本(běn)周，沪综指3400点关(guān)口之前虚晃(huǎng)一(yī)枪，以连跌6天的逼空形(xíng)态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗殆尽。乐观(guān)来看(kàn)，A股下行更多(duō)是受中概(gài)股拖(tuō)累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌(diē)拖累(lèi)A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔年股市走过(guò)3个月行程(chéng)，期间(jiān)沪指(zhǐ)仅(jǐn)上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长(zhǎng)不(bù)了”之(zhī)叹。其实(shí)，4月下旬(xún)行情看似疾风骤雨，大(dà)盘较4月(yuè)18日峰值仅缩(suō)水约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外围股市下跌的风险(xiǎn)输入。作为同(tóng)股(gǔ)同权的(de)两(liǎng)地(dì)上市指数，恒(héng)生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨幅(fú)分别(bié)为(wèi)1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更(gèng)胜一(yī)筹。StockQ全球股市(shì)排行榜数(shù)据显示(shì)，截至周四，香港中企指数和恒生(shēng)指数过去3个月(yuè)表现为(wèi)全球垫底，分(fēn)别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金(jīn)龙(lóng)指数周二盘(pán)中(zhōng)低位较2月峰值缩(suō)水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷(mí)，主因(yīn)是美联(lián)储加(jiā)息在即(jí)，市场避险(xiǎn)情(qíng)绪上升，国(guó)际资金(jīn)从新兴市(shì)场撤离(lí)。瑞士瑞(ruì)联银行日前将中国股票评(píng)级从高配下调为中性。从(cóng)宏观(guān)面看，今年首(shǒu)季，美国GDP年(nián)化(huà)环比增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源(yuán)的(de)核心(xīn)PCE物价(jià三万日元等于多少人民币多少)指数首(shǒu)季上升4.9％，去年四(sì)季度(dù)为(wèi)4.4％。两大数据(jù)预示着美国滞胀隐忧(yōu)未(wèi)减，加息势在必行。英为财情的(de)美联储利(lì)率观(guān)测(cè)器最新(xīn)数(shù)据显示，5月4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美国对策是：以1930年(nián)大萧条以来(lái)最快速(sù)度紧缩(suō)货币(bì)供应。美国3月M2货币供应量（未经季(jì)节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历(lì)史最大(dà)降幅，且是连续第四(sì)个月收缩。美联储加(jiā)息导致金融(róng)资(zī)产(chǎn)盈利缩水，缩表则令流(liú)动性折(zhé)价效应(yīng)加剧，在(zài)全球(qiú)金融市场(chǎng)催生戴维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨中字头个(gè)股(gǔ)

　　美国银行业又一(yī)张骨牌崩(bēng)塌(tā)！第一共(gòng)和银(yín)行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元(yuán)（对应的总市值为8.86亿美元(yuán)），较(jiào)2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一(yī)季度末(mò)，其实际存款较去年末(mò)减少约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业(yè)危机频现，让A股机构(gòu)不再抱团(tuán)银行股，银行部分龙头股招行(xíng)等承压，相较而言，工商银行(xíng)兔年以(yǐ)来表现(xiàn)抢(qiǎng)眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁(níng)波(bō)银行股价兔年颓势，一是二(èr)者虎(hǔ)年(nián)最后3个月股价大(dà)涨，涨幅(fú)透支了盈利增速；二(èr)是“中国特色(sè)估值体系”开始(shǐ)风行，三万日元等于多少人民币多少市场风格转换。但二者市净率远高于行业均(jūn)值，难以(yǐ)赋予三万日元等于多少人民币多少中特估概念(niàn)中(zhōng)的回购预期。

　　通达信数据显示，中(zhōng)字(zì)头指数年(nián)内上涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已是五连阳。其市盈率和市(shì)净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪深京三市A股的市盈(yíng)率(lǜ)和市净率中位数分别(bié)为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看，让央(yāng)企国企估值回归市场均值，已是国家(jiā)资(zī)本(běn)新(xīn)战略(lüè)。国(guó)家外汇局(jú)日(rì)前表示：“无(wú)论(lùn)从(cóng)市盈率还是市净率等指标(biāo)看，当前(qián)A股(gǔ)的估值相对偏低(dī)。”类似表态无疑是为中字头股票(piào)点(diǎn)赞。

　　典型(xíng)个股是，当前总市值取代(dài)贵州茅(máo)台(tái)成为市值(zhí)“一哥”的中国移动，流通小盘+次(cì)新+绩优概(gài)念让其成为中特估龙头(tóu)。

　　五月预期下跌空间不大

　　股(gǔ)市“红五月(yuè)”之说，源自井喷式牛市带来(lái)的财富(fù)记(jì)忆。1992年(nián)5月21日，上交所(suǒ)放开15只(zhǐ)股票的涨跌幅限(xiàn)制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技(jì)股主(zhǔ)导(dǎo)的(de)行(xíng)情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年(nián)里，沪指全(quán)年(nián)和5月份上(shàng)涨的(de)年份分(fēn)别为18次(cì)和17次，二者同时(shí)上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年(nián)至去年的15年(nián)里，红五月出(chū)现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次(cì)，5月份这个(gè)风(fēng)向标已不太灵光(guāng)。相比之(zhī)下(xià)，自从2008年以来，沪(hù)综指4月飘红5次，除了2008年当(dāng)年下跌(diē)65.4％之外，其(qí)余年份(fèn)皆飘红。截至周四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红(hóng)概(gài)率不低。

　　以科(kē)技股为主(zhǔ)题的(de)红五月行情能否再现？关(guān)键在要(yào)看两(liǎng)点(diǎn)：一(yī)是年(nián)内上涨逾(yú)53％的互(hù)联网指数能否维持(chí)强势行情。二是(shì)作为A股第二大行业指数，电气设备板块(kuài)能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万(wàn)亿元(yuán)，较(jiào)历史(shǐ)峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场权重(zhòng)降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时代(dài)首季盈(yíng)利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成(chéng)，或是否极泰来。

　　进(jìn)入(rù)4月以来，沪深两市单日成交始终维(wéi)持在(zài)万亿元之上，市场人气并(bìng)未退潮(cháo)，只是风(fēng)格轮换在加(jiā)速。鉴(jiàn)于大盘重新回到W形整理格(gé)局，后市即使考验(yàn)3200点(diǎn)附(fù)近的半年线和年线关口，下跌空(kōng)间亦(yì)不大。

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