本周，沪综指3400点关(guān)口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼(bī)空形(xíng)态洗盘，兔年收益消耗殆尽(jǐn)。乐观来(lái)看，A股(gǔ)下行(xíng)更(gèng)多是受中概(gài)股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程，期(qī)间沪(hù)指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子(zi)尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似(shì)疾风骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是(shì)外围股市下(xià)跌的风(fēng)险(xiǎn)输(shū)入。作为同股同权的两地(dì)上市指数，恒(héng)生(shēng)AH股A指(zhǐ)数和H指数(shù)兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球(qiú)股(gǔ)市排行榜数据显示，截至周四，香港中企指(zhǐ)数(shù)和恒生指数过去(qù)3个月(yuè)表现为全球垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国(guó)金龙指(zhǐ)数周二盘中低位较2月峰值(zhí)缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息(xī)在即，市场避险情(qíng)绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联(lián)银行日前(qián)将中国股票评级(jí)从高(gāo)配下调为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上季放(fàng)缓1.5个百分点。剔除(chú)食品和能源(yuán)的核心PCE物(wù)价指数首季(jì)上升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两(liǎng)大数据预示着(zhe)美国滞胀(zhàng)隐(yǐn)忧未减，加息势在必行(xíng)。英为(wèi)财情的美联储利率观测器最(zuì)新(xīn)数据显示，5月4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美(měi)国对策是(shì)：以(yǐ)1930年(nián)大萧(xiāo)条(tiáo)以(yǐ)来最快速度(dù)紧缩货(huò)币供应(yīng)。美国(guó)3月M2货币供应量(liàng)（未经季(jì)节(jié)性调整）为20.7万亿(yì)美元(yuán)，同比下(xià)降4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且(qiě)是连(lián)续第四个月收(shōu)缩。美联储加息(xī)导致金融资产盈利缩水(shuǐ)，缩表(biǎo)则令流动性折(zhé)价效(xiào)应(yīng)加(jiā)剧(jù)，在全球金融(róng)市场催生戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨(zhǎng)中字头(tóu)个股(gǔ)

　　美国银行业又一张骨牌(pái)崩塌！第一共和银行股价周三盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的(de)历史(shǐ)峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年末减少约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危(wēi)机频现，让(ràng)A股机构(gòu)不(bù)再抱团银行股，银行部(bù)分龙头股招行等承压，相(xiāng)较而(ér)言，工商银行兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁(níng)波银行股价兔年颓势，一是二者虎年(nián)最后3个(gè)月股(gǔ)价大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利增速；二是“中国特色(sè)估(gū)值体系”开始风行，市场风格转(zhuǎn)换(huàn)。但二者市净率远高于行业均值，难(nán)以赋予中特估概念中的(de)回购预期。

　　通达信数据显示，中(zhōng)字头指(zhǐ)数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综(zōng)指(zhǐ)，年K线已是(shì)五连阳(yáng)。其市(shì)盈率(lǜ)和市净(jìng)率(lǜ)分别(bié)为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼(wā)地，而(ér)沪深京三市A股的(de)市盈率和市净率中(zhōng)位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让央企国企(qǐ)估值回归(guī)市场均值(zhí)，已是(shì)国(guó)家资本新战(zhàn)略。国家外(wài)汇局日前(qián)表示：“无论(lùn)从市盈率(lǜ)还是市净率等指标(biāo)看，当前A股(gǔ)的估(gū)值相对偏(piān)低。”类似表(biǎo)态(tài)无疑是为中字头(tóu)股票(piào)点(diǎn)赞(zàn)。

　　典型个股是(shì)，当前总市(shì)值取代贵(guì)州茅台成为(wèi)市值“一哥”的(de)中国(guó)移动，流通(tōng)小(xiǎo)盘+次新+绩优(yōu)概念(niàn)让9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少其(qí)成(chéng)为(wèi)中(zhōng)特(tè)估龙头(tóu)。

　　五月(yuè)预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛(niú)市带(dài)来的财富记忆(yì)。1992年5月21日，上交所放开(kāi)15只股票的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的(de)行(xíng)情拉开序幕。9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少

　　自从1991年以来(lái)的(de)32年(nián)里，沪(hù)指全年和5月份(fèn)上涨的年(nián)份分别为18次(cì)和17次(cì)，二者同时上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至去(qù)年的15年(nián)里，红五(wǔ)月(yuè)出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份(fèn)这(zhè)个(gè)风向标已不太(tài)灵光(guāng)。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了(le)2008年(nián)当年(nián)下(xià)跌65.4％之外，其余(yú)年(nián)份皆飘红。截至周四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红五(wǔ)月行情能否再(zài)现？关键在要看(kàn)两点：一(yī)是年内上涨逾53％的互联网(wǎng)指数能(néng)否维(wéi)持强势(shì)行情。二(èr)是(shì)作为A股(gǔ)第二大行(xíng)业指数，电气设备板块能否企稳。该指数(shù)年(nián)内跌幅为4％，总(zǒng)市值(zhí)跌至5.48万亿元，较历(lì)史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市(shì)场权(quán)重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时(shí)代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上(shàng)涨一成(chéng)，或是否极泰(tài)来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市(shì)单日成交始终维持在万亿元之上(shàng)，市场人气并未退(tuì)潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重(zhòng)新回到W形整理格局，后市(shì)即使考验3200点(diǎn)附近的半(bàn)年线和年线(xiàn)关(guān)口，下跌空间亦不大。

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