用友(yǒu)网络（600588）的3.0-II转型，即云服务(wù)转(zhuǎn)型第(dì)二阶段进展明显不佳。

　　2023年一季度，用友网(wǎng)络净亏(kuī)损3.97亿元(yuán)，创(chuàng)公司(sī)2001年5月上市以来单季最大亏损；2022年净利(lì)润2.19亿元，同比下降69％，是2020年以来连续第三(sān)年净利下滑。与此对应的是，2020年以来公司(sī)股价持(chí)续大跌。

　　这(zhè)与用友网络3.0-I转型阶段营收、净利(lì)同步大增、股(gǔ)价大涨的同向共振，大相迥异。

　　目前，用(yòng)友网络股价(jià)为21.61元，市值741.9亿元(yuán)。

　　上(shàng)市23年来单季最大亏损

　　净利(lì)连续三年下滑

　　用友网络4月28日(rì)晚(wǎn)间发布(bù)2023年第一(yī)季度报告，一季度(dù)实(shí)现营业收入14.75亿元，同比增(zēng)长15.3％；归属于(yú)上市公司股东的净亏(kuī)损3.97亿元，创(chuàng)该公司2001年(nián)5月(yuè)上市以来单季最(zuì)大亏损。

　　此(cǐ)前，用友网络(luò)发布的年(nián)报(bào)显示，2022年公司营收(shōu)92.62亿元，仅微(wēi)增3.69％；归母净利润2.19亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)下降(jiàng)69％。这(zhè)是在(zài)2019年创下净利11.8亿元(yuán)的历(lì)史最高点之后，用友(yǒu)网络连续第三年净利下滑。

　　从股价(jià)来看，在2020年7月创(chuàng)下历史新高之后，用友(yǒu)网络股价(jià)就总(zǒng)体上呈(chéng)下降(jiàng)趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等(děng)投资者被(bèi)套

　　在2022年股(gǔ)价(jià)大(dà)跌前，用友网络(luò)在股价相对高点(diǎn)进行了定增融资。此次定增吸引了(le)不少(shǎo)机构参与，包括高毅、葛卫东等知名机构和投资者(zhě)。

　　2022年1月，用友网络披露定增结果，增发数(shù)量约1.7亿股，每股价格为31.95元，定(dìng)增募资约53亿元(yuán)。当时，在定增市场(chǎng)颇为活跃的私募大(dà)佬葛卫东，也参(cān)与(yǔ)了定增，投(tóu)入资金约2亿(yì)元。

　　但在定增结束之后(hòu)，用友网络发布的2021年业绩明显不及市场(chǎng)预(yù)期，2021年净利润为7.078亿(yì)元，同比下(xià)28.18％。

　　此(cǐ)后，用友网络的2022年各(gè)季度(dù)业绩更(gèng)是连续爆(bào)雷：一(yī)季报净利(lì)润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半年(nián)报净(jìng)利(lì)润-2.558亿元，同比下(xià)降(jiàng)218.93％；三季报净利(lì)润-5.395亿元，同(tóng)比下降525％。

　　在(zài)此背景下，用友(yǒu)网(wǎng)络的(de)股价(jià)从2022年2月(yuè)37元的高点，最低(dī)跌至2022年9月的16.28元，跌幅近六成(chéng)。而(ér)葛卫东的总持股数，也从2022年一(yī)季度(dù)的(de)7626万股，到2022年(nián)三季度末退出(chū)前十大(dà)股东，在此期(qī)间，其减持数(shù)量至少有(yǒu)4100万股。其定增投(tóu)资也(yě)惨遭被套。

　　2022年以来，用友网络股价大跌。

　　云服(fú)务(wù)转(zhuǎn)型第二(èr)阶段道(dào)阻且长(zhǎng)

　　在(zài)用友(yǒu)网络的发展历史上(shàng)，其1.0阶段是通过(guò)财务软件服(fú)务企业的会(huì)计电(diàn)算化，2.0阶段是(shì)通过ERP软件服务(wù)企业的信息(xī)化，现在的3.0阶段是服务企业(yè)的数智化。

　　具(jù)体来说，从2016年起，用(yòng)友的3.0-I战略是转(zhuǎn)型(xíng)云(yún)服务业务，引(yǐn)领中国企业级(jí)服务市场。在此基础(chǔ)上，公(gōng)司2020年进入新的(de)战略发(fā)展阶段（3.0-II），战略(lüè)目标是构(gòu)建和运营全球领(lǐng)先(xiān)的企业(yè)云服务平台(tái)。

　　2015年(nián)，用(yòng)友(yǒu)网络正式发布(bù)了完全基于(yú)互联网架构的企(qǐ)业互联网开(kāi)发平台大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年。2017年(nián)以(yǐ)来，其云平台(tái)、财务(wù)云、人力云(yún)等(děng)云产品得到逐步发展，各领(lǐng)域云(yún)上线(xiàn)运(yùn)营、逐(zh大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年ú)步(bù)融合。

　　从2017年开(kāi)始，用友BIP经历了(le)第一(yī)个(gè)阶段的”用友云”面世、云(yún)平台及领(lǐng)域服务快速(sù)发展(zhǎn)，第二个阶(jiē)段的(de)统一(yī)底座和服务融合。2022年8月，经过6年的规模研发(fā)和持续迭代，用(yòng)友的BIP 3正式发布，用友云进入新的发展阶段(duàn)。

　　从公司(sī)业务(wù)占比来看，用友网(wǎng)络(luò)云服务转型取得了(le)较大(dà)成功。

　　2022年，其云服务业(yè)务实现收入63.53亿元，同比增长19.4％，占总(zǒng)营收的比重为68.6％，较2021年提(tí)升9个(gè)百分点，已成为(wèi)公司主要收入来源并继续扩大收(shōu)入占比。

　　但(dàn)从高端(duān)市(shì)场份额(é)来看，用友(yǒu)却还(hái)是(shì)没有多大突破。《2021年中国工业软(ruǎn)件发(fā)展白皮书》显(xiǎn)示，国产ERP软件整体市占率超(chāo)过70％，其中用友(yǒu)市占率达到(dào)40％。但在高端ERP市场，国产ERP软件(jiàn)占有(yǒu)率仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占(zhàn)比达到53％。

　　3月20日，在市场(chǎng)曝出华(huá)为将在4月启用自己研发的MetaERP软件(jiàn)之后，用友网络股(gǔ)价直接跌停。尽(jǐn)管华为目(mù)前仅为自用，并不一定会(huì)面向(xiàng)外部市场(chǎng)提供高端ERP软件，但股价(jià)的跌停，反应(yīng)出市场对(duì)用友在高端ERP软(ruǎn)件(jiàn)市场竞(jìng)争力信心的严重(zhòng)不(bù)足，也反应了(le)其在高(gāo)端市场的进展(zhǎn)不佳。

　　具(jù)体到财务和股价上，在(zài)用友(yǒu)网络(luò)3.0转型(xíng)第一阶段(duàn)，即2016年-2019年(nián)，在(zài)其营收逐渐增长的(de)同时，净利润也在同时逐年增长，且(qiě)增(zēng)幅远高(gāo)于(yú)营收增幅。对应(yīng)到股(gǔ)价上，在此(cǐ)期间，用友网络(luò)股价大(dà)涨约8倍(bèi)。

　　但在用友网(wǎng)络3.0转型的第(dì)二阶段(duàn)，即(jí)2020年至今，其(qí)营收(shōu)仅(jǐn)仅小幅(fú)增(zēng)长(zhǎng)，几乎可以(yǐ)说是(shì)踏步不前，净(jìng)利润却大幅下跌，股价也因此大跌，公司市值严(yán)重缩水。

　　用友网(wǎng)络董事长王文(wén)京在2022年曾表(biǎo)示，3.0阶(jiē)段，用友(yǒu)的(de)市值还是有很大的提升空间。但(dàn)从(cóng)目前的情(qíng)况(kuàng)来看，用友3.0的第二(èr)阶(jiē)段，道阻且长(zhǎng)。

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