A股“股王”之争(zhēng)进(jìn)入白热化(huà)阶(jiē)段，中国移(yí)动股价周中创(chuàng)历史新高，一度从独占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅(máo)台手中抢下“A股之王”的光环，引发(fā)市场热议。截至周(zhōu)五收盘，茅(máo)台最(zuì)终以微弱优(yōu)势反超(chāo)，但(dàn)地位已岌岌可危。值得注意的(de)是，因中国(guó)移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是一场计算上的乌龙，但若均按(àn)照A股股价等数据计算，则其总市值(zhí)一度达2.19万亿元，超越茅(máo)台(tái)成为“市值王”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间(jiān)看，在数字经济(jì)、信创、中特(tè)估、人工智能(néng)等一系列热点催化下(xià)，中国移动今年(nián)股价累计最(zuì)大(dà)涨幅已近60%，自去(qù)年上(shàng)市以来(lái)最(zuì)近(jìn)一年股(gǔ)价(jià)累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台股价(jià)则几乎仅在原地踏步。有市(shì)场人(rén)士认为，中国(guó)移动和(hé)茅台这(zhè)场(chǎng)股王宝座的争夺可(kě)能揭示着A股(gǔ)未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费(fèi)回(huí)潮(cháo)卷出白(bái)酒泡沫 数字经济时代(dài)带来预备新(xīn)股王

　　A股总市(shì)值榜首之(zhī)争，向来是市场(chǎng)关注焦点，回顾历史来看，最近(jìn)十多年来股王变(biàn)迁的(de)背后(hòu)似乎也反(fǎn)应着国(guó)内经济趋势和产业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油(yóu)登陆A股(gǔ)时(shí)，市(shì)值一度超过8万亿人(rén)民币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶全球资本市场(chǎng)市值之首，得益于(yú)当时基建(jiàn)大发(fā)展时期，中(zhōng)石(shí)油在(zài)股王的位(wèi)置上稳坐(zuò)了八年(nián)，直到2015年工商银行依托当年互联网金融(róng)牛市成(chéng)为新锐股王。再后来，随着(zhe)我国在2018年(nián)进(jìn)入消费牛市，开启了此后(hòu)三(sān)年的消(xiāo)费白马股大牛市，也成就了如今贵(guì)州(zhōu)茅(m文章真实身高，文章个人资料简介áo)台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微(wēi)信公众号(hào)市值观察4月17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在(zài)高端(duān)白酒的(de)高估值泡沫下(xià)，以及(jí)今年春节后白酒行业的终端动(dòng)销几乎并(bìng)未(wèi)达到预期(qī)，整个(gè)白(bái)酒板块经(jīng)历回(huí)调，公司股价也现大幅(fú)下跌(diē)。近日，中(zhōng)国移(yí)动的突然崛起更是开始(shǐ)对其王(wáng)位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)一度(dù)超(chāo)越贵州茅台(tái)市值(zhí)这一历史(shǐ)性事件背(bèi)后，除了离不开(kāi)国家政(zhèng)策持续(xù)推进的(de)数字经(jīng)济，与最近爆火的人(rén)工(gōng)智能(néng)两大(dà)概(gài)念加持，还有来(lái)自于“中特估(gū)”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股(gǔ)市值前十(shí)的上市(shì)公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯(sī)拉、META均(jūn)为科技股。有分析(xī)认为，科技进步已成提升生(shēng)产力的重要因素，二级市(shì)场对(duì)科技企业的态度(dù)能一定程度显示出科技(jì)企业的竞争力(lì)强度(dù)。因此(cǐ)，以中国移动为代(dài)表的(de)科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为(wèi)代表的(de)消费(fèi)股似乎也预示(shì)着市场中(zhōng)的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐(jiàn)向数字化深度转型的(de)背景下，实力强劲(jìn)并实现华丽转(zhuǎn)身的(de)中国移动，已经逐渐成引领(lǐng)中国经济潮流的主(zhǔ)力军。信达(dá)证券研报表(biǎo)示，公司作为国企数字(zì)经(jīng)济担当，积极(jí)布局云(yún)计算、IDC、工业(yè)互联(lián)网等创新业务，伴(bàn)随(suí)算(suàn)力网络的进一步发展，将拉动底层云(yún)计算业(yè)务的(de)需求，公(gōng)司具备较强的(de) IDC/云计(jì)算业务能(néng)力，正在从(cóng)传统管道运(yùn)营商向数字科技领军(jūn)企业加快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎(yíng)来(lái)估值重塑机遇(yù)。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来看(kàn)，根据(jù)光(guāng)大证券4月15日研报(bào)显示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三大运营商股价涨幅(fú)均超过(guò)20%，其中中国电(diàn)信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者(zhě)估(gū)值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区间(jiān)平(píng)均PB（LF）。以中国(guó)移动(dòng)为代(dài)表(biǎo)的(de)三大(dà)运营(yíng)商板块，借助“央企(qǐ)低(dī)估(gū)值+数字(zì)经济”成为(wèi)率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔法能(néng)否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有(yǒu)另一(yī)个故事引(yǐn)发市场热(rè)议。即很(hěn)长一段时间以(yǐ)来(lái)，A股市场(chǎng)一(yī)直流传着(zhe)“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多(duō)股价(jià)超(chāo)过茅台的上(shàng)市公司，在(zài)风光散尽之(zhī)后往往下场都不太好。本次(cì)中(zhōng)国(guó)移动直接在(文章真实身高，文章个人资料简介zài)市值上超越茅台，结果是否(fǒu)会不一样呢(ne)？

　　回(huí)看那(nà)些中(zhōng)了(le)“茅台魔咒”的A股上市(shì)公司，有同样中(zhōng)字头的中(zhōng)国船舶，其在(zài)2007年依托船舶业(yè)景气度提升，股价(jià)超(chāo)越茅台并一度(dù)突破300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融(róng)危机爆发(fā)、船舶业跌入冰点后极速(sù)缩水至30元附近，至今中国船(chuán)舶股价(jià)维持(chí)在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息、中文(wén)在线、全(quán)通教育(yù)等多家公司股价均(jūn)超越茅(máo)台，但最后的结果(guǒ)不是业绩暴(bào)雷就是股价毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可(kě)以看(kàn)出的是，上述(shù)公司的陨落大部分主要(yào)是(shì)由(yóu)于(yú)行业景气度变(biàn)化以及股市景气(qì)度无法维持。而茅台(tái)凭借其产品(pǐn)稀缺性(xìng)以(yǐ)及长期稳(wěn)稳增(zēng)长的利润，最(zuì)终(zhōng)一次次(cì)甩(shuǎi)开这些曾经短暂(zàn)领先者(zhě)。对于一家企业(yè)股价能否(fǒu)持续上涨以(yǐ)及维持高位，市(shì)场普遍观点还是认为，实际需要(yào)看公(gōng)司的基本(běn)面。

　　那(nà)么，一向(xiàng)有着“印钞机(jī)”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市值却一(yī)直不如(rú)茅台(tái)呢(ne)？

　　对(duì)此，有分析认为，大致归结为两个重要原因。一(yī)方面，茅台越卖越贵，但话费越(yuè)交越少。在市(shì)场化的作用下，一瓶茅(máo)台(tái)已(yǐ)经冲上3000元左右(yòu)的高价(jià)，而(ér)中国移动(dòng)虽掌握着大把的通信类(lèi)资源，但作(zuò)为央(yāng)企需(xū)要承担“提(tí)速降费(fèi)”的责任，也就不能无(wú)拘束地涨价(jià)。另一方面即是成本方面的问题(tí)，中国移(yí)动本质(zhì)作(zuò)为通信基础设施企(qǐ)业，需要持续(xù)不(bù)断的(de)建设投入，从2G到(dào)5G，其近(jìn)十(shí)年资本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比(bǐ)之下，茅台就像(xiàng)一门“躺(tǎng)赢”的生意(yì)，基(jī)本不需要如(rú)此沉重(zhòng)的(de)资本开支，也(yě)不(bù)需(xū)要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据可以(yǐ)看出(chū)，中国移动(dòng)今年一季度(dù)的营收是茅台(tái)的8倍，但净利润却(què)差(chà)别不大，销售毛利(lì)率更是有着一(yī)个24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过(guò)，近(jìn)期来看(kàn)，一系列信号表(biǎo)明(míng)中国移动可(kě)能(néng)正在(zài)迎(yíng)来一些变(biàn)化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的(de)结束(shù)，中国移动此前表示，2022年是三年投资(zī)高峰的(de)最后一年，2023年起(qǐ)资本(běn)开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元同比下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可突破(pò)1万亿元(yuán)。据业内人(rén)士测算，这意味着届(jiè)时全年资本(běn)开支(zhī)占收入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加(jiā)重要(yào)的是(shì)，随着移(yí)动(dòng)互联网进入下半场，行业重心已转向产业互联网和(hé)智能(néng)化，中(zhōng)国移动加速(sù)转型下正在(zài)抓紧(jǐn)机(jī)遇。信达(dá)证(zhèng)券研报表示，中国移(yí)动数字化(huà)转型(xíng)收入“第二曲线”不断攀(pān)升，去年(nián)公司数(shù)字化(huà)转(zhuǎn)型收入(rù)对主营业务收(shōu)入增量(liàng)贡献(xiàn)达到(dào)79.5%，占主营业(yè)务收入比提(tí)升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外(wài)，公司移动云收入规模实现新(xīn)跨越，去年移(yí)动云收入达到503亿元(yuán)，同(tóng)比增长(zhǎng)108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴(bào)涨(zhǎng)，综合(hé)实力迈(mài)入国内业界第一阵(zhèn)营。

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