金融界(jiè)5月11日(rì)消息(xī) 央(yāng)行(xíng)今日(rì)发布2023年4月份金融数据。4月末，广义货币(bì)（M2）余(yú)额280.85万亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)12.4%，增速比上(shàng)月末低0.3个百分点，比上年同期高1.9个百分点(diǎn)。初(chū)步统计，2023年4月社会融资规(guī)模增量(liàng)为1.22万亿(yì)元，比上年同期多2729亿元。其中，对(duì)实体经济(jì)发放的人(rén)民币(bì)贷款增加4431亿元(yuán)，同比(bǐ)多增729亿元；对实体经济发放的外(wài)币贷款折合人民币减少319亿(yì)元，同比少减441亿元。

　　此外，4月份人民(mín)币存款减少4609亿元，同比多减5524亿元。其中(zhōng)，住户存款(kuǎn)减少1.2万亿元，非(fēi)金融企(qǐ)业存款减少1408亿元(yuán)，财政(zhèng)性存(cún)款增加5028亿元，非(fēi)银行业金融机(jī)构存款增加2912亿元。4月(yuè)末，外币(bì)存(cún)款余额8819亿美元(yuán)，同比下(xià)降11.6％。4月份外(wài)币存(cún)款减少296亿美(měi)元，同(tóng)比(bǐ)少减(jiǎn)192亿美元。

　　申万宏(hóng)源速评认为，M2同比回(huí)落(luò)，主(zhǔ)因居民存款13个月以来(lái)同比首次转为减少，但更可能重(zhòng)回表(biǎo)外资产，而非用于(yú)消费，消费(fèi)在二季(jì)度(dù)同样处(chù)于“N型(xíng)”第二步中。4月M2同比回(huí)落0.3个百分点(diǎn)至12.4%，核心在于(yú)居民贷款(kuǎn)13个月以(yǐ)来首(shǒu)次转负。4月居民存款减少(shǎo)1.2万(wàn)亿，同比减少(shǎo)5000亿，拖累M2同比0.2个(gè)百(bǎi)分(fēn)点。

　　对(duì)此，中信(xìn)证(zhèng)券(quàn)点评如(rú)下：在经历了一季(jì)度的爆发式增(zēng)长后(hòu)，信贷在4月明显回落。从结(j加州时间现在几点钟，加州时间与北京时间差ié)构上来(lái)看，居民部门再次“缩表”，不过企业(yè)中长期贷(dài)款有较强(qiáng)韧性。信(xìn)贷回落可能是因为(wèi)一(yī)季度透支了部分银行信贷额度和企业(yè)信(xìn)贷需求(qiú)，而且4月地产销售(shòu)也(yě)边际走(zǒu)弱。社(shè)融增速与上月持平，非标(biāo)融资持(chí)续好转。M2增(zēng)速在(zài)高基数下(xià)回(huí)落。

　　申万宏(hóng)源(yuán)申万宏源认为，M2同(tóng)比回落主因居民存款13个(gè)月以来同比首次转为减(jiǎn)少，但更可能重(zhòng)回表外资产，而非用于消费，消费在(zài)二(èr)季度同样(yàng)处于“N型”第二步(bù)中。4月(yuè)M2同比回落(luò)0.3个百分点至(zhì)12.4%，核心在于居(jū)民贷款13个(gè)月以来首(shǒu)次转(zhuǎn)负。4月居民存款减少1.2万亿，同(tóng)比减少(shǎo)5000亿(yì)，拖累M2同(tóng)比0.2个(gè)百分点。4月M1同(tóng)比回升0.2个百分点(diǎn)至5.3%，M2和M1增(zēng)速差收敛0.5个百分点至7.6%，主要源于个人存(cún)款的流出(chū)而(ér)非(fēi)企业(yè)活期存款(kuǎn)大幅改善，和地产销(xiāo)售的(de)再度转冷有关。

　　4月(yuè)份人(rén)民币(bì)存款大幅减(jiǎn)少的问(wèn)题，中信证(zhèng)券认为是季节性波动。因为银(yín)行(xíng)倾向于(yú)让理财产品在季末到期，使资金回流(liú)成存款(kuǎn)，以应对考核，然后在下(xià)季初发(fā)行新的理(lǐ)财(cái)产品承接。因此居民(mín)存款(kuǎn)在季(jì)末(mò)季初常出现波动(dòng)。4月M1增(zēng)速为5.3%，比上月提高(gāo)0.2个百分点，或许反映(yìng)了(le)企(qǐ)业经营活跃度有所提升。

　　招商宏观与(yǔ)中信(xìn)证券看法较为一致，招(zhāo)商宏观表示居民存款减少符合季节性规律。在本月数据(jù)中，居民端出现了(le)新增存款，新(xīn)增(zēng)贷款同(tóng)时收缩的情(qíng)况。从历史规律(lǜ)来看，4月及7月(yuè)一般(bān)是居民存(cún)款减少的时点。以(yǐ)4月为例(lì)，今年1.2万(wàn)亿居民存款加州时间现在几点钟，加州时间与北京时间差的减(jiǎn)少量少于2017（减少1.22万亿），2018（减少1.32万亿）及2021（减少1.57万亿）。目前无法从4月数据得(dé)出类(lèi)似(shì)居民加速偿还房贷等结论。

　　对于居民存款(kuǎn)的去向问题，申万(wàn)宏(hóng)源分析认为4月居民存款减少更(gèng)可能(néng)去向(xiàng)表外资产，而非消费领域。

　　对(duì)于4月的信(xìn)贷(dài)结构问题，招商宏观表(biǎo)示在放缓的信贷(dài)投放中，结构特征依然(rán)明显。企业中(zhōng)长期贷款(kuǎn)贡献(xiàn)了(le)新(xīn)增信贷的绝大(dà)部分，居(jū)民(mín)端(duān)中长期信(xìn)贷出现收缩。这种结构特征反映了居民(mín)端在前(qián)期购房(fáng)需(xū)求脉冲式(shì)释(shì)放后信心(xīn)仍然不足的(de)情况。如(rú)果没有进一步(bù)的政策支撑，不排除居民端新增信贷量会持续维持在低位(wèi)。

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