随着一季报(bào)披(pī)露完(wán)毕，有着(zhe)“专业买手”之称的(de)公(gōng)募FOF最(zuì)新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据统(tǒng)计显(xiǎn)示，华(huá)商新趋势优选(xuǎn)、易方达科(kē)瑞、易方(fāng)达供给改革三只基金是(shì)全市场公募(mù)FOF一季度持有只数最多的权益基金，相比去年四季度，易方达供给(gěi)改革取代(dài)融通健康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益基金(jīn)前(qián)三名。

　　从调仓变(biàn)动上看，部分(fēn)公募(mù)FOF继续超配权益资产(chǎn)，并(bìng)偏向(xiàng)成长风格基(jī)金(jīn)，有的(de)对阶段性涨幅过快(kuài)的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理(lǐ)的(de)行业。

　　谈(tán)及(jí)后市，多位FOF基金经理认为(wèi)，中期维持对权益资产的乐观，国(guó)内宏观经济(jì)处于底部向上修复(fù)的状态，且(qiě)市场估值压(yā)力仍(réng)较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要(yào)关注(zhù)以下(xià)条潜在(zài)盈(yíng)利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率定价资产估(gū)值修(xiū)复等。

　　华商新趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改革

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随(suí)着公(gōng)募基(jī)金旗(qí)下一(yī)季报(bào)披露，FOF基金经(jīng)理新一季的基金配(pèi)置清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商(shāng)新趋势优选在一(yī)季度末获26只公(gōng)募FOF重(zhòng)仓买(mǎi)入，从数(shù)量上看，是目前公募FOF买入数(shù)量最多的权益基金(jīn)，这也是(shì)华商(shāng)新趋势优(yōu)选(xuǎn)第二个季度(dù)坐(zuò)上公(gōng)募基金(jīn)“团购”榜首(shǒu)，去(qù)年末是与融通健康产业并(bìng)列首(shǒu)位。在此(cǐ)之前，则由海(hǎi)富通(tōng)改革驱(qū)动连续第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看(kàn)，平安盈(yíng)禧均衡(héng)配置1年持(chí)有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有等基金在一(yī)季度均重点(diǎn)配置华商新趋势优选基金，其中更有包(bāo)括平安盈(yíng)禧均(jūn)衡配置1年持有(yǒu)、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国智(zhì)优(yōu)精选(xuǎn)3个月持有、嘉(jiā)实(shí)养老2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五年等(děng)基金将华商新(xīn)趋势优选作为前三大(dà)重仓基金。

　　不(bù)过，从(cóng)持仓数(shù)量上看，一季度末公募FOF合计持有华商新趋势优(yōu)选基金份额(é)4995.19万份，相比去年末(mò)增持了17.62万(wàn)份，持有华商新趋势优选的FOF基金数量则(zé)相(xiāng)比(bǐ)去年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华(huá)商新趋势优选基(jī)金(jīn)成立于2015年(nián)5月14日，基金(jīn)经理周海栋过往长期以成长风格著称，截止今年一季度(dù)末，成立以来(lái)收(shōu)益率达(dá)到(dào)355.53％，过去五(wǔ)年(nián)收(shōu)益(yì)308.35％，业绩排名同类基金第(dì)一。

　　Wind数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，共(gòng)有25只公募FOF三季度(dù)重(zhòng)仓持有易方(fāng)达科瑞，合(hé)计持(chí)有份额1.74亿份(fèn)，相比去(qù)年末持有(yǒu)的(de)FOF基金只数增(zēng)加(jiā)了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易(yì)方(fāng)达(dá)科瑞(ruì)基金(jīn)经理杨嘉文(wén)擅长逆势投资(zī)，关注(zhù)估值(zhí)被错(cuò)杀的个(gè)股，对于基本面坚固或出现好转信(xìn)号的公司敢(gǎn)于重仓(cāng)买入(rù)。

　　易方达供给改(gǎi)革在一季度新进公募FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只公募FOF三(sān)季(jì)度重仓持(chí)有易方达(dá)供给改革，合计持(chí)有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数(shù)增加了13只，环比增持了1.俩人与两人的区别用哪个合适，小俩口还是小两口29亿份。据悉，易方(fāng)达供给(gěi)改(gǎi)革基金经理杨宗(zōng)昌(chāng)是化(huà)学博士，有过多年化工研究经(jīng)验，他(tā)坚(jiān)持(chí)在(zài)熟悉(xī)的行业内把握投资机(jī)会，并通过努(nǔ)力不(bù)断(duàn)扩大(dà)能力圈，目前(qián)行业配(pèi)置(zhì)更(gèng)趋(qū)均衡。

　　从增持榜单来看，据(jù)俩人与两人的区别用哪个合适，小俩口还是小两口Wind数据(jù)统(tǒng)计(jì)，被动(dòng)指数(shù)基金增持(chí)前三“花落(luò)华泰(tài)柏瑞中证光伏(fú)产业ETF、广(guǎng)发中证全指(zhǐ)信息技术(shù)ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵活配置(zhì)混合基金中，汇添(tiān)富科(kē)技(jì)创新、易方达供给改(gǎi)革、易方达(dá)新兴(xīng)成长位列增持(chí)份额前三；偏股混合(hé)基金增持(chí)前三则(zé)被(bèi)易方达信息产业、财通(tōng)资管健(jiàn)康产业、中欧碳中和占据(jù)；股票基金增(zēng)持前三分别为(wèi)中欧信息产业(yè)、汇添富(fù)外延增长主题、华夏智(zhì)胜先锋；平衡基金(jīn)增(zēng)持前(qián)三则是交银定期支(zhī)付双(shuāng)息(xī)平(píng)衡、摩(mó)根双核平衡、易(yì)方达平(píng)稳增长；偏(piān)债(zhài)混(hùn)合基金增持前三依次为易方达安盈回报(bào)、安信民稳增(zēng)长(zhǎng)、创金(jīn)合(hé)信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持(chí)涨(zhǎng)幅过高行业配置比例

　　一季(jì)度A股市场整(zhěng)体表现相对较好(hǎo)，但行业分(fēn)化较大。受益于数字经济政策的提振与人工智能主题(tí)的不(bù)断发(fā)酵，科(kē)技(jì)板块涨幅较大；而地产(chǎn)和(hé)新能源(yuán)等板块表(biǎo)现较弱。从(cóng)一季度披露的(de)情况上看(kàn)，部分FOF基金经(jīng)理继续超配权(quán)益仓位，并向成长(zhǎng)风(fēng)格偏移，也有部分FOF基金经理在一季度末对涨幅过(guò)高(gāo)行(xíng)业基金进行了减(jiǎn)仓， 增加了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡养(yǎng)老FOF基金经理(lǐ)林国怀(huái)在一季报中表示，本季(jì)度(dù)基金主要进(jìn)行以(yǐ)下操作：1、持续维持权益资产的(de)仓位略高(gāo)于权益配置(zhì)中(zhōng)枢(shū)；2、逐步提升组合中(zhōng)成长型基金的配置比(bǐ)例，同时适度降低价(jià)值型基(jī)金的配置比例；3、逢高(gāo)减持部分转债品种，增加其(qí)他(tā)确定(dìng)性较高的绝对收益或相对收益基(jī)金品种；4、继续(xù)根据既(jì)定的策略参与股票定增、大(dà)宗交易等投(tóu)资(zī)机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益(yì)部(bù)分(fēn)依(yī)然保持略超(chāo)配价值风(fēng)格，但偏离幅度已显著下降，保(bǎo)持(chí)一贯的“略偏左侧”和“适度(dù)均衡”的配(pèi)置策略，通过积(jī)极挖掘(jué)市(shì)场上相(xiāng)对(duì)收益和绝对(duì)收益的投资(zī)机会不断增厚组合收益，通过(guò)“多资(zī)产、多(duō)策略”的(de)方式来平滑组合波动，努(nǔ)力将该(gāi)基金(jīn)呈现为“相(xiāng)对(duì)稳定的‘贝塔’和(hé)相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度(dù)持(chí)仓上看，富(fù)国城镇发展、博时(shí)标普500ETF新(xīn)进(jìn)兴全安泰前十大重仓(cāng)基(jī)金，富国信用债、万(wàn)家安弘淡出(chū)前十大(dà)之列。

　　“在年初的时(shí)候，基金经理对全年市(shì)场的主(zhǔ)线判断不是很(hěn)清晰，因此组合整体上除了向小市值成长(zhǎng)风格有一定偏离(lí)外，其他(tā)方面(mià俩人与两人的区别用哪个合适，小俩口还是小两口n)没有明显的偏离，整体上比较均(jūn)衡。随(suí)着近期政策方向(xiàng)的(de)明朗(lǎng)，基(jī)金(jīn)经理(lǐ)对今年全(quán)年股(gǔ)票市场(chǎng)的主(zhǔ)要(yào)方向逐渐有了较明确的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了(le)低估值价值风格基金和股(gǔ)票，以及与(yǔ)数字经济相(xiāng)关的基金和(hé)股(gǔ)票(piào)，未(wèi)来计划视相关板块的估值水平变化做动态调整(zhěng)。”华夏养(yǎng)老2045三年基金经理(lǐ)许利明表(biǎo)示。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年今年一(yī)季(jì)度的主要(yào)持仓仍然坚持长期(qī)资产配置(zhì)策略，但(dàn)继(jì)续对部分主(zhǔ)动权益基金进行了(le)分散(sàn)和优化，在一季(jì)度股票市场(chǎng)整(zhěng)体小幅上涨(zhǎng)但行业之间分化巨大(dà)的市场中，基于对长期基本面、行业景气(qì)度、估值、性价比等的判断，对行业风格的持仓结构进行了小幅调(diào)整，减持部分涨幅较(jiào)高的行业基金，增持部分短期(qī)表现较(jiào)差的(de)行业基金。

　　年内表(biǎo)现领先的平安养(yǎng)老2045一季报中表示(shì)，报告(gào)期内(nèi)，基金整体保(bǎo)持中枢附近的权益仓(cāng)位，但内(nèi)部结构(gòu)有(yǒu)所调整。债券方面，适(shì)当(dāng)增加(jiā)固(gù)收仓位的弹性，其他(tā)以现金管理为主；权益方(fāng)面，基于不同(tóng)板块的基本面(miàn)和估(gū)值性价比(bǐ)，略加仓港股基金(jīn)，减仓美(měi)股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过动态再(zài)平衡，保持组合处于稳健(jiàn)均衡(héng)状态，重点关注一季(jì)报超(chāo)预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低了深度价值和价值质量等偏(piān)价(jià)值策略的基金的超配比例，继(jì)续超(chāo)配偏小盘风格的基(jī)金，适度增加了(le)偏成长策(cè)略(lüè)的(de)基金的配置比例。在行业方(fāng)面，TMT等科技行业经历过去几年的大幅调(diào)整，处于(yú)“三低”类资产（景气周期低位、低估值、低(dī)拥挤度(dù)）的范畴，1季度逐步(bù)加仓(cāng)了偏科技成(chéng)长策略基(jī)金的配置比例。不过(guò)仍然选择那些能够长(zhǎng)期拿得(dé)住的基金，很少(shǎo)去追逐那些短(duǎn)期大幅度上(shàng)涨的、最亮(liàng)眼的科技基(jī)金(jīn)。在不同地域的投资方面，在市场大幅反弹(dàn)后，小幅降低了港股基金(jīn)的(de)配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益(yì)类资产年度目标配置比例为70％。截至一季度末，基金(jīn)的权(quán)益类资产实际配置比例为71％，相(xiāng)对年度目标配置比例战(zhàn)术型标配，对阶段性涨幅过快的行(xíng)业做了减仓，增(zēng)加了部分(fēn)业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　富国智优精(jīng)选3个月持(chí)有一季度(dù)操作上围(wéi)绕经济(jì)增长和政策支持方向作为调整配置主要方向，组合主要(yào)提高了(le)中小盘暴露、加大对于业绩预期(qī)增速较高板块(kuài)的配置，并通过优选选(xuǎn)股alpha较高、稳(wěn)定(dìng)性较(jiào)好的(de)标的(de)实现配置。

　　基(jī)于对PMI、中(zhōng)长期(qī)信贷和消费者(zhě)信心等方面的观(guān)察，鹏华养老2045将组合权益(yì)资产(chǎn)维持超配状态(tài)，结构上均衡配置(zhì)于：受益于顺周期低(dī)估值的(de)金融(róng)周期板(bǎn)块、受(shòu)益于社会经(jīng)济活(huó)动趋于正(zhèng)常的(de)消费(fèi)医药板(bǎn)块，以及受益(yì)于产业周期见底及(jí)国产替(tì)代的科技制造(zào)板块上。

　　权益(yì)市(shì)场仍将有(yǒu)所作(zuò)为

　　关注确(què)定性和未来发展方(fāng)向的机会

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点附近，未来市场存(cún)在哪些风(fēng)险和机(jī)会(huì)？如何(hé)寻找投资(zī)主线？FOF基(jī)金经(jīng)理们也在(zài)一(yī)季报中提到(dào)了(le)对当下(xià)的思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳(bǐng)良(liáng)认为，展望后市，随着经济(jì)数据真空期的度过，国内大类资产复苏预期进(jìn)入验(yàn)证阶段。中期维持对权益资产的乐观，国内宏(hóng)观经济处于底部向上修复的(de)状态，且市场估(gū)值压力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构(gòu)上(shàng)主要关注以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以(yǐ)及美债利(lì)率定价资产估值修复(fù)。从(cóng)确(què)定性和未来发展方(fāng)向(xiàng)角度(dù)出(chū)发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和(hé)新技术领域。大复(fù)苏中在(zài)大消费(fèi)板(bǎn)块内重点关注(zhù)航空出行供需格局和票价弹性(xìng)带来的(de)潜(qián)在超预期(qī)机会。投资端关(guān)注地产链以及一带一路带动下的部(bù)分细分(fēn)领域配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程(chéng)积极(jí)成长(zhǎng)养(yǎng)老目标五年基金经理杜习杰(jié)、吴春杰表示，对于(yú)国内(nèi)权益来讲，当前历史估值分位、相对债券(quàn)资产(chǎn)的(de)估值处均(jūn)在具备(bèi)吸引力的水(shuǐ)平，为(wèi)长期投(tóu)资提供(gōng)一定安全(quán)边际。年内经济修复是确(què)定(dìng)性的，节(jié)奏与幅(fú)度(dù)上虽有分歧(qí)，但政策仍有相机抉择加(jiā)码(mǎ)托底的空(kōng)间(jiān)。结构上(shàng)，维持此(cǐ)前判断(duàn)，关注受(shòu)益于稳(wěn)内需政策加(jiā)码的领域，包(bāo)括地产(chǎn)链、政府(fǔ)支出或补(bǔ)贴可能增加(jiā)的基建、信创、自(zì)主可(kě)控等领域(yù)，TMT相(xiāng)关(guān)板块(kuài)涨幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的(de)成份，对交易情绪的过热持谨慎的态度，后(hòu)续会持续关注新技(jì)术对经济各个(gè)领域的(de)影响；对(duì)消费服务(wù)业来讲(jiǎng)，去(qù)年博(bó)弈情绪已较浓，二季度市场对其关注度有望随着节日出行、消费数(shù)据改善而增(zēng)加(jiā)。

　　景顺长(zhǎng)城(chéng)养老目标2035三年持有基(jī)金(jīn)经理薛显志、江虹表示，权益市场来看(kàn)，当(dāng)前中国(guó)经济处于复苏早(zǎo)期，2月(yuè)以(yǐ)来市场的下跌(diē)属于“放开交易”、春季(jì)躁(zào)动后的(de)正常回调。复(fù)盘(pán)历史上的复苏周期，权益方面均(jūn)能(néng)有所(suǒ)作(zuò)为，基本面的(de)总(zǒng)体(tǐ)改善能(néng)激活市场的生态，市场会(huì)不断寻找基本面改善的(de)诸多(duō)细分(fēn)方向。结构方面，市场一季(jì)度(dù)已找出“中(zhōng)特+”、数字经济两(liǎng)条主线。4月份开始(shǐ)，估计市场会围绕各行(xíng)业受益改(gǎi)善(shàn)幅度(dù)，不断挖掘(jué)一季报超预期、全(quán)年指引较好(hǎo)的(de)细分方向。同时(shí)，因(yīn)处于复苏阶段，顺周期方向也(yě)会存在机会。

　　鹏华基金孙博(bó)斐表示，未来持续关注以(yǐ)下三个方向：一是顺周期低估值板块具(jù)备长期投资价值(zhí)，此外，关注央国企改革能否带(dài)来相关行业、企业基本面(miàn)的改善，并打开估值提升的空间(jiān)。

　　二是消费(fèi)医药板块的场景复(fù)苏逻辑(jí)较为确定(dìng)，比较(jiào)而言，医药板块(kuài)的估(gū)值性价比(bǐ)更高。三是科技制造板(bǎn)块，特(tè)别是国产替代的关键(jiàn)环节，是长期关(guān)注(zhù)的方向。短(duǎn)周期来看，半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业可能在下半年周期见底，计算机行业(yè)的(de)景气度(dù)相较于去(qù)年也是(shì)大幅(fú)改(gǎi)善。而人(rén)工智能等技术的突破，有可(kě)能打开(kāi)科技板块的成长(zhǎng)空间。

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