财联社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中国平安在4月27日(rì)迎(yíng)来(lái)时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而(ér)上(shàng)一次涨停分(fēn)别是13年前、7年前，邮储银行更(gèng)是(shì)盘中刷新历史最(zuì)高(gāo)。

　　有市(shì)场观(guān)点将大涨(zhǎng)归因为(wèi)两(liǎng)份会议通知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投资价(jià)值促进(jìn)央企估值回归(guī)”业务交流会暨国(guó)新央企股东回报ETF宣(xuān)介(jiè)会即(jí)将举(jǔ)办；另外一(yī)份则是沪市金(jīn)融业主题座谈(tán)会，其中“在服(fú)务中国式现代化中促进金(jīn)融业估值提(tí)升和高质量发展”成(chéng)为重要议题。

　　中特估(gū)成(chéng)为了市场(chǎng)较长一段时期的热(rè)门词，尽管披上了主题、政策等色彩(cǎi)，底层逻(luó)辑是过去的A股市场对部分传统行业国央企的严重(zhòng)低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首(shǒu)的大金融板块首当其冲。上述5.11会议(yì)是(shì)为此前(qián)获批的央企(qǐ)股东(dōng)回报ETF发行(xíng)预热，会议作用(yòng)显然被放大。

　　事实(shí)上(shàng)，不(bù)仅是两份会议通知的推波助澜，“小作(zuò)文”又来添(tiān)油加醋。一则无(wú)头无尾的所谓指导意见，要求(qiú)“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影(yǐng)，却获得极大的传(chuán)播。

　　低(dī)估值(zhí)、高股息(xī)，在经济温和复苏预期之下(xià)，中特估银行概念获得资(zī)金(jīn)的青睐。有了多重消息的加持，暴(bào)涨顺(shùn)理(lǐ)成章。

　　根据以往经验，大(dà)金融板块走强(qiáng)往往预示着行情的结(jié)束(shù)，这一次(cì)历史是否会(huì)重演(yǎn)呢(ne)？多位受(shòu)访(fǎng)人(rén)士指出，这种单一衡量逻(luó)辑(jí)可(kě)能(néng)不再奏效(xiào)，当前市场，银(yín)行板块是作(zuò)为“国资含量(liàng)”比较高的板(bǎn)块行进，从(cóng)去年(nián)底(dǐ)开(kāi)始监管(guǎn)开始(shǐ)提(tí)出中特估后有比(bǐ)较不错的(de)表现，中特(tè)估有(yǒu)望持续为(wèi)投(tóu)资者(zhě)带(dài)来除稳定股息收益(yì)外的(de)收(shōu)益。

　　银(yín)行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中国银行(xíng)、中(zhōng)信银行、西(xī)安(ān)银行涨停，农业银行、民生银(yín)行(xíng)、工商银行(xíng)、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅(fú)超(chāo)过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以(yǐ)为的大牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来(lái)看，银(yín)行板块大涨早已(yǐ)启动，银(yín)行指数（中(zhōng)信）近5个交易(yì)日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了(le)银(yín)行板块，券商股也持续爆发，券商(shāng)指(zhǐ)数收盘(pán)涨幅超(chāo)过(guò)2％。其(qí)中，中国(guó)银(yín)河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行(xíng)板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如(rú)，天弘中证(zhèng)银(yín)行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从(cóng)资金流动来看，以规模最大(dà)的华宝(bǎo)中证(zhèng)银行ETF为(wèi)例(lì)，不仅当日收盘价创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，刷新近两年来的(de)最高。

　　对(duì)于(yú)银行股的(de)大涨(zhǎng)，市场早有预(yù)期。睿郡资产合(hé)伙人董承(chéng)非在(zài)5月7日表示，在经济复苏不强劲(jìn)情况下，原来看不起的(de)那些(xiē)低(dī)增速(sù)的企业，现在(zài)反而显得难能可(kě)贵(guì)，因此被忽(hū)略高分红、深度价值的企业反(fǎn)而(ér)受到追捧。

　　博(bó)时基金权益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也表示，银(yín)行股这波(bō)快(kuài)速(sù)上涨，是其在(zài)估值(zhí)极度低水平、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓极度低配、基本面预期(qī)极度悲观等背(bèi)景下，配合(hé)当前经济弱复苏整(zhěng)体回(huí)报率预天兵天将指哪个生肖，天兵天将指哪个生肖的动物期(qī)下行(xíng)、中(zhōng)特估(gū)政策背景(jǐng)下的估(gū)值修复。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与成(chéng)交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节(jié)，银(yín)行股等来了久违的(de)上(shàng)涨，截至(zhì)5月8日，自(zì)今年4月以来全市场42家上市银行(xíng)中，有(yǒu)17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨(zhǎng)幅(fú)超过(guò)32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西安(ān)等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观(guān)，5月(yuè)8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的(de)最高(gāo)。中(zhōng)国(guó)银行龙(lóng)虎榜数据显示，近三日(rì)沪股通累计(jì)买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿(yì)元，4家机(jī)构(gòu)累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨，正(zhèng)如吴鹏所言(yán)，估(gū)值极(jí)度低水平(píng)、股息率具备(bèi)一(yī)定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观都是(shì)银行股(gǔ)上涨的逻辑(jí)所在(zài)。

　　具体而(ér)言(yán)，在估(gū)值上，截至目前，42家(jiā)A股银行的平均市净率为0.6倍(bèi)左(zuǒ)右。除了(le)宁波银行和招(zhāo)商(shāng)银(yín)行，其余(yú)银行(xíng)均处(chù)于“破(pò)净”状态。在这一轮估(gū)值修复(fù)中，有市场人士指出，中字头银行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估值位置，当前板块交(jiāo)易热(rè)度(dù)之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看到，资(zī)金对资产质量、让利(lì)实体经济容(róng)忍度提(tí)升。

　　稳定的(de)高分(fēn)红和高股息是银行(xíng)股(gǔ)相(xiāng)对于其(qí)他主题板块更强的优势，据财通证(zhèng)券(quàn)研报，国有(yǒu)大行(xíng)近五年分(fēn)红(hóng)率基本稳定(dìng)在30％左右，稳定分红(hóng)符合(hé)价值(zhí)投资(zī)和长期(qī)投资需(xū)要。近(jìn)年来国有大行股息(xī)率也呈逐年提升趋势(shì)平均股息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持(chí)仓占(zhàn)比极低也为(wèi)调仓提供了空间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联(lián)社(shè)表示(shì)，高(gāo)股(gǔ)息策(cè)略以其(qí)确定的(de)股息收入和较高的(de)安全边际可以为(wèi)投资者提供不错的收益。而基(jī)本面(miàn)稳(wěn)健、分红率高而稳定、估值处于历史(shǐ)低位(wèi)的银行(xíng)板块是高股息策略的理想(xiǎng)增(zēng)配板块。与此同时，银行板块在一季度是业(yè)绩低点。随着大行重定价的压力过(guò)去以及二三季度农商行小微投放旺季的(de)到来，资产端收益率将会逐步企稳，后(hòu)续(xù)业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量(liàng)化(huà)天兵天将指哪个生肖，天兵天将指哪个生肖的动物及(jí)衍生(shēng)品投资部基金经理余(yú)展(zhǎn)昌(chāng)也指出，与海外银行对比，在中特(tè)估背景下的国内银行仍然具有较好的投资(zī)机会。以(yǐ)国(guó)有大行为例，从(cóng)PB角度(dù)而言，邮储银行(xíng)的(de)PB最(zuì)高(gāo)在0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部(bù)分的(de)银行估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑(lǜ)到海外银行还有大(dà)量的商誉，国内银行(xíng)的估值(zhí)水平是(shì)偏低(dī)的，本身就(jiù)有比较大(dà)的修(xiū)复(fù)空间。此外，他还指出，国企改革有望使得这(zhè)些问题(tí)得到改善(shàn)，从(cóng)天兵天将指哪个生肖，天兵天将指哪个生肖的动物而提高银行的(de)利(lì)润增速，持续(xù)修(xiū)复(fù)估值。

　　银行(xíng)是否意味着行情的结(jié)束？

　　随着证券(quàn)、银行等大金融板块的走强，有(yǒu)市场观点开始(shǐ)担(dān)忧市场行情告一(yī)段(duàn)落。对此，市(shì)场(chǎng)人士认(rèn)为，站在中特估(gū)背(bèi)景下去看(kàn)金融股(gǔ)的爆发，并不能简单做(zuò)出市(shì)场行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融板块过去(qù)被当(dāng)成行情结束的(de)指标，其背(bèi)后通常潜(qián)意识映射包括(kuò)不限于大金融爆(bào)发往往代表市场没有别的方向、市(shì)场进(jìn)入(rù)避(bì)险状态、大(dà)金融(róng)“吸血”严重等。但从当前的金融股走强来看(kàn)，市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)并不存在上述问题。

　　首先(xiān)，当(dāng)前大金(jīn)融“吸(xī)血(xuè)”效应并不强，比(bǐ)如银(yín)行板(bǎn)块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这一成交(jiāo)量与甚至部分中小市(shì)值(zhí)板(bǎn)块成交量(liàng)相差(chà)甚(shèn)远。

　　其次，大金(jīn)融板块(kuài)本次表(biǎo)现(xiàn)也不是单一的，放(fàng)眼全(quán)市场(chǎng)，部(bù)分港口、铁(tiě)路、建(jiàn)筑(zhù)、电力、石(shí)化等板块也(yě)表现较好，因此不能单(dān)一地(dì)以过去大(dà)金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下(xià)较(jiào)为极端的交易结构容易(yì)被表征为(wèi)市场波动(dòng)的前奏，但市场(chǎng)变量影响较多、今年行情结构(gòu)差异巨大，建议不要单一映射分析。

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