随(suí)着一季报(bào)披露完(wán)毕，有着“专业买手”之称的公(gōng)募FOF最新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华商新趋(qū)势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改革三只基金是(shì)全市场公募FOF一季(jì)度(dù)持有只(zhǐ)数最多的权益基金，相(xiāng)比去年四季度(dù)，易方(fāng)达供给改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动(dòng)上看，部(bù)分公募FOF继续超配权益资产，并偏(piān)向成长(zhǎng)风格(gé)基(jī)金(jīn)，有的对阶段(duàn)性涨幅过快(kuài)的行(xí0是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题ng)业(yè)做了减仓(cāng)，增(zēng)加了部分(fēn)业绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基金经理(lǐ)认(rèn)为，中期维(wéi)持(chí)对权益资产(chǎn)的乐(lè)观，国内宏观经(jīng)济处于底部向上修(xiū)复的状态，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上(shàng)主(zhǔ)要关注以下(xià)条潜在(zài)盈利主线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费、投(tóu)资）以及美债(zhài)利率(lǜ)定(dìng)价资(zī)产估值修(xiū)复等。

　　华商新趋(qū)势优选、易方达科(kē)瑞、易方(fāng)达供给改革(gé)

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基(jī)金旗下一(yī)季报披露，FOF基金经理新一季的基金配置(zhì)清(qīng)单也(yě)重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商(shāng)新趋势优选在一季度末获26只(zhǐ)公(gōng)募FOF重(zhòng)仓买入，从数量上看，是(shì)目前公募FOF买入数(shù)量最多的(de)权(quán)益基金(jīn)，这(zhè)也(yě)是(shì)华商新(xīn)趋势(shì)优选第二(èr)个季度坐上(shàng)公募基金“团购”榜首，去年末是(shì)与融通健康产(chǎn)业并列首位(wèi)。在(zài)此之前，则由海富通(tōng)改(gǎi)革驱(qū)动连续(xù)第五个季度霸榜。

　　具体来(lái)看，平安盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有等基金在(zài)一(yī)季度均重点(diǎn)配(pèi)置(zhì)华商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选基金，其中更有包括(kuò)平安盈禧均衡(héng)配(pèi)置(zhì)1年(nián)持(chí)有、平安养(yǎng)老2035、富(fù)国智优精选3个月持有、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五年等基金(jīn)将华(huá)商新趋(qū)势优选作为前三大重仓基(jī)金。

　　不过，从持仓(cāng)数量上看，一(yī)季度末(mò)公募FOF合计持有华商新(xīn)趋势优选基金份额4995.19万份(fèn)，相比(bǐ)去年末增持了17.62万份，持有华商(shāng)新趋势(shì)优选(xuǎn)的FOF基金数量则相比去年(nián)末(mò)增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商(shāng)新趋势优(yōu)选基金成立(lì)于2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期以成长风格著称，截止今(jīn)年(nián)一(yī)季度末，成立以来收益(yì)率达到355.53％，过去五年(nián)收益(yì)308.35％，业绩排名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，共有25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计(jì)持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基(jī)金(jīn)只数(shù)增加了6只，环比减持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达科瑞基金经(jīng)理杨嘉文擅(shàn)长逆势(shì)投资0是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题，关注估值被错杀的(de)个股，对于基(jī)本面(miàn)坚固或出现好转信号的(de)公司(sī)敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在一(yī)季度新进(jìn)公募FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只公(gōng)募FOF三季(jì)度(dù)重仓持(chí)有(yǒu)易方达供给(gěi)改革，合计持有份额1.90亿(yì)份，相比去年底(dǐ)持有的(de)FOF基(jī)金(jīn)只数增加了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据(jù)悉(xī)，易(yì)方(fāng)达供给改革基(jī)金经理杨宗昌是化(huà)学博士，有过多年化工研究经验，他坚持在熟悉的行业内把(bǎ)握投(tóu)资机(jī)会，并通过努(nǔ)力(lì)不(bù)断(duàn)扩大能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜单来看，据Wind数据统(tǒng)计，被动(dòng)指数基(jī)金增(zēng)持前三(sān)“花落华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证光伏产业ETF、广发中证(zhèng)全指(zhǐ)信息技术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活配(pèi)置混合(hé)基金中，汇添富(fù)科技创新(xīn)、易方达供给改革(gé)、易方(fāng)达新兴成(chéng)长位列(liè)增持份(fèn)额前三；偏(piān)股混合基金增持前三则被易方(fāng)达信(xìn)息产业、财通资管(guǎn)健康产业、中欧碳中和占据；股票基金增持前三分别为中欧(ōu)信息产业、汇添富外延增长(zhǎng)主(zhǔ)题(tí)、华夏智胜先锋；平衡基金增持前三(sān)则是交银定期支付(fù)双息平衡、摩根双核平衡、易(yì)方达平(píng)稳增(zēng)长；偏债混合基(jī)金(jīn)增持前三(sān)依次为(wèi)易方达安盈回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向成长风格(gé)

　　减持(chí)涨幅过高行业配置比(bǐ)例

　　一(yī)季度(dù)A股市场(chǎng)整体表现相对较好，但(dàn)行业(yè)分化(huà)较(jiào)大。受益于数字经济政(zhèng)策的提振与人工智能主题的不断发(fā)酵，科技板块涨幅较大；而地产和新能源(yuán)等(děng)板块(kuài)表现较弱。从一季度(dù)披露(lù)的情况上看，部分(fēn)FOF基金经理继续超配权(quán)益(yì)仓(cāng)位，并向(xiàng)成长风(fēng)格(gé)偏(piān)移，也有部(bù)分(fēn)FOF基金经理在一(yī)季(jì)度末(mò)对涨(zhǎng)幅过高行业基金进(jìn)行了减仓(cāng)， 增(zēng)加了(le)部分业绩(jì)和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　长(zhǎng)期业绩领先的(de)兴全安泰(tài)平衡养老FOF基(jī)金经(jīng)理林国怀在一季报中表(biǎo)示，本季度基金(jīn)主要进(jìn)行(xíng)以(yǐ)下操作：1、持续(xù)维持(chí)权益(yì)资产的仓(cāng)位略高于(yú)权益(yì)配置中枢；2、逐步提升组合中成(chéng)长型基金的(de)配(pèi)置比例，同时适度降低价值型基(jī)金的(de)配置比例；3、逢(féng)高(gāo)减持部分转债品(pǐn)种(zhǒng)，增加(jiā)其他(tā)确定性较高的绝(jué)对收益或相对收益(yì)基金品种；4、继续根据既(jì)定(dìng)的策略参与股票定增、大宗交易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部分依然(rán)保持略超(chāo)配价值风(fēng)格，但偏离(lí)幅度已显著下(xià)降，保持一贯的“略偏左侧(cè)”和“适度均衡”的配置策略，通过积极挖(wā)掘市场上相对收益(yì)和绝对收(shōu)益的投资(zī)机会不断增(zēng)厚(hòu)组合收益，通过(guò)“多资产(chǎn)、多策略”的方(fāng)式来(lái)平(píng)滑组合(hé)波(bō)动，努力将该基金呈(chéng)现为(wèi)“相对(duì)稳定的‘贝(bèi)塔’和(hé)相(xiāng)对确定的(de)‘阿尔(ěr)法(fǎ)’特征(zhēng)”。

　　从一季(jì)度持仓上看，富国(guó)城镇发(fā)展、博(bó)时标普500ETF新(xīn)进兴全安泰前十大(dà)重仓基(jī)金，富(fù)国信(xìn)用债、万家安弘(hóng)淡(dàn)出前十大之(zhī)列。

　　“在年(nián)初(chū)的时候，基金经理对全年市场的(de)主线(xiàn)判断(duàn)不是很清晰(xī)，因此(cǐ)组(zǔ)合(hé)整体上除了向(xiàng)小市值成长风格有一定偏离外，其(qí)他方面(miàn)没(méi)有明(míng)显的偏(piān)离，整(zhěng)体上比较均衡。随着近期(qī)政(zhèng)策方(fāng)向的(de)明朗，基(jī)金经理对今年全年股票市场的主要方向逐(zhú)渐有了(le)较明确的判断，在(zài)操作上，本(běn)基金在 1 季度，逐渐增加(jiā)了(le)低估值(zhí)价值(zhí)风(fēng)格基金和股票，以及与数字经济(jì)相关的基金和股票，未来计划视相关板块的估(gū)值水平变(biàn)化做动态调整。”华夏养老2045三年基金(jīn)经理(lǐ)许利明表示。

　　中欧预(yù)见(jiàn)养老2035三年今(jīn)年一季(jì)度(dù)的主要持仓(cāng)仍然坚(jiān)持(chí)长期资产配置(zhì)策(cè)略(lüè)，但继续对部分主(zhǔ)动(dòng)权益基金进行了(le)分散和优化，在一季度股(gǔ)票市场整体小幅上(shàng)涨但(dàn)行业之(zhī)间分化巨大的市场(chǎng)中，基于对(duì)长(zhǎng)期基(jī)本面(miàn)、行(xíng)业(yè)景气(qì)度(dù)、估(gū)值、性价比(bǐ)等的判断，对(duì)行(xíng)业风格的(de)持仓(cāng)结构进(jìn)行了小幅(fú)调整，减持(chí)部分涨(zhǎng)幅较高的(de)行业基(jī)金，增持部分(fēn)短(duǎn)期表现较(jiào)差(chà)的行业基金。

　　年内表(biǎo)现领先的(de)平安养老2045一(yī)季报中表(biǎo)示，报(bào)告期内，基金整体保持中(zhōng)枢(shū)附近的(de)权益仓位，但(dàn)内(nèi)部结构有所调整(zhěng)。债券方面，适(shì)当(dāng)增加固(gù)收仓位的弹性(xìng)，其他以现金管(guǎn)理为主；权益(yì)方面，基于不(bù)同板块的基本面和(hé)估值性(xìng)价比，略加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通(tōng)过(guò)动态(tài)再平衡，保(bǎo)持组合(hé)处于稳健均(jūn)衡状态，重点(diǎn)关注一季报超预期的(de)方(fāng)向。

　　易方达汇诚养老1季(jì)度适度降低了深度价(jià)值和(hé)价(jià)值质量等偏价(jià)值策略的基金的(de)超(chāo)配比例，继(jì)续超配偏(piān)小(xiǎo)盘风格的基金，适度增加了偏成长策(cè)略(lüè)的基(jī)金的配(pèi)置比例。在行业方面，TMT等(děng)科技行业经历过去几年的大幅调(diào)整，处于“三低”类资产（景气周期低(dī)位、低估值、低(dī)拥挤度）的范畴(chóu)，1季度逐步加仓(cāng)了偏科技成长(zhǎng)策略基(jī)金的配(pèi)置比例。不过仍然选择(zé)那些能够长期拿得(dé)住的(de)基金，很少去追(zhuī)逐那些短(duǎn)期大(dà)幅度上涨的、最亮眼的(de)科技(jì)基金(jīn)。在不同地(dì)域的投(tóu)资方面(miàn)，在市场大幅反弹后，小幅降低了港(gǎng)股基金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益类资产年度目标配置比(bǐ)例为(wèi)70％。截(jié)至一季度末，基金(jīn)的权益类(lèi)资产实际配置比例(lì)为71％，相对年度目(mù)标配置比例战术型(xíng)标配，对阶(jiē)段性涨幅过快的(de)行(xíng)业做了减仓(cāng)，增加了(le)部分业绩和估值匹配合(hé)理(lǐ)的行业。

　　富(fù)国智优精选3个月(yuè)持(chí)有(yǒu)一季度操(cāo)作上围绕经济增长(zhǎng)和政策支持方向作为(wèi)调整(zhěng)配置主要(yào)方(fāng)向，组合主要提高了中小盘(pán)暴露(lù)、加大对于业绩预期增速较(jiào)高(gāo)板块的(de)配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好的标(biāo)的(de)实现配置。

　　基于对(duì)PMI、中长期信贷(dài)和消费者信心等方面的观察，鹏华养老2045将组合权益资产(chǎn)维持超配状态(tài)，结构上均衡配置于(yú)：受(shòu)益于顺周期低(dī)估值的金融周期板(bǎn)块、受益(yì)于社(shè)会经济活(huó)动趋(qū)于正常(cháng)的消费(fèi)医药板块，以及受益于产(chǎn)业周期(qī)见底及国产(chǎn)替代的(de)科技制造板块(kuài)上。

　　权益(yì)市场仍将有所作(zuò)为

　　关注确定性和(hé)未来发展方向的机会(huì)

　　目前A股市(shì)场行(xíng)至3300点(diǎn)附近(jìn)，未来市(shì)场存(cún)在(zài)哪(nǎ)些风险和(hé)机会(huì)？如何寻找投资主线？FOF基(jī)金经理(lǐ)们也在(zài)一(yī)季报(bào)中提到了对当下的思考(kǎo)。

　　南方基金鲁(lǔ)炳(bǐng)良认为，展望后市，随着经济(jì)数据真空期(qī)的度过，国内大类资(zī)产复(fù)苏预(yù)期进入验(yàn)证阶段。中期维持(chí)对权益资产的乐观，国内宏观(guān)经济处(chù)于底部向上(shàng)修(xiū)复的(de)状态，且市场估(gū)值(zhí)压力仍较小(xiǎo)，战略上(shàng)将推动 A 股的(de)上涨(zhǎng)。结构(gòu)上主要关注以(yǐ)下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产(chǎn)估(gū)值修(xiū)复。从(cóng)确定性(xìng)和未来发展方向角度出发，关注 TMT 中信息安(ān)全(quán)、数字经济和新技术领域。大复苏(sū)中在大消(xiāo)费板块内(nèi)重点(diǎn)关注(zhù)航空出(chū)行供需格局和票价弹性带(dài)来的(de)潜在超预期机会。投资(zī)端关注地产(chǎn)链以及一(yī)带一路带动下的部分细(xì)分领域配置机会。

　　摩(mó)根锦程(chéng)积极成长养(yǎng)老目标五年基金经理杜习杰(jié)、吴春杰(jié)表(biǎo)示(shì)，对于(yú)国内权益(yì)来讲，当前(qián)历史估值分位、相(xiāng)对债券资(zī)产的估(gū)值处均在具备(bèi)吸引力的水平(píng)，为长期投资提(tí)供(gōng)一定安全(quán)边际。年内(nèi)经济修(xiū)复(fù)是确(què)定(dìng)性的，节(jié)奏与(yǔ)幅度上虽(suī)有分(fēn)歧，但政策(cè)仍有相(xiāng)机抉择加码托底的空间(jiān)。结(jié)构上，维持(chí)此前判断(duàn)，关注(zhù)受益于稳内需政(zhèng)策加(jiā)码的领(lǐng)域，包括地产(chǎn)链、政府支出或补贴可(kě)能增加的基(jī)建、信创(chuàng)、自(zì)主(zhǔ)可控(kòng)等领(lǐng)域，TMT相关板块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催化的(de)成(chéng)份，对交易情绪的(de)过热(rè)持谨慎的(de)态度，后续会持续关注新(xīn)技术(shù)对(duì)经济各个领域的影响；对消费服(fú)务业来讲(jiǎng)，去(qù)年博弈情绪已较浓，二季度市场对其关注度(dù)有望随着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养(yǎng)老目标2035三年持有基(jī)金(jīn)经理薛(xuē)显志、江虹表(biǎo)示，权益市场来看，当前(qián)中国经济(jì)处于复苏(sū)早(zǎo)期，2月以来市场(chǎng)的(de)下跌属于“放开交易”、春(chūn)季躁(zào)动(dòng)后的正常(cháng)回调。复盘历史上的(de)复苏(sū)周(zhōu)期，权益方面均能有所(suǒ)作为(wèi)，基(jī)本面(miàn)的总体改(gǎi)善(shàn)能激活(huó)市场(chǎng)的(de)生态，市场会(huì)不(bù)断寻找基本(běn)面改善的诸多细分方向。结(jié)构方面，市场一季(jì)度已(yǐ)找(zhǎo)出“中特(tè)+”、数字经济两条(tiáo)主线。4月(yuè)份(fèn)开始，估计市场会围绕各行业受益改善幅度，不(bù)断挖掘一季报超预期、全(quán)年指(zhǐ)引较(jiào)好(hǎo)的细分(fēn)方(fāng)向。同时，因处(chù)于(yú)复苏阶段，顺(shùn)周(zhōu)期方向也(yě)会存(cún)在机会。

　　鹏华基(jī)金(jīn)孙博(bó)斐表示，未来(lái)持续关注以下三(sān)个方向：一是顺周(zhōu)期低估值(zhí)板块具(jù)备(bèi)长期投资(zī)价(jià)值(zhí)，此外，关(guān)注央(yāng)国企(qǐ)改革(gé)能(néng)否带来相关行业、企业基(jī)本面的改善，并(bìng)打(dǎ)开(kāi)估值提升的(de)空间。

　　二是消费医药板(bǎn)块的场景复苏逻辑较为确定，比较而(ér)言(yán)，医药板块的估值性(xìng)价比(bǐ)更高。三是(shì)科技制造板块，特别是国产替代的关键环节，是长期(qī)关(guān)注的(de)方向。短周期来看(kàn)，半导(dǎo)体(tǐ)行业可能在下半年周期见(jiàn)底，计算(suàn)机行业(yè)的(de)景气度相较(jiào)于去年(nián)也是大幅改(gǎi)善。而人(rén)工智能等(děng)技术(shù)的突破，有(yǒu)可能打开科技板块的(de)成长空间(jiān)。

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