近日，2022年营业收入303.11亿元(yuán)且净利润(rùn)67.96亿元的(de)兴发集团，其旗(qí)下子公司兴福电子公布科创板IPO申(shēn)报(bào)稿(gǎo)。

　　兴福电子的主要产品是磷酸(suān)、硫酸等，其电子级磷(lín)酸(suān)产品是半导(dǎo)体加工过程中的关(guān)键(jiàn)材料，公司(sī)客户包括(kuò)长江存储、华虹(hóng)集(jí)团、中芯国际(jì)等，也获得大基金(jīn)二(èr)期(qī)入股。

　　不过有意(yì)思(sī)的是，兴福电(diàn)子第二大客户竟然是(shì)可(kě)口(kǒu)可乐，这也无意间透露了一个冷(lěng)知识——可口可乐(lè)生(shēng)产过程中使用的(de)磷(lín)酸，原来(lái)不(bù)只是常规的食品级磷酸，还(hái)用到了更(gèng)高纯度(dù)的(de)电子级磷酸。

　　另外(wài)，兴福电子间接控(kòng)股(gǔ)股东(dōng)还与第二大股东有可复活的对赌(dǔ)协(xié)议(yì)。且(qiě)其(qí)中一条比较少见，即在(zài)兴(xīng)福电子(zi)正式申(shēn)报IPO后的18个月内仍未实现合格IPO的。

　　合格IPO是(shì)指(zhǐ)哪个？

　　兴福(fú)电子主要从事从事湿电子化学品业务，公司产品包括(kuò)磷酸(suān)、硫酸等。公司磷酸产品(pǐn)按照纯度(dù)等级分为电子(zi)级(jí)磷(lín)酸、食品级磷酸，电子级磷酸(suān)可分(fēn)为IC级磷酸和面板级磷酸。各磷酸产品的纯度等级由高到低分(fēn)别为：IC级磷酸(suān)＞面(miàn)板级磷酸＞食品级(jí)磷酸(suān)。

　　申报稿显示，兴福电子在生产(chǎn)电子级磷酸、电子级硫酸的(de)同时会产生部分食品级磷酸、工业级硫(liú)酸(suān)等产(chǎn)品(pǐn)。其中(zhōng)2022年食品级(jí)磷酸的主营业务收入为1929.29万元(yuán)。

　　主营业务收入摘要，数据来(lái)源：申报稿

　　这(zhè)里有个点值得一(yī)看，兴福(fú)电(diàn)子2022年第(dì)二大客户为可口可乐，金额(é)为6924.1万元(yuán)，申(shēn)报稿显示的主(zhǔ)要销售(shòu)内容为磷酸产(chǎn)品。这个销售金(jīn)额比兴福电子当年食(shí)品(pǐn)级磷酸(suān)的主营(yíng)业务收入多(duō)出了4994.81万元。原因是，兴福电子电子级磷酸产品除销(xiāo)售(shòu)给集(jí)成电路行业、显示(shì)面(miàn)板行(xíng)业客(kè)户外，还(hái)销售给可口可乐(lè)公司、化工品贸(mào)易商等其(qí)他(tā)行业客户。由于(yú)可(kě)口可乐公司对磷酸产品(pǐn)的品质要求高于一般的(de)食品级(jí)磷(lín)酸，公司销(xiāo)售(shòu)给可(kě)口可乐公司的磷酸产品等级实际为符合(hé)食(shí)品级要求的(de)面板(bǎn)级磷酸(suān)。

　　申(shēn)报稿显示，兴福电子2020年至(zhì)2022年（下称(chēng)“报告(gào)期”）的营业(yè)收(shōu)入分别(bié)为2.55亿元、5.3亿元、7.92亿元，归(guī)母净利润分别为-0.22亿(yì)元、1亿元、1.91亿元(yuán)。

　　这里(lǐ)有(yǒu)三个看(kàn)点(diǎn)。一(yī)是，兴福电子2022年12月进行过(guò)前期(qī)会计差错更正及追(zhuī)溯调整，比(bǐ)如兴(xīng)福电子原报表2020年净利润为-744.2万元，调整后为-2167.05万(wàn)元，变动不(bù)小。

　　第二个点为，兴福电子2022年(nián)非(fēi)经(jīng)常性损(sǔn)益(yì)为4528.14万元。某会计师(shī)事务所(suǒ)合伙人对记者表(biǎo)示(shì)，非(fēi)经常性损益(yì)是(shì)指(zhǐ)公司发(fā)生的与经营业务无(wú)直接关系，或是虽与经营(yíng)业(yè)务相关，但由于(yú)其性质、金额或(huò)发生频率(lǜ)，影响了真(zhēn)实、公允(yǔn)地(dì)反(fǎn)映公(gōng)司正(zhèng)常盈利能力的各项收(shōu)入(rù)、支出。

　　扣除非经(jīng)常性损益后，兴福电子2022年归母净(jìng)利润由(yóu)1.91亿元降至1.46亿元。

　　调整摘要，数据(jù)来源：申报稿

　　第(dì)三个点为，兴福(fú)电子2020年至2022年业绩增长与主营(yíng)业(yè)务毛利率提升有关(guān)，分(fēn)别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电子2021年和2022年的有(yǒu)关(guān)毛(máo)利率，已经超过(guò)申报(bào)稿列举的(de)同(tóng)行业可比(bǐ)公司平均水平。对(duì)此，兴福电子在申(shēn)报稿(gǎo)中表示，2021年以来公司陆(lù)续实现(xiàn)众多集(jí)成电路客户的产品(pǐn)认证及批(pī)量供货，毛利率水平较(jiào)高的集成电(diàn)路用湿电子化学(xué)品销售收入(rù)占比持续提升(shēng)，且公司根据部分产品原材料(liào)价格(gé)上涨(zhǎng)情况适时调(diào)高了产(chǎn)品销(xiāo)售价格(gé)，使得(dé)2021年和2022年毛利率(lǜ)维(wéi)持在较(jiào)高(gāo)水平。

　　那么，在此情况下，兴福电子未来毛利率还有多少上(shàng)升空间？如果不靠涨价，兴福电子未来是否还能(néng)持续(xù)提高业绩？

　　从股权结构来看，兴福(fú)电(diàn)子控(kòng)股股东为上市公(gōng)司兴发集(jí)团，其直接(jiē)持有兴(xīng)福电子 55.29％的股份。兴福电子的间接控股股东为宜昌(chāng)兴发(fā)。

　　兴福(fú)电子(zi)第二大股东(dōng)为国家集成电路基(jī)金(jīn)二期，持股比例(lì)为9.62％。需要指出(chū)的是(shì)，兴福电子间接控股股东宜昌(chāng)兴(xīng)发与国家集成电(diàn)路基金二期之间存在(zài)对赌协议。虽然随着兴福电子IPO，相(xiāng)关(guān)协议(yì)已经终止，但(dàn)回(huí)购权和随售权存在可以“复活”的条件，且其中一条比较少见，即“兴福电子正(zhèng)式申报IPO后的(de)18个月内仍(réng)未实现合格IPO”。

　　这(zhè)里有个疑(yí)惑，合格IPO是指通过上市(shì)委审(shěn)议，还是指拿到证监会批文？

　　如果(guǒ)是指通过上市委审议，虽然申报IPO后的18个(gè)月(yuè)内没有上会(huì)结(jié)果(guǒ)的企业比较少(shǎo)，但不是没有例(lì)外。比如，截至2023年5月10日，上交所科创板栏目(mù)显示，处于正常待审核阶段的(de)合合信息和先正达，受理日期已经超过18个月。

　　如果是指(zhǐ)拿到(dào)证监会批文，也有企(qǐ)业超过。比如(rú)，截至2023年5月10日，上交所(suǒ)科创板栏目显(xiǎn)示，20家(jiā)提(tí)交注册的企(qǐ)业中有2家受理(lǐ)日期已经过去(qù)18个月(yuè)。

　　那么，兴福电子合格(gé)IPO是指哪个？如果18个月后，彼时(shí)兴福电子处于(yú)正常IPO流程中，又会演绎(yì)怎(zěn)么样的(de)剧(jù)情？

　　对赌协议摘要，数据来源：申报稿(gǎo)

　　另外(wài)，兴福电子此次IPO拟募资15亿(yì)元，发行i(xíng)不超(chāo)过(guò)1亿股(gǔ)，占发(fā)行后总股份的(de)27.78％。以此(cǐ)计算(suàn)，兴福电(diàn)子达(dá)到(dào)的目(mù)标估值为(wèi)54亿元(yuán)。值得一(yī)提的是(shì)，15家战略投资者2021年12月对兴(xīng)福电(diàn)子增资(zī)时(shí)，公司(sī)的投后估值为24.96亿元(yuán)。考虑稀释作用后，15家战(zhàn)略投资者的增(zēng)值(zhí)率为56.23％，增值了(le)4.32亿元。

　　2023年第一季度业绩如何？

　　兴福(fú)电(diàn)子重(zhòng)大(dà)经常性关联采购主(zhǔ)要系向(xiàng)关(guān)联方采购黄(huáng)磷(lín)、液(yè)体三(sān)氧化硫等(děng)原材(cái)料、电力等能(néng)源以及(jí)建筑工程服务。2020年至(zhì)2022年，兴福(fú)电子的重大经常性关联(lián)采购(gòu)金额（不含(hán)建(jiàn)筑工程服务采购）分(fēn)别为1.22亿(yì)元、2.06亿(yì)元和1.95亿元，占营业成本的比(bǐ)重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大(dà)多数(shù)是向(xiàng)间接控股股(gǔ)东宜昌兴发的下属公司采购。

　　细项来看，兴福电子部(bù)分主要原材料的关联采(cǎi)购(gòu)占比较高。比如，报告期内，公司普通黄(huáng)磷关联(lián)采购金额占同类产品(pǐn)采购(gòu)总额(é)的比(bǐ)例分别(bié)为100.00％、91.79％和48.93％；报告期内液体三氧(yǎng)化(huà)硫(liú)关联(lián)采购金额占同类产品采购总额的比例均为 100.00％。

　　另(lìng)外申报稿(gǎo)显示，在(zài)主营(yíng)业务(wù)方面，兴福电子是(shì)控股股(gǔ)东兴发集团合并报(bào)表范(fàn)围内唯一从事湿电子化学品相关业务的(de)主(zhǔ)体，与兴发集团及其控制的其(qí)他公司主营(iyíng)业务及应用(yòng)领(lǐng)域不同。

　　虽然兴福电子没有在申报稿中对2023年(nián)第一季度(dù)业绩进行预(yù)测，但兴发集团2023年第一季度的(de)业绩(jì)并不好。

　　兴发集团2023年第一季度营业收(shōu)入为65.71亿元，同(tóng)比下降23.37％。兴发集团归母净(jìng)利润为4.49亿(yì)元，同(tóng)比下(xià)降(jiàng)73.87％。对此，兴(xīng)发(fā)集(jí)团(tuán)在公告中表示，归母净利润较上年同期大幅(fú)降低，主(zhǔ)要是受市场供需变化影响，自2022年下半年以(yǐ)来，草甘膦、有机硅DMC等(děng)周(zhōu)期(qī)性产品市场价格持续下跌，在今年一季度跌幅(fú)扩大，至一季度末，草甘膦(lìn)价格已跌(diē)至行业(yè)成本线附近，有(yǒu)机硅(guī)DMC已跌破行业成(chéng)本(běn)线。在价格下(xià)跌过程中，公司上述(shù)产品产销量同比均(jūn)出现大幅(fú)下滑(huá)。

　　兴发集团也在公(gōng)告中谈及湿电子化(huà)学品(pǐn)，即公司湿电子(zi)化学品、特种化学品、食(shí)品添加(jiā)剂(jì)等成长性产品(pǐn)市场需求总体良好，盈利能力保持稳定。

　　但是兴发集团另(lìng)一则(zé)公告显(xiǎn)示，湿(shī)电子化学品2023年第一季(jì)度平均售价(jià)为8250.4元(yuán)/吨，相(xiāng)较2022年第一季度的9873.34元/吨(dūn)下降了16.44％。

　　由于(yú)兴发集(jí)团2022年(nián)第一季度(dù)统计口径不(bù)太一样，销量数据(jù)不太好找，所以不太好具体判(pàn)断湿电(diàn)子化学(xué)品相(xiāng)关收入的变化。

　　那么，在平均售价下(xià)降16.44％的情况(kuàng)下，兴福电子2023年第一(yī)季度(dù)的业绩(jì)具体表现如何？

　　平(píng)均售价(jià)摘要(yào)，数据来源：兴发集团公告

　　违法(fǎ)违规方面，兴福电子曾(céng)受(shòu)到(dào)宜昌市猇亭区城市管理执法(fǎ)局的行政处(chù)罚，处罚金额为28.16万元(yuán)。原因是兴福电(diàn)子无证建设(shè)房屋，总(zǒng)违(wéi)法(fǎ)建(jiàn)筑面积为4,718.62平方米(mǐ)，总造价563.15万(wàn)元(yuán)。另外，兴福电子控股股东兴发集(jí)团的副总经理赵勇于2023年4月被上(shàng)交所予(yǔ)以(yǐ)监管(guǎn)警示的决(jué)定，原因是赵勇交易(yì)兴发集团可转债构成(chéng)短线(xiàn)交(jiāo)易。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 i