银行业(yè)危机再(zài)现(xiàn)？

　　昨夜美股开盘不(bù)久，第(dì)一共和银行盘中跌幅一度扩大至超过40％，经历至(zhì)少五次(cì)停牌(pái)，股(gǔ)价再刷新历史新(xīn)低，市(shì)值一度(dù)跌破10亿美元。

　　据(jù)英国《金融(róng)时报》报(bào)道，知情人士(shì)说(shuō)，几个(gè)星期以(yǐ)来(lái)，第(dì)一(yī)共和银行已在为其部分业务寻找买家，但潜在的(de)收购方担心承担过多风(fēng)险。目前可能的(de)解决方(fāng)案是，向(xiàng)近期曾为第(dì)一共和银(yín)行注资(zī)300亿美元的大型银行(xíng)寻求帮助，或者(zhě)由(yóu)美国联邦(bāng)存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司接管该银行，并为所(suǒ)有存款提供(gōng)政府担保(bǎo)。

　　而据CNBC援引消息人士报道，白(bái)宫(gōng)或美(měi)国(guó)财政部无(wú)意干预(yù)该(gāi)银行的状况。

　　CNBC财(cái)经记者和市场(chǎng)新闻分析师David Faber说(shuō)，他(tā)目(mù)前不知道(dào)这家银行(xíng)能否在未(wèi)来的(de)日子继续经营(yíng)下(xià)去，也不知道联邦存款(kuǎn)保险公司是否(fǒu)会(huì)对此家(jiā)银行发表“破产声明”。但他说：“解决方案（可(kě)能是(shì)联邦存(cún)款保险公司的接(jiē)管）目前正变(biàn)得(dé)越来越有可(kě)能(néng)，因为第一共和银(yín)行(xíng)找到买家(jiā)的机会(huì)‘几乎为零(líng)’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布两油日内跌幅快速扩大至3％。

　　有(yǒu)市场评论称，尽(jǐn)管此前API报告显示美国(guó)上周原油库(kù)存(cún)降幅大于预期，由于市场(chǎng)消化了疲(pí)弱的美(měi)国经济(jì)数据，对美国经济衰退的担忧增加，油价(jià)周三延续前一交易日的跌势(shì)，目前(qián)已经抹去了自(zì)欧佩(pèi)克(kè)+4月(yuè)初宣布进一步减产以来的全部涨幅。

　　截(jié)至今晨收盘，第一(yī)共和(hé)银行(xíng)收跌近30％再创历史新(xīn)低，最新报道称，美(měi)国联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司FDIC威(wēi)胁下(xià)调该行评级，将(jiāng)限制第一共和银行从美联储取得融资的渠道(dào)。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报(bào)74.30美元/桶；布伦(lún)特6月(yuè)原油期货(huò)收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自(zì)O56是什么意思 56是什么尺码PEC+本月初因需求低迷而(ér)减产带来的价格(gé)涨幅。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏(hóng)观(guān)层面风(fēng)险不断，让(ràng)美联储5月的(de)加息路径(jìng)变得“扑朔迷离(lí)”。一边是仍然高(gāo)企(qǐ)56是什么意思 56是什么尺码的(de)通胀(zhàng)，一边是银(yín)行系(xì)统危机以及由此扩大的经济衰退阴霾，美联储(chǔ)会如何选择(zé)，无疑是市(shì)场最引人瞩目的(de)焦点。

　　在广州金(jīn)控期货(huò)研究所副总经(jīng)理程(chéng)小勇看来，对于美(měi)联储(chǔ)货币政策(cè)，大概(gài)率(lǜ)还(hái)是维持加息的大方向，只不过加(jiā)息力度会(huì)维持25个基点(diǎn)，不会像去年(nián)那样以50个基点的大力度加息。

　　“首先，考虑到(dào)美(měi)国通胀具有很(hěn)强的粘(zhān)性，当前(qián)核心通胀增速依旧处于历史高位，3月高达(dá)5.6％，较(jiào)此(cǐ)轮高点仅仅回(huí)落了1个百(bǎi)分点，‘通胀中的(de)通胀(zhàng)’3月住(zhù)房租金(jīn)价格指(zhǐ)数增速高达(dá)8.3％。其次，尽管高利(lì)率和美国银行业危机引发了经济减(jiǎn)速，但是据我们测算当前美国私人(rén)部门资(zī)产负债表受冲(chōng)击的影(yǐng)响大约(yuē)将在三、四(sì)季度(dù)出(chū)现，短期经(jīng)济减速不至于引(yǐn)发(fā)美(měi)联储货币政策转向。从(cóng)历史上美(měi)联储(chǔ)加息的经验来看，高(gāo)通胀(zhàng)下的(de)美联储加息(xī)并(bìng)不会因经济(jì)减速而转向。此外(wài)，美国地区银行(xíng)担忧引发(fā)银行股大跌，但由于当前美国商业银行危机(jī)主要(yào)是(shì)资产负责错(cuò)配(pèi)，并非如2007年(nián)次贷危机时那样的产品层层嵌套和加杠杆导致危(wēi)机爆发时(shí)过渡去(qù)杠杆，金融市场系统性风(fēng)险(xiǎn)暂(zàn)难(nán)发生。”程(chéng)小勇表示。

　　混沌天成(chéng)期(qī)货研究(jiū)院首席宏观分析(xī)师赵(zhào)旭初同(tóng)样认为，由美国银行业“爆雷”引发(fā)系统性风险的可(kě)能性(xìng)是较小的，基于(yú)此，美联储也不会轻易改变“显著(zhù)控制(zhì)通胀”的(de)目(mù)标(biāo)。“从硅谷银行的事件来看(kàn)，政(zhèng)策部(bù)门应对危机的速度和积(jī)极(jí)性非常高，在这种(zhǒng)形式下，去押(yā)注(zhù)系统性风险发生(shēng)概率(lǜ)比较低的(de)。对于通(tōng)胀率，当前市场主流的预测对5月(yuè)CPI是4％，即(jí)便到了市场认(rèn)为有一定降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上(shàng)，除非是(shì)出(chū)现(xiàn)了几乎失控的风险，如金(jīn)融机构(gòu)或者非金融企业(yè)大面积的‘爆(bào)雷’，否则在这个通胀(zhàng)水平预测下，美联储是不会在7月份就去做降(jiàng)息操作的(de)。”他(tā)说(shuō)。

　　据(jù)外媒(méi)报(bào)道，对于美国通(tōng)胀将从几十年来的最高(gāo)水平进一(yī)步回落(luò)多少这一争论，全球知名机构(gòu)的(de)基金经理们也开始产生分歧。其中，一方是安联环球投资和西部信托等公司认(rèn)为(wèi)，美(měi)联储和其(qí)他央行将在加息方面取得胜利，即使这意味着(zhe)继续加息(xī)、控制(zhì)通胀(zhàng)到2％的目标(biāo)可(kě)能会(huì)让经济陷入(rù)衰(shuāi)退。而另(lìng)一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面(miàn)对粘性极强(qiáng)的通胀，美(měi)联储和(hé)其他央行(xíng)的(de)政策制定(dìng)者是否真的愿意(yì)冒(mào)让数百(bǎi)万人失业(yè)的风(fēng)险，换句话说，央行们最终(zhōng)可能不得不做出妥协，容忍(rěn)高于目标的通胀(zhàng)。

　　相关数据(jù)显示，4月(yuè)美国消费者信心(xīn)指数降至了101.3，为(wèi)去年7月(yuè)以(yǐ)来最(zuì)低水平。对此，程小勇表示，从美国居(jū)民消(xiāo)费来看，高利率和银行业信(xìn)贷收紧导致(zhì)消费者信心指数(shù)下降，消(xiāo)费支出增速放缓(huǎn)是(shì)确定(dìng)性事件，说(shuō)明未来美国(guó)经济继续减速也(yě)是大概率事件(jiàn)。然而，由于美国居(jū)民消费(fèi)支(zhī)出增(zēng)速虽然在下滑，但在2月(yuè)还是维持正(zhèng)增长，使得市场避险情绪短期虽(suī)有升温，但不至于出(chū)发市场系统性泡沫，通(tōng)过贵金属(shǔ)温和反弹也可以验(yàn)证这一点。不(bù)过，随着美国居民利息(xī)支出占可支配收入的比例越来越(yuè)高，未来并(bìng)不(bù)排(pái)除(chú)由于经(jīng)济严(yán)重减速加(jiā)快导致大(dà)规模恐(kǒng)慌再现(xiàn)的情况出现。

　　“消费者信心的下降(jiàng)和最(zuì)近的美国居民部门信用(yòng)卡违约(yuē)率上升(shēng)是相匹配(pèi)的，在高通(tōng)胀高利率经济下行的环境下，居民部门(mén)的资产负(fù)债(zhài)表和收(shōu)入状况边际上(shàng)会有恶化也是情理之中(zhōng)；但(dàn)美国居民部(bù)门已经经(jīng)过了十(shí)年的去杠杆，本(běn)身资(zī)产负(fù)债处于(yú)一(yī)个相对健(jiàn)康(kāng)的(de)状(zhuàng)况，这也是为(wèi)何即便(biàn)消费(fèi)信(xìn)心在恶化，即便银行(xíng)利率(lǜ)在飙升，美(měi)国居民部门(mén)的消(xiāo)费贷款仍然在继续扩张(zhāng)，这显示(shì)着美国居民部门的需求仍然十分有韧性。”赵(zhào)旭初表示。

　　在赵旭初看来，当前市(shì)场避(bì)险情绪的(de)催化(huà)有两(liǎng)方面的背景，一(yī)是(shì)按照历史经验(yàn)看，海外加息结束到降息(xī)之间就是(shì)一(yī)个容易出风险的时间段；二是能够(gòu)激发风险偏好(hǎo)的中国这边的复苏环比高点已经看到，同比高点接近看到(dào)，在(zài)中国没(méi)有更(gèng)多刺激政策的(de)情况下(xià)，市场对全球(qiú)经济的预期想要(yào)进一步边际改(gǎi)善是比较困难的。

　　“在这样的背景(jǐng)下，近日A股的主线题材下跌(diē)与海外银行业危机共振成为了一个激发避险情绪升级的导(dǎo)火索。”赵(zhào)旭初认为，今年(nián)大的宏观(guān)周期(qī)和(hé)前几年有所不同(tóng)，国内和海外出现明(míng)显的周(zhōu)期背(bèi)离，且海外的政策(cè)部(bù)门应对危机(jī)的速度又很快(kuài)，所以不至于出现单边的持续性共(gòng)振，这就导致(zhì)各类(lèi)风(fēng)险资产难(nán)以出(chū)现大幅(fú)度的流畅(chàng)单边行情，比较合(hé)适(shì)的操(cāo)作(zuò)思路应(yīng)该(gāi)是(shì)“在下跌(diē)时不过分恐慌、在上(shàng)涨时(shí)也不过分乐观”。

　　宏观环境(jìng)走弱 有(yǒu)色金(jīn)属全线下行

　　在(zài)宏观环境(jìng)偏弱的(de)影响下，昨日(rì)的有色金属板块全面下行(xíng)。沪铜主力合约(yuē)2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力(lì)合约2306走低0.91％，沪镍主力合约(yuē)2306收跌1.93％，沪(hù)锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大期货(huò)研(yán)究所有色金属研究总(zǒng)监(jiān)展大鹏表示(shì)，整体(tǐ)来看，有色金属(shǔ)的全面下行(56是什么意思 56是什么尺码xíng)有两个利空背景和一个触发因素，一是临近美联储5月份(fèn)议(yì)息会议，加息25个基点的概率升至高位(wèi)，市场表现出(chū)谨(jǐn)慎(shèn)情绪；二是面临国内(nèi)五一(yī)假期，资金提(tí)前流出规避不确(què)定性风险；三是前一晚(wǎn)欧美银行季报(bào)再爆利(lì)空，引发(fā)市场(chǎng)对(duì)银行业(yè)危机蔓延的担忧，避(bì)险(xiǎn)情绪骤然(rán)升温，美(měi)股大幅下挫，美元(yuán)指(zhǐ)数快(kuài)速回升，成为(wèi)有色板(bǎn)块(kuài)全面下行(xíng)的直(zhí)接(jiē)触发(fā)因素。

　　“可(kě)以看出，当前宏观(guān)情绪对市(shì)场的扰动较大(dà)。市场(chǎng)一直在衰(shuāi)退论和加(jiā)息预期之间摇(yáo)摆不定。一方面对银(yín)行(xíng)业和全球(qiú)经济前景感到担忧(yōu)，担心(xīn)陷入(rù)衰退，衰退(tuì)论升温又(yòu)会使得加(jiā)息预期降(jiàng)低。加息预期降低后又不得不(bù)面对高企的通胀数据，美联储喊话加(jiā)息不应(yīng)停止，市场(chǎng)又继续(xù)预测衰退，周而(ér)复始。”国海(hǎi)良(liáng)时(shí)期货有色金(jīn)属分析师何燕艳表(biǎo)示，此外，国内面(miàn)临五一(yī)假期，之前看多需求修复的情绪慢慢平复，也(yě)使得(dé)价(jià)格(gé)下(xià)跌。

　　具体(tǐ)品种来看，何(hé)燕艳(yàn)表示(shì)，以(yǐ)铜和(hé)铝(lǚ)为代表的大部分品种还在区间运行，除了锌的空头势头较(jiào)为明显，而镍和锡则是辗转反弹(dàn)状态。

　　展大鹏表示，二(èr)季度是(shì)有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)的传统旺(wàng)季，4月(yuè)的开局延(yán)续了需求的强预期，有色一度出现触(chù)底反弹和冲高预(yù)期(qī)，但随着4月旺(wàng)季(jì)过半，市场却出(chū)现不一样的声音。一是精炼铜及再生(shēng)铜制(zhì)杆、铝材(cái)加工(gōng)和镀锌板等行业样本企业开(kāi)工(gōng)率却出现(xiàn)接连下(xià)降，社会库存虽然持续去化，但速度较(jiào)3月份(fèn)明(míng)显放缓(huǎn)；二是部(bù)分下游加工企(qǐ)业订单(dān)难以(yǐ)为继，且产成品库存较往(wǎng)年出(chū)现小幅累积，这也就意味着之前的“强预期(qī)”出现“弱兑现”的情况，或(huò)者说3月份的高开工透(tòu)支了部分旺(wàng)季的需(xū)求。

　　“对铜(tóng)价(jià)来说(shuō)，海(hǎi)外‘衰(shuāi)退+加息’的宏(hóng)观环境并不支(zhī)持价格高走，同(tóng)时(shí)国内劳动节假期即将到来，资金从(cóng)有(yǒu)色市场流出规(guī)避不确定性风险，价格出(chū)现回(huí)调并不意外，昨日有(yǒu)色价格快速回落也是近段时间对利空因素的集(jí)中体现(xiàn)，节前(qián)宜谨慎。”展大鹏表示(shì)，不过，5月(yuè)中上旬延续(xù)旺季下，需求不会大(dà)幅走弱(ruò)，因此若价格在(zài)节前持续表现(xiàn)偏弱，下游企业可适当(dāng)补库过节。

　　何燕艳介绍说(shuō)，从具体的行业数据来看，下游需求无疑是在(zài)慢慢复苏(sū)的。如(rú)房屋竣(jùn)工(gōng)面积19422万平(píng)方米(mǐ)，增长14.7％，较上期(qī)回升6.7％。但是反应在下游(yóu)开工率上最近几周(zhōu)出(chū)现了高(gāo)位(wèi)停滞(zhì)，没有进(jìn)一步的增长，可能和(hé)旺季(jì)慢慢过去也有关系(xì)。此外，4月的总(zǒng)体预测值普遍也没有高于3月，虽然下(xià)降数值也不大(dà)，但也没能(néng)有(yǒu)力提振需(xū)求。不过，何燕艳表示(shì)，价(jià)格一旦大(dà)跌到目前的状态(tài)，现货上面买(mǎi)盘(pán)又会出现(xiàn)，错综(zōng)复杂之下走势(shì)也(yě)表现的偏振(zhèn)荡。

　　“当前，宏观面(miàn)上的市场预(yù)期过于一致(zhì)，主流观点认(rèn)为加息已近尾声，最(zuì)坏的时候已经过(guò)去(qù)，但今年可能不会降(jiàng)息。我们(men)要警惕这种市场过于一致的情况。因为美通胀高(gāo)位持续，美(měi)联储(chǔ)的结果导向很可能使得(dé)加息时(shí)间或者幅度(dù)超预期(qī)，这样(yàng)市场就会有(yǒu)超预(yù)期的下跌。最主要的(de)是(shì)，有色板块多数(shù)品种(zhǒng)供应增加总体比较(jiào)确定的(de)，需求跟不上供应(yīng)的(de)增速，整个周期是向下而(ér)不(bù)是向上。因此，我(wǒ)对整个板块还是(shì)持(chí)中线(xiàn)偏空思路，投资者可以用振(zhèn)荡的策略去操(cāo)作。”何燕艳说。

　　宏观经济是对(duì)未来的预(yù)期，更多(duō)的是反映市场对未来一个季度、半年度(dù)甚至(zhì)更长(zhǎng)时(shí)间的需求预(yù)期，展大鹏认(rèn)为，其对有色板块的短(duǎn)期或短线影响(xiǎng)并不显著，短(duǎn)期可关注(zhù)供求(qiú)现状(zhuàng)与价格趋势的关(guān)系以及可能突发的风险(xiǎn)事件上。“对(duì)有色而言，投资者更(gèng)多担心的是在多(duō)空分歧的位置和时间节(jié)点突(tū)发(fā)未知的(de)风险事件，从(cóng)而放大(dà)了价格短线的波动性(xìng)，带来持仓管理的压(yā)力。”他说(shuō)。

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