金(jīn)融(róng)界(jiè)4月27日消息(xī)  顶着“港(gǎng)股白(bái)酒第一股”光环的(de)珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬的是开盘直接暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽显(xiǎn)，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩(suō)水超过60亿港元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过(guò)22亿港元

　　自2016年(nián)金徽酒挂(guà)牌上交所后(hòu)，至(zhì)今没(méi)有酒(jiǔ)企(qǐ)成功上市，珍酒李(lǐ)渡是近7年时(shí)间第(dì)一(yī)只(zhǐ)实(shí)现资(zī)本上市的白酒(jiǔ)股，目前西(xī)凤酒、郎酒(jiǔ)、国台(tái)等(děng)均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发(fā)售价为每股(gǔ)10.82港元，筹(chóu)资资金(jīn)约(yuē)50亿港元，公开发售获超购发小是男的还是女的啊 发小是指什么关系1.94倍，一(yī)手中签率100%。值(zhí)得注意的是，不知道是出于何种(zhǒng)考虑，此(cǐ)次珍(zhēn)酒李渡(dù)并没有引(yǐn)入基(jī)石(shí)投资者(zhě)。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共(gòng)计引入(rù)两轮(lún)投资者，分别是(shì)有着“华尔街(jiē)之(zhī)狼”之称的私募股权巨头KKR和(hé)大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元(yuán)、5亿美元，两(liǎng)次成(chéng)本(běn)分(fēn)别为1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港元(yuán)和13.97港元(yuán)。相(xiāng)较(jiào)于珍酒李(lǐ)渡今日收盘价8.88港元(yuán)，这意(yì)味着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元(yuán)。

　　三年时间(jiān)狂(kuáng)砸15.77亿元(yuán)广告费

　　公开资料显示，珍酒(jiǔ)李渡是一家(jiā)致(zhì)力提供以(yǐ)酱香型为主的次高端白酒产品的中国白(bái)酒(jiǔ)公(gōng)司(sī)。珍(zhēn)酒李(lǐ)渡集团(tuán)旗下包括珍酒(jiǔ)、李(lǐ)渡、湘窖及开口笑四大(dà)白酒品牌，覆盖酱香(xiāng)型、浓香型、兼香(xiāng)型三(sān)大(dà)白酒(jiǔ)品类。

　　招(zhāo)股书显(xiǎn)示，按2021年收入(rù)计算，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)是中国第四大民营白(bái)酒(jiǔ)公司，以及中国白酒行业中提供三种(zhǒng)香型白酒(jiǔ)的第三大公司。2020年到2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李渡归母净利润(rùn)为(wèi)5.2亿元(yuán)、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润(rùn)表现(xiàn)来看(kàn)，珍酒李渡(dù)的增(zēng)速在下(xià)降。

　　此外(wài)，珍酒李渡2020年(nián)到2022年的(de)毛(máo)利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股(gǔ)白酒公司相比(bǐ)也处于下风，“股(gǔ)王”贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台2022年的毛利率超过90%，而腰部的(de)今世缘、口子窖等(děng)企业毛(máo)利率也超过了(le)70%。

　　导致毛利率的直接原(yuán)因之一(yī)就是珍酒李(lǐ)渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开(kāi)支分别为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同期分(fēn)别占(zhàn)公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期(qī)，广告(gào)开支(zhī)分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时(shí)间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同(tóng)时(shí)，珍酒李渡(dù)的存货正(zhèng)在(zài)逐步增加。报告期内，公司存货分别为(wèi)17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势(shì)，存货周(zhōu)转天(tiān)数分别(bié)为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书解(jiě)释(shì)称大部分存货为基酒，但仍然有不少针(zhēn)对其产(chǎn)销失(shī)衡的质疑。

　　吴向东(dōng)曾操(cāo)盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的(de)广告支出，这与珍酒李渡创始人吴(wú)向东(dōng)的操盘(pán)手法密(mì)切相关(guān)。

　　声(shēng)名在(zài)外的“白(bái)酒教父”——吴向东是(shì)一(yī)名白酒行业的老兵。1969年(nián)，吴(wú)向东出生在湖南醴陵的一个(gè)普通农村(cūn)家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴向东，进入(rù)其姐夫傅军旗下(xià)新华联集(jí)团(tuán)工作(zuò)。此后四年，他升至新华联(lián)集团董事、董事局副主席(xí)。也是(shì)在(zài)此，吴(wú)向东(dōng)正式开启了(le)他的白酒事(shì)业。

　　在傅军的帮助(zhù)下，吴向东(dōng)在1996年拿(ná)下五粮液旗(qí)下川酒王的(de)代理权，仅一(yī)年(nián)就将川(chuān)酒(jiǔ)王(wáng)销量做到湖南第一。川酒王热(rè)销之后，大量仿(fǎng)冒产品涌现。同时(shí)，白酒市场竞争白热化，下游经销商的日子越来越难，吴(wú)向东想自创白(bái)酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向东与五粮(liáng)液签订了OEM代工协议，这是他在白酒业首创了一种新(xīn)模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足(zú)冲进世界杯，媒体(tǐ)将时任男(nán)足(zú)主教练的(de)米卢誉(yù)为神奇教练和好运福星。深谙营销(xiāo)的吴(wú)向东(dōng)找来米卢担任金六福形象代言人。米卢穿着唐装，面带微笑(xiào)地说(shuō)“中国(guó)人(rén)的福酒，金六福。”很(hěn)长一(yī)段(duàn)时间(jiān)，金六福的广(guǎng)告投放量(liàng)都是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸(zhà)下，金六福迅速成为国民(mín)白(bái)酒，高峰期一(yī)天能发出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的(de)操(cāo)盘下，贵州(zhōu)酱酒品牌珍酒、江(jiāng)西李渡，以及湖南知名(míng)白酒品牌湘窖和开口笑(xiào)正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴(wú)向东实(shí)际控(kòng)制的(de)金东集(jí)团旗下共(gòng)有华致酒(jiǔ)行、华泽酒业集团(tuán)（下辖金(jīn)六(liù)福、珍酒等12个酒企）、金(jīn)东投资(zī)三个产业板块。涉足金(jīn)融、文化旅(lǚ)游、新能源(yuán)、互联网、酒(jiǔ)业等多(duō)个产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东也一举成为(wèi)湖南省株洲市首富(fù)。2023年3月，胡润研究(jiū)院(yuàn)发(fā)布《2023胡润全球(qiú)富豪榜》，吴向东(dōng)以230亿元(yuán)人民(mín)币财富(fù)位(wèi)列(liè)榜单(dān)第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在(zài)前不久的第108届全国糖酒商品交易(yì)会上，阵阵寒意从(cóng)会上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒(jiǔ)会的相关论坛(tán)上，在酒水行业(yè)颇(pǒ)为知名的盛(shèng)初(chū)咨询(xún)董事长王朝成放出“重磅观点”：酒业(yè)整(zhěng)体(tǐ)将长期进入销量(liàng)负(fù)增长、收(shōu)入(rù)低增长或(huò)0增(zēng)长、利润低增长(zhǎng)的内卷时代，并且很可能刚(gāng)刚开始。

　　第一(yī发小是男的还是女的啊 发小是指什么关系)，2023年是行业(yè)的分水岭，从场景-量价(jià)-集中(zhōng)度看趋势，真正的高端消费(fèi)在疫情场景中并没有太受影响，次高端库存仍未消化，区域酒借助(zhù)消费恢复较快(kuài)。高端的恢复没有看到更强的(de)动力(lì)，仍(réng)然(rán)在低位徘徊(huái)，一二季度上市(shì)公(gōng)司业绩会(huì)出现增速放缓(huǎn)和进一步分(fēn)化(huà)。

　　第(dì)二，从白(bái)酒供需(xū)-库存周期(qī)看趋势，现在存(cún)在三个矛盾(dùn)：一是产区和供需的矛盾，大(dà)产(chǎn)区都在(zài)扩产能，但销量在下降；二是名酒企业都在向下扩展产品线，和地(dì)方酒厂会产(chǎn)生矛盾；三是名酒企(qǐ)业渠道重心下移(yí)，和地(dì)方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体(tǐ)表现(xiàn)是：2022年白酒行业销量为671万吨，而(ér)2016年(nián)是1305万(wàn)吨，行(xíng)业600万吨消失的(de)主要(yào)是100块钱以下(xià)的价位带，其原因在于城(chéng)市化(huà)，大部(bù)分劳动人口从农村转移到城市后，消费习惯变了，导致未来升级空间基(jī)数变小(xiǎo)；超高端从(cóng)5万(wàn)吨(dūn)上涨到10万吨，次高端(duān)（售价在300-800元）的量至少涨了(le)两倍。

　　他给出了一组各价格带白酒节(jié)前和节后的(de)终端(duān)进(jìn)货量数据(jù)。其中：2000元以上相关(guān)产品下降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高(gāo)线次(cì)高端相关产品节前下降41%，节后下(xià)降20%；300~600元次(cì)高端(duān)价格节(jié)前下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高端(duān)节前下降4%，节(jié)后(hòu)上涨12%；100以下(xià)中低端(duān)节(jié)前增长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股白(bái)酒(jiǔ)第一股”珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡未(wèi)来走向(xiàng)何方(fāng)让(ràng)我们拭(shì)目以待。

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