大家好，转眼假期就(jiù)结束了，泰勒小区(qū)都没出一(yī)直(zhí)在加班，这个长假(jiǎ)，国内旅游消费(fèi)爆了，而海外(wài)有爆(bào)了(le)，不过是爆雷(léi)。按照惯例，我(wǒ)们(men)梳理一下重大消息，以及券商(shāng)老师们的最新看法。

　　五(wǔ)一大(dà)事件

　　1、中央政治局会(huì)议定调(diào)！

　　中共中(zhōng)央政(zhèng)治(zhì)局4月(yuè)28日(rì)召开(kāi)会议(yì)，分析研究当前经济形势(shì)和经济工作(zuò)。中共中央总书记习近平主(zhǔ)持会议。会议(yì)认为，今(jīn)年以(yǐ)来，在以复活的作者是谁，复活的作者是谁习近平同(tóng)志(zhì)为核心的党中央坚(jiān)强(qiáng)领导下，各地区各部门更好统筹国(guó)内(nèi)国际两个(gè)大局，更好统筹(chóu)疫(yì)情(qíng)防控和(hé)经济(jì)社会发展，更好统筹发展(zhǎn)和(hé)安全(quán)，我国疫情(qíng)防(fáng)控(kòng)取得重大(dà)决定性(xìng)胜利，经济社会全面恢复常态(tài)化运(yùn)行(xíng)，宏观政策靠前协(xié)同发力，需(xū)求收缩(suō)、供给冲(chōng)击(jī)、预期转弱三(sān)重压力得到缓解，经济(jì)增长好于(yú)预期，市场需求逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈现回升向好态势，经(jīng)济运行实现良好开局。

　　会议指出，当前我国经济(jì)运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内(nèi)生动力还(hái)不强(qiáng)，需(xū)求仍然不(bù)足，经济转型升(shēng)级(jí)面临新的阻力，推(tuī)动(dòng)高质量发展仍需要(yào)克(kè)服不少困难挑战。

　　此外，会议(yì)重申对刚性和改善性住房需求的支持(chí)，强调做好(hǎo)保交楼(lóu)、保民生、保(bǎo)稳定工作，促(cù)进(jìn)房(fáng)地产市场平(píng)稳健康发展(zhǎn)。同时，会(huì)议还提(tí)出(chū)，在(zài)超大特大(dà)城市积极稳步推进城中(zhōng)村改造和“平急两用”公共基(jī)础设施建设等(děng)。

　　2、国(guó)家统计局：4月份制(zhì)造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息，4月(yuè)份，制造业(yè)采购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百分点，低(dī)于临界(jiè)点，制造(zào)业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正式(shì)接管

　　在勉强支撑了两个(gè)月(yuè)后，风雨飘摇的美国(guó)第一(yī)共(gòng)和银(yín)行终究还(hái)是没能逃(táo)脱倒闭并(bìng)被接管收(shōu)购(gòu)的命运(yùn)。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一(yī)表示，监管机(jī)构已接管了第一共和银行，这是(shì)本(běn)轮美国(guó)银行业危机中第(dì)四(sì)家倒下的(de)银行，同时也是美国历史上第(dì)二大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游(yóu)出游2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化和旅游部(bù)数据(jù)中心(xīn)测算，全(quán)国国内旅游出(chū)游合计2.74亿(yì)人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可(kě)比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游(yóu)收入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按可(kě)比口径恢(huī)复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄(é)新社报道，当地时(shí)间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰(lán)试图用无人(rén)机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当(dāng)晚两(liǎng)架无人机(jī)瞄准了克里姆(mǔ)林(lín)宫(gōng)，俄军(jūn)方(fāng)和特种部队及时(shí)采取行动(dòng)，并使用电子对抗系(xì)统，使这两架无人机出(chū)现(xiàn)异常，未能达到袭击(jī)目的。

　　俄(é)新社称(chēng)，俄罗斯总统普京没有因(yīn)袭击受伤(shāng)，其工作日(rì)程将照(zhào)常进行。 掉落的无(wú)人机碎(suì)片也(yě)没有造成人员伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘书佩斯(sī)科夫称，乌克(kè)兰无人机试(shì)图发动袭击(jī)时普京不在(zài)克里(lǐ)姆(mǔ)林宫中。 他表示，普(pǔ)京(jīng)3日(rì)在位于莫(mò)斯(sī)科(kē)州的新奥加(jiā)廖(liào)沃(wò)官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处(chù)表示，俄方保留在(zài)合适的时间(jiān)和地点采取回(huí)应措施的权利。

　　另据俄新社(shè)5月3日报道(dào)，俄罗斯首都(dōu)莫(mò)斯(sī)科自当日起禁止(zhǐ)放飞无人机，经(jīng)政府批准的除外。 莫(mò)斯科市长索比亚宁(níng)表(biǎo)示，这一决定是(shì)为(wèi)了防止未经授权使用(yòng)无人(rén)机，避免妨(fáng)碍(ài)执法机构的(de)工作。

　　据法新(xīn)社当地时(shí)间3日(rì)报道，乌克兰方面表示“没有参与”对克里姆林宫的无人(rén)机袭击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人报》网站消息，针(zhēn)对无人(rén)机试图袭击俄罗斯(sī)克(kè)里姆林宫一事，乌(wū)总统新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼基福罗表(biǎo)示(shì)，乌(wū)方没有关于袭击的信(xìn)息。

　　据俄新社3日(rì)报道，俄罗(luó)斯国家杜(dù)马议员(yuán)米哈伊尔·谢列(liè)梅特(tè)接受该媒体采访(fǎng)时，呼吁俄军对乌克兰总(zǒng)统泽连斯基位于基辅(fǔ)的官邸进行导弹打击，作为对乌方企图使用无人机袭(xí)击克(kè)宫的回应。

　　十大券(quàn)商(shāng)最新研(yán)判

　　1、中信(xìn)证券：从失衡到平稳，布局业(yè)绩驱(qū)动(dòng)的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情(qíng)诱(yòu)发的过度博弈和心态失衡，市场(chǎng)大幅动荡。进入(rù)5月，国内(nèi)的经济、政策和(hé)外(wài)部(bù)环境相比(bǐ)4月继续不断改善，投资者对经济的预期将在(zài)微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面实现统一，投资者心态也将逐步从短暂失衡趋(qū)向平(píng)稳，市场依然(rán)处于全年(nián)第二个关键做多窗口，财报季结束后(hòu)，市场(chǎng)将步入业绩(jì)驱(qū)动(dòng)的(de)行情(qíng)阶段，配置思路上建(jiàn)议坚持高切低，关注上(shàng)半年(nián)景气(qì)持续改善的(de)品种。

　　首先，政治局(jú)会议提振市场信心，扩内需仍是着力重点，政策预期回归理性，经济(jì)内生(shēng)动能稳步修复(fù)，并将得到同比和(hé)高(gāo)频数(shù)据验证；外部流动(dòng)性拐点明确，美国银行业(yè)风险不断(duàn)发酵，但预计对A股实质影(yǐng)响十分有限(xiàn)。其(qí)次，财(cái)报(bào)季数据显示，A股(gǔ)业绩跨(kuà)年筑底特征明显，全年逐(zhú)季改善的趋势显现，其中(zhōng)行业的结(jié)构性亮点日(rì)益(yì)清(qīng)晰，经济预期(qī)5月将在微(wēi)观体验(yàn)、宏观(guān)数据、A股(gǔ)业绩三个层面统一，夯实(shí)市场上行基础。最后，预计5月A股(gǔ)仍处于今(jīn)年第二个关键(jiàn)做多窗(chuāng)口(kǒu)中，并将步入业绩(jì)驱(qū)动的(de)行情阶段，投(tóu)资者心(xīn)态由(yóu)短暂失(shī)衡趋向(xiàng)平稳。

　　配(pèi)置上(shàng)，建议紧扣业绩主线，重点布(bù)局(jú)医药(yào)、数字经济(jì)和“一带一路”板块中有业(yè)绩亮点的品种，以及其他(tā)板块中一季(jì)度(dù)业绩明显改(gǎi)善，且在二季度有望持(chí)续的(de)细分行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后(hòu)A股有望(wàng)相(xiāng)比全球市场显现相对韧性

　　中金策(cè)略团(tuán)队5月(yuè)3日(rì)表示(shì)，节后A股有望相(xiāng)比全球市场显现相对韧性。主要基于：1）经(jīng)济(jì)复苏势头(tóu)尚不稳固(gù)，政策有望(wàng)延续(xù)稳中求进(jìn)基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风险需(xū)要密切关(guān)注，如若(ruò)应(yīng)对得当，对A股影(yǐng)响可能有限(xiàn)。上述因素(sù)结合当前A股市场整体估值(zhí)水平(píng)不高仍处于历史中低位，A股节后两个(gè)交易日虽受节假期间的事件性(xìng)因(yīn)素影响可能有(yǒu)所波(bō)动，但对后市(shì)整(zhěng)体表现(xiàn)不用过于谨慎(shèn)，当前(qián)位置市场机会仍大于风(fēng)险。

　　3、中(zhōng)信建投策略(lüè)：耐(nài)心等待，低位把握

　　一(yī)季度全(quán)A营收增速等指标仍在探底，五一出行恢复亮眼，但(dàn)制(zhì)造业PMI已(yǐ)露(lù)出疲态，海(hǎi)外处于多事(shì)之秋，高利率环境下美国银(yín)行风险事件频发，衰(shuāi)退(tuì)风险上(shàng)升。市场处于再平(píng)衡期，低(dī)位把握(wò)再(zài)布局机(jī)会(huì)；短期结构上关注在低位资产(chǎn)中寻找景气稳定或好于预期方向，中期线索(suǒ)在于科技周期与复苏链中的弹性方(fāng)向。行(xíng)业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军(jūn)工、新能源等。主题重点关注：一带一(yī)路、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通(tōng)策略(lüè)：均(jūn)衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市(shì)初期，对比历史，这次牛(niú)市第(dì)一(yī)波上涨的(de)结构分化(huà)更显著。②牛市初(chū)期类似(shì)春天，市场有所反复很正常，短(duǎn)期政策和业绩因(yīn)素影响下(xià)，行业或更均衡。③数字经济是全年主线，后续或(huò)依据基本面(miàn)去伪存真，阶(jiē)段性关注复苏(sū)的部分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回归(guī) | 民生策(cè)略

　　往后看，核心资(zī)产(chǎn)、海外(wài)映(yìng)射的科技(jì)和大宗商(shāng)品都(dōu)将(jiāng)被海外逐级放(fàng)大的宏观波动所影响。我们的资源+重资产(chǎn)组合短期驱动逻辑(jí)建议以“红利+中特估”为主导，以等待(dài)通胀逻辑的回归。重资产(chǎn)国(guó)企（炼(liàn)厂、建筑、钢(gāng)铁）资(zī)源类企业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通运输（油运(yùn)、干散运、港(gǎng)口、公路(lù)）；近期场景消费正在展现出成为未来经济增长新动能的潜力，推荐(jiàn)中低端消(xiāo)费、县域消费；以“宁组合”为代(dài)表的赛道板块有(yǒu)望企稳(wěn)复活的作者是谁，复活的作者是谁。

　　6、兴证策(cè)略：五一前后市场表现如何(hé)？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上涨概率较节前明(míng)显提升。以(yǐ)全A指数(shù)为代表，节前1周(zhōu)、1个月指数大多震(zhèn)荡(dàng)调整，上(shàng)涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月(yuè)上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业(yè)看，五一节(jié)后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后(hòu)1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医药(yào)生物(wù)（69.2％）、家(jiā)用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨(zhǎng)幅(fú)居(jū)前。

　　7、华(huá)西(xī)策略：“五一”假期间全球大类资产(chǎn)波动以及背后释(shì)放的(de)信(xìn)号

　　国内复(fù)苏(sū)延(yán)续，支撑A股指数震荡上移(yí)。从(cóng)“五(wǔ)一”前后大(dà)类资产表现来(lái)看，全球主要权益市场及原油等大宗商(shāng)品(pǐn)走弱，美债收(shōu)益率(lǜ)下(xià)行，黄金(jīn)价格走强，表明海外(wài)市场“衰退交易”有所升温。美欧一(yī)季度经济增速不(bù)及市场预期，美国银行业危机和两(liǎng)党(dǎng)债务(wù)上限博弈使得(dé)海(hǎi)外风(fēng)险(xiǎn)偏好(hǎo)有所(suǒ)回(huí)落(luò)，同时也促使(shǐ)美联储(chǔ)更快(kuài)转向鸽派(pài)。

　　回顾假期消(xiāo)费数据(jù)，国内服务消费大(dà)幅(fú)回升，但地产销售复苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济(jì)仍处于复苏早期。4月政治(zhì)局会(huì)议强调“当前经济运行好转主要是恢复(fù)性的，内(nèi)生动力还不强，需求(qiú)仍然不足”，因此(cǐ)总量政策收紧风险不(bù)大(dà)，企业盈利上行将支撑A股指数震荡(dàng)上移(yí)。结构上，政治局会(huì)议首提(tí)“重视通用人工智能发展(zhǎn)”，全球产(chǎn)业(yè)催化和国(guó)内政策驱动的数字(zì)经(jīng)济行情(qíng)或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数(shù)整体是震荡下行的，是去年底熊市结束(shù)后，指数的第(dì)一次长时(shí)间回撤，可(kě)以类比历史上牛(niú)市第一年中的战术(shù)性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一年(nián)中的第一次战术性(xìng)回(huí)撤，时(shí)间约2个月，起始和结束的拐(guǎi)点，均与高(gāo)频经济指(zhǐ)标和预期的边际变(biàn)化同(tóng)步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是(shì)3个半月，由于经(jīng)济比2016年弱很多，所以主跌阶段完(wán)成后还出现了2个月的底部(bù)震荡，整体回撤持续的(de)时(shí)间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场(chǎng)的表(biǎo)现，均表明资本市场对经济的判新(xīn)偏向认为Q1的经济回升可能(néng)不会(huì)持续太(tài)久，或者(zhě)至少Q2可能不会(huì)持续。从最(zuì)新(xīn)的PMI数据来看，4月(yuè)份确实出现了(le)较为明显的下(xià)降。这一下降背(bèi)后我们认为可能主要有两个短期原因:（1）每(měi)年(nián)4月PMI数据均(jūn)会季节性(xìng)回落；（2）根据(jù)历史经验，疫情后第一个(gè)季度(dù)经(jīng)济数(shù)据最容易恢复(fù)，4月(yuè)开始经(jīng)济进(jìn)入疫后(hòu)第二(èr)个季度。PMI数据、商品价格(gé)、海外经济担心等因素(sù)，可能会让4-5月的经(jīng)济数据很(hěn)难(nán)超预(yù)期。由此导致这一次市(shì)场的(de)战术调整(zhěng)虽然可能已经完成大部分，但由于(yú)缺乏数据改善(shàn)，可能还需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策(cè)略：第五次“赛(sài)道(dào)大切换”

　　我们或已正站在(zài)新一轮牛市(shì)起点(diǎn)之上，短期的迷(mí)雾掩(yǎn)盖不了长期的(de)坦途(tú)，把(bǎ)握“上证50高(gāo)股息央国(guó)企(qǐ)+科创50赛道大切换”。5月的(de)迷雾在增加：回(huí)落(luò)的PMI和长端利率、反复的美(měi)联储、激烈的中美(měi)摩(mó)擦、偏弱的(de)一季报业(yè)绩(jì)；但中期的坦途较为明确：经(jīng)济温和复苏、美联储(chǔ)年内结束加息、A股市场估值(zhí)极低(dī)、产业趋势(shì)明确、机构赛道(dào)大切换(huàn)向TMT。看(kàn)长做短，如何应对短期(qī)迷雾？5月建议重点关注(zhù)上证50高股息(xī)央国企，央国企指数和ETF后续将发(fā)行、迎(yíng)来(lái)增量资金行情(qíng)，高股息组合在经济偏(piān)弱、利率下行环(huán)境(jìng)下获取(qǔ)超额收益（13只被指(zhǐ)数集中覆盖的高股息央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛(sài)道的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明(míng)显调整，是进一(yī)步加配的良(liáng)机，其(qí)中以科创(chuàng)50方向最为关键。若(ruò)美(měi)联储能够在5月完成(chéng)最后一(yī)次加(jiā)息(xī)，中美摩擦有所缓和(hé)，将极大地利(lì)于新兴市(shì)场(chǎng)（A股和(hé)港(gǎng)股(gǔ)）、尤其成长股表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻势(shì)，科创再起

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