四大国有银行(xíng)的集体降息惊动市场，存款利率正迎来新(xīn)一轮“降息潮”？

　　消息显示，5月(yuè)15日(rì)（下周一）起银行协定存(cún)款及通(tōng)知存款自(zì)律上限将下调，四(sì)大国(guó)有银行协定(dìng)存(cún)款和通知(zhī)存款自(zì)律上限下调幅(fú)度为(wèi)30BP，其它(tā)金融机构降幅为(wèi)50BP。

　　记者注意到，今年以来银行业已有三(sān)波存款利率下(xià)调，此前两次分别(bié)是：4月，多家中小银行人(rén)民(mín)币存款利率下调；5月(yuè)5日，浙商、渤海、恒丰三家股份行跟进“补(bǔ)降(jiàng)”。至此，4月以来(lái)已有至少20家中小银(yín)行（含(hán)农村信用合作联社）下调人民币(bì)存款利率，调降幅度不一。

　　货(huò)币政策牵一(yī)发而动全身，与(yǔ)经济、就业、投资以及(jí)老百姓“钱袋子”都息息(xī)相关。那么(me)，如(rú)何理解此次(cì)下(xià)调通知和(hé)协(xié)定存款(kuǎn)利率？今年(nián)“降息潮”迭起是(shì)否(fǒu)等同于经(jīng)济增(zēng)速放(fàng)缓的信号？市场上关于企(qǐ)业、老百姓手(shǒu)中的钱变“毛”的(de)担忧(yōu)何解(jiě)？

　　从推出背(bèi)景(jǐng)来看(kàn)，多方观点认为，本(běn)次存款利(lì)率新规(guī)主要(yào)基(jī)于三重考量。一是符合推进利(lì)率市场化改革深(shēn)化大(dà)背景；二是对银行(xíng)而言，存款利率下调有助于减少存(cún)款定价(jià)的无序(xù)竞(jìng)争(zhēng)，降低银(yín)行(xíng)负债成本；三是促进投资、消费(fèi)，本次降息也被看作是促进宏观(guān)经(jīng)济复(fù)苏的表(biǎo)现。

　　不(bù)过也(yě)需要看到的是，本(běn)次调降(jiàng)中协定存款(kuǎn)更多(duō)是对公业务，通知存款(kuǎn)则集中于短期(qī)存款，都是针(zhēn)对特定(dìng)存取需求的客户，面向范围有(yǒu)限。据民(mín)生(shēng)证券(quàn)宏观团队测算，通知存(cún)款和协定存(cún)款(kuǎn)在银行存款中占比(bǐ)不(bù)高，以四大行的(de)单位(wèi)通(tōng)知存(cún)款为例，常年只占(zhàn)企业存款总规模的3％-4％；招商证券银(yín)行团队的数据显示，协定存款等规(guī)模(mó)预计为(wèi)20-30万亿，占比(bǐ)约为10％。

　　关注(zhù)一：如何理解此次下(xià)调通知和协定(dìng)存(cún)款利(lì)率？

　　中国人(rén)民银(yín)行行长(zhǎng)易纲在近(jìn)期公开讲话中提(tí)到(dào)，从过去二(èr)十年(nián)的数据(jù)看，我国实际利率总体保持在略低于潜在经济增(zēng)速这一“黄(huáng)金(jīn)法则”水平(píng)上，与潜在经济增长水(shuǐ)平(píng)基本匹配(pèi)。在经济复苏(sū)的关键(jiàn)时(shí)点(diǎn)上，如何理解此次下调通知和协定存款利率(lǜ)？

　　目(mù)前，多(duō)方观点都提(tí)及(jí)的是，本(běn)轮(lún)调降(jiàng)更多是出于推进(jìn)利率市场化改革深化(huà)大背景的(de)考虑。

　　招商(shāng)基金研究部首(shǒu)席经济学家李湛梳理(lǐ)了这(zhè)一(yī)市场(chǎng)化改革(gé)的(de)过程。2022年4月，央行指导利率自律机制建(jiàn)立了存(cún)款利率市场化(huà)调整机制，随后，国有大(dà)行(xíng)同年9月下调存款利率，中小银行(xíng)陆续(xù)跟进下调存款利率。

　　2023年4月，市(shì)场利率(lǜ)定价(jià)自律机制发布(bù)《合格审慎评估实施办法(fǎ)（2023年(nián)修订版）》，在相关指标中引(yǐn)入了(le)存(cún)款定价(jià)惩罚措施(shī)。随之而来的是，此前4月部分中小银行(xíng)、农商行(xíng)存款利率下调，5月5日(rì)浙(zhè)商、渤海、恒丰三家股份行(xíng)挂牌利(lì)率下调。李湛认(rèn)为，这均是(shì)在利率市场化(huà)改革推(tuī)进(jìn)背景下(xià)，银行(xíng)出于自身经营考(kǎo)虑的自(zì)发行为。

　　此外，从减轻(qīng)银行息差压力的必(bì)要性(xìng)来看，民生证券宏(hóng)观团队也倾向于认为，本次调整更多(duō)仍是(shì)延续去年9月这一轮存款利(lì)率下调，并且完成存款利率(lǜ)调(diào)整(zhěng)的(de)闭(bì)环，改善银行利润(rùn)空间。存款利率机制创(chuàng)设以来(lái)，两轮利率调降都集中(zhōng)在活期和(hé)定期(qī)存款，实际上(shàng)忽(hū)略(lüè)了这(zhè)些(xiē)介于活(huó)期和定期存款之(zhī)间的存款的(de)利(lì)率调整(zhěng)，“当下有必要(yào)一次性(xìng)调(diào)整通知存款(kuǎn)和协定存款利率，保证存款利率下调的有(yǒu)效性。此外，数据显示，国有银(yín)行(xíng)一季度净息差水(shuǐ)平均创历史新低，当下调利(lì)率(lǜ)有(yǒu)助(zhù)于降低银行负债成(chéng)本，推动银行投放信贷的积(jī)极性。”民生证券认为。

　　除利率(lǜ)市(shì)场化改革及银行(xíng)净息差压力增大外，某(mǒu)大型银行金(jīn)融市场研(yán)究(jiū)员还关注(zhù)到(dào)的是(shì)国内存款(kuǎn)市场的供需变化——近年(nián)来国(guó)内(nèi)经济受多重因素冲击，居(jū)民消费场景(jǐng)受(shòu)制约(yuē)，预防性储蓄有所增加及风险偏好下降等，导致(zhì)居民储蓄存款(kuǎn)上升较(jiào)快，部分(fēn)银行根据市场供需(xū)变化，综(zōng)合指数(shù)经营情(qíng)况，灵(líng)活调节(jié)存款利(lì)率(lǜ)，只是不(bù)同银行在调整(zhěng)节奏、时(shí)机方面存在(zài)差(chà)异(yì)。

　　鸢尾花怎么读拼音，鸢怎么读g>关注二(èr)：本次存款利率下调(diào)带(dài)来(lái)哪些(xiē)影响(xiǎng)？

　　4月28日中央政治局会议(yì)强调，要有(yǒu)效(xiào)防范化解(jiě)重点领域风险，统筹做好中(zhōng)小银行、保险和信托(tuō)机构改革化险工作(zuò)。一锤定音之下，本次调降(jiàng)利率也被认(rèn)为维(wéi)护金融稳定的一大举(jǔ)措。

　　呵护动作具体体现在(zài)哪些(xiē)方面？招商基金(jīn)李湛(zhàn)认为，本次调降通知主要(yào)释放了两大信号，一是减轻银(yín)行息差压力。本次下调将引导银行的对公活(huó)期成本下降，存(cún)款降(jiàng)价叠加资产(chǎn)端(duān)让利(lì)压力趋缓，银行息差、盈利将合理修复，有利于增强银(yín)行内生资(zī)本补充能力；二是减少企业及(jí)居民的短期存款意愿、促进企业投资、居民消(xiāo)费(fèi)。

　　粤(yuè)开证券首席经(jīng)济学家罗(luó)志恒(héng)的观(guān)点是(shì)，调降协(xié)定存款和通知存(cún)款(kuǎn)的利率(lǜ)上限，主要目的是规范银行(xíng)业存款定价(jià)秩(zhì)序，减少存款定价的无序竞争(zhēng)，合力(lì)压降银行负债成本。当前银(yín)行净利差空间较(jiào)小，压降负债端成(chéng)本，有助于改善银行盈利、补充净(jìng)资(zī)本、降低金融风险。此外，银行负债端(duān)成本下降，也为(wèi)资产(chǎn)端的贷款利率下(xià)调、降低实体经济融(róng)资成本进一(yī)步(bù)打开空(kōng)间。

　　国泰(tài)君安宏观首席分析(xī)师董琦也(yě)认为，存款(kuǎn)利率调降(jiàng)，既有助于(yú)缓解商(shāng)业(yè)银行净息差收(shōu)窄趋势，特(tè)别是中小行高息揽(lǎn)储的成(chéng)本压(yā)力，又有利于引导超额(é)储蓄向(xiàng)消(xiāo)费投(tóu)资(zī)转化，符合“不搞大水漫灌(guàn)”、“盘(pán)活存量资金”的定位。

　　招商(shāng)证券银(yín)行团队同样提到(dào)，新(xīn)规对于规范协定存款(kuǎn)定价秩序作用较大，减少存款定价(jià)的无序竞争，合力压降银行负债成本。该团队预(yù)计，协定存款等规模(mó)20-30万亿，占总存款比例10％左右(yòu)，由此来看，新规(guī)将降低(dī)银行总(zǒng)存款(kuǎn)付息率2BP左右。

　　对于股(gǔ)债(zhài)市场的影响方面(miàn)，民生(shēng)证(zhèng)券宏观团(tuán)队(duì)表示(shì)，现实中，存(cún)款利率下调(diào)有助(zhù)于压低全(quán)社会利(lì)率水平，利好债券；同(tóng)时股票市场中，对流动(dòng)性(xìng)敏感的股票也(yě)将因(yīn)此受益。

　　川财证(zhèng)券首(shǒu)席经济学家陈雳(lì)则(zé)表示，在当前(qián)整个(gè)经(jīng)济复(fù)苏的大背景下，进一步(bù)释(shì)放市场流动性、活(huó)跃消费是一个重要的、阶段性目标，存(cún)款降息调节，对促(cù)销费无疑(yí)有一定(dìng)的引导作用。

　　关注(zhù)三：压降银行存款成本(běn)是否大(dà)势所(suǒ)趋(qū)？

　　2022年四季度货(huò)币(bì)政策执(zhí)行(xíng)报(bào)告以及2023年一(yī)季(jì)度(dù)货(huò)政(zhèng)例会均表明，当前货币(bì)政策基(jī)调未(wèi)变，“精准有力(lì)”仍是第一(yī)要求，而在此基础(chǔ)上也强调“着力支(zhī)持扩大内需，为实体经济提(tí)供(gōng)更有(yǒu)力(lì)支持”。从本次(cì)降息释放的(de)信号来看，是否意味着货币(bì)政策(cè)进(jìn)一步宽(kuān)松(sōng)？

　　对此，招商基金李(lǐ)湛的看法是，货币(bì)政策充裕(yù)延(yán)续，但解读为边(biān)际再宽(kuān)松为(wèi)时(shí)尚早。“本次调(diào)降意(yì)味着当前长端(duān)利率仍(réng)有下行空间，但这一调降是(shì)针对(duì)银(yín)行协定存款及通知存款利率(lǜ)自(zì)律上限，而非直接调降挂牌(pái)存款利率，存款利率下调(diào)并不等于(yú)政策利(lì)率就必须进行(xíng)对等下调(diào)，市场不应视(shì)为(wèi)降息的确定性(xìng)信号。”李湛称。

　　在(zài)“精(jīng)准有力”的货币(bì)政策之下(xià)，也有多(duō)方观点提(tí)到，压降存(cún)款成本仍是大势所(suǒ)趋。国(guó)泰君安董琦关注到，当(dāng)前经济修复内生(shēng)动力依然(rán)不强(qiáng)，外需压(yā)力没有完全缓(huǎn)解，货(huò)币(bì)政策将(jiāng)继续对经济修复(fù)带来支撑作用(yòng)，未(wèi)来伴(bàn)随(suí)经(jīng)济(jì)修复，利率水平(píng)的调降还没(méi)有结束(shù)。

　　招(zhāo)商证券银行团(tuán)队的观点(diǎn)也不谋而(ér)合——长期来看，存款(kuǎn)利率下行(xíng)仍(réng)是大势(shì)所趋。2023年经济(jì)有所复苏，进一步降(jiàng)低贷款利率的紧迫(pò)性不高，但银(yín)行普遍(biàn)以量补价，使得(dé)贷款价(jià)格战(zhàn)激(jī)烈，贷款(kuǎn)利率很难上行(xíng)。考虑到存量贷(dài)款(kuǎn)重定价(jià)等影响(xiǎng)，2023年银行息差压力(lì)增大，控制存(cún)款成本成为当务之急。中小银行(xíng)或有动力主动跟进下调存款利率。

　　展望(wàng)未(wèi)来货币政(zhèng)策的走鸢尾花怎么读拼音，鸢怎么读向，上述大型银行金融(róng)市场(chǎng)研究员认为，需要看到的是，目前经济(jì)处于(yú)修复性复苏阶段，经济恢复仍需要适度(dù)货币(bì)环境支持，同时(shí)，国(guó)内经济(jì)复(fù)苏(sū)不(bù)平衡问题依然突出(chū)，要求(qiú)货(huò)币政策支持(chí)精准(zhǔn)有力。预计下半年货币政策不(bù)会出现急(jí)转弯，延续稳健货币政(zhèng)策基调，在保持信贷(dài)总(zǒng)量适度增(zēng)长，市(shì)场流动(dòng)性合(hé)理(lǐ)充裕情(qíng)况下(xià)，更加倚重(zhòng)结构性工具，加大实体经济薄(báo)弱(ruò)环节，重点新兴领域支持，提升政(zhèng)策精准(zhǔn)质(zhì)效(xiào)。

　　关(guān)注四：老百姓和企业手中的钱会不会变“毛(máo)”？

　　协定存款、通知(zhī)存款利率自(zì)律上限(xiàn)将迎调整的(de)同时，有市场(chǎng)观点担心，降息一方面有(yǒu)利于刺(cì)激消费以及(jí)缓(huǎn)和银行经营压力，但(dàn)另一(yī)方面老百(bǎi)姓、企业手里的存(cún)款收益(yì)缩(suō)水了。在评价(jià)双方博弈观点(diǎn)之前(qián)，不妨先厘清通(tōng)知存款及协定存款(kuǎn)两个概念(niàn)的定义。

　　通知和协定存(cún)款介于定活期存(cún)款(kuǎn)之间，利(lì)率高于活(huó)期(qī)存(cún)款，但比定期存(cún)款存取灵活(huó)，两(liǎng)者的(de)共同(tóng)优(yōu)点是，在保(bǎo)持资金灵(líng)活使用的同时，提(tí)高利(lì)息回报。其中：

　　通知存款是(shì)活期存款的一(yī)种，主要(yào)有1天和(hé)7天两(liǎng)个期(qī)限(xiàn)，支取时(shí)需提(tí)前1天或7天通知银(yín)行(xíng)，即(jí)可按实际(jì)存(cún)期及支(zhī)取日相应(yīng)币种档次利率计付利息，个人和(hé)企业均可以办理。当前(qián)1天和7天期(qī)通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)的基准利(lì)率分别为0.80％和1.35％。

　　协(xié)定(dìng)存款指企事(shì)业单(dān)位在银行开立一个具有结算和协定(dìng)存(cún)款双重功(gōng)能的协定存款账户，并(bìng)约定基本(běn)存款额度，由银(yín)行将(jiāng)协定存款账户(hù)中超(chāo)过(guò)该(gāi)额度的部(bù)分按协定(dìng)存(cún)款利率(lǜ)单独计息的(de)一种存款方式。协定存款性质介于(yú)活期和定期存(cún)款之(zhī)间，只(zhǐ)面向企业(yè)办(bàn)理(lǐ)，期限最长为1年。当前，协定(dìng)存款(kuǎn)的基准利率为1.15％。

　　协定存款属(shǔ)于对公业务，通知存(cún)款既有对(duì)公(gōng)业务(wù)，也有个人业务，但都有(yǒu)一定的(de)存款门槛。基于此，粤开(kāi)证券首席经济学家罗志恒提出(chū)的(de)观点是，总体来看，协定存款和通知(zhī)存款基本上(shàng)以对公活(huó)期存款(kuǎn)为主，对一般(bān)老百姓的(de)影响不大(dà)。对(duì)于企业来说，会有(yǒu)一定的利息损失(shī)，但若存贷(dài)款利率(lǜ)都能有所下调，也(yě)有助于(yú)刺激(jī)企(qǐ)业投(tóu)资并降低融(róng)资成本。

　　此(cǐ)外记(jì)者(zhě鸢尾花怎么读拼音，鸢怎么读)也注意(yì)到(dào)，央(yāng)行(xíng)最新数据显示，4月份人民币存款减少4609亿元，同比多减5524亿元，其(qí)中，住户存(cún)款(kuǎn)减少1.2万亿元(yuán)，非金融企业(yè)存款减(jiǎn)少1408亿元。进一(yī)步来看，存款利率(lǜ)调降是否会刺激(jī)超(chāo)额储蓄(xù)流出？

　　国(guó)泰君安董琦表示，这一传导过(guò)程并非一蹴(cù)而就，且需要总量政策继续支撑。经济当前依然需要休(xiū)养生息，特(tè)别是在前期服务业修复后，与(yǔ)制造业(yè)产生(shēng)循环，带动收入预期改善，最(zuì)终才会带动居民(mín)与(yǔ)企业储蓄流(liú)出。

　　长远来看(kàn)，招商基金李湛的建议(yì)是，应(yīng)辩证看待本次降息。疫情以来，企业及居民形成了一定规模的超额储蓄，降息(xī)可以降低企业、居民的储蓄意愿，引导企业加(jiā)大投资、居(jū)民增加消费，促进经济复苏。“只有经济复苏斜率提升，企业、居民对后续的收(shōu)入信心才会回升，进而形成储蓄转化(huà)为投资、消费(fèi)，再形成(chéng)增厚企(qǐ)业(yè)、居(jū)民收入(rù)的良(liáng)性循环。”李(lǐ)湛表示(shì)。

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