在华尔街经济学家和(hé)央(yāng)行官员争论(lùn)美国经济是(shì)否以及何时会陷入(rù)衰退之际，大型基金(jīn)经理(lǐ)们并没(méi)有坐等答案揭晓。

　　智通(tōng)财经(jīng)APP了解到(dào)，越来越多的专业选股人士将资金(jīn)从银行等对(duì)经(jīng)济敏感(gǎn)的(de)股票(piào)中撤出，转而(ér)投(tóu)资(zī)公用事业(yè)和基(jī)本(běn)消费品等在经(jīng)济(jì)低迷时期被视为(wèi)具有弹(dàn)性的(de)股票。

　　美国(guó)银(yín)行汇(huì)编的数据显示，同时做多和(hé)做空的(de)对冲基金已(yǐ)将其周期性股票与防(fáng)御性股票(piào)的比例降至至少(shǎo)2012年以来的最低水(shuǐ)平。对于只做多的基金(jīn)经理来说，他们对周期性(xìng)公司(这些公(gōng)司的命(mìng)运(yùn)取(qǔ)决于(yú)商业(yè)周期的(de)起(qǐ)伏)的相对(duì)敞口(kǒu)接近2008年以来的(de)最(zuì)低水平。

　　这(zhè)一切都突显(xiǎn)了主动投资领域的悲(bēi)观情绪(xù)仍在加剧，错一个题就往阴里装一支笔尽管美股从去年10月低点反弹，增加了(le)5万亿美元的市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策略师表示(shì)，主动选股(gǔ)者“为2009年式(shì)的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周(zhōu)期股相(xiāng)对防御股(gǔ)的比例降至近(jìn)10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年(nián)不(bù)同，当(dāng)时对衰(shuāi)退的担忧蔓延，主(zhǔ)动型(xíng)基金紧紧抓住(zhù)周(zhōu)期股。这(zhè)一立(lì)场(chǎng)表明，人们相信美联储有(yǒu)能力通过(guò)积(jī)极的抗通(tōng)胀行动实现(xiàn)软着陆(lù)。现(xiàn)在，这(zhè)种(zhǒng)乐观情绪已(yǐ)经消(xiāo)散。

　　行业仓位数(shù)据(jù)进(jìn)一步证明，专业(yè)人士(shì)持续(xù)看空(kōng)股市。在美国银行4月份对基金经理的最(zuì)新调查(chá)中(zhōng)，现金(jīn)持有量保持(chí)在较高水平，相对于股票，债券比2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表示(shì)，在市场开始逃离(lí)时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，选(xuǎn)股者的谨慎(shèn)态(tài)度与基于图表信号配置(zhì)资产的计算机驱(qū)动策略形(xíng)成了(le)鲜明(míng)对(duì)比。由于股市稳(wěn)步上涨和市场波动性下降(jiàng)，趋势追踪(zōng)基金和波动性目(mù)标(biāo)基金等系统性资金管(guǎn)理公司近几个月增加了股(gǔ)票持有量。

　　德意(yì)志银行的(de)投(tóu)资者仓位模型最能(néng)说明这(zhè)种(zhǒng)分歧立场。德意志(zhì)银行称，量化基(jī)金继(jì)续(xù)抢购(gòu)股票(piào)，而自由裁量投(tóu)资者(zhě)的敞口已降至一年区间的底部(bù)。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反弹的很大一部分归因于那(nà)些对价(jià)格不敏(mǐn)感的量化(huà)投资(zī)者(zhě)，他们别无选择，只能在(zài)股(gǔ)价上涨时买入股票(piào)。看空者还(hái)警(jǐng)告称，持(chí)续数月的股市(shì)反弹是不(bù)可(kě)持续的。由于标普500指数几次突破4200点的(de)尝试(shì)都以(yǐ)失败(bài)告终，缺乏动能可能会限(xiàn)制量化基金的(de)需求。另一方面，新一轮的抛(pāo)售可能会促使量化基金(jīn)改变路(lù)线，并退出(chū)股市。

　　好于(yú)预期(qī)的经济数据和企(qǐ)业财报也提振(zhèn)股市。尽管(guǎn)各公司在本财报季的(de)业绩(jì)超出预期，但目前来看(kàn)，这还不足(zú)以(yǐ)让美国企业重(zhòng)回增长(zhǎng)轨道(dào)。就连(lián)美联储(chǔ)官员(yuán)也(yě)预测今年晚些时候(hòu)会(huì)出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过早地为(wèi)经济衰退(tuì)做准备而采取(qǔ)防御措施，最终可(kě)能会(huì)付出高昂的代价。

　　错一个题就往阴里装一支笔Subramanian发现10个最(zuì)具周期(qī)性的行(xíng)业往往在衰退前(qián)的6个(gè)月(yuè)内表现优异。直到真正的经济衰退(tuì)到来，防御性(xìng)股(gǔ)票才开始大放异彩，尽管它们的领先地(dì)位通常会(huì)在下(xià)行(xíng)周期结(jié)束前(qián)逆(nì)转。

　　美国银行的经济学家预计，美(měi)国经(jīng)济衰退将从第三季度开始。

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