美国债务上限危机暂时“告一段落”——美(měi)东时(shí)间5月31日(rì)，美国国会众议(yì)院通过了一项关七点钟指什么生肖 七点钟是什么时辰于联邦政府债务(wù)上限和预算(suàn)的法案，隔日参议院(yuàn)通过，根据法案政府开支将受到上限(xiàn)制约直至2024年结束，但可(kě)以避免发生债务违(wéi)约。根据(jù)美国国会预算办(bàn)公室数据(jù)，目前美(měi)国(guó)联(lián)邦债(zhài)务规模(mó)约(yuē)为31.46万亿美(měi)元，占其国(guó)内生产总值(zhí)比例(lì)已超过120％，相当于每个美国人(rén)负债9.4万美元(yuán)。

　　事实(shí)上，二战以来，美(měi)国已103次(cì)调整债务上(shàng)限，尽管未曾出现(xiàn)过(guò)实(shí)质(zhì)性(xìng)债务违(wéi)约，但债务上限(xiàn)危机七点钟指什么生肖 七点钟是什么时辰仍可从市(shì)场预期(qī)、流动性、风险(xiǎn)偏(piān)好、借贷成本等(děng)机制作用(yòng)于(yú)全球金融(róng)、实(shí)物(wù)资产。

　　多位(wèi)业内人士(shì)对《中(zhōng)国基金报》记者表示，在(zài)目前(qián)美国债务(wù)上限(xiàn)情景下，中长期看美(měi)债(zhài)上限违约(yuē)风险难(nán)以忽视，亚洲等新兴市场股票表现将更具韧性，而市场关注的(de)重点也将(jiāng)重新回到美联储的货币政策上来。

　　危机暂缓新(xīn)兴市(shì)场股(gǔ)票表现更具(jù)韧性

　　除(chú)本次(cì)外，1976年以来(lái)美国政府债(zhài)务共有22次(cì)触及法定上限，每(měi)次债务上限(xiàn)触及(jí)后(hòu)均(jūn)得到了上调(diào)或暂停，只(zhǐ)是经历(lì)的时间长短不同(tóng)。

　　彭(péng)博(bó)数据显示，2011年债务上限解决(jué)前后，标普(pǔ)500指数自高点下跌16.7％，而MSCI新兴市场(chǎng)指(zhǐ)数下跌16.3％；在(zài)2013年债务(wù)上限(xiàn)解(jiě)决前后，标普500指数最大下调幅度为4.1％，MSCI新兴市场(chǎng)指数为3.4％。而在本次债务危机谈判(pàn)过程中，亚洲市场(chǎng)反应参差，日经225指(zhǐ)数创1990年(nián)以来新高(gāo)，香港恒生指数则跌至年内新(xīn)低。

　　瑞银财富管(guǎn)理投资总监(jiān)办(bàn)公室（CIO）对记者表(biǎo)示，尽管美(měi)国彻底违约的可能性(xìng)非常低，但此前(qián)因(yīn)为市场担忧发生发(fā)生违(wéi)约，很多国家和行业都遭到抛售(shòu)，但这次(cì)亚洲(zhōu)市场表现相对于美国和发达市场(chǎng)更具韧性(xìng)，得益于较佳的盈利增长前景(jǐng)和具吸引力(lì)的相对估值，尤其看好中国、泰国和韩(hán)国。

　　具体就中国市场而(ér)言，瑞银(yín)CIO认为(wèi)，盈利(lì)才是关(guān)键催化剂。中国今年首季盈利(lì)增(zēng)长(zhǎng)较去年第四季有所改善(shàn)，有助提振对(duì)中国(guó)资(zī)产(chǎn)的(de)信心。与(yǔ)亚洲(zhōu)其他(tā)地区(qū)（日本除(chú)外）相比，中国股市(shì)的估值似乎被低估。

　　景顺(shùn)亚太(tài)区（日本(běn)除外(wài)）全球市(shì)场策略(lüè)师赵耀庭也对记者表示(shì)，债务协议的顺利通过消除了美国乃至全球面临(lín)的(de)一个不(bù)明朗因素，进而短暂提振市(shì)场(chǎng)情绪。中航信(xìn)托(tuō)宏(hóng)观策略总监吴照银对记者称，因投资者对(duì)两(liǎng)党达(dá)成一致有确定的(de)预期(qī)，所以近(jìn)期美国(guó)以及(jí)全球资本市场并没有对(duì)美国债务上限问题(tí)过度反应，整体表(biǎo)现(xiàn)平(píng)稳。

　　中长期看(kàn)美债上限违约风险难以(yǐ)忽视

　　目前来看，主(zhǔ)流(liú)大(dà)类资产对于(yú)美债危(wēi)机的叙事反(fǎn)应(yīng)都较为平(píng)淡，但野村东方国际证券资产管(guǎn)理(lǐ)部总经理(lǐ)兼投(tóu)资总监肖令君对记者表(biǎo)示，从中长(zhǎng)期的资产(chǎn)配(pèi)置角度(dù)出发，诸如美债上限等类似(shì)的尾(wěi)部(bù)风(fēng)险(xiǎn)事件难以忽视(shì)。

　　“对冲投(tóu)资组合的下行风险(xiǎn)，主要(yào)考虑两(liǎng)点：一(yī)是多元化低相关(guān)性资产(chǎn)配(pèi)置、二是支付保险(xiǎn)费(fèi)的另(lìng)类(lèi)策略，为组合(hé)提供下(xià)行保护。回(huí)顾美债上限危机历史，看(kàn)到避(bì)险(xiǎn)资产如(rú)美(měi)元、美债(zhài)、黄(huáng)金在通常较(jiào)风险资产呈现明显的超额收(shōu)益，因此组合配置中保有一定比例(lì)的避险资产有助对冲投资组合波动。”肖(xiào)令君进一步阐(chǎn)述道。

　　长江证券在黄金与美(měi)债季度展望中也提到，黄金作为典型的避险资产，国际金价(jià)将有(yǒu)支撑，短期或继(jì)续走高(gāo)，因为美债利率短期内仍会高位震荡(dàng)，通胀不确定性仍然较高，同时(shí)全球整(zhěng)体风险因素在(zài)提高。

　　肖(xiào)令(lìng)君还提(tí)到，另一方面(miàn)，极端危机(jī)环境(jìng)下，大(dà)类资产会呈现同(tóng)涨同跌的(de)特征，如2020年3月极度(dù)恐慌时(shí)期，市场无差别抛售一切资产(chǎn)增持现金(jīn)，传统避险资产(chǎn)随同(tóng)风险(xiǎn)资产一起(qǐ)下跌，因(yīn)此以期权保护组合下(xià)行风险是另一(yī)种方式。美债违约并非我们的基准假设，如果出现此类尾部风险，做多波动(dòng)率、以及做空风险资产(chǎn)的衍生品(pǐn)策略将显著受益(yì)。

　　瑞银(yín)首席(xí)美(měi)国经济学家(jiā)Jonathan Pingle则认(rèn)为，全球(qiú)信用市场(chǎng)的最佳(jiā)非对称对冲(chōng)策略是做空美国(guó)高评(píng)级银行（评级下调、对手(shǒu)方、杠杆担忧）、美国(guó)寿险企业（CRE敞口、高(gāo)杠杆、估值紧绷）和(hé)美国REIT（出现更严重的衰退时(shí)，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富(fù)拓特约分(fēn)析师黄俊则对记者表示，美债上限的提升(shēng)，将促(cù)进(jìn)美联(lián)储停止紧(jǐn)缩货币政(zhèng)策，对美(měi)股也是一(yī)大利好(hǎo)。他还认(rèn)为，美(měi)国政府的(de)财政支出得到了保证，在两年内可以继续(xù)举债(zhài)。最(zuì)近(jìn)两(liǎng)周(zhōu)的美债谈判关键期，美(měi)国三大股指主(zhǔ)涨(zhǎng)，“用脚投(tóu)票”的市场报(bào)以乐观(guān)。可见随(suí)着美债上限谈(tán)判的尘埃落定，美股仍有(yǒu)望进一步(bù)有良好表现。

　　市场重点再次回(huí)到

　　美国财政政策和(hé)货币政策上(shàng)

　　美国参议院已经(jīng)投(tóu)票(piào)通过债务上限法案，市场关注焦点再度回(huí)到美国未来的财政(zhèng)政策和货(huò)币政策上。肖令君认为，如(rú)果未出现黑天鹅事件，预(yù)计联储(chǔ)仍将贯彻数据(jù)依赖(lài)原则，联储可(kě)能会持续(xù)关(guān)注就业数据和工商业运行(xíng)情况，等待(dài)市场自(zì)然降温至(zhì)浅(qiǎn)萧条后再开(kāi)启降息(xī)，年内(nèi)降息的乐观预期存在修正(zhèng)可能。

　　肖令(lìng)君还称(chēng)：“从经济数据上看，美国经济韧性好(hǎo)于预期，如(rú)果年核心PCE指标继续反弹走高，不排除联(lián)储还会继续(xù)加息的可能(néng)，但加息周(zhōu)期已接近尾声，利率基本(běn)见顶(dǐng)的(de)趋势不(bù)会改变，因此(cǐ)预(yù)计加息对市场的冲击(jī)趋缓。”

　　赵耀庭认为，债务上限协议通过后，美国财政部(bù)预计(jì)将可于(yú)未来7个(gè)月发行逾6000亿美元的(de)国债。随着市场流动性(xìng)收紧(jǐn)，这或将(jiāng)产生显著(zhù)的吸力作用。债(zhài)券收益率(lǜ)或将(jiāng)随(suí)着(zhe)资本流出(chū)经济而上(shàng)升。

　　FXTM富拓特约(yuē)分(fēn)析师(shī)黄俊则称，接下来美国财(cái)政部的工作重(zhòng)点(diǎn)是如何(hé)为美(měi)债找到(dào)买家，其中有三个重要(yào)看(kàn)点，即第一，美联(lián)储现(xiàn)在仍在缩表(biǎo)周期，接下来是否要(yào)调七点钟指什么生肖 七点钟是什么时辰整货币政策停止缩表抛售(shòu)美(měi)债；第二，以(yǐ)中(zhōng)国(guó)为代表的贸易顺差(chà)国是否购买美(měi)债(zhài)；第三，美国国内普通家庭可(kě)能(néng)成为购买美债异军突起的力(lì)量。

　　黄俊进而(ér)分(fēn)析称，美联储现在仍在缩(suō)表周期，接下来是否要调整货币政策停(tíng)止缩表抛售美债。如果(guǒ)美联储缩表卖出美债，美国财(cái)政(zhèng)部发行美债(zhài)（向(xiàng)市场(chǎng)卖出）这无疑会给美债市场造成极大抛压。他总结道，美债的重(zhòng)新发行，有可能促(cù)使美联储美联储停(tíng)止加息和(hé)缩表。在5月美联储FOMC申(shēn)明(míng)中删(shān)除了(le)此前暗示(shì)未来还(hái)会加息的(de)措辞(cí)，需要关注6月利率决(jué)议(yì)中美联储是否能进一(yī)步(bù)确认停止紧缩的态度。

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