金融(róng)界4月27日消(xiāo)息  顶着“港股白酒第一(yī)股”光环的珍(zhēn)酒李渡(dù)正式登陆港交(jiāo)所，尴尬的是(shì)开盘(pán)直接暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第一天市(shì)值就缩水超过60亿(yì)港(gǎng)元，惨(cǎn)遭(zāo)开门(mén)黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏超(chāo)过22亿(yì)港元

　　自2016年金徽酒挂牌上(shàng)交所后，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年时(shí)间第(dì)一(yī)只实现资本上市的白酒股(gǔ)，目前西(xī)凤酒、郎酒、国台等均(jūn)止步(bù)于A股(gǔ)IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在港交所IPO，发售价为(wèi)每股10.82港元(yuán)，筹资资(zī)金约(yuē)50亿港元，公开发售获超购1.94倍(bèi)，一(yī)手中签率100%。值得(dé)注(zhù)意的是(shì)，不知道是出于(yú)何(hé)种考虑，此(cǐ)次珍酒李渡并(bìng)没(méi)有引入(rù)基石投资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投资者，分别是有着(zhe)“华(huá)尔街之狼(láng)”之称(chēng)的私募(mù)股权巨头KKR和大(dà)中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿(yì)美元、5亿美元，两次(cì)成本分别为1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相较于珍酒李渡今日收盘价8.88港(gǎng)元，这意味着私(sī)募巨头KKR目(mù)前浮亏(kuī)超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿(yì)元广(guǎng)告费

　　公开资料显示，珍(zhēn)酒李渡是一家(jiā)致力(lì)提供以酱(jiàng)香型为主的(de)次(cì)高端(duān)白酒产(chǎn)品的中国(guó)白酒公司。珍酒李渡集团旗(qí)下包括(kuò)珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖(jiào)及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香(xiāng)型、浓香(xiāng)型(xíng)、兼香型(xíng)三大白酒(jiǔ)品类。

　　招股书显(xiǎn)示，按2021年收入计(jì)算，珍酒李(lǐ)渡(dù)是中(zhōng)国第四大民营白酒公司，以及中国白酒行(xíng)业中提供(gōng)三种香型白酒的第三大(dà)公司。2020年到2022年，珍忠孝仁义礼智信24个字顺序，忠孝仁义礼智信24个字的含义酒李(lǐ)渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现(xiàn)来看，珍酒李(lǐ)渡的增(zēng)速在(zài)下降。

　　此外，珍酒李渡(dù)2020年(nián)到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白(bái)酒公司相(xiāng)比(bǐ)也(yě)处于(yú)下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超(chāo)过90%，而腰部的(de)今(jīn)世缘、口子窖等(děng)企业(yè)毛利(lì)率(lǜ)也超过了70%。

　　导致毛(máo)利率的直接原因(yīn)之(zhī)一(yī)就是珍酒(jiǔ)李渡的“豪横”的(de)广告(gào)支出(chū)。财报显示(shì)，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡销售(shòu)及经销开支(zhī)分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于(yú)同(tóng)期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期(qī)，广告开(kāi)支(zhī)分别(bié)为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广(guǎng)告费就(jiù)砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同时(shí)，珍酒李渡的(de)存货正(zhèng)在(zài)逐步增加。报告(gào)期(qī)内，公司(sī)存货分别为17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈(chéng)逐(zhú)年增(zēng)长趋(qū)势，存货周转天(tiān)数分别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招股书解(jiě)释称大部分存货(huò)为(wèi)基酒(jiǔ)，但仍然(rán)有不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向(xiàng)东曾操盘金六福 身(shēn)价230亿元

　　低于(yú)行业的(de)毛利率(lǜ)和“豪(háo)横”的(de)广(guǎng)告支出(chū)，这与珍酒(jiǔ)李渡创(chuàng)始(shǐ)人吴向东的操盘手法密切相关。

　　声名在外的(de)“白酒(jiǔ)教(jiào)父(fù)”——吴向东是一名白酒行(xíng)业的老兵。1969年，吴(wú)向东出(chū)生在(zài)湖南醴陵的一个(gè)普通农村家庭，1992年，在湖(hú)南省外贸学校毕业的吴(wú)向东，进入其姐夫傅军旗(qí)下新华联集(jí)团(tuán)工作(zuò)。此后四年，他升至新华(huá)联集团董事、董事局副主席。也是在此，吴向(xiàng)东(dōng)正式(shì)开启了他的白酒事业(yè)。

　　在傅军(jūn)的(de)帮助下(xià)，吴向东在(zài)1996年拿(ná)下五粮(liáng)液(yè)旗下川酒王(wáng)的代(dài)理权，仅(jǐn)一年就将川酒王(wáng)销量做到湖南第一。川酒(jiǔ)王(wáng)热销之后，大量(liàng)仿(fǎng)冒产品涌现。同时，白(bái)酒市(shì)场竞(jìng)争(zhēng)白热化，下游经销(xiāo)商的(de)日子越(yuè)来越难，吴向东(dōng)想自创白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮(liáng)液签订了OEM代工协议，这是他在白酒业首创了(le)一种新模式(shì)OEM，即贴牌代工(gōng)模式(shì)，随后，金六福在这一(yī)年诞生了。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进世界(jiè)杯(bēi)，媒体将(jiāng)时任男(nán)足主教练(liàn)的米卢誉为神(shén)奇教练(liàn)和(hé)好运福星。深(shēn)谙(ān)营销的吴向东找来米卢担(dān)任金六福形(xíng)象代言人(rén)。米(mǐ)卢(lú)穿着(zhe)唐装，面(miàn)带微笑地说“中(zhōng)国(guó)人的福(fú)酒，金六福(fú)。”很长一段时(shí)间，金六福(fú)的广告投放量都是全国第一。

　　在吴向东(dōng)的广告(gào)轰(hōng)炸下，金六(liù)福迅速成(chéng)为国民白酒，高峰期(qī)一天能发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操(cāo)盘下，贵州酱酒品牌珍(zhēn)酒、江(jiāng)西李渡，以及湖南知(zhī)名(míng)白酒品牌湘窖和(hé)开口笑正式(shì)合并——珍(zhēn)酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实(shí)际控制(zhì)的金东集(jí)团旗下共有华致酒行、华泽酒业集团（下辖(xiá)金六福(fú)、珍酒等12个(gè)酒企）、金(jīn)东投资三个产业(yè)板块。涉足金融、文化旅游、新能(néng)源(yuán)、互联网、酒(jiǔ)业等(děng)多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一(yī)举(jǔ)成为湖南省株洲(zhōu)市首(shǒu)富。2023年3月(yuè)，胡润(rùn)研(yán)究院发(fā)布《2023胡(hú)润(rùn)全球(qiú)富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财(cái)富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前(qián)不久的(de)第108届(jiè)全国(guó)糖酒商品交易会(huì)上，阵阵寒意从会上(shàng)传来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的相关论坛(tán)上，在酒水行业颇为知(zhī)名的盛初咨询董(dǒng)事(shì)长王朝(cháo)成放(fàng)出“重磅观(guān)点”：酒业整体将长(zhǎng)期进入(rù)销(xiāo)量负增长、收(shōu)入(rù)低增长或0增长、利润低增长的内卷时(shí)代，并且很可能刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业的分水(shuǐ)岭(lǐng)，从(cóng)场(chǎng)景-量价-集中度看趋势，真正的高端消费在疫(yì)情场景中并没有太受影响，次高(gāo)端库(kù)存仍未(wèi)消化，区域酒借(jiè)助消费恢复较快。高端的恢复没有(yǒu)看到更强的动力，仍然(rán)在低位徘徊，一二季(jì)度上市公司(sī)业绩会出现增速放缓和进一步(bù)分化。

　　第二(èr)，从白(bái)酒供(gōng)需-库存周期(qī)看趋势，现在存(cún)在三个矛盾：一是产区和(hé)供需的矛盾，大(dà)产区都在(zài)扩产能，但销(xiāo)量在(zài)下(xià)降；二是名酒企(qǐ)业都在(zài)向下扩展产品(pǐn)线，和地方酒厂会产生(shēng)矛(máo)盾；三是名酒企业渠道重(zhòng)心下(xià)移，和地方(fāng)酒企的渠道有矛(máo)盾。

　　其(qí)具体表(biǎo)现是：2022年(nián)白(bái)酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业(yè)600万吨消失(shī)的主要是(shì)100块钱以下的价位带，其(qí)原因在于城(chéng)市化，大(dà)部分(fēn)劳(láo)动人口从(cóng)农村转移(yí)到城(chéng)市后，消费习惯变了(le)，导(dǎo)致未来升级空间基数变小；超高端从5万(wàn)吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的(de)量至少(shǎo)涨(zhǎng)了两倍(bèi)。

　　他(tā)给出了一组各价格带(dài)白(bái)酒节前和节后的终端进货量数据。其中：2000元(yuán)以(yǐ)上相(xiāng)关(guān)产品下降19%，节(jié)后(hòu)上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高线次高端相关(guān)产品节前下(xià)降(jiàng)41%，节(jié)后下降20%；300~600元(yuán)次高端(duān)价格(gé)节前下(xià)降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后(hòu)上涨(zhǎng)12%；100以下中低端节前增长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股(gǔ)”珍(zhēn)酒李渡(dù)未(wèi)来(lái)走向何方(fāng)让我(wǒ)们拭目以待(dài)。忠孝仁义礼智信24个字顺序，忠孝仁义礼智信24个字的含义>

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