行(xíng)进(jìn)，从去(qù)年底开(kāi)始监管开始提出中特估后有比较不错的表现，中(zhōng)特(tè)估有望持续为投资者(zhě)带来(lái)除稳定股息收益外的(de)收益。

　　银行为首的大(dà)金融(róng)爆发

　　5月8日，银(yín)行(xíng)满屏大涨，中国银行、中信银(yín)行、西(xī)安银行(xíng)涨停，农(nóng)业银(yín)行、民生银行(xíng)、工商银行(xíng)、浙商(shāng)银行大(dà)涨超过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为的大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维度来看，银行(xíng)板块(kuài)大涨(zhǎng)早(zǎo)已启动，银行指数（中信(xìn)）近5纳粹分子是什么意思个(gè)交易(yì)日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券商(shāng)股也持续爆发，券商(shāng)指数收(shōu)盘(pán)涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘中(zhōng)一度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场(chǎng)内(nèi)10只中(zhōng)证银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天(tiān)弘(hóng)中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中(zhōng)证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中(zhōng)证ETF等多只基(jī)金涨幅超过(guò)4％，从(cóng)资金流动来看，以规(guī)模最大(dà)的(de)华(huá)宝中(zhōng)证(zhèng)银行ETF为(wèi)例(lì)，不仅当日收盘价创一(yī)年新(xīn)高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，刷新(xīn)近两年来的最高。

　　对于(yú)银行股的大涨，市场早有预期。睿郡(jùn)资(zī)产(chǎn)合(hé)伙人董承非在5月7日表示，在(zài)经济复苏不强劲情(qíng)况下(xià)，原来看(kàn)不起的那些低增速的(de)企业，现在反而显(xiǎn)得难(nán)能可(kě)贵(guì)，因此被忽略高分(fēn)红、深度价值的企业(yè)反而受到(dào)追捧。

　　博时基金权益投资一(yī)部(bù)基金经理吴鹏也表示，银行股(gǔ)这波快速(sù)上涨，是(shì)其在估(gū)值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面(miàn)预期(qī)极度悲观(guān)等(děng)背(bèi)景下，配合当前经济弱复苏整体回报率预期下行、中特估政(zhèng)策背(bèi)景下的估(gū)值修复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背后仍是中(zhōng)特估(gū)逻辑

　　经过漫长的季节(jié)，银行(xíng)股等来了久违的上(shàng)涨，截至5月(yuè)8日(rì)，自今(jīn)年4月(yuè)以来全市场42家上市银行中，有(yǒu)17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信(xìn)银行涨幅(fú)近(jìn)40％，中国银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西(xī)安(ān)等5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价创一(yī)年新高(gāo)，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，也刷新近两年来(lái)的最高(gāo)。中国(guó)银行龙虎榜数据(jù)显(xiǎn)示，近三日(rì)沪股(gǔ)通累计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机(jī)构累(lèi)计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所言，估(gū)值极度低(dī)水(shuǐ)平、股息率具(jù)备一(yī)定吸(xī)引力、持(chí)仓极(jí)度低配、基本面预(yù)期极度(dù)悲观都是银行(xíng)股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在(zài)估值上(shàng)，截至目(mù)前(qián)，42家(jiā)A股银行的平(píng)均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了(le)宁波银行(xíng)和招(zhāo)商银(yín)行，其余银行均处于“破净(jìng)”状态。在这(zhè)一(yī)轮估值(zhí)修复中，有市场人士指出(chū)，中字头银行目标价估(gū)值(zhí)最(zuì)保守看(kàn)到(dào)0.6，相(xiāng)当于2020年疫(yì)情前(qián)的估值(zhí)位置，当(dāng)前板(bǎn)块交(jiāo)易热度之下(xià)目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量(liàng)、让利实(shí)体经济容忍度提(tí)升。

　　稳定的高分红和高股(gǔ)息是银行股相对于(yú)其他主题板块更(gèng)强(qiáng)的优势，据财通证券(quàn)研报，国(guó)有大行近五(wǔ)年分红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳(wěn)定(dìng)分红符合价(jià)值投(tóu)资和长期投资需要。近年(nián)来国有大行股(gǔ)息(xī)率也(yě)呈逐(zhú)年(ni纳粹分子是什么意思án)提升趋势平均股(gǔ)息率从2019年的(de)4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低(dī)也(yě)为(wèi)调仓提供了(le)空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一季度(dù)银行股占偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低(dī)，显著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金经(jīng)理胡洁就向财联社表示，高股息策(cè)略以(yǐ)其确定的股息收入和较高(gāo)的(de)安全边际(jì)可以为投资者提供不(bù)错的(de)收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值处于(yú)历史(shǐ)低位的银行(xíng)板块是高股(gǔ)息策略的理想增配板块。与(yǔ)此同时，银行板块在一季度是(shì)业绩低点。随着(zhe)大行(xíng)重定(dìng)价的(de)压力过去(qù)以及二三季度(dù)农商行小微投(tóu)放旺季的到来，资产端收益率将会逐步企稳(wěn)，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品(pǐn)投(tóu)资部(bù)基金经(jīng)理余展昌也(yě)指(zhǐ)出，与海外银行(xíng)对比(bǐ)，在(zài)中特估背景下的国内银行仍然具有较好(hǎo)的投资(zī)机会。以国(guó)有大行为例，从PB角度(dù)而(ér)言，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外(wài)绝大部分(fēn)的银行估值(zhí)都在1倍PB以(yǐ)上(shàng)。考虑(lǜ)到海外银行(xíng)还有(yǒu)大(dà)量的商誉，国内银行的估值水平是偏低的，本身(shēn)就(jiù)有比较大的修复空间。此外(wài)，他还指出，国企改(gǎi)革有望使得(dé)这些问(wèn)题(tí)得到改善，从而提高银行的利(lì)润增速，持续修(xiū)复估值(zhí)。

　　银行是否(fǒu)意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的(de)走强，有市(shì)场观点开始担忧市场(chǎng)行情告一段(duàn)落。对此，市(shì)场人士认为，站在中特估背景下去看金(jīn)融股的(de)爆发，并不能简单做出市(shì)场行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分析(xī)称(chēng)，大(dà)金融(róng)板块(kuài)过去被当成行情结(jié)束的指标，其背后(hòu)通常潜(qián)意识映射(shè)包括(kuò)不限于大金融爆发往往代表(biǎo)市场没(méi)有别的方向、市(shì)场(chǎng)进(jìn)入避险状态(tài)、大金融“吸血”严(yán)重等。但(dàn)从当(dāng)前的金融(róng)股走强来(lái)看(kàn)，市场表现(xiàn)并不存在上述问题(tí)。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血”效应并(bìng)不强(qiáng)，比(bǐ)如银行板(bǎn)块近期(qī)大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市值(zhí)的板块(kuài)，这一成(chéng)交量与甚至部分中小市值(zhí)板块成交量相差(chà)甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次(cì)表现也(yě)不是单一的(de)，放眼全市场，部分港口、铁(tiě)路、建(jiàn)筑、电力、石(shí)化(huà)等板块也表现较好，因此(cǐ)不能单一地以过去大金融上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结(jié)构(gòu)容易被表征为市场(chǎng)波动的(de)前奏，但(dàn)市场变量影(yǐng)响较多(duō)、今年行情结构差异巨(jù)大(dà)，建议不要单一映射(shè)分析。

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