射频(pín)芯片领(lǐng)域面临(lín)变局，下游市场增速放(fàng)缓(huǎn)叠加进入竞争(zhēng)红海，海外(wài)巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧智微正式在(zài)科创板上市(shì)。公(gōng)司(sī)股价开(kāi)盘破(pò)发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较(jiào)发(fā)行(xíng)价(jià)跌去8.94％，目(mù)前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级(jí)市场受到(dào)资本热捧。据公司(sī)上市文件，慧(huì)智(zhì)微于(yú)2018年末开(kāi)始(shǐ)进入(rù)融资快车道，先后(hòu)引入了(le)华兴资本、元禾(hé)璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中国(guó)以及金(jīn)沙江创投等一系列(liè)外部机(jī)构股东。截至(zhì)上(shàng)市(shì)前(qián)，大基金二(èr)期、广(guǎng)发信德(dé)以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构(gòu)股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的(de)是(shì)，与慧智(zhì)微产品结构相似的唯捷创芯(xīn)，上市首日也走出了破发的(de)行情，该公司股价于去年下半年(nián)触底(dǐ)回升(shēng)，但截至今(jīn)日收盘股价仍略(lüè)低(dī)于发行价(jià)。

　　二级市场(chǎng)遇冷(lěng)背后，是射频领域正面临变局。目前，正射频需(xū)求(qiú)走向疲软。Yole数(shù)据显示，由(yóu)于智能手机增速(sù)放缓(huǎn)以及5G普及(jí)潜力有限等因素影响，预(yù)计到2028年射频前端市(shì)场年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多(duō)家全球射频芯片巨头，近年来也(yě)在响应市场变化(huà)谋求射频芯(xīn)片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创(chuàng)板日报(bào)》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信(xìn)等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知(zhī)名资方

　　公开(kāi)资料显示，慧智微(wēi)成(chéng)立于2011年，主营业务为射(shè)频前端芯片及(jí)模组的研发、设(shè)计和销售，下游(yóu)应(yīng)用(yòng)领域主要包(bāo)括智(zhì)能手机以(yǐ)及(jí)物联网，客户包括(kuò)三星(xīng)、OPPO等智能手(shǒu)机(jī)品(pǐn)牌，闻泰科技(jì)等移动(dòng)终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移远通信(xìn)等无(wú)线通信模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处(chù)于(yú)亏损(sǔn)状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持续(xù)的原因，慧智微(wēi)在招(zhāo)股文件中称，是由于持(chí)续进行高额研发投入；下游(yóu)客户集中且具有产(chǎn)品验证周期，尚未(wèi)形成规模效应；市场竞(jìng)争激烈，叠加下(xià)游去(qù)库存周(zhōu)期影响，公司产品(pǐn)毛(máo)利空间受挤压。

　　研发(fā)投入方面，近(jìn)三年(nián)的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公(gōng)司的综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于(yú)同(tóng)行业头部(bù)卓胜微50％左右的毛利率水平，也不(bù)及和(hé)慧智微(wēi)产品结构更接近的唯(wéi)捷创芯，后者(zhě)毛利(lì)率为(wèi)30％上下。

　　在(zài)自(zì)身(shēn)造血(xuè)能力不(bù)足，但仍要抓紧扩大规模的情况下(xià)，慧智(zhì)微开(kāi)启(qǐ)了对外(wài)融资(zī)之路。公(gōng)开信息(xī)显示(shì)，公司于2018年末开始进(jìn)入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成(chéng)了三轮融资，众多知(zhī)名(míng)资方，包括大基金二期、元禾璞(pú)华、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG等也是(shì)在(zài)这一阶(jiē)段对(duì)慧智微进入(rù)了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基金二期、广发信德(dé)以及(jí)金沙江(jiāng)创投为(wèi)持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外(wài)部机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数(shù)据显示，从当前的股价(jià)情况看，大基(jī)金二期在投(tóu)资慧智(zhì)微的(de)近两年(nián)时间里，实(shí)现了(le)近2.5倍的账面回(huí)报，而(ér)较大基金二期(qī)晚3个月进入、并在后一轮持续加注的红杉中国，平(píng)均(jūn)持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前(qián)实现账面回(huí)报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变局

　　慧智微(wēi)招股(gǔ)书(shū)显(xiǎn)示，公司目前有超(chāo)过接近(jìn)67％的(de)收(shōu)入来自(zì)于手机领域(yù)。当前，智能手机出货(huò)量的大幅下降，已经对慧智微的业绩(jì)造成了冲击，而市场对智能手机未来增速持(chí)续放缓的预(yù)期，也让资(zī)本市场(chǎng)对包括慧智微(wēi)在内的射(shè)频芯片厂商做出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为(wèi)190亿美元(yuán)以上，2022年由(yóu)于手机(jī)市(shì)场的下滑，射频前端市场规(guī)模(mó)与2021年的市场(chǎng)相差无几(jǐ)。而接(jiē)下来，由于智能手机的温和增(zēng)长以(yǐ)及5G普及的潜力有(yǒu)限，预计到2028年射频(pín)前端的市场(chǎng)年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微(wēi)有着相似(shì)产品结(jié)构(gòu)，同样在IPO前获豪华股东突(tū)击入股的射频(pín)龙头唯捷创芯，在去年4月科(kē)创板上市(shì)时，也遭遇了破(pò)发的行情，上市(shì)首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止跌(diē)回升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷(jié)创芯股价仍低(dī)于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射频芯片领域(yù)的巨头厂商都在谋(móu)不羡鸳鸯不羡仙下一句，不羡鸳鸯不羡仙,只羡白发苍苍有人牵求转型，拓展射频以外(wài)的业(yè)务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原(yuán)有(yǒu)的射(shè)频芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品(pǐn)，下游触(chù)角(jiǎo)延伸至汽(qì)车(chē)、物联网、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射(shè)频(pín)领域正呈现出一片(piàn)红海的竞争格局(jú)，由于入(rù)局者众(zhòng)，且产品仍(réng)集中在中低(dī)端(duān)市场，各射频(pín)芯片厂商只能再(zài)卷价格，进一(yī)步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子(zi)创始人钟林此前曾表示，国(guó)产射(shè)频(pín)前端(duān)芯片杀价已经(jīng)无(wú)底线，而预计(jì)未来每个(gè)射频细分(fēn)赛道还会有(yǒu)更多竞争者进入，往后(hòu)三年射(shè)频(pín)芯片厂商将(jiāng)面临(lín)更(gèng)大的生存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级(jí)市场对射频芯片(piàn)厂商的(de)关(guān)注(zhù)亦有所下降，截至目前，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂(chǎng)商宣布(bù)完成(chéng)融资(zī)，而(ér)在2021年上半年，这个数据(jù)是近50家，且投资机构(gòu)涵盖了投(tóu)资机构涵盖了中金(jīn)资本、红杉资本中国(guó)、小米(mǐ)长江产(chǎn)业(yè)基金、深创投(tóu)等知名机构。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。不羡鸳鸯不羡仙下一句，不羡鸳鸯不羡仙,只羡白发苍苍有人牵trong>

　　慧智(zhì)微在招股书中表示，本(běn)次IPO募得资金将用于芯片测设中心建设、总部(bù)基地及上海和广州研发中心建设(shè)以及(jí)补充流动资金。具(jù)体战略规划方面，其表示(shì)将巩固在5G射频前端领域取得的市场(chǎng)地位(wèi)，增加头部客(kè)户的市场(chǎng)份额；技术上跟进射频(pín)前端(duān)技(jì)术迭代，优(yōu)化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段(duàn)的应用；产品上加大(dà)对上游滤波器、多(duō)工(gōng)器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产(chǎn)品(pǐn)系列。