近日，国(guó)内上市交易(yì)的(de)4只公募商(shāng)品期货基金陆续公布了一季(jì)报。在一季度商品市场整体(tǐ)下跌的背景下，4只公募商(shāng)品期货基金也(yě)表现不(bù)佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值(zhí)得注(zhù)意的(de)是，国投(tóu)瑞银白银(yín)期(qī)货(huò)LOF份额(é)在(zài)报(bào)告期内增加4.30亿份(fèn)，增幅(fú)近三成，备(bèi)受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一季(jì)度，建信能源化工(gōng)期货ETF已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF已(yǐ)实现收(shōu)益(yì)940.20万元(yuán)，利润-796.75万(wàn)元；大(dà)成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万(wàn)元(yuán)。

　　已实现(xiàn)收(shōu)益和利润有何(hé)区别？4只(zhǐ)公募商(shāng)品期(qī)货(huò)基金在一季(jì)报(bào)中均提(tí)及，本期已实现收益指基金本(běn)期利息收入、投资收(shōu)益、其他收(shōu)入（不含(hán)公允价值变动收益）扣除相关费用和信用减值(zhí)损失后(hòu)的余额，本(běn)期利润(rùn)为本(běn)期已实现收益加(jiā)上本期公允价值变动收益。

　　期末基金资产净值(zhí)方面，截至3月底，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净(jìng)值分别为5.加滕鹰是谁 加滕鹰是哪国53亿元(yuán)、4.66亿(yì)元(yuán)、3.03亿(yì)元。

　　期末(mò)基金份(fèn)额(é)净(jìng)值方(fāng)面，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元居(jū)首，建信能(néng)源化工期(qī)货ETF、大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货(huò)LOF低于(yú)1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报(bào)告期内，仅(jǐn)建信能源(yuán)化工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白银期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净(jìng)值增长(zh加滕鹰是谁 加滕鹰是哪国ǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变(biàn)化，可以反映出投资者的偏(piān)好(hǎo)。从份额变动来(lái)看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎(shú)回外，其他3只商(shāng)品期货基金均(jūn)受到净申购(gòu)。截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿(yì)份，增幅高达(dá)27％；建信能源化工期货ETF份额较(jiào)期初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份额(é)较期初增加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份额较期初(chū)减少1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市(shì)场整体走(zǒu)出下(xià)跌行情，华夏基金认为，主要原因有(yǒu)以下几点：首(加滕鹰是谁 加滕鹰是哪国shǒu)先，美国硅谷银行倒闭消息在(zài)资本市场(chǎng)持续(xù)发酵，导(dǎo)致了原油以及美豆等大宗(zōng)商品价格下跌，引领国内豆粕(pò)价(jià)格下挫；其(qí)次，国(guó)内现(xiàn)货供应相对充裕，由于加工(gōng)利润(rùn)尚(shàng)可，加之(zhī)巴西大豆(dòu)丰(fēng)产(chǎn)上市，近几个月国(guó)内大(dà)豆到港(gǎng)量趋(qū)于增(zēng)加(jiā)，同时由于下游提货(huò)消(xiāo)极(jí)，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚(shèn)至出现胀库(kù)现(xiàn)象，导(dǎo)致豆(dòu)粕现货跌幅过大；最后(hòu)，需求端低迷(mí)不振，由于春节前养殖产品集中(zhōng)出栏，春(chūn)节后一段(duàn)时间一般(bān)是豆粕需求淡季，而今(jīn)年由于生猪价格(gé)持续下(xià)行，养殖业(yè)复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪(xuě)上(shàng)加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关(guān)于报告(gào)期内基(jī)金投资策略和运(yùn)作分析，国投瑞银基金表示，一季度白银在(zài)初(chū)期两(liǎng)个(gè)月处于振荡调整，在三月(yuè)份又(yòu)很快反弹至年初位置(zhì)。黄金较白(bái)银表现(xiàn)更为(wèi)强势，金(jīn)银(yín)比价有所抬升。前期走势主要受制于(yú)白银工业属性及美联储加息预期升温(wēn)影响，白银表现(xiàn)出更高的波动性。后(hòu)期(qī)则(zé)主要是欧美银行业(yè)出现流动性(xìng)危机，导致(zhì)避险情(qíng)绪高涨(zhǎng)，也大幅降低(dī)了(le)市(shì)场对(duì)于美联储的加(jiā)息预期。

　　国(guó)投瑞(ruì)银基金认为，美联储(chǔ)货(huò)币政策调整(zhěng)节奏与经济衰退担忧继续主(zhǔ)导贵金属(shǔ)行(xíng)情，同(tóng)时也需(xū)关(guān)注突(tū)发地缘政治、金融(róng)体系的流动性风险、新(xīn)兴经济体(tǐ)债务风(fēng)险(xiǎn)等黑(hēi)天鹅事件的影响。今年以来，美联储已连续加息两(liǎng)次各25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点阵图显(xiǎn)示美联储今年(nián)或(huò)还有(yǒu)一次(cì)加息。随(suí)着美国加息渐入尾声(shēng)，而(ér)通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属(shǔ)相对有利(lì)，贵金属配(pèi)置价值进一步提(tí)升(shēng)。考虑到白银(yín)的高弹(dàn)性(xìng)及金银比价的相(xiāng)对高位(wèi)，建议择机积极(jí)配置。

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