5月以来，嘉(jiā)实(shí)基金(jīn)、博(bó)时基金、富国基金(jīn)、南方(fāng)基金(jīn)等多家头部(bù)公募基金密集申(shēn)报(bào)了跟踪海(hǎi)外半(bàn)导体(tǐ)指数QDII产品，布局全(quán)球半(bàn)导体市场(chǎng)，引发业(yè)内广泛关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看(kàn)，在经历一季度的持续回调后(hòu)，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月中(zhōng)下旬(xún)以来又(yòu)开始持续(xù)下(xià)跌女生冷淡考验一般多久，女孩考验男生的10个套路。不过(guò)资金对主(zhǔ)题(tí)ETF越跌越买，区间份额增幅最高(gāo)达(dá)40％。拉(lā)长时(shí)间看，年内超(chāo)半数半(bàn)导体主题ETF产(chǎn)品份额出现正增(zēng)长(zhǎng)，最高份(fèn)额增幅(fú)超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金对半导(dǎo)体主题(tí)ETF的越跌越买，主要是基于对板(bǎn)块(kuài)中(zhōng)长期投(tóu)资(zī)价值的(de)肯定。尽管(guǎn)半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块年内表(biǎo)现震荡(dàng)，但随着国产(chǎn)替代持续推进，以及(jí)近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有(yǒu)较多(duō)投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内(nèi)半导体(tǐ)板块表现来看，在(zài)经历一季(jì)度的持续回调后(hòu)，半导(dǎo)体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始持续下(xià)跌。以中证(zhèng)全指半导体指数表(biǎo)现为例，该指数在(zài)4月6日攀至年(nián)内高(gāo)位(wèi)后便开(kāi)始不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表(biǎo)现上，半(bàn)导体与半导体生产设备板块周(zhōu)跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中(zhōng)跌幅居(jū)前(qián)。

　　值得注意(yì)的是，尽管板(bǎn)块持续(xù)下跌，但资金(jīn)对(duì)主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF收益(yì)均告负(fù)，平均收益率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其(qí)中，工(gōng)银瑞信(xìn)国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半(bàn)导体芯片主题ETF产品份额(é)变化，截(jié)至5月12日，除汇添(tiān)富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中(zhōng)韩半导体(tǐ)ETF等三只产(chǎn)品份额出现下降外，其余产品份额均有(yǒu)大幅增长。其(qí)中，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近(jìn)期半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块持续下跌(diē)，嘉(jiā)实上证(zhèng)科(kē)创板芯片ETF基(jī)金经理(lǐ)田光远分析，当前半导体行业复苏(sū)不及预期主(zhǔ)要原因(yīn)，一是国(guó)产替代(dài)进程(chéng)不及预期，国内(nèi)半(bàn)导体企业相比海(hǎi)外半导体大厂(chǎng)起步(bù)较晚，在技术和(hé)人才等方面存(cún)在差距，在国产替代(dài)过程(chéng)中产(chǎn)品研发和客户导入进(jìn)程可能(néng)不及预(yù)期；二(èr)是下游需求不及预期(qī)，在(zài)边缘政(zhèng)治和全球经济疲软(ruǎn)背景下，全(quán)球电子产品等终端需求可能不及预期，从而(ér)导致对半(bàn)导(dǎo)体产(chǎn)品需(xū)求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半(bàn)导体行业(yè)正处于下(xià)行(xíng)筑底(dǐ)的阶段，但我们认为有望于(yú)今年看(kàn)到拐点的出(chū)现”田光(guāng)远表(biǎo)示，在本(běn)轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种类(lèi)要看芯片下游的景气度，有创(chuàng)新属(shǔ)性和份额提升属性的环节会率先回暖。一方面(miàn)中国(guó)经济体重要的构成央国企对资产回报提出(chū)要求，民营企业的(de)竞争力提(tí)升也(yě)会更加依赖数字化(huà)，成本(běn)效率提升是数(shù)字化的长期关键驱动(dòng)力(lì)，另一方面短(duǎn)周期(qī)维度(dù)数字经济有顺周期(qī)属性，经济复(fù)苏会加大企(qǐ)业数字(zì)化投入力(lì)度。

　　九泰基(jī)金战略投资(zī)部副总监、九泰泰富(fù)灵活配(pèi)置混合(hé)（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾(gù)年初以来半导体板(bǎn)块上涨的原(yuán)因(yīn)，一方面(miàn)是2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行(xíng)业(yè)估值处于底部位置；另(lìng)一方面市场预(yù)期基本面(miàn)即(jí)将见底，再加上(shàng)有(yǒu)AI主题的(de)催化(huà)，所以从年(nián)初到(dào)4月(yuè)初半导体指数出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但(dàn)事实上(shàng)，其中许多个股的股(gǔ)价(jià)其实是过度反应的，所(suǒ)以随(suí)着(zhe)4月中(zhōng)下旬半导体一季报披(pī)露，整体呈现强预期(qī)、弱(ruò)现实的(de)表现，再加上(shàng)AI主题(tí)的(de)降温，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半导体(tǐ)投资(zī)价(jià)值(zhí)

　　尽(jǐn)管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但从资金对主题(tí)ETF产品越跌越买也能看出投资者(zhě)对(duì)板块价值的(de)肯定，多位业(yè)内人(rén)士(shì)也表(biǎo)示，长期看好半(bàn)导体板块投资(zī)价值。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面(miàn)上，人工智(zhì)能给半(bàn)导体带(dài)来了(le)新的需求(qiú)增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定(dìng)业绩的(de)压力，但一方面需求会重新复苏，另(lìng)一(yī)方(fāng)面中国(guó)半导体企业(yè)有国产替代(dài)的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估(gū)值方面，半导体(tǐ)板块估值波动较大，且子(zi)板块和细分线索较(jiào)多，始终有(yǒu)估(gū)值合理(lǐ)甚至低(dī)估的机(jī)会(huì)出现。

　　田(tián)光(guāng)远(yuǎn)认为，当前该板(bǎn)块很多优质的公司处(chù)于(yú)历史估(gū)值分位低(dī)位区间，随着需求回暖或者新产品的突破，会有形成很好的投资机会。他(tā)进(jìn)一步表示，人类历史经历了三次工业(yè)革命(mìng)，前两次(cì)都(dōu)是以能(néng)源为对象进(jìn)行创新，第三次是(shì)信息为(wèi)对象进行创新，当(dāng)前阶段的人工智能从感知智能走向认知智能后，将(jiāng)对人类生产力的(de)提(tí)升产生巨(jù)大(dà)的影(yǐng)响，也会开启新一轮的工业革(gé)命，它是(shì)信息革(gé)命经历了个人电脑、互联(lián)网革命和移动(dòng)互联网革命后在万物智联(lián)层(céng)面的延伸，将会在经济、社会(huì)、政治、军事等方面全面影响(xiǎng)人类社会。当前仍处(chù)于(yú)新(xīn)一轮产业革命爆发的早期的阶段(duàn)，在人工智能带来(lái)的(de)技术变革浪潮下，人工(gōng)智能对(duì)云管(guǎn)端(duān)各方(fāng)面都(dōu)产生(shēng)了影响(xiǎng)，云侧(cè)变(biàn)化最(zuì)为(wèi)显著(zhù)，很多环节发生了改变，产生了新的投资方向，如算力(lì)芯片(piàn)的GPU、存(cún)储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落地(dì)，端(duān)侧(cè)和网侧的新(xīn)硬件也会(huì)产生(shēng)新的投(tóu)资机会。因此我(wǒ)们长期看好半导(dǎo)体的投资价(jià)值。”田光远建(jiàn)议(yì)投资(zī)者长期关注(zhù)该板块投资机会，他认为可以重点配置的主线包括以AI为代表(biǎo)的创新线、周期见底后的复苏线、以及以半导体设备材料(liào)国产化为代表的制造(zào)线。

　　诺安基金科技组基金(jīn)经理刘(liú)慧影也表示(shì)，2023年(nián)全面(miàn)看好整个半导体板块(kuài)，其中，从(cóng)半导(dǎo)体国产化为主的设备材料(liào)EDA板块，到下(xià)游(yóu)需求为(wèi)主(zhǔ)的芯片设(shè)计都会在今(jīn)年(nián)都有(yǒu)非常好的(de)机(jī)会(huì)。首先，基本(běn)面(miàn)上，美国对中国(guó)的极(jí)限制裁将加(jiā)速中国芯片的国(guó)产替代，党(dǎng)的二(èr)十大对于科技安全的强调为芯片的国(guó)产替代提供了坚实的理(lǐ)论(lùn)基础。其次，芯(xīn)片(piàn)设计板块(kuài)经(jīng)过近一年的充分调整，股(gǔ)价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设(shè)计板(bǎn)块有(yǒu)望(wàng)正(zhèng)式迎(yíng)来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将持(chí)续跟踪和调研半(bàn)导体行业库存、动(dòng)销数(shù)据(jù)和(hé)重点公(gōng)司的边际变化，同(tóng)时(shí)动态跟踪电子(zi)消费(fèi)品(pǐn)的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示(shì)，展望未来(lái)，AI的(de)基础模型(xíng)训练需要大量算力，硬(yìng)件(jiàn)基础设施成为(wèi)发展基石，算力(lì)芯(xīn)片等核心环节预(yù)期(qī)将会受(shòu)益，后续(xù)有望(wàng)驱动半导体(tǐ)行业持续增长。此外(wài)，半导体设备公司的一季报业(yè)绩相对较强，国产(chǎn)化(hu女生冷淡考验一般多久，女孩考验男生的10个套路à)趋(qū)势仍在加速推进，后续半导体设(shè)备、材料也是可以关注的方向。存(cún)储作(zuò)为半导体中最大的(de)周期品(pǐn)种(zhǒng)，也可能在年(nián)内迎来边际变化，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方(fāng)面，我(wǒ)认为需要关注景气度修复速度和(hé)估(gū)值(zhí)的匹配程度(dù)，尽管基本(běn)面改善(shàn)的趋势比较确定，但改善(shàn)的过程中股(gǔ)价有(yǒu)可能波(bō)动较大(dà)，要结合基(jī)本面变化综合判(pàn)断(duàn)配(pèi)置价值，我们也会通过适当调仓来平(píng)衡(héng)风险。”刘(liú)源补充道。

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