核心(xīn)观点:在当前经济恢复的(de)不确(què)定性(xìng)下(xià)，高股息策略(lüè)有望以其确定的股息收入和较(jiào)高的(de)安全(quán)边际为投资(zī)者(zhě)提供不错(cuò)的收(shōu)益。而基本(běn)面稳健，分红率高而稳(wěn)定(dìng)，估值处于历史低位(wèi)，银行(xíng)板(bǎn)块将成为高股息策(cè)略(lüè)的理想增配(pèi)板块。

　　高股息策略是以股息率为投资要素，选择(zé)股息率较高的股票(piào)并长期持有的投资策(cè)略。高股息(xī)率一方面意味(wèi)着公(gōng)司有较(jiào)高(gāo)的股(gǔ)利(lì)支付率，投(tóu)资者(zhě)每年可以获得(dé)较高的股利(lì)收(shōu)入作为绝(jué)对收益，另一方面(miàn)意味着公司估(gū)值较低，因(yīn)此具备一定(dìng)的安全蒂玮娜手表是杂牌吗，蒂玮娜手表一千多值得买吗(quán)边(biān)际，而且(qiě)投资的成本(běn)相对较低，长期持(chí)有还可以节税(shuì)。从(cóng)历(lì)史表现上来(lái)看，高股息(xī)策略的(de)安全性较高，在市场下行阶(jiē)段更加抗跌，防御性更强。从当前宏观经济的角度来看(kàn)，疫情三年后经济恢复仍然有(yǒu)较大的不(bù)确定性；从大类(lèi)资产(chǎn)的投资收益(yì)来(lái)看(kàn)，目前可投(tóu)资的资产(chǎn)不多，收益(yì)率在下行(xíng)。因此以银行(xíng)板块为代表的高股息策(cè)略有望取得(dé)相对不错的收益。

　　高股(蒂玮娜手表是杂牌吗，蒂玮娜手表一千多值得买吗gǔ)息率想要取(qǔ)得较好的收益就需要(yào)满(mǎn)足以(yǐ)下几个条件：1）在分子部分(fēn)也就是股息(xī)端需要有一贯较高(gāo)而且稳定的(de)分红(hóng)率；2）有稳定股息的(de)前提(tí)就(jiù)是行业基(jī)本面(miàn)需要稳定；3）在(zài)分母部分也就是股价端(duān)估(gū)值低，因此安(ān)全边际(jì)比较高(gāo)，下降空间(jiān)有(yǒu)限，波动性较低；4）公(gōng)司最好有一(yī)定的成长性，股(gǔ)价有进一步提(tí)升的可能(néng)

　　而银行板(bǎn)块恰好(hǎo)满(mǎn)足以上(shàng)条件：1）上市银行过(guò)去三年的(de)现金分红(hóng)率(lǜ)整体(tǐ)都(dōu)在24％以上，其中大行最高，其次是股份行和城商行，农(nóng)商行相(xiāng)对低(dī)一(yī)些。2）银行高(gāo)分红的背(bèi)后也离不开经营业绩的稳定。从(cóng)2023年一(yī)季度(dù)来看，上市银行整(zhěng)体营收同比+0.6％，在一季度集中(zhōng)迎(yíng)来资产重定价的情(qíng)况下能够保持(chí)正增殊为(wèi)不易。上市(shì)银(yín)行整(zhěng)体净利润同比(bǐ)+2.3％，行业利(lì)润增速高于营收，拨备与税收优(yōu)惠共同贡献利润释放。预计随着大行(xíng)重定价(jià)的压(yā)力过去以(yǐ)及二三季(jì)度农商行小微投放(fàng)旺季的到来(lái)，资产端收益(yì)率将会逐步企(qǐ)稳(wěn)，而中(zhōng)小银行存(cún)款利率的(de)下行和理财资金赎回的趋缓(h蒂玮娜手表是杂牌吗，蒂玮娜手表一千多值得买吗uǎn)也会(huì)使得负债成本有望(wàng)进一步下(xià)行，净息差(chà)预(yù)计会(huì)在下半年提(tí)升。资(zī)产质量方面银行板块处于历史较(jiào)优水平(píng)，上市银行不(bù)良(liáng)率继续(xù)环比下降，基本处在(zài)2014年来历史(shǐ)低位，拨备覆盖率维(wéi)持在245％的高位。3）目前银(yín)行(xíng)板(bǎn)块的PE水平为(wèi)5.13，PB为0.57，均是各个(gè)板块(kuài)中最(zuì)低的。而从2010年到现在(zài)的历史数(shù)据来看，银行板块的(de)PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于(yú)比较低(dī)的水平。因此银行板块(kuài)的配置安全边(biān)际和性价比较好，作为(wèi)低且稳定的分母也保证了其比(bǐ)较(jiào)高的股息率。4）银行板块作为(wèi)“国资含量”比(bǐ)较高的板(bǎn)块，从去年底开始监(jiān)管开始提出中特估(gū)后有比较不错的(de)表现，国(guó)资持股比例(lì)和(hé)今年以来的(de)涨幅(fú)也(yě)有43％的正相关性，中特估有望为投(tóu)资者带来除稳定股息收益外(wài)的附加(jiā)资本利(lì)得。

　　风险提示事件：经济下滑超预(yù)期，经济恢复(fù)不及预期。

　　摘要选自(zì)中泰证券研(yán)究所研究报(bào)告：《银行板块与高股息策(cè)略：稳定收益(yì)的(de)溢价》

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