今(jīn)日，射(shè)频芯片(piàn)厂商慧智(zhì)微正(zhèng)式在(zài)科创板上(shàng)市。公司(sī)股(gǔ)价(jià)开盘破发，跌(diē)9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报(bào)19.05元(yuán)/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总市(shì)值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微(wēi)在一级市场受到资本热捧。据公(gōng)司上(shàng)市文(wén)件(jiàn)，慧智(zhì)微(wēi)于2018年末(mò)开始进入融资快车道，先后引入(rù)了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金(jīn)沙(shā)江(jiāng)创投等一系列外部机构股东。截(jié)至上市前(qián)，大(dà)基金二(èr)期、广发信德以及(jí)金(jīn)沙(shā)江创(chuàng)投为持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智微产品结(jié)构相似的(de)唯捷创芯，上市首日也走(zǒu)出(chū)了破发(fā)的(de)行情，该公司股价于去年下半年触(chù)底回升，但(dàn)截至(zhì)今(jīn)日收盘股价仍(réng)略低于(yú)发行价(jià)。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是射频(pín)领(lǐng)域正面临变局。目前(qián)，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于(yú)智能手(shǒu)机(jī)增(zēng)速放缓以及(jí)5G普及(jí)潜力有限等因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)，预计到2028年射频前端市场(chǎng)年复合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多(duō)家全(quán)球射(shè)频芯片(piàn)巨头，远则怨近则不逊是什么意思解释，远则怨,近则不逊近年来也在响应(yīng)市(shì)场变化谋求射频(pín)芯片(piàn)业务(wù)以(yǐ)外(wài)的(de)转型。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到，当(dāng)前，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧科技(jì)、康(kāng)希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大基金二期(qī)等多个知名资方

　　公开资料显示(shì)，慧智微(wēi)成立(lì)于2011年，主(zhǔ)营业务为射频前端芯片(piàn)及模组的研(yán)发、设计和销售(shòu)，下游应用领(lǐng)域主要(yào)包括智能(néng)手机(jī)以(yǐ)及物联网，客户包括三星、OPPO等(děng)智(zhì)能(néng)手(shǒu)机品牌，闻泰科技等(děng)移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信等无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿(yì)元(yuán)以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于亏(kuī)损状态(tài)，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持续(xù)的原(yuán)因，慧智微在招(zhāo)股文(wén)件中称，是由于持(chí)续进行(xíng)高额研发投入(rù)；下游客户集中且具有产品验证周(zhōu)期，尚未形(xíng)成规模(mó)效(xiào)应；市场竞争激烈，叠加下(xià)游去库存周期影响，公司产品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发投入方面，近三(sān)年的总(zǒng)额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头部(bù)卓胜微(wēi)50％左右的毛利(lì)率水(shuǐ)平，也不及和(hé)慧(huì)智微产(chǎn)品结构更接近(jìn)的唯捷创芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力不足(zú)，但仍要抓紧扩大(dà)规(guī)模的情况下，慧智微(wēi)开启了对外融资之路。公开信息(xī)显示，公司(sī)于2018年(nián)末开始进入(rù)融资快车道(dào)，尤其(qí)是冲(chōng)刺IPO前的2021年(nián)，其(qí)在一年内完成(chéng)了(le)三轮(lún)融资(zī)，众(zhòng)多知名资方，包括大基金二(èr)期(qī)、元禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在这(zhè)一阶段对慧(huì)智微进入了(le)慧(huì)智微(wēi)的(de)股东序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前(qián)，大基金(jīn)二期(qī)、广(guǎng)发信德以及金沙(shā)江创投为(wèi)持股达5％以上的(de)外部(bù)机构股东(dōng)，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社(shè)创投(tóu)通-执中数据显示，从(cóng)当前的股价情况看(kàn)，大基金二(èr)期在投(tóu)资慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而(ér)较大(dà)基金二期晚3个月进入、并在后一轮持(chí)续加注的红杉中国，平均持(chí)股成本增至13.78元/股，当前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射(shè)频(pín)芯片领域(yù)面(miàn)临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公司目前有超过接(jiē)近67％的(de)收入来自于手机(jī)领域。当前(qián)，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧(huì)智微(wēi)的业绩(jì)造成了冲击，而市场(chǎng)对智能手(shǒu)机未来增速(sù)持(chí)续放缓的预期，也让资本市场对包括(kuò)慧智微(wēi)在内的射频(pín)芯片(piàn)厂商做出了重(zhòng)新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由(yóu)于手机(jī)市(shì)场的下(xià)滑，射(shè)频前端市场规模与2021年的(de)市场相差无几。而接(jiē)下来，由(yóu)于(yú)智能手(shǒu)机(jī)的温(wēn)和增长以及5G普及的(de)潜力有限，预计到2028年射频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿(yì)美元。

　　与慧(huì)智微有着相似产品(pǐn)结构，同样在(zài)IPO前获豪华股(gǔ)东突击入(rù)股的射频龙(lóng)头(tóu)唯捷创(chuàng)芯，在去年(nián)4月科创(chuàng)板上(shàng)市时，也遭遇(yù)了破发的(de)行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去(qù)年10月跌至30元(yuán)每股的(de)价格(gé)后(hòu)止跌(diē)回升，但截至今日收盘，唯捷(jié)创芯股价仍低(dī)于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年(nián)，全(quán)球多(duō)家(jiā)射频芯片(piàn)领域的巨头厂(chǎng)商都在谋求转型，拓展射频(pín)以外(wài)的(de)业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸至汽车、物联(lián)网(wǎng)、电源等领域(yù)。

　　国内(nèi)方面，射频领域正呈现出一(yī)片红海的竞(jìng)争格局，由于入(rù)局者众，且(qiě)产品仍集中(zhōng)在(zài)中低端(duān)市场，各(gè)射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进(jìn)一步(bù)压低了(le)自身(shēn)的利润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微电子创(chuàng)始人钟林此前曾表示(shì)，国产(chǎn)射频前端芯(xīn)片杀价已经无底线，而(ér)预(yù)计未来(lái)每个射(shè)频细(xì)分赛道还(hái)会(huì)有更多竞(jìng)争者进入，往后三年射(shè)频芯(xīn)片厂商将面(miàn)临(lín)更大(dà)的(de)生存和竞争压力。

　　目前，一级(jí)市场对射(shè)频芯片厂(chǎng)商的关(guān)注亦有所(suǒ)下降(jiàng)，截至目前，今年共(gòng)有9家(jiā)射频芯片(piàn)厂商宣(xuān)布(bù)完(wán)成(chéng)融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构(gòu)涵盖了中金资(zī)本、红(hóng)杉资本中国、小米(mǐ)长(zhǎng)江(jiāng)产业基(jī)金、深创投等(děng)知名机构(gòu)。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技(jì)、康希通(tōng)信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表(biǎo)示(shì)，本次IPO募得资金将用于芯(xīn)片(piàn)测设(shè)中心建(jiàn)设、总部基地及上海和广州(zhōu)研发(fā)中心建设以(yǐ)及补(bǔ)充流动资金。具(jù)体战(zhàn)略规划方面，其表示将巩(gǒng)固在5G射频前端领域取(qǔ)得的(de)市场地位(wèi)，增加头部客户的(de)市(shì)场份(fèn)额；技术上(shàng)跟进射(shè)频前端(duān)技术迭(dié)代，优(yōu)化可重构技术(shù)框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用(yòng)；产品(pǐn)上加(jiā)大对上游(yóu)滤波器、多工器(qì)的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛(kǎn)的(de)产品系列。

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