尽(jǐn)管周五大幅(fú)反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日(rì)以来累(lèi)计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概(gài)率演化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻(gōng)势”且大概率创(chuàng)新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在(zài)4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月(yuè)8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和(hé)电子自(zì)年(nián)初以来(lái)的涨幅(fú)分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由(yóu)于今年(nián)出(chū)现(xiàn)了以(yǐ)AI+代表的大型(xíng)产(chǎn)业趋势，一(yī)季(jì)度(dù)TMT大涨且有(yǒu)明显(xiǎn)超额收益，那么今年演化为TMT大年的概(gài)率已经非(fēi)常(cháng)大。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历史的调整时(shí)间和幅度，可能这一轮调(diào)整并没有(yǒu)结束。以(yǐ)TMT大年的规(guī)律和应(yīng)对策略(lüè)，其中TMT大(dà)年通常分(fēn)为“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四(sì)波行(xíng)情(qíng)，春季躁(zào)动(dòng)后往往会有(yǒu)一波明显的调整，时(shí)间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年四(sì)月份到九、十(shí)月份期间会有一波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提(tí)前(qián)到(dào)5月下旬六月初，2020年调整(zhěng)比较早(zǎo)，见底也比较早是4月(yuè)初。因(yīn)此，张夏认为，在学习效应的(d一厢情愿是什么意思e)推(tuī)动(dòng)下，盛夏攻(gōng)势开始的时间越来越(yuè)早。对(duì)此(cǐ)，有业内人士预计，基本(běn)在一季(jì)报(bào)披露结束后(hòu)，假设按(àn)此(cǐ)速(sù)度再(zài)调整一段时间，估计在5月(yuè)基本(běn)见底后将迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这(zhè)种调整，逢(féng)低加仓是最佳(jiā)策略，因为往往后续盛夏(xià)攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到硬件(jiàn)） 关(guān)注(zhù)短期维度业绩可能超预期的AI赋(fù)能消费电(diàn)子(zi)板块受益标(biāo)的。

　　今年业绩密集披(pī)露(lù)期结束后，若随着AI+/数字经济/自(zì)主可控等大产(chǎn)业趋势以(yǐ)及政府支(zhī)持力度进一步加大(dà)、资本开支增加、订单增加和产品销(xiāo)量业绩的改(gǎi)善(shàn)逐(zhú)渐(jiàn)被市场(chǎng)所确定，则TMT将会重回(huí)上(shàng)行趋势，进入盛夏攻势(shì)，而(ér)往往这(zhè)一波盛夏攻势(shì)还会创(chuàng)新高。考虑今年年初春季(jì)躁动(dòng)是(shì)计算机(jī)占优，招商证券(quàn)张夏认(rèn)为按照历史(shǐ)经验，要么(me)计算机转电子（从应(yīng)用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研(yán)报(bào)认(rèn)为，伴(bàn)随(suí)二季度业绩窗口期的到来，市场表现将更贴合业绩的(de)相对优势，维持TMT是全(quán)年(nián)主线的判断，并建议关(guān)注短期维度业绩可能超预期(qī)的部分消费板(bǎn)块，电子行(xíng)业有望体现出相对优势(shì)。

　　从细分(fēn)环(huán)节(jié)进一步来看(kàn)，广发(fā)策(cè)略4月17日研报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位(wèi)于(yú)AI服务器(qì)及相关电(diàn)子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器(qì)，广发(fā)策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大(dà)模型进行训练/推理的算力载体和(hé)基础。数据(jù)量和算力的提升明显拉(lā)升(shēng)了AI服(fú)务器(qì)中存储芯(xīn)片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子产品的量(liàng)与价，给(gěi)相关电子(zi)厂(chǎng)商带来了(le)机会(huì)。国海证券同样在研报(bào)中指(zhǐ)出，维持TMT为全年(nián)市场主线的(de)判断，相关领域如AI芯片(piàn)、服务器以(yǐ)及(jí)光模块等(děng)细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修复(fù)尚未结束(shù)。

　　国联证券(quàn)4月20日研报同样表示(shì)，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来(lái)越(yuè)广，对于(yú)算力的需求(qiú)将(jiāng)呈(chéng)现(xiàn)指(zhǐ)数级增长(zhǎng)，且(qiě)AI芯片国(guó)产替(tì)代速度(dù)加快(kuài)。建议重点关注景(jǐng)嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂商(shāng)；海光信(xìn)息(xī)、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国(guó)芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东(dōng)北(běi)证券4月16日研报表示，AIGC正在催化(huà)前述光通信重要环节(jié)，相(xiāng)关(guān)公(gōng)司将(jiāng)深度受益AI带(dài)来的增量需(xū)求。建议关注国产光模块(kuài)龙头公司：中际旭(xù)创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心(xīn)供应商天孚通信；国产(chǎn)光芯(xīn)片(piàn)领军企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国(guó)金证券樊志远在(zài)4月21日研报中同样看好(hǎo)AI服务器(qì)PCB，其(qí)测算，AI服(fú)务器(qì)PCB价值量是普通服务器的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用的落(lu一厢情愿是什么意思ò)地，市场对AI服务器的需求日益(yì)增加(jiā)，市场扩容(róng)在即，建议关注沪电股(gǔ)份、生益(yì)科技、联瑞新材、生益(yì)电子、兴(xīng)森科技等企业(yè)。

　　另一(yī)方面，对于相关电(diàn)子产品，广发策略表示，电子厂商(shāng)亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安防等一厢情愿是什么意思终端设(shè)备打开新成长空间。此外，东海证券3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑(sù)逻辑逐步验证，关(guān)注(zhù)消(xiāo)费电(diàn)子(zi)景(jǐng)气拐点。

　　对(duì)此，国信证(zhèng)券4月17日研报(bào)建议，AI创新(xīn)持(chí)续催化，关注AIoT设备及服务器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜力的AIoT设备产业(yè)链，包括海康威视(shì)、传音控股、视源(yuán)股(gǔ)份(fèn)、康(kāng)冠科技、歌尔(ěr)股份、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆发式(shì)增长的AI服务器产(chǎn)业链(liàn)，包括工业富联、沪电股份、环(huán)旭电子、东山(shān)精密、闻(wén)泰(tài)科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔(ěr)股(gǔ)份、三利谱、创维(wéi)数字等(děng)；4）景气度筑(zhù)底、消(xiāo)费复苏(sū)预期强化的智能手机(jī)产业链，包(bāo)括光弘科(kē)技、闻(wén)泰科技、传音(yīn)控股、顺络电(diàn)子、东山精(jīng)密等。

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