金融界5月15日消息 央(yāng)行今(jīn)日进行1250亿元1年(nián)期(qī)MLF操作，中标利率为2.75％，与此前持平。本周有(yǒu)1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上周五曾经有消息称本(běn)月(yuè)MLF中(zhōng)标利率(lǜ)有可能下调，但是机构(gòu)分析(xī)，央行行长易纲(gāng)曾在3月公开表示目前实(shí)际利率的水平是比较合适，且(qiě)4月28日政治局会议(yì)对一季(jì)度(dù)的经济复苏给予充分肯定。

　　5月以来资金面转松，DR007中枢回(huí)落至1.8％左右，机构杠杆(gān)率(lǜ)提(tí)升。5月是缴税大月，需(xū)要关注下(xià)周缴税周对资金面(miàn)可(kě)能造(zào)成(chéng)的扰动。

　　此(cǐ)前媒体报道(dào)称，自5月15日起银行协定存款及通(tōng)知存(cún)款自律(lǜ)上(shàng)限将下调，四(sì)大国有银行协定存款和通知存款自律上限下调(diào)幅度为(wèi)30BPS，其它金融机构降幅(fú)为50BPS。中信证(zhèng)券(quàn)分析，预计银行协(xié)定存款和通知(zhī)存款利(lì)率上限(xiàn)的下调有助于(yú)缓(huǎn)解银行(xíng)净息(xī)差偏(piān)窄的问(wèn)题。

　　国君宏观研究指(zhǐ)出，近期部(bù)分银(yín)行(xíng)调降(jiàng)存款利率，严格上不算降息，属于“利(lì)率市场化”的进(jìn)一(yī)步(bù)深化(huà)。本轮存款利率调降背后的原因(yīn)，是储蓄偏高、资金空转增叠加银行净息差收(shōu)窄。因(yīn)此，存款利率(lǜ)客观(guān)上(shàng)可减(jiǎn)轻银(yín)行(xíng)负(fù)债(zhài)成本，但是这(zhè)并不足以触发(fā)超额储蓄大规模(mó)转为(wèi)消(xiāo)费(fèi)及向金(jīn)融资产流入。

　　（1）近期部分银行调(diào)降(jiàng)存款利率，严格上不算(suàn)降息，属(shǔ)于“利率市场化”的推进。2023年(nián)4月以来，河(hé)南、广东(dōng)等多地中小银行（地方农商行(xíng)为主）发(fā)布公告下调人民币存款(kuǎn)挂牌利(lì)率，下(xià)调幅度(dù)在10-45bp不等。据《经济观察网(wǎng)》等权威媒(méi)体报(bào)道，5月15日起银行协定存款(kuǎn)及(jí)通(tōng)知(zhī)存款自律上限将下(xià)调，引发“降(jiàng)息潮(cháo)”的热(rè)议。不(bù)过，作为我国利率体系的“压舱石”，1年期存款基准利率（整存(cún)整取(谢娜给刘烨打过几次胎，谢娜和刘烨怀孕过吗qǔ)）依然维持在1.5％不变(biàn)，因此本轮银行存款利(lì)率调降严格意义上并非真的降息。归(guī)根结底，本轮存(cún)款(kuǎn)利(lì)率调降也属于“利率市场化(huà)”谢娜给刘烨打过几次胎，谢娜和刘烨怀孕过吗的进一步深化。

　　（2）存款利(lì)率调降(jiàng)背(bèi)后，是(shì)储蓄偏(piān)高、资金空转增叠(dié)加银行净息差收窄。一、2023年初的人民币存款维持(chí)高位，居民(mín)储蓄(xù)释放速(sù)度较慢。因此，存款利率(lǜ)调降背景下，居民储(chǔ)蓄有望进一步流(liú)出(chū)，更多(duō)流向(xiàng)消(xiāo)费、房(fáng)贷、资(zī)本市场(chǎng)等。二、资金杠杆抬(tái)升、空转加剧(jù)。2023年3月降准以来，资金(jīn)利率中枢回落，资金杠杆明显(x谢娜给刘烨打过几次胎，谢娜和刘烨怀孕过吗iǎn)抬升(shēng)，资金(jīn)空(kōng)转有所加剧。存款(kuǎn)利率(lǜ)调降一定程(chéng)度上可(kě)以疏通流动性淤积，支撑宽信用进程。三、MLF等政策利(lì)率(lǜ)接(jiē)连调降(jiàng)后(hòu)，银行(xíng)净息(xī)差大幅收窄，尤(yóu)其是城商行、农商行(xíng)，因(yīn)此压降存款成本(běn)、规范吸储行为也属于大势(shì)所趋(qū)。

　　（3）总(zǒng)结来看(kàn)，存款利(lì)率(lǜ)调降客观上将减轻银行负债(zhài)成本，但我们认为，这并不足以触发超额(é)储蓄大规模转(zhuǎn)为消费及向金融资产流入；回归基(jī)本面来看，“弱复苏+低通(tōng)胀(zhàng)”组合的(de)延续，仍将利好高股息(xī)资产和长(zhǎng)期国(guó)债。客观(guān)上，本轮(lún)银行下降存(cún)款利(lì)率(lǜ)的效果与2022年(nián)4月、9月的效(xiào)果(guǒ)类似(shì)，可以降低负债端成本，保护(hù)银行净息差。当前流动性淤积仍(réng)未(wèi)缓解，4月“社融-M2”剪刀差(chà)倒挂(guà)仅(jǐn)仅小(xiǎo)幅收窄至-2.4％。本轮存款(kuǎn)利率调降，理论上可(kě)以促使(shǐ)存款搬家，促使超额储蓄流(liú)出(chū)，更多转化为消费。但我(wǒ)们觉得(dé)刺激难(nán)度较大，倾向(xiàng)于认为(wèi)消费环比修复最快(kuài)的时(shí)候已经过(guò)去。再回归经济基本面来看，“弱(ruò)复(fù)苏(sū)+低通胀”组(zǔ)合(hé)的延续，意(yì)味着长端(duān)利率(lǜ)仍有望继续(xù)下探，高股息资产仍将(jiāng)占优。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 谢娜给刘烨打过几次胎，谢娜和刘烨怀孕过吗