周一的(de)股市(shì)震(zhèn)荡翻红，上周股市(shì)下(xià)跌期间(jiān)净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周(zhōu)五，资金借(jiè)道股票(piào)ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交易日市(shì)场总(zǒng)体下(xià)跌期间(jiān)，资金更是净买入220亿元，股(gǔ)票ETF“越跌越(yuè)买”的理性操作模(mó)式(shì)，在股市大(dà)幅下挫的(de)时刻再(zài)度显现(xiàn)。

　　从资金流(liú)向(xiàng)结构看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等受到资(zī)金净流入，“中特估”长期投(tóu)资价值(zhí)被资金看好(hǎo)，而(ér)高(gāo)位回调的科创50ETF、游戏(xì)ETF也再(zài)度吸引资(zī)金追逐；净流出方面，创业板(bǎn)、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以及基建、非银、电(diàn)力(lì)ETF等短期净流出，资金出现(xiàn)短期避险，但鉴于多数(shù)标的(de)估值仍在(zài)低位，多家机构仍看好长(zhǎng)期(qī)配置(zhì)价(jià)值。

　　净(jìng)流入(rù)资(zī)金近40亿元

　　科创(chuàng)50、上证50净流入资金居前

　　上周(zhōu)五(wǔ)股市大跌，当日(rì)股(gǔ)票(piào)ETF总份额(é)增长32.58亿份，以区(qū)间成交均价测算，当日净流(liú)入资金39.5亿元；拉长(zhǎng)时(shí)间(jiān)到上周5个交易(yì)日，5天股市(shì)调整期间，资金更(gèng)是(shì)净买(mǎi)入220亿元，展现(xiàn)了资金(jīn)逆(nì)市布局(jú)的特点。

　　从资金净买入排行看，截至上周五，科(kē)创50ETF、上证50ETF净(jìng)流(liú)入(rù)资金居前，都超过11亿元。宽(kuān)基指数中，华泰(tài)柏瑞、易方达和(hé)嘉实基(jī)金旗(qí)下沪深300ETF，富国上证指(zhǐ)数ETF等(děng)产品，净流入资金(jīn)也位居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现看(kàn)，科创50、上(shàng)证50、沪深300全部收红，上证50指数涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上周大跌(diē)期(qī)间(jiān)的“抄底(dǐ)资(zī)金”，皆斩获(huò)了不错的(de)回(huí)报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成为(wèi)资金净(jìng)买入的榜首(shǒu)，单(dān)日净(jìng)买(mǎi)入(rù)金额(é)接近5亿元，目前仍处于估值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产(chǎn)品也位居(jū)净流入资金(jīn)前(qián)列，而在(zài)近日(rì)遭遇高位回调的(de)游戏ETF，也受到资(zī)金的逆市买入，不过目前游戏(xì)ETF今年(nián)还(hái)有近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的投资(zī)逻辑，在游戏(xì)板块行情冲顶、收益翻(fān)倍后(hòu)，仍(réng)然有资(zī)金逆市净买(mǎi)入。

　　谈及(jí)资金(jīn)的上(shàng)述流向情况，一位(wèi)公募(mù)股票权益基金经(jīng)理表示，预计复苏仍是中国经济中长期的趋势，但耐用品复苏(sū)的空间受限、出口下行及地产(chǎn)销售恢复疲软(ruǎn)将(jiāng)驱动市场(chǎng)展现出更多(duō)结构性机会。不过，在短期(qī)市场炒作热度回(huí)落，波(bō)动(dòng)率偏(piān)高的情况下，资(zī)金可能更青睐用大盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪深(shēn)300指(zhǐ)数(shù)等(děng)来跟踪市场，以获取(qǔ)整(zhěng)个市场(chǎng)的平(píng)均(jūn)回报。

　　而(ér)在行业方面，沪上一(yī)家公募机构分(fēn)析，由于近日以(yǐ)游(yóu)戏为代表的(de)TMT板块有所(suǒ)调整，主因是(shì)前期炒(chǎo)作有(yǒu)逐(zhú)步退潮趋(qū)势(shì)，中期(qī)在市场(chǎng)炒(chǎo)作热度有(yǒu)所回落。但从长期(qī)看，资(zī)金还会长期(qī)关注数字化对生产力(lì)的提升，因此，包括计算(suàn)机、互联网和(hé)传媒等调整下来(lái)的(de)行业，可能会继续受到了(le)资金的关注。

　　也有行业(yè)机构认(rèn)为(wèi)，近期上证50、沪深300等权重(zhòng)指数(shù)ETF受到资金(jīn)青睐，可(kě)能与看好“中特估(gū)”长期(qī)投(tóu)资价值有关(guān)。

　　民生加银(yín)基金表示，伴随大金融、大基建等权重股高位调整，上周(zhōu)沪(hù)指下跌。前期部分(fēn)板块短期上(shàng)冲较(jiào)快，导致(zhì)博弈资金出现分歧，随着建(jiàn)筑(zhù)、银(yín)行、石化等(děng)PB逐(zhú)步修复，权(quán)重板块内(nèi)部出现(xiàn)分(fēn)化，获利兑(duì)现需求叠(dié)加经济(jì)数据不(bù)及预期，权重板块回调(diào)带动大(dà)盘指(zhǐ)数回落。

　　不过，民(mín)生加银基金(jīn)认为，从长(zhǎng)远看，“中特估(gū)”或有望引领低估值央企(qǐ)的价(jià)值重估，有基(jī)本面支撑的低(dī)估值央(yāng)企或(huò)有望受益。

　　博时基金权益投(tóu)资(zī)一(yī)部基金经理(lǐ)吴鹏(péng)也(yě)认为，“中特(tè)估(gū)”投资的部分底(dǐ)层逻辑仍(réng)旧是过(guò)去的A股(gǔ)市场对部(bù)分传统行业国央企的严重低配和低(dī)估(gū)。而在这种大幅低(dī)估和(hé)低(dī)配背景下，部分企业因为自身经营改(gǎi)善、高股息水平等特征，使得(dé)其估值修(xiū)复成为了可能(néng)。虽然经(jīng)过前期反弹(dàn)，大金融整体估值仍旧(jiù)处于低位(wèi)，由于情绪和资金(jīn)仍旧(jiù)是(shì)主导，短期(qī)表现存在(zài)剧烈波动(dòng)可能；从中期(qī)看，整体大金融(róng)当前估值(zhí)仍旧处于中低水平，部分个股尤其是基本面明显改善的个(gè)股，仍(réng)旧有估值(zhí)修复(fù)的空间(jiān)。

　　基(jī)建、非银、电力(lì)ETF净(jìng)流出(chū)

　　估(gū)值水平仍具吸引(yǐn)力(lì)

　　在上周下(xià)跌的A股市(shì)场中，股(gǔ)票ETF整体呈(chéng)现“越跌越买”趋势，净流入资金超出净(jìng)流出资(zī)金。但(dàn)也有部(bù)分短(duǎn)期涨幅(fú)偏高(gāo)、短期(qī)行情板块，以(yǐ)及部分海外指(zhǐ)数遭遇(yù)资金的净卖出。

　　从(cóng)资金净流出榜单(dān)看，今(jīn)年涨幅超20％的(de)基建50ETF单日净流出4.76亿(yì)元，为单日之最。另(lìng)外(wài)，证券保(bǎo)险ETF、电力ETF指数基金(jīn)、恒生科(kē)技ETF等多只产(chǎn)品，单(dān)日净流出资(zī)金(jīn)也超过2个亿(yì)。

　　宽基(jī)指数中，今年来“越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)”的创业板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单日出(c关东煮汤底需要一天一换吗，一元一串的关东煮利润多少hū)现短暂净流出(chū)现象，华(huá)夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也在单(dān)日出现净流出，而今年涨幅(fú)接近20％的(de)纳指ETF，也在股市调(diào)整中迎(yíng)来“获(huò)利(lì)了(le)结”资金，单日净流出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家公募机(jī)构评价，基建板块受益于“一带一路(lù)”板(bǎn)块(kuài)前(qián)期涨幅(fú)较大，有调整要求，可能会受到获(huò)利盘的短期(qī)卖出。不过，从长期看，经济复(fù)苏趋势确(què)立后，“顺(shùn)周期”板块的整体机会值得关注。

　　民生加(jiā)银(yín)基金评价净流出的证券保险板块称，一(yī)季报(bào)陆续披(pī)露(lù)，非银金融业(yè)绩超预期(qī)，证券板块(kuài)市场交(jiāo)投活跃度较一季度显著(zhù)改善，差(chà)异化(huà)最低(dī)结算备付金缴纳比例(lì)机制引入(rù)，证券(quàn)公司保证金比例下调，经济温和复苏下行(xíng)业(yè)景气度有望持续修复。保(bǎo)险板块(kuài)一季报(bào)净利润超预期，部分(fēn)险企凭借储蓄险(xiǎn)的产品力实现了一定(dìng)的增长(zhǎng)，负(fù)债(zhài)端V型反转趋势(shì)较明显(xiǎn)，资产端或(huò)有望维(wéi)持(chí)较高增速。

　　而针对(duì)电力板块(kuài)，民生加银基金认为，2023年宏(hóng)观经济(jì)运(yùn)行(xíng)总体回(huí)升(shēng)有望(wàng)将促进电力消费需求增长关东煮汤底需要一天一换吗，一元一串的关东煮利润多少。受上年(nián)同期低(dī)基(jī)数等(děng)因素影(yǐng)响，预(yù)计今年二(èr)季度电(diàn)力消(xiāo)费增(zēng)速将有望回升。在电力市场化改革的持(chí)续推进下，电价趋势有望稳中(zhōng)小幅上涨，电(diàn)力现货市场和(hé)辅助服务市场机制有望(wàng)持续推广，容量补偿(cháng)电价等机制或有望出台。

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