财(cái)联社记(jì)者近期从行业内(nèi)了解到，信(xìn)贷(dài)市(shì)场需求(qiú)低迷(mí)持续(xù)之下，部分银行出现了(le)贷款最优惠(huì)利(lì)率与(yǔ)同期理财收益(yì)率倒(dào)挂或接近倒挂(guà)的(de)罕见现(xiàn)象。

　　“我们个贷最低已经到(dào)年化3.65％左右(yòu)了，但投(tóu)放(fàng)依旧比较难。房贷和前十(shí)年比那都是(shì)放不出去的。”4月25日，中部一(yī)家大型城商行相关(guān)负责(zé)人对(duì)财联社记者(zhě)说(shuō)。

　　这(zhè)种情况并非个案。4月26日，财(cái)联社记者(zhě)向兴(xīng)业、广发(fā)等多家(jiā)银行了解到，当前抵押贷(dài)款最优惠利率(lǜ)区间(jiān)为3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷款利率水(shuǐ)平仍在进一(yī)步下滑(huá)。

　　而普益标准监测(cè)数据显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月23日(rì)）全市场共新发了(le)661款理(lǐ)财产品，环比增加(jiā)22款，其中86款为开放式产品，其平均业绩比(bǐ)较(jiào)基准为(wèi)3.46％，环比下跌0.07个(gè)百分点；575款(kuǎn)为封闭式产品，其(qí)平均业绩比较基(jī)准(zhǔn)为(wèi)3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一(yī)家头部银行(xíng)理(lǐ)财子负责人对财(cái)联社记者(zhě)表示(shì)，正常情(qíng)况下贷款利率要高于理财收益，否则(zé)会(huì)形(xíng)成套(tào)利空(kōng)间。近期出现的收益率倒挂的情况(kuàng)的确多(duō)年来少见(jiàn)。这种情况本质上(shàng)反映实体(tǐ)经济(jì)需求不足(zú)，资(zī)金可能在金(jīn)融市场空(kōng)转的信号。

　　走低的贷款利率VS走(zǒu)高的理财收(shōu)益(yì)率(lǜ)

　　4月23日(rì)，央行国(guó)际司(sī)司(sī)长金(jīn)中(zhōng)夏对外表示，人民银行认真贯彻党中央(yāng)、国务院决策部署，采(cǎi)取了很多措施做好金融(róng)支(zhī)持(chí)稳(wěn)外(wài)贸工(gōng)作。首(shǒu)先是降低实体经济融资成本(běn)。2022年，我国企业贷款(kuǎn)加权平均利率同比下降了34个基点，仅4.17％，这在历史上(shàng)是比较低的(de)水平。

　　而上(shàng)周，央行一季度金融(róng)统计数(shù)据发布会(huì)上(shàng)公布的数据显示(shì)，3月(yuè)份银行体系新(xīn)发企业贷加权平(píng)均利率(lǜ)同比(bǐ)下降29BP，达到3.96％。

　　但如央(yāng)行所表述，3.96％系3月份(fèn)银行体系新发(fā)企业贷(dài)款(kuǎn)加权平均利(lì)率水(shuǐ)平，并没有考(kǎo)虑(lǜ)区域差异。财联社记者注意到，在部(bù)分资金充裕的一线城市(shì)利率水平(píng)下沉(chén)更快，比如央(yāng)行(xíng)营管(guǎn)部早(zǎo)在2月份即(jí)表(biǎo)示(shì)，去(qù)年12月份，北京地(dì)区新发(fā)放企业贷款加权(quán)平均利(lì)率仅为3.09％。

　　海通国(guó)际最新报告(gào)分析认为，一季(jì)度(dù)的贷款需求(qiú)非常好，央行今(jīn)年一季度公布的(de)贷款需求指数飙升(shēng)，达到78.4，还是2012年一缕青丝是什么意思有什么讲究，一缕青丝下一句是什么下(xià)半年以来的最高值(zhí)。但最近(jìn)贷款需求有下降趋势，如近(jìn)期票据转贴现利率下降，表示银(yín)行贷款需求(qiú)较差，需要购买票(piào)据(jù)来填充(chōng)贷(dài)款额度。

　　与新发放贷款市场当前的不景(jǐng)气形成鲜明对(duì)比的是，一季度理(lǐ)财市场的(de)收益率(lǜ)却在节节(jié)回升。普益标准(zhǔn)数据显示，截至2023年1季度末，理财(cái)公司存续理财(cái)产品14892款，占全市(shì)场存续理财产(chǎn)品(pǐn)的44.03％。理财(cái)公司存续开放(fàng)式(shì)固收类理财(cái)产品（不含现(xiàn)金管理(lǐ)类(lèi)产品）的近1个月年化(huà)收(shōu)益(yì)率的平(píng)均水(shuǐ)平为4.00％，环(huán)比上涨5.81个百(bǎi)分点。

　　国(guó)金固(gù)收(shōu)最新数据显示，4月(yuè)24日(rì)封闭式(shì)理(lǐ)财(cái)平(píng)均基准利率3.81％，已(yǐ)恢复至(zhì)去年(nián)12月水平；3月以来(lái)6M-1Y封闭式理财基(jī)准利(lì)率与1年期AAA级中票、存单(dān)利差走阔。

　　即(jí)便与(yǔ)新发(fā)理财产品收益率相比，当(dāng)前银行新发贷款的利率也不(bù)占优。普益标准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场新发理(lǐ)财产品中，开放(fàng)式产品平均(jūn)业绩比较基准为3.46％，封(fēng)闭式产品平均(jūn)业绩(jì)比(bǐ)较基(jī)准为3.66％。

　　业内：要(yào)警惕资金出现空(kōng)转套利可(kě)能(néng)

　　多(duō)位(wèi)受访金融(róng)行业人士对(duì)记者表示，当前(qián)新发(fā)贷款利率和理(lǐ)财收益率(lǜ)之间出现(xiàn)倒挂是多年来罕见的(de)情况。部分人士(shì)认为，应(yīng)该警惕(tì)当(dāng)前非(fēi)对称利率政策之(zhī)下，贷(dài)款、存款和金融(róng)市(shì)场之间(jiān)出现收益“套利”空间的(de)可能。

　　融(róng)360数字科技研究院分析(xī)师刘银平(píng)对财联(lián)社记者(zhě)表示，理财产品(pǐn)收益(yì)率超过银行贷款(kuǎn)利率(lǜ)，可能(néng)会(huì)给部分(fēn)客(kè)户钻空子的机会(huì)，从银行那里获取的低(dī)息贷款没(méi)有投入实际经营，而是拿去(qù)购买收(shōu)益率更(gèng)高(gāo)的理财产(chǎn)品，导致(zhì)资金空(kōng)转，前几年结构(gòu)性(xìng)存款(kuǎn)市场曾存在这种现象。

　　不(bù)过刘银平认为，目前(qián)理财产品业绩比较基准不代表(biǎo)实际收(shōu)益率(lǜ)，净值是不断波动的，不会一直(zhí)上涨，实际(jì)上，理财产品向净值(zhí)化(huà)转型之后对企业(yè)的吸引力有所减弱。

　　上海金融与发展实验室主任曾(céng)刚对财联(lián)社(shè)记者表示，理财收益与金融(róng)市场利率相(xiāng)对应，出现倒挂的情况(kuàng)主要是(shì)即期(qī)的(de)贷(dài)款利率与发行当期(qī)定(dìng)价的理财收益率的差异(yì)，在市(shì)场利率快速下行的时(shí)容易出现这种(zhǒng)收益(yì)率不(bù)同(tóng)步的(de)脱节现(xiàn)象。

　　曾刚认(rèn)为，如果(guǒ)银行贷款(kuǎn)利率继(jì)续下行，意味着(zhe)当期发行(xíng)的理财产品的(de)收益率会(huì)同(tóng)步(bù)下降。从(cóng)这一(yī)个角(jiǎo)度(dù)来看，未(wèi)来一段时间的(de)理(lǐ)财产(chǎn)品收益率会进入下行通道。

　　这一判断得到银行业内(nèi)人(rén)士的认同。4月25日，某城商行广(guǎng)州分(fēn)行负(fù)责人对财联(lián)社表示(shì)，该(gāi)行已经关注到理财收益和存(cún)贷款利差(chà)的情况，理财与(yǔ)贷(dài)款利率差距过大(dà)必然引发资金空转(zhuǎn)套利，这与货币政策(cè)初衷不(bù)符。估计下一步理(lǐ)财产品收益水(shuǐ)平要降低到3％以(yǐ)下。

　　一家(jiā)头部银行理财子负(fù)责人(rén)对(duì)财联社记者(zhě)表示，考(kǎo)虑到理财产品(pǐn)底(dǐ)层(céng)资(zī)产大多(duō)数为债券，而债券(quàn)市场发(fā)行人大多是大型(xíng)企业，理(lǐ)论上(shàng)其收益率比个贷是(shì)要(yào)低一个(gè)等(děng)级。

　　“道理很(hěn)简单，个人的信用等级比大型企业要低，所以个贷的定价(jià)理论上要(yào)比(bǐ)理(lǐ)财收益率高才对。现在出现(xiàn)个贷(dài)定(dìng)价和理财产品持平，甚至(zhì)出现(xiàn)倒(dào)挂(guà)，一缕青丝是什么意思有什么讲究，一缕青丝下一句是什么>这只能说明个人部门当前的信贷需求(qiú)不足，没(méi)有什么人想贷款，导致资(zī)金空(kōng)转，这也(yě)是近(jìn)年来比较罕见(jiàn)的(de)情况。”该负责人表示。

　　该人士(shì)同样(yàng)认为(wèi)，如果贷款定(dìng)价持续下行未来新(xīn)发(fā)理财产品收益(yì)率也会(huì)回落(luò)。“市场对利率走势的预期(qī)是一致的，新发的收益(yì)率(lǜ)未(wèi)来会下(xià)来，近(jìn)期整体(tǐ)的(de)趋势也是这样。一些存量(liàng)的产(chǎn)品年化收(shōu)益率近(jìn)期大幅上行(xíng)，主要(yào)是(shì)因为底层资(zī)产是去年利率高(gāo)位(wèi)时候拿的，在利率(lǜ)走低预期(qī)下，其(qí)净值(zhí)表现就(jiù)会(huì)向上拉。”

　　息差承压将推动(dòng)存款(kuǎn)利率进一步下行

　　受访银行人(rén)士(shì)对(duì)财联(lián)社记者称，当前贷款端(duān)定价疲软的现状(zhuàng)，也是有(yǒu)关方面不断出手规(guī)范存款(kuǎn)利率的(de)核心动因。

　　4月25日，前(qián)述中部地区大型城(chéng)商行(xíng)负责(zé)人对记者表示，在贷款(kuǎn)定价上(shàng)不(bù)去的情况下，未来存款利率(lǜ)持续(xù)下行应该(gāi)是大趋势，否则银(yín)行(xíng)净息差承受的压(yā)力将是巨大的(de)。“现在各行储蓄又多，之前理财(cái)波动的影(yǐng)响还(hái)没完全(quán)消(xiāo)除(chú)，很(hěn)多客(kè)户一缕青丝是什么意思有什么讲究，一缕青丝下一句是什么的资金还没有(yǒu)出来，都压(yā)在储蓄(xù)里。”

　　有市场观点认为，一旦第二(èr)季度贷款需求走(zǒu)弱得到确认，意味(wèi)着贷款利率依然有下(xià)降的可能(néng)性(xìng)和空间，银行(xíng)息差水平面(miàn)临更艰难的(de)局面。

　　4月(yuè)25日(rì)，苏州银行一季度显示，截至3月末，该行净利息收(shōu)益率和(hé)净利差从去(qù)年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团(tuán)队最新研报认为，未(wèi)来存款市场成本管控仍有后手牌，“类活期”存款是重要抓手。其预计，后续(xù)对于(yú)存款(kuǎn)定价自律管(guǎn)理的手段包括但不限于(yú)以下三个方(fāng)面(miàn)。首先，协定存款、通知存款(kuǎn)等创新(xīn)类活期存款有可能将(jiāng)纳入(rù)自律机制管理。现阶(jiē)段，对核(hé)心(xīn)定期存款而言(yán)，同时有EPA和MPA进(jìn)行约(yuē)束(shù)，但(dàn)“类活(huó)期”存(cún)款缺少政策指引，未来(lái)或将对(duì)这类产品比照活期存款进行规范；其次，同业存(cún)款套壳协议存款需继续纠正；最后，期权价值(zhí)过低(dī)的“假(jiǎ)”结构性(xìng)存款(kuǎn)仍须规(guī)范，后(hòu)续或将结构性存(cún)款的(de)（保底(dǐ)收益+期(qī)权价值）合计同时纳入(rù)自(zì)律机(jī)制(zhì)上限，进一步压降结构性存款(kuǎn)利率。

　　王一峰团(tuán)队(duì)测算认为，如果全(quán)部企(qǐ)业活(huó)期(qī)存款利率(lǜ)降至2013-2018年0.70％左右(yòu)的平均水平(píng)，则上(shàng)市银(yín)行企业(yè)活期存款成本(běn)率加权平均降幅在30bp左右(yòu)，将提振息差(chà)5.5bp左右，影响上市银(yín)行营(yíng)收(shōu)增速(sù)2.3pct。

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