5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金等多家头部公募基金密集申(shēn)报了跟踪海外半(bàn)导(dǎo)体指数QDII产品，布局全球半导体市(shì)场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在经历一(yī)季度的持(chí)续回调(diào)后，半导体板块自(zì)4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下(xià)跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅(fú)最高(gāo)达(dá)40％。拉长时(shí)间看，年内超半数半导体主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额(é)出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金对半(bàn)导体主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基于(yú)对板块中(zhōng)长期投资价值的肯定。尽管半导体板(bǎn)块(kuài)年内表现震荡，但随着国产替代(dài)持续推进，以及近期AI行情的(de)带动下(xià)，板块(kuài)细分领(lǐng)域(yù)仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来(lái)看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下(xià)旬以来又开始持续下跌(diē)。以(yǐ)中(zhōng)证全指半导体(tǐ)指数表现为例(lì)，该指数在4月6日攀至(zhì)年内高位后(hòu)便开(kāi)始不(bù)断下跌(diē)，4月10日至5月(yuè)12日区间跌(diē)幅(fú)近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生产设备板块(kuài)周跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽(jǐn)管(guǎn)板块持(chí)续下跌，但资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月(yuè)内半(bàn)导体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF收(shōu)益均告(gào)负，平(píng)均收(shōu)益(yì)率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证(zhèng)半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证sand可数吗还是不可数，thousand可数吗半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月(yuè)12日(rì)，除(chú)汇(huì)添富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半(bàn)导体ETF等三只产(chǎn)品份(fèn)额出现下降外，其余(yú)产品份额均(jūn)有(yǒu)大幅增长。其中，嘉(jiā)实(shí)上证科创板芯片ETF份额(é)涨(zhǎng)幅位列(liè)第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体(tǐ)板块持续(xù)下(xià)跌，嘉(jiā)实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理田光(guāng)远分析，当(dāng)前半导体行业复苏不及预期主要原因(yīn)，一是国产替代进程(chéng)不及预期(qī)，国内半导体企业相比(bǐ)海外半(bàn)导体(tǐ)大厂起步较晚，在技术(shù)和人才等方面存在(zài)差距，在国(guó)产替(tì)代过程(chéng)中产品(pǐn)研发(fā)和客户导入进程(chéng)可能不及预期；二(èr)是下游需求不(bù)及预(yù)期，在边缘政治和全(quán)球经济疲软背(bèi)景下，全球电(diàn)子产品等终(zhōng)端(duān)需求可(kě)能不及预期，从而导致对半导体产品(pǐn)需(xū)求量减少(shǎo)。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业正处于下行(xíng)筑(zhù)底的阶段，但我们认为有望于今年看到(dào)拐点的出现”田光远表(biǎo)示，在本轮(lún)周期中，率先(xiān)回(huí)暖(nuǎn)的(de)种类要看芯片下游的景气度，有创新属性和份(fèn)额提升属性的(de)环节会率先回暖。一方(fāng)面中国经济(jì)体(tǐ)重要的构成央国(guó)企对资产回报(bào)提出要求，民营(yíng)企业的竞争力提升也会更加依赖数字化，成本效率(lǜ)提升(shēng)是数(shù)字化的长期关键驱动力(lì)，另一方面短(duǎn)周期维度(dù)数字经济有顺周期(qī)属性，经济复(fù)苏会加大企业数字(zì)化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副(fù)总监(jiān)、九泰泰富(fù)灵活(huó)配置(zhì)混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先，回(huí)顾年(nián)初(chū)以来(lái)半导体板块上涨的原(yuán)因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底部位(wèi)置(zhì)；另一方面市场预期基本(běn)面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以(yǐ)从年(nián)初到(dào)4月(yuè)初(chū)半(bàn)导体指数出现(xiàn)了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其(qí)中许(xǔ)多个股(gǔ)的股价(jià)其实是过度(dù)反应的(de)，所以随着4月(yuè)中下旬(xún)半导体一(yī)季报披露(lù)，整体呈现强预期、弱现实的(de)表现，再加(jiā)上AI主题的降(jiàng)温(wēn)，综合因素引起行业近期的(de)持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管(guǎn)半导体板块年内表现震荡，但(dàn)从(cóng)资金对主题(tí)ETF产品越跌越买也能看(kàn)出投资者对板块(kuài)价值的(de)肯定，多位业(yè)内人士(shì)也表示(shì)，长期(qī)看好半导体板块投资(zī)价值。

　　“我们认为(wèi)当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示(shì)，从(cóng)基本面(miàn)上(shàng)，人工(gōng)智(zhì)能给半导(dǎo)体带来了新的需求增量，从周(zhōu)期视角，预计未(wèi)来1-2个季度虽然会有一定(dìng)业绩的压力，但一方面需求会重新(xīn)复(fù)苏，另一方面中国半导体企(qǐ)业有国产(chǎn)替代的中期逻辑支撑；另外(wài)，估值(zhí)方面，半导体板块估值(zhí)波动较大(dà)，且子板块(kuài)和细分(fēn)线索较(jiào)多，始终有估值(zhí)合(hé)理甚至低估的机会(huì)出(chū)现。

　　田光远(yuǎn)认为(wèi)，当前(qián)该板块(kuài)很多优质的公司处于历史估值分(fēn)位低位区(qū)间，随着需求回暖或者新产品(pǐn)的突破，会有形成很好的投资(zī)机会。他进一步表示，人类历(lì)史经历了(le)三次工业革命(mìng)，前两次都是以能源为对象进(jìn)行创新(xīn)，第三次是信息为对象进行创新，当前(qián)阶段的人工智能从(cóng)感(gǎn)知(zhī)智能走向(xiàng)认知智能sand可数吗还是不可数，thousand可数吗(néng)后，将对人类生产力的提升产生巨大的影响，也会开启(qǐ)新一(yī)轮的工业革(gé)命，它是(shì)信息革命经历(lì)了(le)个人电脑、互联网革(gé)命(mìng)和移动互联网革命后在万物智联层面的延(yán)伸，将(jiāng)会(huì)在经济、社会、政治、军事等方(fāng)面全面影响人类社会。当(dāng)前仍处于新一轮产(chǎn)业革命爆(bào)发的早期的(de)阶段，在人工智能带来(lái)的技术变革浪潮下，人工智能对云管端各方面(miàn)都产生了影响，云侧变化最为(wèi)显著(zhù)，很多环节发生了改变，产生了(le)新的投资(zī)方向(xiàng)，如(rú)算力(lì)芯片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用的落地(dì)，端侧(cè)和网侧的新硬件也会产生新的(de)投资机会。因此我(wǒ)们长期看(kàn)好半导体(tǐ)的投(tóu)资(zī)价值。”田光(guāng)远建议投(tóu)资者长期(qī)关(guān)注该板块(kuài)投资机会，他(tā)认为可以(yǐ)重(zhòng)点配置的主(zhǔ)线包括以AI为代表的创新线(xiàn)、周期见(jiàn)底后的复(fù)苏线(xiàn)、以及(jí)以(yǐ)半(bàn)导体(tǐ)设备材料国产化为代表(biǎo)的(de)制(zhì)造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘(liú)慧影(yǐng)也表示，2023年(nián)全面看(kàn)好整个(gè)半导体板块，其中，从半导体(tǐ)国产化为(wèi)主的设备材(cái)料(liào)EDA板(bǎn)块，到(dào)下游需求(qiú)为(wèi)主的芯片设计都会在今年都有非常好的(de)机会。首先，基(jī)本(běn)面上，美国对中国的(de)极限制(zhì)裁将加速中国芯片的国产替代，党(dǎng)的二十大对于科技安全的强调为芯片(piàn)的国产替代提供了坚(jiān)实的理论(lùn)基础。其次，芯片设计板(bǎn)块经(jīng)过近(jìn)一年的充分调(diào)整，股价已(yǐ)经充分(fēn)反(fǎn)映悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等新(xīn)需求(qiú)拉动，整个芯片设计板块有望(wàng)正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和(hé)调研(yán)半导体行业库存(cún)、动销(xiāo)数据和重点公(gōng)司的边际变化，同时动态跟踪电子消费品(pǐn)的复苏(sū)情况，预(yù)判半导(dǎo)体景气(qì)的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基(jī)础模(mó)型训练(liàn)需要大量算力，硬件基础设(shè)施成(chéng)为发(fā)展基石，算力芯片(piàn)等核心环(huán)节预期将(jiāng)会(huì)受益，后续(xù)有望驱动半导体行业(yè)持续(xù)增长。此外，半导体设备(bèi)公司(sī)的一季报业绩相(xiāng)对较强，国产化(huà)趋势(shì)仍在加(jiā)速推进(jìn)，后续(xù)半(bàn)导体设备(bèi)、材(cái)料也是可以关注的方向(xiàng)。存储作(zuò)为(wèi)半导体中(zhōng)最大的(de)周期品种，也可能(néng)在年内(nèi)迎来边际变(biàn)化(huà)，需要(yào)持续动态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方面，我(wǒ)认(rèn)为需要(yào)关注(zhù)景气度修(xiū)复(fù)速度和估值的匹(pǐ)配程度，尽管(guǎn)基本(běn)面改善的趋势比较确(què)定(dìng)，但改(gǎi)善的过程中股价有(yǒu)可能波动较(jiào)大，要结合基(jī)本面变化综合判断配置价值，我们也会通过适当调仓来(lái)平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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