A股“股王”之争进入白热(rè)化阶段，中国(guó)移(yí)动股价周中创历史新高(gāo)，一(yī)度从独占A股市值榜首近3年的(de)茅台(tái)手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环(huán)，引发市(shì)场热议(yì)。截(jié)至周五收盘，茅台最终以微(wēi)弱优势反超，但地位(wèi)已岌岌可危。值得注(zhù)意(yì)的(de)是，因中(zhōng)国移动在A+H两地(dì)上市，若按其A股股本计算则不过(guò)是一场(chǎng)计算上(shàng)的乌龙，但若(ruò)均按照A股(gǔ)股价等数据计算(suàn)，则(zé)其总市值(zhí)一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台(tái)成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时(shí)间看(kàn)，在数(shù)字经济、信创、中特估、人工智能等(děng)一系列(liè)热点催化下，中国(guó)移动今年股价累计(jì)最(zuì)大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价累(lèi)计(jì)最大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台股价则(zé)几乎(hū)仅(jǐn)在(zài)原地(dì)踏步(bù)。有市场人士认为，中国(guó)移(yí)动和茅(máo)台这场股王宝座的争夺(duó)可能揭示着A股未(wèi)来(lái)的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费(fèi)回潮卷出白酒泡沫 数(shù)字经济时代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之(zhī)争(zhēng)，向来(lái)是市场(chǎng)关注焦点，回(huí)顾(gù)历(lì)史(shǐ)来(lái)看，最近(jìn)十多(duō)年来股(gǔ)王变迁的背后似乎也反应着国内经济趋势和产业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆A股时(shí)，市值一度超过(guò)8万亿人民币。不仅稳居(jū)A股(gǔ)第一，甚至登顶(dǐng)全球(qiú)资本市场市值之首，得益(yì)于(yú)当时基建大发展时期，中石(shí)油(yóu)在股王的(de)位置上(shàng)稳坐了八(bā)年，直到2015年工商银行依托当(dāng)年互(hù)联网金融牛(niú)市(shì)成(chéng)为新锐(ruì)股(gǔ)王。再后来，随着我国在2018年进(jìn)入消费牛市，开启了此后三年的消费白(bái)马股大(dà)牛市(shì)，也成(chéng)就了如今贵州茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇(huì)、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值观(guān)察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最(zuì)近两年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领跑，但在高(gāo)端白酒的高估值泡沫下，以(yǐ)及今(jīn)年春(chūn)节后白酒行业的终端动销几乎并未达到预期，整个白酒(jiǔ)板块经历回调(diào)，公司股价(jià)也现大幅下跌。近日(rì)，中国(guó)移动(dòng)的突然崛起更是(shì)开始(shǐ)对其王位发(fā)出了挑战。

　　市(shì)场分(fēn)析(xī)指出(chū)，中国移动(dòng)一度超(chāo)越贵(guì)州茅台市(shì)值这一历(lì)史性事件背后，除了离(lí)不开国家(jiā)政策持续推进的数字经济，与最近爆(bào)火的人(rén)工智能两大概念(niàn)加持，还有来自(zì)于(yú)“中特估”这个新概念的强力(lì)催化。

　　具体来(lái)看，根据数据显示，当前美(měi)股市值前十的上市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷(gǔ)歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有(yǒu)分析(xī)认为，科(kē)技进步已成提升生产力(lì)的重要因素，二级(jí)市场对科(kē)技企业的态(tài)度(dù)能(néng)一(yī)定程度显示出(chū)科技企(qǐ)业的(de)竞争力强度(dù)。因此，以中国移动为(wèi)代表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台为代表的消费股似乎也预示着市场中的积(jī)极现象。

　　目前(qián)，在(zài)我国(guó)经济(jì)逐(zhú)渐向数字化深度转型的背景下，实力强劲并(bìng)实现华丽转身的中国移(yí)动，已经逐渐成引(yǐn)领中国经济潮(cháo)流的主力军。信达证券(quàn)研(yán)报表(biǎo)示(shì)，公司作为国企数(shù)字经济担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工(gōng)业互联网(wǎng)等(děng)创新业务(wù)，伴随(suí)算力网络(luò)的进(jìn)一步发展，将拉动底层云(yún)计算(suàn)业务的需求，公司(sī)具备较(jiào)强的(de) IDC/云计(jì)算业务能力，正(zhèng)在从传统管道运营商向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎(yíng)来估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况来看，根据光(guāng)大证(zhèng)券(quàn)4月15日研报显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三(sān)大(dà)运营商(shāng)股价(jià)涨幅(fú)均超过20%，其中中国(guó)电(diàn)信涨幅(fú)达62.3%，中国(guó)移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分(fēn)别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显(xiǎn)著高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的三大运营商板块，位卑未敢忘忧国,什么意思，位卑未敢忘忧国下一句怎么念借(jiè)助“央企低估值(zhí)+数字经济(jì)”成为率(lǜ)先修复(fù)的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法(fǎ)能否打(dǎ)破(pò)“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一(yī)个故事引发市场热议。即(jí)很长一段时(shí)间以(yǐ)来，A股(gǔ)市场一(yī)直(zhí)流传着“茅台(tái)魔咒”的(de)传(chuán)说(shuō)，即大(dà)多(duō)股价超过茅台的(de)上市公(gōng)司，在(zài)风光散尽之后往往下场都不太好。本次中国(guó)移动(dòng)直接在市值上(shàng)超越位卑未敢忘忧国,什么意思，位卑未敢忘忧国下一句怎么念茅(máo)台(tái)，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台(tái)魔咒”的(de)A股上市(shì)公(gōng)司(sī)，有(yǒu)同(tóng)样中字(zì)头的中国船(chuán)舶，其在2007年(nián)依托(tuō)船舶业景气(qì)度(dù)提升，股价超越(yuè)茅台并(bìng)一(yī)度突(tū)破300元/股，但好景不长，在2008年金融危(wēi)机爆发(fā)、船舶(bó)业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持在(zài)24元(yuán)左(zuǒ)右(yòu)。此外(wài)，海普瑞(ruì)、神(shén)州泰岳(yuè)、安硕信(xìn)息、中文在线、全(quán)通教育等多(duō)家(jiā)公(gōng)司股价均超越茅(máo)台，但(dàn)最后的结(jié)果不是(shì)业(yè)绩暴雷(léi)就是(shì)股价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上(shàng)述公司(sī)的陨(yǔn)落大(dà)部(bù)分主要是由于行业景气度变(biàn)化以及股(gǔ)市景气度无法维持。而(ér)茅台凭借其产(chǎn)品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增(zēng)长的利润，最终一次(cì)次(cì)甩(shuǎi)开这些曾(céng)经(jīng)短暂(zàn)领(lǐng)先(xiān)者。对于(yú)一家企业股价能(néng)否持续(xù)上涨以(yǐ)及维持(chí)高位(wèi)，市场普(pǔ)遍观(guān)点还(hái)是认为，实(shí)际需要看(kàn)公(gōng)司(sī)的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着(zhe)“印钞(chāo)机”之称，营收规模超茅台约7倍(bèi)的中国(guó)移动，为什么此前(qián)市(shì)值却一(yī)直不(bù)如(rú)茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归结为(wèi)两个重(zhòng)要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越(yuè)交(jiāo)越少。在市场化的作用下(xià)，一瓶茅台已(yǐ)经冲(chōng)上3000元左右的高(gāo)价(jià)，而中国(guó)移动虽掌握着大把(bǎ)的通信(xìn)类(lèi)资源，但(dàn)作为央企需要承担“提速降费”的责任，也就不(bù)能无拘束(shù)地涨价。另一方面即是成本方(fāng)面的问题，中(zhōng)国移动本质作为通(tōng)信(xìn)基础设施(shī)企业，需要持(chí)续不断的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年(nián)资(zī)本开支合(hé)计1.82万(wàn)亿元。相比之下(xià)，茅台就像一门“躺赢”的生(shēng)意，基本不需要如此(cǐ)沉重的(de)资本开支，也不需要面(miàn)临追赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数(shù)据(jù)可(kě)以看(kàn)出(chū)，中(zhōng)国移动今年(nián)一季度的营收(shōu)是(shì)茅台的8倍，但净(jìng)利润却差别(bié)不大，销售(shòu)毛利率(lǜ)更是有(yǒu)着一个24%另一个(gè)92%的(de)巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明(míng)中国移动可能正在(zài)迎来(lái)一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期(qī)的结(jié)束，中国移(yí)动此前表示(shì)，2022年是三年投资高(gāo)峰的最后一(yī)年，2023年起资本开支不(bù)再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可突(tū)破1万亿元。据业内人士测(cè)算(suàn)，这意味(wèi)着届时全年资本开支(zhī)占(zhàn)收入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年(nián)以来的(de)新低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随(suí)着移动(dòng)互(hù)联网进(jìn)入下半(bàn)场，行业(yè)重心(xīn)已转(zhuǎn)向产业互联网和(hé)智(zhì)能化(huà)，中国移动加速转型下正(zhèng)在(zài)抓(zhuā)紧机遇。信达(dá)证券研报表示，中国移(yí)动(dòng)数字化转型收入(rù)“第二曲线”不断攀(pān)升，去年(nián)公司数字化(huà)转型(xíng)收入(rù)对主营业(yè)务收(shōu)入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公司收入增长的(de)第一驱动力。此外，公司移(yí)动云收入规模实现新跨越，去年移动云收(shōu)入达到503亿(yì)元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力(lì)迈入国内业界第一阵(zhèn)营。

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