北京时(shí)间周五晚(wǎn)间，备受关注的4月美(měi)国非(fēi)农数据(jù)出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断(duàn)了此(cǐ)前两个月连续环(huán)比下降的节(jié)奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更受(shòu)关(guān)注的(de)平均小时工(gōng)资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略(lüè)有上(shàng)升。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美国劳工部将今年(nián)2月(yuè)和3月非农(nóng)数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本周持续承压的(de)美国地区银行(xíng)股也获(huò)得喘息的机会。截至(zhì)发稿，周五盘前(qián)西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎(àng)司；美元指数短线拉(lā)升35点；美国10年期国债(zhài)收益(yì)率上升9.60个(gè)基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金期货(huò)6月合(hé)约(yuē)收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏(hóng)观分析师(shī)周之云告诉期货日报记(jì)者，周五晚间公布的(de)非农数据(jù)远高于前值且显(xiǎn)著偏(piān)离投(tóu)行们预测(cè)的中(zhōng)值。此前公布(bù)的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人(rén)后，4月增长(zhǎng)了29.6万(wàn)人(rén)，增长幅度(dù)达到(dào)9个月以来的(de)最(zuì)高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非农数据(jù)公(gōng)布后，美股期货短线走(zǒu)低，美元指数短(duǎn)线拉(lā)升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和金(jīn)融行业(yè)持续裁员(yuán)，但不断(duàn)下降却(què)仍然高(gāo)企(qǐ)的劳动力需远(yuǎn)远抵(dǐ)消了(le)裁员的影响，也(yě)超过(guò)了信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就(jiù)业的季节性因素(sù)相对于新冠大(dà)流行(xíng)前也有了有利的发展，为(wèi)就业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还(hái)是应该(gāi)对就业数(shù)据保持一定的谨慎，因为本(běn)周早些时候，美国3月(yuè)份(fèn)的(de)就业机会和劳(láo)动力流(liú)动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位(wèi)空缺继续下降，为连续第三(sān)个月下跌，创(chuàng)下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确实(shí)指向(xiàng)了与其他劳动力市场数据相同的方向：劳动力市场正在(zài)降温。包(bāo)括最近几周的(de)首(shǒu)次(cì)申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从(cóng)趋势(shì)上看，周之云认为(wèi)，加息会(huì)导致(zhì)消(xiāo)费者信(xìn)贷和(hé)企业融资成(chéng)本上升，进而迫使(shǐ)雇主削减支出(chū)包括裁(cái)员等，从而减缓(huǎn)经济(jì)增长。短期强劲的非农就业数据会让市场对于(yú)下半年货币政策放松进程有所改(gǎi)变，进而对商品的流动性(xìng)溢价部分(fēn)有(yǒu)所减少，但从中长期来(lái)看(kàn)，美国(guó)会继(jì)续朝着(zhe)衰(shuāi)退的方向前进，后市继续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数(shù)超预(yù)期将引导(dǎo)贵金属步入(rù)调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高(gāo)主(zhǔ)要受益(yì)于其金融属性，尤(yóu)其是市场预(yù)计5月是美(měi)联储最后(hòu)一次加(jiā)息，且(qiě)预计9月之(zhī)后可能(néng)降息，这导致美(měi)元名义利率回落，在通胀温和回落(luò)的情况下，美元(yuán)实(shí)际利率(lǜ)有了明显的下行。”广州(zhōu)金控期货(huò)研究所副总(zǒng)经(jīng)理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储议(yì)息会(huì)议如期(qī)加息25个(gè)基点，将政策利率联邦基金(jīn)利(lì)率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发(fā)布(bù)会上的(de)讲话(huà)暗示加(jiā)息(xī)临(lín)近尾(wěi)声，因(yīn)此美元指(zhǐ)数和美债收(shōu)益(yì)率大幅回(huí)落。

　　然(rán)而，美(měi)联储会后声明(míng)表示(shì)，委员(yuán)会将密切关(guān)注未来发布(bù)的信息，并(bìng)评(píng)估(gū)其对货币政策(cè)的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻发(fā)布会上表示，美联储焦点仍(réng)在双(shuāng)重使命上。这意(yì)味着美联储是(shì)否结束加(jiā)息需要看(kàn)到通胀明显回落。至(zhì)于是(shì)否要开(kāi)始降息，需要看(kàn)到就(jiù)业市场出现明显恶(è)化。从历史(shǐ)经验来(lái)看，美联储加息看通(tōng)胀，降(jiàng)息看(kàn)就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分(fēn)析师从姗姗告(gào)诉记(jì)者，美(měi)国银行业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠(dié)加市场(chǎng)预期美联储年内或将降息，贵(guì)金属(shǔ)振荡偏强运行。美国(guó)就(jiù)业数据(jù)超预期，美债收益率、美(měi)元指(zhǐ)数(shù)走高，贵(guì)金属(shǔ)短线大(dà)幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美联(lián)储陷(xiàn)入(rù)困境，美联储希望暂(zàn)停加息，甚至可(kě)能很快就(jiù)需要降息，但(dàn)就业(yè)市场并不配(pèi)合，美国就业市(shì)场依然强劲，美联储可能(néng)在(zài)长时间内维(wéi)持高利率。

　　光大期货贵(guì)金属分析师(shī)展(zhǎn)大鹏(péng)告诉记者(zhě)，4月美国(guó)非农就业(yè)数据(jù)和时薪增速全面超预期，表明美国当(dāng)前劳动力市场仍(réng)十分强劲，美联储控通胀压力加大，这(zhè)也就意味着美联(lián)储可能会在(zài)较长时间内维(wéi)持高利率环(huán)境，且(qiě)6月再(zài)次(cì)加息的预期(qī)开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期(qī)提振美元指数和美债(zhài)收益率，从而打(dǎ)压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗示停止加(jiā)息，货币政策进(jìn)入(rù)新阶段，市场将加(jiā)大(dà)对下半年(nián)降(jiàng)息的博弈，贵金属将获(huò)得提振而(ér)走强，使均值平台(tái)不断(duàn)上移。”广发期货(huò)贵(guì)金属研究员(yuán)叶倩宁表示(shì)。

　　记(jì)者发现，从2006年(nián)和(hé)2018年(nián)两轮美联储停止降息后的表现来看，尽管此后美国经济仍(réng)市场偏强运行(xíng)一(yī)段时间，失业率继续走低，但美联储并未再次(cì)加息，而(ér)贵金属(shǔ)则在美债收益率持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不(bù)同(tóng)的是(shì)，通胀率相对更高，而(ér)黄金价格对降息并(bìng)未提前预期更(gèng)多。

　　虽然(rán)目前距(jù)离降(jiàng)息仍有时间(jiān)，美联储表示(shì)美(měi)国银行系统仍健康并有弹性，但高利(lì)率环境下美国银行系(xì)统(tǒng)风(fēng)险并未解除，在(zài)第一共和银行(xíng)宣布被接管(guǎn)收购后(hòu)，因银行业(yè)长期存在的弱(ruò)点，又有(yǒu)多家区域性银行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持续流(liú)出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不断(duàn)向实(shí)体经济蔓延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大(dà)幅放(fàng)缓，而且远不及预期的1.9％，具(jù)体(tǐ)看企业(yè)投(tóu)资和库存(cún)对GDP拉动(dòng)转负，但消费(fèi)的拉(lā)动(dòng)上升反映出一定的韧(rèn)性。未(wèi)来随着经济下行压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的共同影响下(xià)，美债收益率和美(měi)元(yuán)指数将持续承压(yā)，避险需(xū)求提振(zhèn)下，贵金属价(jià)格有望再创历史(shǐ)新高，长线可维持逢(féng)低买入(rù)配置思路，短线则可(kě)买入黄金和白银(yín)虚值看(kàn)涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介(jiè)绍说，从黄金的供需数据来看，黄金(jīn)的需求(qiú)实(shí)际上是明(míng)显下降的。世界(jiè)黄金(jīn)协(xié)会公布的数(shù)据显示，今年(nián)第一(yī)季度剔除场外交易的全球(qiú)黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行和中(zhōng)国(guó)消(xiāo)费者(zhě)需求较(jiào)高，但其余(yú)投资者购(gòu)买量(liàng)的减少抵消了这一增(zēng)长。其中对(duì)黄(huáng)金(jīn)价格其关(guān)键作(zuò)用(yòng)的黄金(jīn)投(tóu)资需在一季度同比(bǐ)下降50％左右(yòu)，较去年(nián)四季(jì)度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其(qí)中，实(shí)物金条和硬币方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去(qù)年四(sì)季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似(shì)产(chǎn)品需求下降28.67吨，去(qù)年同(tóng)期高达(dá)270.67吨。白银(yín)方面，由(yóu)于(yú)美国经济指标耐用品订单等指标走弱，商(shāng)品(pǐn)属(shǔ)性更强的(de)白银因需求(qiú)受经济下行(xíng)拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价大概(gài)率继(jì)续攀(pān)升。世界白银协会(huì)预计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储(chǔ)加(jiā)息25个基点在议息前已(yǐ)经(jīng)被(bèi)充分计提，议(yì)息前(qián)的(de)谨慎转变(biàn)为(wèi)议息后(hòu)的乐(lè)观，因此黄(huáng)金市场(chǎng)一度(dù)表现为(wèi)极(jí)为(wèi)乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目前欧美央行加息靴(xuē)子落(萍乡市是哪个省，萍乡市是哪个省的城市luò)地，且银行业风险仍(réng)在(zài)蔓(màn)延(yán)，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经(jīng)济走(zǒu)弱预期升(shēng)温，预计美联储下半年大概(gài)率暂停加息并将进入降息周期，实际利率(lǜ)或将继续下行，贵金属(shǔ)中长期仍(réng)具有较(jiào)高配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为(wèi)，对于黄(huáng)金而(ér)言，市场寄希望于(yú)美联储最后一次加息(xī)落地(dì)然(rán)后转(zhuǎn)降息预期，从而刺(cì)激价(jià)格继续高走，从(cóng)这(zhè)个角度考(kǎo)虑黄金确实存在恢复上行趋(qū)势的可(kě)能性(xìng)。但当前美通胀仍在高位(wèi)，美联(lián)储货(huò)币(bì)紧缩动作并没有(yǒu)结束(shù)，官员(yuán)们(men)的(de)讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会(huì)维系(xì)较(jiào)长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时间，且高利率(lǜ)环境到(dào)底会对经济和金融市场产(chǎn)生怎样的影响(xiǎng)也未可知(zhī)，因此在当前萍乡市是哪个省，萍乡市是哪个省的城市看多观点出奇一致，且海外看多头(tóu)寸比较(jiào)拥(yōng)挤(jǐ)的情况(kuàng)下(xià)，对待金价节节(jié)攀高的观点(diǎn)谨(jǐn)慎为上。

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