随着一季报披(pī)露完毕，有着“专业(yè)买(mǎi)手”之(zhī)称的公募FOF最新持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商新趋(qū)势优选、易(yì)方达科瑞(ruì)、易方达供给改革三只基(jī)金(jīn)是全市场公募FOF一季度持(chí)有只数最(zuì)多的(de)权益基金，相(xiāng)比去年(nián)四季度(dù)，易方达供给改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱(ài)”权(quán)益(yì)基(jī)金(jīn)前三名。

　　从(cóng)调仓变动上看，部分公募FOF继续超配权益(yì)资产，并偏(piān)向成(chéng)长风格基(jī)金，有的对(duì)阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增(zēng)加了(le)部分业(yè)绩和估值匹配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　谈(tán)及(jí)后市，多位FOF基金(jīn)经(jīng)理认为，中期(qī)维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处(chù)于(yú)底部(bù)向上修(xiū)复的状态，且市场估值压(yā)力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费(fèi)、投资）以及美债(zhài)利(lì)率(lǜ)定(dìng)价资(zī)产估(gū)值修复等(děng)。

　　华商(shāng)新趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公(gōng)募(mù)基金(jīn)旗(qí)下一(yī)季报披露，FOF基金(jīn)经理新一季的基(jī)金配置(zhì)清(qīng)单也重磅出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新趋(qū)势优选在一季(jì)度末获(huò)26只公募FOF重仓买入，从数量上(shàng)看，是(shì)目前公募FOF买入数(shù)量(liàng)最(zuì)多(duō)的权(quán)益基金，这也是华商新趋势优选第二(èr)个季度坐上(shàng)公募基金“团购”榜(bǎng)首(shǒu)，去年末是与融通(tōng)健康产(chǎn)业并(bìng)列首位(wèi)。在此之前，则由海富(fù)通改(gǎi)革驱动连续第五个季度(dù)霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安(ān)养老(lǎo)2035、富国智优(yōu)精选3个月持有(yǒu)等基金在一季度(dù)均重点配置华商新趋势优选基金(jīn)，其中更(gèng)有包括(kuò)平(píng)安盈禧均衡(héng)配置1年持有、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金(jīn)将华商(shāng)新趋(qū)势(shì)优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持(chí)仓(cāng)数量上看，一季度末公募FOF合计持有华商新趋势(shì)优选(xuǎn)基金份额(é)4995.19万份，相比(bǐ)去年末增持了(le)17.62万份，持有华商新趋势优选(xuǎn)的FOF基金数量则相(xiāng)比(bǐ)去年末增加了5只。

　　据(jù)相(xiāng)关资料介绍，华商新趋势优(yōu)选基金成立于2015年5月14日，基金经(jīng)理周(zhōu)海栋过往长(zhǎng)期以(yǐ)成(chéng)长风格著称，截止今年一季度末，成立以来收(shōu)益率达到355.53％，过去五年(nián)收(shōu)益308.35％，业绩排名同(tóng)类基(jī)金第(dì)一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度(dù)重仓持有易方达(dá)科瑞，合计持有份额1.74亿份(fèn)，相比去年(nián)末持有的FOF基金只数增加了6只，环比(bǐ)减持8437.61万份(fèn)。据(jù)悉(xī)，易方达(dá)科瑞基金经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投资(zī)，关注估值(zhí)被错(cuò)杀的个股，对于基(jī)本面坚固(gù)或出现(xiàn)好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易(yì)方达供给(gěi)改(gǎi)革在一季度新进公募FOF买入只数榜前(qián)三。Wind数据显示，共有20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达供(gōng)给改革，合计持有份(fèn)额1.90亿份(fèn)，相比(bǐ)去年(nián)底(dǐ)持有的FOF基金(jīn)只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易(yì)方达供给改革基(jī)金经理(lǐ)杨宗(zōng)昌是(shì)化学博(bó)士，有(yǒu)过多(duō)年化工研究经验，他坚(jiān)持在熟悉的行业内(nèi)把握(wò)投资机会，并通过努力不断扩(kuò)新字的繁体字有几画，新的繁体字是几画大能力圈(quān)，目前行业配置(zhì)更(gèng)趋均衡。

　　从增(zēng)持榜单(dān)来看，据Wind数据统计，被动指(zhǐ)数(shù)基金增(zēng)持前三“花落华泰柏瑞(ruì)中证光伏产(chǎn)业ETF、广发中证(zhèng)全指信(xìn)息(xī)技术(shù)ETF、华夏(xià)恒生(shēng)科技ETF；灵(líng)活配(pèi)置混(hùn)合基金中(zhōng)，汇添富科技创新、易方达供给改革、易方(fāng)达新兴成(chéng)长位列增(zēng)持份额前三；偏股混合基金(jīn)增持前三则被易方达信(xìn)息产业、财通资管健康产业、中欧碳中和(hé)占据(jù)；股票基金增持前(qián)三分别为中欧(ōu)信息(xī)产业、汇添富外延增(zēng)长主题(tí)、华(huá)夏智胜先锋(fēng)；平衡基金(jīn)增持前(qián)三则是交(jiāo)银定期(qī)支付双息平衡、摩根双核(hé)平衡、易(yì)方达(dá)平稳增长；偏(piān)债混合基(jī)金增持前三依(yī)次为易新字的繁体字有几画，新的繁体字是几画方达安盈回报(bào)、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过(guò)高行(xíng)业配(pèi)置(zhì)比例

　　一季度A股(gǔ)市场整(zhěng)体表现相对较(jiào)好，但行(xíng)业分化较(jiào)大。受益于数(shù)字经济(jì)政策的提(tí)振与人(rén)工智能主(zhǔ)题的不断(duàn)发酵，科技板块涨(zhǎng)幅较(jiào)大(dà)；而地产和(hé)新能源等板块(kuài)表现较弱(ruò)。从一季度(dù)披露的(de)情况上看，部分FOF基金经理继(jì)续超配权益仓位，并向成长风格(gé)偏移，也有(yǒu)部分(fēn)FOF基金(jīn)经理(lǐ)在一季度(dù)末(mò)对涨(zhǎng)幅(fú)过(guò)高行业基(jī)金进行了减仓， 增(zēng)加了(le)部分业绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基(jī)金经理(lǐ)林国怀在一季(jì)报中表示，本季(jì)度基金(jīn)主要(yào)进行以下(xià)操(cāo)作(zuò)：1、持续维持权(quán)益资(zī)产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提(tí)升组(zǔ)合(hé)中成长(zhǎng)型(xíng)基金的配置比例，同时适度降(jiàng)低价值新字的繁体字有几画，新的繁体字是几画型基金的配置(zhì)比例；3、逢高(gāo)减持部分(fēn)转债品(pǐn)种(zhǒng)，增(zēng)加其他确(què)定性较高的绝对(duì)收(shōu)益或相对收益基金品种(zhǒng)；4、继(jì)续根据既(jì)定的策略参与股票定增、大宗(zōng)交易等投资机会，减持(chí)解(jiě)禁的股(gǔ)票。

　　组(zǔ)合风格(gé)上，目前权益部分(fēn)依(yī)然保持(chí)略超配价值风格，但偏(piān)离幅度已显著下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略(lüè)，通过积极挖掘市场上(shàng)相(xiāng)对收益和绝(jué)对(duì)收(shōu)益的投资机会不断增(zēng)厚组(zǔ)合(hé)收益，通过“多资产、多策略”的方式来平(píng)滑组合波动(dòng)，努(nǔ)力(lì)将该基(jī)金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季(jì)度持仓(cāng)上看，富国城镇(zhèn)发展、博时标普500ETF新(xīn)进兴全安泰前(qián)十大重仓基金，富国信(xìn)用债、万(wàn)家(jiā)安弘淡出(chū)前十大之列。

　　“在年(nián)初(chū)的(de)时(shí)候(hòu)，基(jī)金经理(lǐ)对全年市(shì)场的(de)主(zhǔ)线判断不是很清晰，因此组合(hé)整体上除了向小市值成长风格有一定偏离外(wài)，其(qí)他方面没有(yǒu)明显的偏离，整体(tǐ)上比较均衡。随(suí)着近期政策方向的明朗，基(jī)金经理对今年全年股票市场的主要方向(xiàng)逐渐(jiàn)有了较明(míng)确的(de)判(pàn)断，在操作上，本基(jī)金在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低估值价值风格基金和股票，以及与数(shù)字(zì)经济(jì)相关的基(jī)金和股票，未来(lái)计划视相关板块的估值水平(píng)变化做动(dòng)态调(diào)整。”华(huá)夏养老2045三年基金经理(lǐ)许利明表示(shì)。

　　中欧(ōu)预见(jiàn)养老2035三年今(jīn)年一季(jì)度的(de)主要持仓仍(réng)然(rán)坚持(chí)长期资产配置策(cè)略(lüè)，但继续对部(bù)分主动权益基金进行了分散和优(yōu)化，在一(yī)季度(dù)股票市场整体小(xiǎo)幅上涨但(dàn)行业(yè)之间分化巨大的(de)市场中，基(jī)于对长期基本面、行业景(jǐng)气(qì)度、估(gū)值、性价比等(děng)的判断(duàn)，对行业风(fēng)格的持仓(cāng)结构进行了小幅调整，减持部(bù)分涨幅较高的行业基金，增(zēng)持部(bù)分短期(qī)表现较差的行业基金(jīn)。

　　年内表现领先的(de)平安养(yǎng)老2045一(yī)季报中表示，报告期内，基金整(zhěng)体保持(chí)中枢附近的(de)权益仓位，但(dàn)内部结构有所调(diào)整。债券方面，适当(dāng)增(zēng)加固收仓位的弹性，其他以现金管理为主(zhǔ)；权益方面，基于不同(tóng)板块的(de)基本面(miàn)和(hé)估值性价比(bǐ)，略(lüè)加仓港股(gǔ)基金，减仓美股(gǔ)基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现部分(fēn)收(shōu)益。整体而(ér)言(yán)，通过动态再平(píng)衡，保持(chí)组合处于稳健均衡(héng)状态(tài)，重点关注一(yī)季报超预期的(de)方向(xiàng)。

　　易方达(dá)汇诚(chéng)养老(lǎo)1季(jì)度(dù)适度降(jiàng)低(dī)了(le)深度价值和(hé)价(jià)值质量(liàng)等偏价值策略的基金(jīn)的超配比例，继续超(chāo)配偏小盘(pán)风格的(de)基金，适度增加了(le)偏成长策略的基金的(de)配(pèi)置比例。在行业(yè)方面，TMT等(děng)科技行业经历过去几年的大幅调整，处(chù)于(yú)“三低”类资(zī)产（景气周期低位、低(dī)估值、低拥(yōng)挤度）的范畴，1季度逐(zhú)步加仓(cāng)了偏科(kē)技成长策略基(jī)金的配置比例(lì)。不(bù)过仍(réng)然选择那些能(néng)够(gòu)长期(qī)拿得(dé)住的基金，很少去追逐那(nà)些短(duǎn)期大幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在不(bù)同地域的投(tóu)资方面，在市场大幅反弹后，小幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益类资产(chǎn)年度目标配置比例为70％。截至一(yī)季度末，基金(jīn)的权(quán)益类资产(chǎn)实际配置比例为(wèi)71％，相对年度目标配(pèi)置(zhì)比例战术型(xíng)标配，对阶段性(xìng)涨幅过快(kuài)的行(xíng)业做了减仓，增加了部(bù)分业(yè)绩(jì)和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　富国智优精(jīng)选3个月持有一季(jì)度(dù)操作上围绕经济增(zēng)长(zhǎng)和政策(cè)支持(chí)方向(xiàng)作为调整配置主要方(fāng)向，组合(hé)主要提高了中小盘暴露、加大对于业绩预期增(zēng)速较高板块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好的(de)标的实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消(xiāo)费者信心等方(fāng)面的观(guān)察，鹏(péng)华(huá)养老2045将组合权益资产(chǎn)维持(chí)超配状态(tài)，结构上(shàng)均衡(héng)配置于：受益于顺(shùn)周期低估值的金融周(zhōu)期板块(kuài)、受(shòu)益于社会经济(jì)活动趋于正常(cháng)的消(xiāo)费(fèi)医药(yào)板块，以及受(shòu)益(yì)于(yú)产(chǎn)业(yè)周(zhōu)期见底(dǐ)及国(guó)产替(tì)代的科技制造板块上。

　　权益市场仍将有所作为(wèi)

　　关注确定性(xìng)和(hé)未来发展方向的机会

　　目前(qián)A股市(shì)场行(xíng)至3300点附近(jìn)，未来市场存(cún)在哪些(xiē)风险和机(jī)会？如何(hé)寻(xún)找投资主线？FOF基(jī)金经理们也在一季报中提到了(le)对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认(rèn)为，展望后(hòu)市，随(suí)着经济数据(jù)真空期的度(dù)过，国内大类资产复苏预期进入验(yàn)证(zhèng)阶段(duàn)。中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上(shàng)修复的状态，且(qiě)市场估值压力(lì)仍(réng)较小，战略上将(jiāng)推动(dòng) A 股的上涨。结(jié)构上主要关注以(yǐ)下(xià)条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以(yǐ)及美债(zhài)利(lì)率定价资(zī)产估值修复。从确定性和未来发展方(fāng)向角度出发(fā)，关注 TMT 中(zhōng)信息(xī)安全、数字经济和新(xīn)技术领(lǐng)域。大复苏中在大消费板块内重点关注航空出行(xíng)供(gōng)需(xū)格局和票价弹性带来(lái)的潜在超预期机会。投(tóu)资端关(guān)注地(dì)产(chǎn)链以(yǐ)及一带一路带动下的部(bù)分细分领(lǐng)域配(pèi)置机会。

　　摩根(gēn)锦程积极(jí)成长(zhǎng)养老目标五年基金(jīn)经理杜习杰、吴春杰表示，对(duì)于国内权益来讲，当(dāng)前历史估(gū)值分位、相对债券(quàn)资(zī)产的估值处(chù)均在具(jù)备吸引(yǐn)力的水平，为长(zhǎng)期投资提供一定安全(quán)边际。年内经济修(xiū)复是确定(dìng)性的(de)，节奏与(yǔ)幅度(dù)上虽(suī)有分(fēn)歧，但政(zhèng)策(cè)仍有相(xiāng)机(jī)抉(jué)择加(jiā)码托(tuō)底的空(kōng)间。结构上，维持此前(qián)判(pàn)断(duàn)，关注(zhù)受益于(yú)稳内(nèi)需政策加码的领域(yù)，包(bāo)括地产链(liàn)、政府支出(chū)或补贴可(kě)能增加的(de)基建、信创(chuàng)、自(zì)主可控等领域，TMT相(xiāng)关(guān)板块涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易(yì)情绪(xù)的(de)过热(rè)持(chí)谨慎(shèn)的态度，后续会持(chí)续关注新技(jì)术(shù)对经济各个领域的影响；对(duì)消费服务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市(shì)场(chǎng)对其(qí)关注(zhù)度有望随(suí)着(zhe)节日出行、消费数据改(gǎi)善而(ér)增加。

　　景顺长城养老目标2035三(sān)年持有基金经理(lǐ)薛显(xiǎn)志、江虹表示，权益市场(chǎng)来看，当前中国经济处(chù)于复苏早期，2月(yuè)以来市(shì)场(chǎng)的下跌属(shǔ)于“放开交易”、春(chūn)季躁动后的正常回调。复(fù)盘历史上(shàng)的(de)复苏周期，权(quán)益方面(miàn)均能有所作为(wèi)，基本面的总体(tǐ)改善能激活市(shì)场的生态，市场会(huì)不断(duàn)寻找基本面改善的诸多细分方向。结(jié)构(gòu)方面，市场一季度已找(zhǎo)出(chū)“中特+”、数字经济两条(tiáo)主(zhǔ)线。4月份(fèn)开始，估计市场会围绕各行业受益改善幅度，不(bù)断挖(wā)掘一季报超预期、全年指(zhǐ)引较(jiào)好的细分方向(xiàng)。同时，因处于(yú)复(fù)苏阶段，顺周期方向也(yě)会(huì)存(cún)在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续(xù)关注以下三个(gè)方向：一是顺周期低估值(zhí)板(bǎn)块具备长期投资(zī)价值，此外，关注央国企(qǐ)改革能(néng)否(fǒu)带来相(xiāng)关(guān)行业、企业基(jī)本面的改善，并打开估(gū)值提升的空间。

　　二(èr)是消费(fèi)医药板块(kuài)的场景(jǐng)复苏逻(luó)辑较为确定，比(bǐ)较而言，医药板块的(de)估值性价比更高。三是科技(jì)制造(zào)板块(kuài)，特别(bié)是国产替代(dài)的关键环节，是长期关注的方向。短周(zhōu)期来(lái)看，半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业可(kě)能在下半(bàn)年周期见(jiàn)底(dǐ)，计算机行业的景气度(dù)相较(jiào)于去年也(yě)是大幅改善。而人工智(zhì)能等技(jì)术(shù)的突破，有可能打开(kāi)科(kē)技板块的成长空间。

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