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　　美(měi)联储布(bù)拉德：利率可能需要进(jìn)一步(bù)提(tí)高

　　周五，圣路(lù)易斯联储行(xíng)长布拉德表示，决策(cè)者(zhě)可能不(bù)得(dé)不进一步(bù)提高利率以给通胀(zhàng)降温，但他补充称(chēng)，自己将观望一定时间(jiān)，看看(kàn)经济(jì)数据(jù)表现再决定6月应该采取何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的激进政(zhèng)策遏(è)制了通胀的上(shàng)升，但目前还(hái)不(bù)清楚通(tōng)胀是否处(chù)于通(tōng)往2％的道路上。” 布(bù)拉德表示，需(xū)要看到“通胀实质性下降”才能确信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他认为美联储仍然(rán)可以实(shí)现软着陆，在不(bù)触发经济严重下滑的情(qíng)况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰(shuāi)退(tuì)，但这不是基线(xiàn)情景(jǐng)。我认(rèn)为基线情境(jìng)是经济增长缓慢，劳动力市场可能(néng)略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美联储(chǔ)决(jué)策(cè)者中(zhōng)鹰(yīng)派(pài)官员的代(dài)表人(rén)物(wù)，素有“鹰(yīng)王”之称，但今(jīn)年在(zài)联(lián)邦公开市场委(wěi)员(yuán)会（FOMC）没有投(tóu)票(piào)权。

　　香港与(yǔ)内地(dì)利率互换市场(chǎng)互联互通(tōng)合作15日正(zhèng)式启动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表(biǎo)示(shì)，香港与(yǔ)内(nèi)地利(lì)率(lǜ)互换市(shì)场互联互通合作(zuò)（即 “互(hù)换通”）的各(gè)项准备工作进(jìn)展顺利，初(chū)期先(xiān)行开通“北向互换(huàn)通”，“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”下的(de)交易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及其(qí)他国家和地区的境(jìng)外投资者经由香港(gǎng)与内地基础设施机构之间在(zài)交易、清算(suàn)、结算等方面互(hù)联互通的机制(zhì)安(ān)排(pái)，参与内地银行(xíng)间金融衍生品(pǐn)市(shì)场。初期可交易(yì)品种为利率互换(huàn)产品，报价(jià)、交易及结算币种为人民(mín)币。

　　参与“北(běi)向互换通”的境内投资者需与外汇交易(yì)中心签署报价商协议，并为(wèi)上海清(qīng)算(suàn)所利率互(hù)换集中清算业务的清算会员或(huò)该(gāi)类会(huì)员(yuán)的清算客(kè)户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符(fú)合人民银行要求并完成内地银行(xíng)间(jiān)债(zhài)券市场准入备(bèi)案的(de)境外(wài)机构投资(zī)者，并(bìng)经外汇交易中心开通(tōng)“北向互换(huàn)通(tōng)”交易权(quán)限。拟申请(qǐng)开通“北(běi)向(xiàng)互换通”交易权(quán)限的境外投资者需(xū)同时申(shēn)请(qǐng)成为场外结算公司的清算会员或该类会员的清(qīng)算客(kè)户。

　　初期全市(shì)场每日交易净(jìng)限额为200亿元人民币(bì)，清算限额为40亿元人(rén)民币，后(hòu)续可(kě)根据(jù)市场情况适时(shí)调整额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所道歉(qiàn)

　　昨日(rì)，转债市(shì)场出现“大乌(wū)龙”。原本公告停牌的嵘泰转债(zhài)，昨(zuó)日早盘却仍能正(zhèng)常(cháng)交易，盘中一(yī)度上(shàng)涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分(fēn)实施停(tíng)牌，并发布(bù)公告，就相关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关(guān)于嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)停牌及(jí)相关交(jiāo)易处(chù)理情况的(de)公告。公(gōng)告(gào)称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰(tài)工(gōng)业股份有限(xiàn)公司（以(yǐ)下简称公司(sī)）在上交所网(wǎng)站发(fā)布关于实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一(yī)个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止(zhǐ)交易。公司(sī)后续分别(bié)于4月27日(rì)、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布(bù)4次提示(shì)性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债(zhài)仍挂牌(pái)交易。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分(fēn)实(shí)施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶段共成交8.35万(wàn)手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交易(yì)所(suǒ)债券交易规则》第一百三十(shí)条等(děng)相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成(chéng)交取消，交易无(wú)效，不(bù)进行清算(suàn)交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的(de)发生(shēng)，上交所深表歉意(yì)，并(bìng)将妥善(shàn)处置后续(xù)事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在(zài)宏观(guān)利空(kōng)阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油(yóu)脂(zhī)市场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂(zhī)市场连涨(zhǎng)两日(rì)。昨日，棕(zōng)榈油主力合(hé)约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随(suí)美联储继(jì)续加息预期以及欧美银(yín)行业(yè)危机(jī)的继续发酵，国际原油价(jià)格大幅下挫，外(wài)围(wéi)市场(chǎng)环境整体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如预期加(jiā)息25个(gè)基点，这(zhè)是本轮加息(xī)周期的第十次加息，也可能是本轮紧缩周期(qī)的终点。同(tóng)时，欧洲央行(xíng)周四(sì)决定放(fàng)慢加息步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品市场(chǎng)情绪出现(xiàn)反弹，油(yóu)脂价格(gé)在(zài)假期(qī)开盘走弱后也迎来(lái)上涨。”中泰期货研(yán)究所油脂油料分析师巩力赫表示(shì)，在(zài)此轮(lún)上(shàng)涨(zhǎng)过程(chéng)中(zhōng)，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地供给偏紧，同(tóng)时国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存(cún)连(lián)续下降支(zhī)撑盘面走(zǒu)强，菜油紧随其后，而豆(dòu)油因(yīn)5—6月大(dà)豆(dòu)到港(gǎng)压力涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大期货(huò)研究所油脂油料分(fēn)析(xī)师(shī)侯(hóu)雪玲看来，油(yóu)脂市场的强(qiáng)力反弹是由基本面的改善推(tuī)动的(de)。她表示，一方面源(yuán)于餐(cān)饮端的利多预期。油脂相关上市企(qǐ)业一季度业绩大增，多因(yīn)为销量上(shàng)涨和毛(máo)利率提升共同(tóng)推动(dòng)；“五一”旅游出(chū)行(xíng)火(huǒ)爆，交通(tōng)运输(shū)部数据显示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味着(zhe)油脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存在一轮补(bǔ)库(kù)需(xū)求(qiú)。未来很长一(yī)段时(shí)间(jiān)，餐饮(yǐn)端将(jiāng)持续成(chéng)为支撑油脂需求(qiú)的重(zhòng)要力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的(de)停机计划，市场现货供应(yīng)仍有(yǒu)偏紧张情(qíng)况，豆(书名号之间有没有标点符号，书名号之间有标点符号么dòu)油累库速度(dù)放缓(huǎn)；而(ér)棕榈油方面(miàn)，产地库(kù)存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数(shù)据显示(shì)，印尼(ní)棕榈油(yóu)2月库存环比(bǐ)下降15％至(zhì)264万吨，其中产(chǎn)量425万(wàn)吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内消(xiāo)费(fèi)180万吨，分项数据(jù)和1月几乎(hū)持平。机(jī)构(gòu)预期(qī)马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)4月产(chǎn)量环比(bǐ)增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月(yuè)库存(cún)环比减(jiǎn)少10％至151万(wàn)吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方面，受到马来西亚(yà)棕榈油库存减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在本周累计上涨超7％。“节(jié)前(qián)马来西(xī)亚(yà)棕榈(lǘ)油整体数据偏弱，出(chū)口月度环比下降，且产量降幅不足，导致市场情绪略显(xiǎn)悲观。但在价格持(chí)续下跌后，利空(kōng)落地效应以及机构对于4月(yuè)马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存预估(gū)超预(yù)期下降的乐观情绪(xù)，推动(dòng)期价快速反弹，而库存预估(gū)下降的原因来(lái)自于马来西亚国内消费需(xū)求的(de)增加。”中辉期货油脂油料分析(xī)师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内盘油脂价(jià)格(gé)上(shàng)行，而豆油及菜油自身基(jī)本(běn)面供(gōng)应增加的利(lì)空因素逐(zhú)步弱化也对盘面带(dài)来一些支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁(shuí)将起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒(méi)报道，周五公(gōng)布的一(yī)项调查显示，全球第(dì)二大棕(zōng)榈油(yóu)生产国——马来西亚截至4月(yuè)底的(de)棕榈(lǘ)油库存料降至(zhì)11个(gè)月以来最低水(shuǐ)平(píng)，因产量持平且马来(lái)西(xī)亚(yà)国内使用(yòng)量增加。受(shòu)访的(de)九位分析师和贸易商预估中(zhōng)值(zhí)显(xiǎn)示，棕榈油(yóu)库存料(liào)较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连(lián)续第三个(gè)月(yuè)减少并触及2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存也由升转降，刷新5个半月的最低(dī)水平(píng)。中国粮油商务网(wǎng)监(jiān)测数(shù)据显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中24度及以下库(kù)存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和(hé)国内棕榈(lǘ)油库(kù)存都在下降，但原(yuán)因各有不同。马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库存下降的主要原因(yīn)来自于(yú)产量的季(jì)节性减产以及印(yìn)尼(ní)国内出口政策(cè)限制(zhì)导致的棕榈油(yóu)出口较好。而国内棕榈(lǘ)油库存大幅(fú)下(xià)降，主(zhǔ)要是受到年初国内疫情防控措(cuò)施优(yōu)化调整(zhěng)带来的(de)餐饮(yǐn)消费的增(zēng)加，同时豆棕现货价差(chà)高位运行导致棕榈油(yóu)替代性能大大(dà)增强(qiáng)，也进一步(bù)刺激了棕(zōng)榈(lǘ)油的(de)消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存(cún)下降，但由于印尼5月出口政策出现调整，将(jiāng)允(yǔn)许更(gèng)多的(de)棕榈(lǘ)油出口，市(shì)场(chǎng)对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印(yìn)度作为全(quán)球主要的棕榈油进口国，虽然(rán)库存都不同程度下降，但都仍处(chù)于(yú)历史较高水(shuǐ)平，若棕榈(lǘ)油(yóu)价格上涨，将抑制其消(xiāo)费和进口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈(lǘ)油产地来说，每年(nián)的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位，无法(fǎ)满(mǎn)足当(dāng)月需(xū)求。今年4月国际豆棕倒(dào)挂以及(jí)需求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但(dàn)依(yī)然没有扭(niǔ)转(zhuǎn)去库(kù)趋势。可以说(shuō)，产量(liàng)绝对水(shuǐ)平低是去库的主要(yào)原因。后期随着产量季节(jié)性(xìng)增加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去库更多(duō)是供(gōng)需(xū)双重推动的结(jié)果(guǒ)。随(suí)着产地(dì)挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈油到港(gǎng)压力下降，月均到港量(liàng)30万吨左右(yòu)。更为重要(yào)的是，国(guó)内油(yóu)脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要想重新累库，需要(yào)进口增加，也就是说进口利润(rùn)打(dǎ)开(kāi)，产(chǎn)地让利(lì)，这至少需(xū)要产地库(kù)存压(yā)力明显恢复(fù)才有可能。因(yīn)此，未来产地(dì)的累(lèi)库必将早(zǎo)于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前(qián)的市(shì)场(chǎng)情况来看，短期内缺(quē)乏明(míng)显利(lì)多(duō)因素(sù)驱(qū)动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持续(xù)性(xìng)。不过，从更长的年度(dù)时间(jiān)周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下(xià)，棕榈油有望(wàng)逐步(bù)进(jìn)入(rù)中(zhōng)期企稳阶段。后续需要(yào)密切关(guān)注厄(è)尔尼诺气(qì)候的(de)发生和持(chí)续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人士(shì)看来(lái)，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层面对于大宗(zōng)商品的影响仍(réng)然起到(dào)主(zhǔ)导作(zuò)用。那么(me)，对于(yú)油脂(zhī)市场来(lái)说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声(shēng)，欧(ōu)洲央行在(zài)周四也放慢了激进紧(jǐn)缩的(de)步伐。在(zài)外围利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，大宗商品(pǐn)市场(chǎng)情绪出(chū)现(xiàn)反弹。不过，随(suí)着美联储(chǔ)会(huì)议的结(jié)束，市场(chǎng)焦点仍将(jiāng)集中在美国(guó)银行业的任何(hé)可能的风险蔓延，对(duì)此仍(réng)需保持谨慎态度。对于油脂(zhī)来说，目前基本面仍然多空交织。当(dāng)前年(nián)度加拿大油(yóu)菜籽的丰产对国内市(shì)场的压力持续(xù)存在，5—6月进口大(dà)豆(dòu)大(dà)量到港(gǎng)的预(yù)期对豆(dòu)系品(pǐn)种带来压力，另外国内棕榈油整体(tǐ)库(kù)存偏(piān)高也(yě)使得油脂整体的(de)行情(qíng)难以(yǐ)表现(xiàn)得特别强势。不过(guò)，油脂的(de)估值(zhí)在偏低的油粕比(bǐ)和当前年(nián)度南美大豆的减产(chǎn)预期(qī)的逐渐兑现(xiàn)背景下，又显得处于偏低(dī)水平。在此情况下，油脂似乎难以表现(xiàn)出(chū)独立走势，单边行情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联(lián)储加息(xī)已经(jīng)在市场预期当中，因此对大宗商品市场(chǎng)的利空影响有限(xiàn)。对于油脂市场来说，虽然(rán)生物(wù)柴油消费占比不低，比(bǐ)如棕榈(lǘ)油工业(yè)消费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占一(yī)半，但各国生物柴油政策比例一(yī)段时期内是固定的，不会(huì)因(yīn)为原油及宏(hóng)观市场的波动(dòng)，而(ér)出现(xiàn)生物柴油(yóu)产量(liàng)的大幅(fú)波动，加上(shàng)油脂(zhī)食用作为(wèi)消费必需品(pǐn)，宏观因素影响(xiǎng)有(yǒu)限，因此油脂自身基本面对价(jià)格(gé)波动仍然(rán)将起到主导作用。

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