5月(yuè)以来，嘉实基(jī)金、博时基(jī)金、富国(guó)基金、南方基(jī)金(jīn)等多(duō)家头部(bù)公募基金密集申报(bào)了跟(gēn)踪海外半导体指数(shù)QDII产品，布局全球半导(dǎo)体市(shì)场，引发业内广泛(fàn)关注(zhù)。

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板(bǎn)块表现来看(kàn)，在经历一季(jì)度的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下(xià)旬以来又(yòu)开始持续下跌(diē)。不(bù)过资金(jīn)对主题(tí)ETF越跌(diē)越买，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长时(shí)间(jiān)看，年(nián)内(nèi)超半数半导(dǎo)体主题ETF产(chǎn)品份额(é)出(chū)现正增(zēng)长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资(zī)金对半导(dǎo)体主题(tí)ETF的越(yuè)跌越买，主要(yào)是(shì)基于对板(bǎn)块中长期投资价值的(de)肯定。尽管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但随着国产(chǎn)替代持(chí)续推进，以及(jí)近期AI行(xíng)情的带动下，板块(kuài)细分领(lǐng)域仍有较多投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经(jīng)历一季(jì)度的持(chí)续回(huí)调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬(xún)以来又开始(shǐ)持续下跌。以中证全(quán)指(zhǐ)半导体指数表现为例，该(gāi)指数在(zài)4月6日攀至年内高(gāo)位后便(biàn)开始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导(dǎo)体与半导体生产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中(zhōng)跌(diē)幅居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽(jǐn)管板块持(chí)续下(xià)跌，但(dàn)资金对主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日(rì)，除汇(huì)添富中证芯片产业ETF、姜子牙活了多少岁华泰柏瑞中证韩交所中韩半(bàn)导体ETF等三只产品份额出现下(xià)降外，其余产品份(fèn)额均有大幅增(zēng)长。其(qí)中(zhōng)，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年(nián)内份额猛(měng)增1282.5％。姜子牙活了多少岁p>

　　对于近期半导体板块持(chí)续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基(jī)金(jīn)经理田光远分析，当前半导体行业复苏不及(jí)预期主要(yào)原因，一是国产替(tì)代进程不及预(yù)期，国内半导(dǎo)体企业(yè)相(xiāng)比海外半导体大厂起步较晚，在技术和人才等方(fāng)面存在差距，在(zài)国产(chǎn)替代过程中产品研发和客户导(dǎo)入进程可能不及预期；二是下游需(xū)求不及预期，在边缘(yuán)政(zhèng)治和(hé)全球经济疲软背景下，全球电子产(chǎn)品等(děng)终端需求(qiú)可能不(bù)及预期，从而(ér)导致对半导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年(nián)是(shì)全球半导体行(xíng)业正处(chù)于下行筑底的(de)阶段，但我们认为有望(wàng)于(yú)今年看到拐(guǎi)点的(de)出现”田光远表示，在本轮周(zhōu)期中，率先回暖的种(zhǒng)类要看芯(xīn)片下游的景气度，有创新属(shǔ)性和(hé)份额提升属性的环(huán)节会率先回暖(nuǎn)。一(yī)方面(miàn)中国经济(jì)体重(zhòng)要的(de)构成央国企(qǐ)对资产回报(bào)提(tí)出要求(qiú)，民(mín)营企业的竞争力提升也会更加依(yī)赖(lài)数字化，成本效率提(tí)升是数字化(huà)的长期(qī)关(guān)键驱(qū)动力，另一方面短周期维度数字经济有顺周期属性(xìng)，经济复苏(sū)会(huì)加大(dà)企业数字化投入力(lì)度。

　　九泰基金战略投资(zī)部副总监、九泰泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板块上涨的原因，一方(fāng)面是2022年板块调整幅度较大，行业(yè)估值(zhí)处(chù)于底部位置(zhì)；另(lìng)一(yī)方(fāng)面市场预期基本面即(jí)将见底，再(zài)加上(shàng)有AI主题的催(cuī)化(huà)，所(suǒ)以从年初到(dào)4月初半导体指数(shù)出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多个股的股价其实是过度(dù)反应的(de)，所以随着4月(yuè)中下旬(xún)半导体一季(jì)报披露，整(zhěng)体呈现(xiàn)强预期、弱(ruò)现实的表现，再加(jiā)上(shàng)AI主题的降温，综合因素引起(qǐ)行业近期的持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期(qī)看好(hǎo)半导(dǎo)体(tǐ)投资价(jià)值

　　尽管半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)年内表现震荡(dàng)，但从资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买也能看出投(tóu)资者对板(bǎn)块价值的肯定，多位业内人士也表示，长期看好半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们认(rèn)为(wèi)当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实基(jī)金田光(guāng)远表(biǎo)示，从基(jī)本面上，人(rén)工智能给半导体带来了新的需(xū)求增量，从周期视角(jiǎo)，预计未(wèi)来1-2个季度虽(suī)然会有(yǒu)一定业绩的压力，但一方面需求会重(zhòng)新复苏，另一方面(miàn)中国(guó)半导体企业有国产替代的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估(gū)值方面，半导体板块估值(zhí)波(bō)动较大，且(qiě)子板(bǎn)块和细分线索(suǒ)较多，始终有估(gū)值合(hé)理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前(qián)该板块很多优质的公司(sī)处于历史(shǐ)估值分位低(dī)位区间，随着需求回(huí)暖或者新产(chǎn)品的突破，会有形成很(hěn)好的投资(zī)机会。他进一步表(biǎo)示(shì)，人类历史经历了三次工业革命，前(qián)两(liǎng)次都是以能源(yuán)为对象进行创(chuàng)新，第三次是(shì)信息为(wèi)对象(xiàng)进行创新，当前阶(jiē)段的人工智能(néng)从(cóng)感知智能走(zǒu)向认知智能(néng)后(hòu)，将对人类生产力的提升产生巨(jù)大(dà)的(de)影响(xiǎng)，也(yě)会开启(qǐ)新一(yī)轮的工业革命，它是信息革命经历了个(gè)人(rén)电(diàn)脑(nǎo)、互联网革(gé)命和移动(dòng)互联(lián)网革命后在(zài)万(wàn)物智联层面(miàn)的(de)延伸，将会在经济(jì)、社会、政治、军事等方(fāng)面全面(miàn)影(yǐng)响人类社会(huì)。当前仍处于新一(yī)轮产(chǎn)业(yè)革命爆发的早期的阶(jiē)段，在(zài)人(rén)工智能带来的技术变革(gé)浪潮下，人工智能对云管端各方面都产生了影响，云(yún)侧变化(huà)最(zuì)为显著(zhù)，很多(duō)环节发生了改变，产生(shēng)了新的投资方(fāng)向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着(zhe)人(rén)工智(zhì)能应用的落地，端侧和(hé)网(wǎng)侧的新硬件也会产生新的投资机会。因(yīn)此我们长期(qī)看好半导体(tǐ)的投(tóu)资价值。”田光远建(jiàn)议(yì)投(tóu)资(zī)者长期关注(zhù)该板块(kuài)投资机会，他认为可以重点配置的(de)主线(xiàn)包括以AI为代表的(de)创新线、周期(qī)见底(dǐ)后的复苏线、以及以半导体(tǐ)设(shè)备材料国产(chǎn)化(huà)为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安(ān)基金科(kē)技组基金经理刘慧(huì)影也(yě)表示(shì)，2023年全面看好整个半(bàn)导体板块，其中，从半导体国(guó)产化为主的(de)设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片(piàn)设计都会在今年都有(yǒu)非常(cháng)好的(de)机会。首先，基(jī)本(běn)面上，美国对中国的极限(xiàn)制裁(cái)将(jiāng)加速中(zhōng)国芯(xīn)片的国产替代，党的(de)二十大对于(yú)科(kē)技安全的强调为芯(xīn)片(piàn)的(de)国产替(tì)代提供(gōng)了坚实的理论基础。其(qí)次，芯片设计(jì)板块经过(guò)近(jìn)一年(nián)的充分调整，股(gǔ)价已经(jīng)充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉(lā)动，整个芯片设计(jì)板块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我(wǒ)们将(jiāng)持续跟(gēn)踪(zōng)和调研半导体行业库(kù)存、动销数据和(hé)重点公(gōng)司的边(biān)际(jì)变化，同时动态(tài)跟踪(zōng)电子消费(fèi)品的复苏情况，预判半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰基(jī)金(jīn)刘源表(biǎo)示，展(zhǎn)望未来，AI的(de)基础模型训练需要大量算(suàn)力，硬(yìng)件基础设施成为发展基石，算力芯(xīn)片等核心(xīn)环(huán)节预期将(jiāng)会(huì)受益，后续有(yǒu)望驱动半(bàn)导体行(xíng)业持续增长。此(cǐ)外，半导(dǎo)体设备公司的(de)一季报(bào)业绩(jì)相(xiāng)对较(jiào)强，国(guó)产化趋势仍在加(jiā)速(sù)推进(jìn)，后续半导体设备、材料也(yě)是可以关注的方向。存储作为半导(dǎo)体中最大的周期品种，也可能在(zài)年(nián)内(nèi)迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关(guān)注景气(qì)度修(xiū)复速度和估值的匹配程度(dù)，尽管基本面改善(shàn)的趋势比较确(què)定，但改善的过程中股(gǔ)价(jià)有可能波动较大，要结合基(jī)本面变化综合判断配置价值，我们也(yě)会通(tōng)过(guò)适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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