自(zì)2022年底以(yǐ)来，A股市场一改颓势，展现(xiàn)出积(jī)极回暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中特(tè)估等(děng)主题层出不穷，基金经理也随之调仓换(huàn)股，成(chéng)为市场关注焦点(diǎn)。而(ér)公募(mù)基金2023年(nián)一季(jì)报的(de)披露，将(jiāng)明星基金经理们近期投资动向逐一曝(pù)光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广(guǎng)发、富国、景顺长城(chéng)等基金披露(lù)旗(qí)下(xià)基金的(de)2023年(nián)一(yī)季报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春等一季度投(tóu)资情(qíng)况出炉(lú)。

　　仓位往往代表(biǎo)了基(jī)金经(jīng)理对后市的基本看法(fǎ)。多数明星基金经理在一(yī)季(jì)度仍保持90％以上的(de)高(gāo)仓位运作，仍坚持(chí)了(le)自己的投资风格和思路。

　　不少(shǎo)人士看(kàn)好后市，如(rú)刘彦春表示对全年(nián)股票市场有(yǒu)信心，未来将继续保(bǎo)持较高(gāo)仓位(wèi)运(yùn)作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投资机会。刘格(gé)菘也对市(shì)场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公(gōng)司(sī)季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实(shí)基(jī)本面(miàn)验(yàn)证，预(yù)计更注重基本面(miàn)和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提的(de)是，陈皓在一(yī)季(jì)报也(yě)用相当(dāng)大的(de)篇幅谈了(le)他对一季度热门的(de)AI板块的看法。他认可AI（人工智能(néng)）很(hěn)可能是一次全(quán)新的(de)技术革(gé)命，但直言(yán)客观上当(dāng)下(xià)的(de)研究认知还(hái)不具备(bèi)对相关标的(de)的定(dìng)价能力(lì)，尤其当这些个股快速(sù)上(shàng)涨后(hòu)，选择暂(zàn)时“以静制动”，等待胜率和赔率更高(gāo)的投资(zī)时机(jī)出现。

　　张(zhāng)坤继续(xù)维(wéi)持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关注(zhù)的基(jī)金经理，他是国内首位千亿(yì)级主动权益基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君(jūn)整理表格来(lái)看，相较去(qù)年(nián)底，张坤所管理的4只基金在今年一季度仓(cāng)位基本都(dōu)维(wéi)持高仓位运作(zuò)，多只基(jī)金一季度(dù)末仓位均处于94％以上。

　　具(jù)体来(lái)看，张坤管理的四只(zhǐ)基金中规模最大的(de)一只——易方(fāng)达(dá)蓝筹精选(xuǎn)，由去(qù)年末的股票市(shì)值占(zhàn)基(jī)金净值比例的94.7％微调(diào)至一季度末(mò)的94.26％。张坤(kūn)在(zài)季报中也(yě)写道，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选基金在一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进(jìn)行了调整。

　　同样，张坤(kūn)管理(lǐ)的易(yì)方达优质(zhì)精(jīng)选、易(yì)方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)在(zài)一(yī)季(jì)度末的(de)仓位在94％以上。不过，易方达优质(zhì)企业三年持(chí)有一季度仓位(wèi)为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略(lüè)有下(xià)滑。

　　张坤一直保持了(le)一(yī)定(dìng)水(shuǐ)平的港股仓位，一季度末所管理的4只基金基本维持和去(qù)年(nián)底(dǐ)的差不多的港股仓(cāng)位，基本都(dōu)是(shì)30~50％之间。相对来(lái)说，调(diào)整幅(fú)度较(jiào)大的(de)是易方(fāng)达亚(yà)洲精选，一(yī)季度末该基(jī)金持有(yǒu)港(gǎng)股和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置港股 和(hé)美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也(yě)写道，在一季度(dù)股票仓位基本稳定(dìng)，对结(jié)构(gòu)进行了调整，增加(jiā)了科技等行(xíng)业的配置，降低了金融等行业的配置，另(lìng)外(wài)，在区域分布上配置的更加均衡。个股(gǔ)方面，仍然持(chí)有(yǒu)商(shāng)业(yè)模(mó)式出色、行业格局清晰、竞争力强的(de)优质公司。

　　一季度(dù)增配消费、降(jiàng)低金融

　　加(jiā)仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季(jì)报(bào)中谈及，投资者需要时刻保持一种克制而理(lǐ)性的心理状态，不需要大(dà)量的行动(dòng)，而是极大的耐心(xīn)，坚持(chí)投资原则(zé)，等(děng)到机会时全(quán)力出击(jī)。他一直保持着偏(piān)低换(huàn)手率，一季报的重仓股也(yě)基本保持稳定，只是(shì)在结构上进行(xíng)调整。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选一季度末(mò)持仓上看，前十(shí)大重仓股变化不(bù)大，贵州茅台(tái)再次成为该基金的(de)第一大(dà)重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾(téng)讯控股成为其第二、第(dì)三(sān)大重(zhòng)仓股(gǔ)，而在去(qù)年末，该(gāi)基金前三(sān)大重仓(cāng)股依次是腾讯控(kòng)股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进(jìn)行(xíng)了调(diào)整(zhěng)，增加了消费(fèi)等行业的配(pèi)置，降低了金融(róng)等行(xíng)业的配(pèi)置(zhì)。、

　　去年11月(yuè)以来港股市场(chǎng)的大反弹(dàn)，张坤明(míng)显进行了(le)调(diào)整，减持了(le)跟腾讯控股和香港交易(yì)所，而增加(jiā)了(le)美团-W、中(zhōng)国(guó)海洋石(shí)油。其中，相(xiāng)较(jiào)去年底，中国海洋石油(yóu)新进(jìn)前十大重仓股(gǔ)之列(liè)，而药明生物退出前十大重仓股之列(liè)。

　　目前看，易方达蓝筹(chóu)精选和易(yì)方达优质企业(yè)三(sān)年(nián)持有的头号重仓(cāng)股(gǔ)为贵州茅台，但(dàn)是易方达亚(yà)洲精选和易方达优质精选(xuǎn)的头号重仓股仍(réng)为腾讯控股。去年(nián)底这(zhè)四(sì)只基金(jīn)的头号(hào)重仓股均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然(rán)一(yī)季(jì)度末腾讯控股仍是易方达优质精(jīng)选的第一大重(zhòng)仓股(gǔ)，但相较去年底已经进行了(le)减持，同样减(jiǎn)持的还有(yǒu)港交(jiāo)所，这只(zhǐ)个股(gǔ)已经推(tuī)出了(le)前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。而美团新进其前十大重仓股之列。

　　一季(jì)度规(guī)模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内首位主动权益基金管(guǎn)理规模超过(guò)千亿的(de)基(jī)金(jīn)经理，但近(jìn)两年A股市场震(zhèn)荡，所管(guǎn)理规(guī)模所(suǒ)缩水。一季(jì)度(dù)末(mò)他所(suǒ)管理规模(mó)基本(běn)和去年底持(chí)平，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度(dù)末，易(yì)方达张坤(kūn)管(guǎn)理的4只基(jī)金(jīn)合计总规模达到889.42亿(yì)元，相(xiāng)比(bǐ)三季度末减少了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达(dá)蓝筹精选、易方达(dá)优质精选、易方达优势企(qǐ)业三年、易方达亚洲精选股票(piào)的规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿(yì)元(yuán)、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提的是(shì)，易方达蓝筹精选在今年一季度规模(mó)缩(suō)水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位居基金(jīn)行(xíng)业“巨无霸”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选择一(yī)条可积累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是很(hěn)重(zhòng)要(yào)的

　　张坤每次在季报中(zhōng)都(dōu)会清晰写(xiě)道自己的投(tóu)资(zī)思(sī)路，这一次也(yě)不(bù)例外(wài)，值得投资者看(kàn)一看。

　　张坤在(zài)季报中(zhōng)写(xiě)到，基本面(miàn)价(jià)值(zhí)投资很吸引人的一点是，投资者可以(yǐ)用很长一段(duàn)时间来充分观察公司的发展，等到它(tā)们用(yòng)事实证明自己的成(chéng)功和巨大(dà)的成长潜力之(zhī)后，再买入也不迟。

　　基(jī)本面价值投资的优势之一在于可积累性(xìng)。具体来(lái)说，积累体现在对基本(běn)面分析方法的(de)理解和对具体行业(yè)和(hé)企(qǐ)业的洞察，所(suǒ)有这些都使(shǐ)投资者(zhě)未来更可能(néng)做(zuò)出对具体投(tóu)资标的内在价值的准确判断。

　　如果只(zhǐ)是针(zhēn)对某一次投(tóu)资，积(jī)累的重要性(xìng)可(kě)能并不显著。但(dàn)如(rú)果将(jiāng)投资(zī)贯穿一生(shēng)，并将(jiāng)长期复合回报作为终级目标，可积(jī)累(lèi)性(xìng)就(jiù)是(shì)这一目(mù)标的最重要保障，选(xuǎn)择一条(tiáo)可积累的(de) “很长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的(de)。我们会参考全球(qiú)产业升级的经验，持续做(zuò)深入的研(yán)究积累(lèi)，争取构(gòu)建一个全面(miàn)而尽量准(zhǔn)确的坐标系，希(xī)望能(néng)正确(què)评估企业的竞争力并跨(kuà)行业选出好的公司(sī)。识别(bié)出好公(gōng)司(sī)是(shì)如此重要，因为好公司不是好股(gǔ)票的唯一情形就是估值过高，在其他情形下(xià)，好公司(sī)都会给(gěi)投资(zī)者带(dài)来(lái)长期可观的回(huí)报。

　　研究(jiū)方面，阅读企业的定期报(bào)告(gào)并(bìng)对财务数据进行系(xì)统整(zhěng)理和分析(xī)，是理解(jiě)企业基(jī)本(běn)面的核心手段之一。在(zài)定期报告中，企业的所有(yǒu)经营活动都(dōu)会反(fǎn)映在财务(wù)数据(jù)中，定量(liàng)的数据(jù)可以用来检验并修(xiū)正(zhèng)调研中对企业形(xíng)成的定性感知。如果(guǒ)能(néng)对(duì)一家公司过去和当前的财务(wù)状(zhuàng)况(kuàng)了如(rú)指(zhǐ)掌(zhǎng)，就更有可(kě)能正(zhèng)确评判这家(jiā)公(gōng)司的未来价值。罗杰斯曾说(shuō)过，你要阅读一切。如果你对一家(jiā)公司感(gǎn)兴(xīng)趣，那就看看它(tā)的年报，你(nǐ)就(jiù)会超过华尔街98％的人。如果你阅读了年报中(zhōng)的(de)附注，你就会超过华尔街的(de)所有人。

　　几乎任(rèn)何(hé)成功的公司都经历(lì)过(guò)短期的经营业(yè)绩和(hé)股价的(de)震(zhèn)荡，经(jīng)历过市场先生态度的冷(lěng)暖，但它们成(chéng)功的模(mó)式往往没有变(biàn)化，通过深入(rù)的研究并抓住(zhù)这(zhè)些(xiē)关(guān)键(jiàn)的(de)因素，是能够一(yī)路(lù)坚持下来的重(zhòng)要因素，也通常意味着(zhe)长(zhǎng)期(qī)可观的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能(néng)源车(chē)

　　曾经作为(wèi)一人包揽前三的(de)基金经(jīng)理刘格菘，其一举(jǔ)一动颇受(shòu)关注。

　　以刘格菘管理的(de)广发双擎升级(jí)为例(lì)，一(yī)季(jì)度末(mò)该(gāi)基金保(bǎo)持较高仓位运(yùn)作，该基金(jīn)股票仓(cāng)位为92.15％，较(jiào)2022年四(sì)季(jì)度末的94.14％略有下滑24V电瓶多少瓦 24v电瓶怎么充电(huá)，但基本(běn)是高(gāo)仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有(yǒu)进行(xíng)大幅度调(diào)整(zhěng)。数(shù)据显(xiǎn)示，广(guǎng)发双擎(qíng)升级一季度(dù)末前五大重(zhòng)仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能(néng)、隆基绿能(néng)、圣邦股份，这些重仓股均出现(xiàn)在该基金去年四(sì)季度末的前(qián)十大重仓股之列。

　　刘(liú)格(gé)菘(sōng)在季(jì)报(bào)中写(xiě)道，2023年(nián)一(yī)季度，表现较好的行(xíng)业为新科技技术演绎预测中(zhōng)的(de)相关行业，例如计(jì)算机、传媒(méi)、通(tōng)信。以光伏、新能源、汽(qì)车(chē)等(děng)为代表的高端制造业资产经历了下跌(diē)。在海(hǎi)外金融风(fēng)险担忧、经(jīng)济衰退的初(chū)始(shǐ)预期、国际关系不(bù)确定的情况下，叠(dié)加AIGC带来的较(jiào)热烈的应用(yòng)展望，资金分流可能(néng)是高端制造业(yè)相(xiāng)对表现(xiàn)不理想(xiǎng)的原因之一。

　　广发双擎(qíng)升级基金(jīn)的持仓结构并没有(yǒu)进行(xíng)大幅度的调整(zhěng)，依然围绕(rào)已经建立全球24V电瓶多少瓦 24v电瓶怎么充电(qiú)比较优势的高端制造产业链布(bù)局。从重仓(cāng)持(chí)股来看，该基金(jīn)重(zhòng)点(diǎn)持仓的光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源车方向。

　　和2022年(nián)四季(jì)度(dù)相比(bǐ)，刘格菘一季度的(de)重仓股变化不(bù)大，仅晶科能源新进前十大重仓股之列，而(ér)比亚迪退出(chū)了前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对市(shì)场(chǎng)2023年(nián)二季度的(de)表现持乐观的态度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预(yù)计更注重基本面和估(gū)值(zhí)的(de)匹配(pèi)度(dù)。对本基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方(fāng)向(xiàng)保持相对乐观，投资中相(xiāng)信基本面优秀和增量价值积累的(de)公司。经(jīng)过调整(zhěng)，行业估值水平已在历史低位，产业链的变化(huà)在市场定价中(zhōng)未(wèi)被充分(fēn)认知和体现。

　　就A股市场一季度的(de)阶段特点来(lái)说(shuō)，当前市场的(de)参与资金方(fāng)呈现复杂多样的趋势，收益(yì)预期的(de)时(shí)间维度(dù)预期也(yě)呈现分(fēn)化，因此短期(qī)内(nèi)市场(chǎng)在(zài)主题逻辑(jí)的演绎幅度、转换速度都会可预见地加大。这对于投(tóu)资人(rén)而言，在新信息的(de)处理(lǐ)上提高(gāo)了难度，短期(qī)内基本面估(gū)值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一(yī)样，

　　一生最重要的选择(zé)也就是三、五次

　　作(zuò)为市场上较(jiào)为(wèi)知名的均衡(héng)性投资(zī)选手，陈皓(hào)一季度如何调(diào)整投资(zī)组(zǔ)合(hé)，如何展望(wàng)未来市场投资(zī)机会，也非常受(shòu)到市(shì)场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济(jì)基(jī)金中回顾一(yī)季度市场行(xíng)情(qíng)时表示，一季度中国经济整体温和复苏(sū)，由于刚刚经历(lì)疫情，居民消(xiāo)费和(hé)企(qǐ)业投资的(de)信(xìn)心恢复会(huì)有一个过(guò)程(chéng)，因此短期持(chí)续加(jiā)杠杆的动力(lì)不强，复(fù)苏力度(dù)相比市场乐观预期(qī)仍(réng)有一(yī)定差(chà)距(jù)。海外则维持滞涨格局，尽管(guǎn)3月以硅(guī)谷银行(xíng)为代表的欧美(měi) 金融(róng)风波暂时平息，但也让投资(zī)者担心(xīn)这是否只(zhǐ)是(shì)当下复杂环境(jìng)下各种危机的冰山一(yī)角。尤其4月(yuè)初(chū)欧(ōu)佩克+的减产行为进(jìn)一步增强了未(wèi)来(lái)通(tōng)胀的韧性，也(yě)让美联储在货币政(zhèng)策调整决策时(shí)愈加进(jìn)退两难(nán)。

　　亮点不(bù)多(duō)的(de)经(jīng)济基本(běn)面遇到无(wú)处安(ān)放的流动性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容(róng)生成）”和(hé)部分国(guó)企(qǐ)相关(guān)板块获得(dé)了(le)边际(jì)资金的(de)巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的调(diào)仓行为，则(zé)进一(yī)步加剧了市场结(jié)构的分化。受益两大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石化等(děng)板(bǎn)块表现突出，而新能源、金融地(dì)产等行业则录得负收益。

　　谈及一季度投资操作时(shí)，陈皓称，由于(yú)尚未发掘到基本面(miàn)驱(qū)动的投资(zī)主线(xiàn)，本(běn)基金一季度操作不多，主(zhǔ)要包括行(xíng)业上(shàng)用医药替代了部分白酒(jiǔ)仓位，个股上(shàng)则逆向(xiàng)增持了一些由于短期基(jī)本面一般或(huò)者机构调仓(cāng)导致股(gǔ)价下跌，但长(zhǎng)期市值(zhí)空间较大的中小盘个股。

　　从(cóng)前(qián)十大重仓股变化上看，此前连续3个(gè)季度位列前五大(dà)重仓股之一的五粮(liáng)液，在今年(nián)一季(jì)度退出该基金(jīn)前十大重仓股，宝信软(ruǎn)件取代五粮液，新(xīn)进前(qián)五大重仓股。

　　作为一季度唯一一(yī)只(zhǐ)仍(réng)保(bǎo)留(liú)在前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)的贵州茅台也遭到陈(chén)皓减持，对比上一个季度，陈皓在一季度减持了(le)6.8万股贵州茅台，环比减持幅度(dù)接近30％，贵州茅台也(yě)从上一季度(dù)的第二大(dà)重仓股退居第(dì)四大重仓股。

　　其(qí)他前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股中(zhōng)，主要供应北(běi)斗关键器件的振芯(xīn)科技、氟(fú)化工龙头中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁(níng)德时(shí)代也(yě)退出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在(zài)一季(jì)报(bào)也用相当大的篇(piān)幅(fú)谈(tán)了他对一(yī)季度热门的AI板块(kuài)的看(kàn)法。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人(rén)工智能(néng)）主题我们也进行了积(jī)极的研(yán)究，方向上非常(cháng)认同其很可能(néng)是一次全新的技术革命(mìng)，将极大提(tí)升全(quán)社(shè)会的(de)生(shēng)产效率，但客观上我们当(dāng)下(xià)的研(yán)究认知还不(bù)具备对相关(guān)标(biāo)的的定价能力(lì)，尤其当这些个(gè)股快速(sù)上涨后，也不太(tài)符合我们“以相对合理的价格(gé)买(mǎi)入预期收益率更高的资产”这一投(tóu)资理念，因此(cǐ)会选择暂时“以静制(zhì)动”，继续对产业和公司(sī)进行跟踪、研(yán)究以及再定(dìng)价，等待(dài)胜率和(hé)赔(péi)率更高的投资时(shí)机(jī)出现。

　　陈皓在一(yī)季报中(zhōng)还分享了自己最新的投(tóu)资感悟，他表示，相比资本(běn)市场即期涨跌带来的多(duō)巴胺，我(wǒ)们更倾向于通过深入研(yán)究获得超额(é)认知、并最(zuì)终映射到(dào)投(tóu)资上来获得内(nèi)啡肽。投资和人生一(yī)样，每天都可以做选择，但(dàn)终(zhōng)其一生最重要(yào)的(de)其(qí)实也就是那三、五次，我们平时的不(bù)断学习、反思、进化，努力(lì)追寻的正是在每一次(cì)关键选择(zé)时将胜(shèng)率再提升一点点(diǎn)。

　　展望二季(jì)度(dù)，陈皓认为，“一些积(jī)极因素正在酝酿或发(fā)酵，我(wǒ)们重(zhòng)启了与世界(jiè)的链接，中国在中东、南(nán)美等(děng)新兴市场获得(dé)了(le)更(gèng)多实质性认同的声音和举动；国(guó)内主要城市的一二手房销售持续恢复(fù)，部分行业(yè)已经进入库存周期的尾段(duàn)，我(wǒ)们(men)可能(néng)真的只(zhǐ)需要(yào)一点点信心，就(jiù)能扭转困局，将经济(jì)带入正循环。一如(rú)当下的证券市场，我们也(yě)衷心(xīn)的希望(wàng)其能够(gòu)早日摆脱存量博弈的困难(nán)模(mó)式，迎来投资人久违(wéi)的甜(tián)蜜期(qī)。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优质股票(piào)里寻(xún)找价值

　　去(qù)翻更多的“石(shí)头”

　　富国基金副总(zǒng)经理朱少(shǎo)醒一季度持仓基(jī)本保(bǎo)持稳定，持仓依(yī)旧以(yǐ)消费(fèi)、医(yī)疗(liáo)、银行(xíng)、券(quàn)商、新能源(yuán)等板块龙(lóng)头为(wèi)主。

　　从一季度前十大重仓(cāng)股上(shàng)看，贵州茅(máo)台、五(wǔ)粮(liáng)液(yè)依旧(jiù)位(wèi)居(jū)富(fù)国天惠基金(jīn)前三大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)，金(jīn)域(yù)医学新进前三大重仓股，这(zhè)也是自(zì)2021年以来，金域医学首次进入富(fù)国(guó)天惠前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一家以第三方医学检验及(jí)病(bìng)理诊断业(yè)务(wù)为核心(xīn)的高科技服务企业，通过不断积(jī)累的“大平台、大网络、大(dà)服务(wù)、大样本和大数据”等资源优势，为全国各级医疗(liáo)机(jī)构提供(gōng)领先的医学诊断信息整合服(fú)务。

　　除(chú)了金域医学之(zhī)外，基础化工板块中的蓝晓科技也(yě)在(zài)一季(jì)度(dù)新进富国天(tiān)惠(huì)前十大重仓股，受益于生命(mìng)科学(xué)业务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康德(dé)、瑞丰新(xīn)材两(liǎng)只(zhǐ)个股(gǔ)则在一季度退出富国(guó)天(tiān)惠前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报中(zhōng)回顾，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上(shàng)涨2.25％。在度(dù)过(guò)了充满(mǎn)各种(zhǒng)艰难挑战的2022年后，一季度实体经济进(jìn)入了(le)复(fù)苏的阶段(duàn)。各项宏观(guān)经济指标在3月份有(yǒu)了明显改善。货币政策保持(chí)宽(kuān)松(sōng)，前几年实(shí)施的一些(xiē)收缩(suō)性行(xíng)业监(jiān)管政策放松(sōng)管制的迹象确认(rèn)。投资者的风险偏好有(yǒu)微弱的回(huí)升(shēng)。

　　尽管目前数据上(shàng)呈(chéng)现的(de)复苏力(lì)度还(hái)不(bù)是很强(qiáng)，但我们应该看到是(shì)积极的因素正在发挥作用持续的进程(chéng)中。更要(yào)重视的是市场的整体(tǐ)估(gū)值依然处(chù)于长周期中很有吸引力的位置，当下(xià)权益市场(chǎng)处(chù)在较好(hǎo)的风险收(shōu)益区间。

　　他表(biǎo)示，放在更长的时间(jiān)维度，我们相信现在所(suǒ)面临的重重困难终(zhōng)将找到解决的出路。投(tóu)资(zī)者当(dāng)前选择承受(shòu)市场波(bō)动对应的预期回(huí)报水平的是相当合(hé)适的。未来我们依然会(huì)致力于在优(yōu)质(zhì)股票里寻找价(jià)值，去(qù)翻更多的(de)“石头”。

　　他在多次季(jì)报(bào)披露时(shí)反复强调(diào)，我(wǒ)们并不具备精确预测市场(chǎng)短期趋(qū)势的可(kě)靠能(néng)力(lì)，而把精力集中在耐心收(shōu)集具有远大(dà)前景(jǐng)的优秀公司，等待公司自身创(chuàng)造价值的实现和市(shì)场情(qíng)绪在(zài)未(wèi)来某个时(shí)点的周期性回(huí)归。个股选(xuǎn)择层面，本基(jī)金偏好投资于具有良好“企业基因”，公司治理(lǐ)结构(gòu)完善、管理层优秀的企业。我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)此(cǐ)类企(qǐ)业，有(yǒu)更(gèng)大的概率能在未来(lái)为(wèi)投资者(zhě)创造价值。分(fēn)享企业自身增长带(dài)来(lái)的(de)资本市场收(shōu)益是成长型基金(jīn)获(huò)取回(huí)报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消(xiāo)费(fèi)

　　作为业内知名的(de)主投大(dà)消费板块(kuài)的基金经理(lǐ)，手(shǒu)握700多亿(yì)“重(zhòng)金”的刘彦(yàn)春(chūn)一(yī)季度如何调(diào)仓换股(gǔ)，他又是如何看待(dài)未(wèi)来市场(chǎng)，也(yě)值(zhí)得投(tóu)资者关注。

　　最新披(pī)露(lù)的(de)2023年一季报显示，刘彦春整体(tǐ)持仓的仓位(wèi)和行业板块变化不大。他在景顺长(zhǎng)城鼎益基金季报写道，一季度(dù)组合仓(cāng)位(wèi)和行(xíng)业(yè)配置没有大的变(biàn)化，仍然坚持自下而上精选个股而非(fēi)择(zé)时的投资风格，保持合(hé)同约定较高仓位(wèi)运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益季报(bào)来(lái)看，前(qián)三大重仓(cāng)股仍为白(bái)酒龙(lóng)头股，贵州(zhōu)茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒(jiǔ)也继(jì)续在其前十大重仓股之中。

　　从增持力(lì)度上看，刘(liú)彦春对中国中免加仓力(lì)度最(zuì)大，一季度(dù)环比？增持(chí)9.57％。此外，相(xiāng)比去年(nián)底持仓，美的集(jí)团新进前十大(dà)重仓股之列(liè)，而晨光股份退出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表(biǎo)示，一(yī)季度，我(wǒ)国经济温和复苏。海外通胀预期变化对国内资本市(shì)场造成较(jiào)大扰动。美国失业率水平再创新低，意(yì)味着高利(lì)率环境大概率(lǜ)持续(xù)更长(zhǎng)时间(jiān)。气球事件导致(zhì)中美关系再度(dù)紧(jǐn)张。国内强刺激预期落空，叠加海外风险事件，股(gǔ)票市场开始偏(piān)离复苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复(fù)苏、美国紧缩后通(tōng)胀下行仍将(jiāng)是今年主要宏观背景。经(jīng)济运行正常化需(xū)要一个过程，特别是居(jū)民和中小企业，需要时间修(xiū)复资(zī)产负债表、修复信心。随着(zhe)经济(jì)逐步(bù)正常化，居(jū)民消(xiāo)费信心回(huí)升、超额储蓄(xù)下(xià)降是必然(rán)事件，消费(fèi)今(jīn)年大概(gài)率超预期(qī)回升(shēng)。就(jiù)近期公布的社融(róng)和地产数据分(fēn)析(xī)，二季度A股盈利增(zēng)速有(yǒu)望(wàng)进入(rù)上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加(jiā)息过快带来的(de)金融风(fēng)险，本身会加大紧缩(suō)效应(yīng)，联储紧缩速度和(hé)幅度向下(xià)修正(zhèng)。紧(jǐn)缩(suō)带来(lái)的金融风险更多是流动性问题，底(dǐ)层资产问题不大，海(hǎi)外央行及(jí)时救助可以避免风险蔓(màn)延。至(zhì)少现阶段我们认为出现金(jīn)融危(wēi)机(jī)的风险(xiǎn)不大。欧(ōu)美等发达国家通胀和金融风险(xiǎn)并存，处理难(nán)度(dù)较(jiào)大，这也意味着全球无风(fēng)险收益率在相对顶(dǐng)部位置，国(guó)家(jiā)之家沟通对话、加(jiā)强合作(zuò)的可能性也在加大。

　　全(quán)球经济正在重回正轨的路上。除了继续关注整个经济体(tǐ)发(fā)展状况(kuàng)之外，我们(men)可以将目光更多放在(zài)微观(guān)企业(yè)层面(miàn)。可以看到很多(duō)公司(sī)在过去几(jǐ)年始终做正确的事(shì)，经(jīng)营效率提(tí)升，逆境中变得更加优秀、更(gèng)加强大。不必总是关注宏观数据，多看看微观企业变化可以让(ràng)内心更加平静。我(wǒ)们对全年股票市场有信心，未来将继(jì)续保(bǎo)持合同约定较(jiào)高仓位(wèi)运作(zuò)，更多在顺周期(qī)行(xíng)业(yè)中(zhōng)寻找投(tóu)资机(jī)会(huì)。期待(dài)为持有(yǒu)人创造良好收益。

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