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　　美联(lián)储布拉德(dé)：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德(dé)表示，决策者(zhě)可能不得不进一步提高利(lì)率以给通胀(zhàng)降(jiàng)温，但他补充称，自己将观望一定时(shí)间，看看经济数据(jù)表现再(zài)决(jué)定(dìng)6月应该采取(qǔ)何(hé)种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制(zhì)了通胀(zhàng)的上升，但目前还不(bù)清楚通胀是否(fǒu)处于(yú)通往2％的道路上。” 布拉德表示，需(xū)要看到“通胀实(shí)质性(xìng)下降”才能(néng)确信没(méi)有必(bì)要加息。

　　布拉(粗犷，粗旷和粗犷区别在哪lā)德还表示，他认为美联储仍然可以实(shí)现软着陆，在不触(chù)发经济严重下滑的情况下帮(bāng)助通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但这(zhè)不(bù)是基线(xiàn)情景。我认为(wèi)基线情境是(shì)经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场(chǎng)可能略(lüè)有疲软，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉(lā)德是(shì)美联储决(jué)策者中鹰派官员的代(dài)表人物(wù)，素有“鹰王”之称，但今年(nián)在(zài)联邦公开市场(chǎng)委(wěi)员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内地利率互换市场(chǎng)互联(lián)互通合作(zuò)15日正式启(qǐ)动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表示，香港(gǎng)与内地利率互换市场互联(lián)互通(tōng)合作（即 “互换通”）的各(gè)项准备工(gōng)作进(jìn)展顺利，初(chū)期(qī)先行(xíng)开(kāi)通“北向(xiàng)互换(huàn)通”，“北(běi)向互换(huàn)通”下的(de)交易(yì)将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是(shì)香港及其(qí)他国家和(hé)地区(qū)的境外(wài)投(tóu)资者经由香港与内(nèi)地(dì)基础设施机(jī)构(gòu)之间在交易、清算、结算(suàn)等方面(miàn)互联互通的机制安排，参与内地银(yín)行间金融衍生品(pǐn)市场。初期(qī)可(kě)交(jiāo)易品种为利率互换(huàn)产品，报(bào)价、交易及结算(suàn)币种为人民币。

　　参与“北(běi)向互换(huàn)通”的境内投资者需与外汇交(jiāo)易中心签署报价商(shāng)协议，并为(wèi)上海(hǎi)清算(suàn)所(suǒ)利率互换集(jí)中清算业务(wù)的清算会(huì)员或该类会员的清(qīng)算(suàn)客户。

　　参与(yǔ)“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”的境外投资(zī)者(zhě)为(wèi)符合(hé)人民(mín)银行要求并完成内地银行间债(zhài)券市场准入备案的境外机构(gòu)投资者(zhě)，并经外汇交易中心(xīn)开通“北向互换通(tōng)”交易(yì)权限(xiàn)。拟(nǐ)申请开(kāi)通“北向互(hù)换通”交易(yì)权限的境外投资者需同时申请成为场外结算公(gōng)司的清算会员或该类会(huì)员的清算客户。

　　初(chū)期全(quán)市(shì)场每日交(jiāo)易净限额(é)为200亿(yì)元人民币(bì)，清算限额为40亿元(yuán)人民(mín)币(bì)，后续可(kě)根据(jù)市场情(qíng)况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场出(chū)现“大乌龙”。原本公告停牌(pái)的嵘泰(tài)转债，昨日早(zǎo)盘却仍能(néng)正常交(jiāo)易，盘中(zhōng)一(yī)度(dù)上涨近(jìn)15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌，并发布公告(gào)，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于(yú)嵘泰转债停牌及相关交易处理情况的公告。公告称，2023年(nián)4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股份(fèn)有限公司（以下简(jiǎn)称公司）在(zài)上(shàng)交(jiāo)所网站发布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌的(de)公告称，嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)最(zuì)后一个交易日(rì)为2023年5月4日(rì)，自(zì)2023年5月5日起(qǐ)将停(tíng)止(zhǐ)交易(yì)。公司后(hòu)续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月(yuè)5日发(fā)布(bù)4次提示(shì)性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交(jiāo)易。上交所发现后，于当日上午10时(shí)10分实施停牌(pái)。经统计，嵘泰转债在(zài)匹配成交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累(lèi)计成(chéng)交(jiāo)9754万元(yuán)。

　　依(yī)据《上(shàng)海(hǎi)证券交易所债券(quàn)交(jiāo)易规则》第一百三(sān)十条等相关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交取消(xiāo)，交(jiāo)易(yì)无效，不(bù)进(jìn)行(xíng)清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正常进行(xíng)。

　　对于该(gāi)事(shì)件的发生，上交所深(shēn)表歉意(yì)，并将(jiāng)妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势(shì)反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加(jiā)油脂市场(chǎng)基本面迎来改善，“五(wǔ)一”假(jiǎ)期过后，油脂(zhī)市(shì)场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅(fú)领涨(zhǎng)油脂，菜(cài)籽油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随(suí)美(měi)联储(chǔ)继续加息预期以(yǐ)及欧美银行(xíng)业危机的继续发酵(jiào)，国际原油价格(gé)大(dà)幅(fú)下挫，外(wài)围市场环(huán)境(jìng)整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联(lián)储如预期(qī)加息25个(gè)基点，这是本轮加(jiā)息(xī)周期的第十次加息，也(yě)可能是(shì)本轮紧缩周期的终点。同(tóng)时，欧(ōu)洲央行(xíng)周四决(jué)定放慢加息步(bù)伐。在外围利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后(hòu)，大宗商品市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)出现(xiàn)反弹，油(yóu)脂(zhī)价格在假期开盘(pán)走弱后也(yě)迎来(lái)上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所(suǒ)油脂油料分析(xī)师(shī)巩(gǒng)力(lì)赫表示(shì)，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕(zōng)榈油领涨油(yóu)脂，产地供给偏(piān)紧(jǐn)，同时国(guó)内棕(zōng)榈油库(kù)存连续下降支撑盘(pán)面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月(yuè)大(dà)豆(dòu)到(dào)港压力涨幅相对有限。

　　在光大(dà)期货研究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂(zhī)市场的强(qiáng)力反(fǎn)弹(dàn)是(shì)由基本面(miàn)的改善推动(dòng)的。她表示(shì)，一方面源于餐饮端的利(lì)多(duō)预期。油脂相关上市企业一(yī)季度业绩大增，多因为销(xiāo)量上涨和毛利率提(tí)升共同(tóng)推(tuī)动；“五一”旅(lǚ)游出(chū)行火爆(bào)，交通运输(shū)部数据显(xiǎn)示，假(jiǎ)期前三天(tiān)日均发送人(rén)数(shù)和(hé)2019年(nián)、2021年基本持(chí)平。这意味着(zhe)油脂餐(cān)饮端消(xiāo)费亮眼，假期后，现货普遍存在(zài)一轮(lún)补库(kù)需求。未来很长一段时间，餐饮端将持续成为支(zhī)撑油脂需(xū)求的重要(yào)力量。另一方面，国内大豆压榨(zhà)企业5月上旬仍出现不同程度的停机计(jì)划，市场现(xiàn)货供应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆油累(lèi)库速度放缓(huǎn)；而棕(zōng)榈油方面，产地库存出现超预期(qī)下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕(zōng)榈油2月(yuè)库存(cún)环(huán)比下降15％至264万吨，其(qí)中产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国(guó)内消费180万(wàn)吨，分项数据(jù)和(hé)1月(yuè)几乎持(chí)平。机构预期(qī)马来西亚棕榈油4月产量(liàng)环比(bǐ)增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万(wàn)吨，由此推算4月(yuè)库存环比(bǐ)减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海(hǎi)外市场方面，受到马来西亚棕榈油库存(cún)减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格(gé)在本周累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油整体数据偏弱，出(chū)口(kǒu)月度环(huán)比(bǐ)下降，且(qiě)产(chǎn)量(liàng)降幅不足(zú)，导致市场情(qíng)绪(xù)略显悲观(guān)。但在价(jià)格持续(xù)下跌后，利空落地效应(yīng)以及机构对(duì)于(yú)4月马来西亚棕榈油库存预估超(chāo)预期(qī)下(xià)降的乐观情绪，推动期(qī)价(jià)快速反弹，而库存(cún)预估下降的原因来(lái)自于马来西亚国内(nèi)消费需求的增加(jiā)。”中(zhōng)辉期(qī)货油(yóu)脂油(yóu)料(liào)分析(xī)师贾晖表示，外盘(pán)带动内盘油脂价格(gé)上(shàng)行，而豆油及(jí)菜油(yóu)自(zì)身基(jī)本面供应增加的利空(kōng)因素逐步弱化(huà)也对盘(pán)面带(dài)来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据外媒报(bào)道，周五公布的一项(xiàng)调(diào)查显示，全球第二大棕榈油生产(chǎn)国——马来西(xī)亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库存(cún)料(liào)降至11个月以来(lái)最(zuì)低水平，因产量持平(píng)且马来西亚国(guó)内使用(yòng)量增加(jiā)。受访(fǎng)的九位分析(xī)师和贸易商预估中值(zhí)显示(shì)，棕榈油库(kù)存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三(sān)个月减少并触(chù)及(jí)2022年5月以来最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内(nèi)棕榈油(yóu)库(kù)存也由升转降(jiàng)，刷新5个半月的最低(dī)水(shuǐ)平(píng)。中(zhōng)国粮(liáng)油商务网监测数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库(kù)存总(zǒng)量为77.9万吨(dūn)，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周增(zēng)加0.7万吨(dūn)。其(qí)中24度及以(yǐ)下(xià)库存量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；高(gāo)度(dù)库(kù)存量为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽(suī)然(rán)马来西亚和国内(nèi)棕榈油(yóu)库存都在下降(jiàng)，但(dàn)原因(yīn)各有不(bù)同。马来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存下降的主要原因来(lái)自于产(chǎn)量(liàng)的季节性减产(chǎn)以及印尼(ní)国(guó)内出口(kǒu)政策限制(zhì)导(dǎo)致的棕(zōng)榈油出口(kǒu)较好。而国内棕榈油(yóu)库(kù)存大幅下降，主要(yào)是受到年初国(guó)内疫情防控措施优化调整带来的餐(cān)饮消费的(de)增加，同时豆棕(zōng)现货价差高位运(yùn)行(xíng)导(dǎo)致棕榈油替(tì)代(dài)性能大大增强，也进一步(bù)刺(cì)激(jī)了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽(suī)然马来西亚及中(zhōng)国棕榈(lǘ)油库存下降，但由于印尼5月出口政策(cè)出现调整，将允许更多的棕(zōng)榈油出口，市(shì)场对(duì)于(yú)马(mǎ)来(lái)西亚棕(zōng)榈油5月出口数据保持谨慎态(tài)度。中国(guó)和(hé)印度作为全球主要(yào)的棕榈(lǘ)油进口国，虽然库存(cún)都(dōu)不同程度(dù)下降(jiàng)，但都仍处于历史较(jiào)高水平，若棕(zōng)榈油价(jià)格上涨，将抑制其消(xiāo)费(fèi)和进口(kǒu)积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈油(yóu)产地来说(shuō)，每年的1—4月属于去(qù)库周期，因产量处于年内低位，无(wú)法满(mǎn)足(zú)当月需求。今(jīn)年4月国(guó)际豆棕倒挂以及需求国库存偏(piān)高(gāo)，棕(zōng)榈油出口需求(qiú)差，但依(yī)然没有扭(niǔ)转去库趋势。可以说，产量绝对水平低是去库的主要原因(yīn)。后期随(suí)着产量季节性增加(jiā)，棕(zōng)榈油(yóu)重新累库(kù)也是必然(rán)趋势。

　　国(guó)内(nèi)方面(miàn)，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油的去库更多是供需双(shuāng)重推(tuī)动(dòng)的结果。随着产地挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈油到港(gǎng)压力下降，月均(jūn)到港量30万吨(dūn)左右。更为重要的是，国内油(yóu)脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着气温升高(gāo)，棕榈(lǘ)油使用限(xiàn)制减少，棕榈油(yóu)表观消费(fèi)同(tóng)比几乎(hū)翻倍。国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油要想重新累库(kù)，需要进口增加(jiā)，也就是说(shuō)进口利润(rùn)打(dǎ)开，产(chǎn)地让利，这至(zhì)少需(xū)要产地库(kù)存压力明(míng)显恢复才有可(kě)能。因此，未来产地的累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来(lái)看，短期内缺乏明(míng)显利多因(yīn)素驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度时间周(zhōu)期来(lái)看，在(zài)厄尔尼诺气候的(de)预期下，棕榈油有望逐步进入中(zhōng)期企(qǐ)稳阶段。后续需要(yào)密切关注厄尔尼诺气候(hòu)的(de)发(fā)生和持续情况。”贾晖(huī)认(rèn)为(wèi)。

　　在许多市场人士看来(lái)，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏观(guān)层面(miàn)对于大宗商品的影响仍然起(qǐ)到主导(dǎo)作用。那么(me)，对(duì)于油脂(zhī)市场来(lái)说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声(shēng)，欧洲央行在周四也(yě)放慢(màn)了激进紧缩的步(bù)伐(fá)。在外围利空阶段(duàn)性出尽后(hòu)，大(dà)宗(zōng)商品市(shì)场情绪出现(xiàn)反弹。不过，随着美联储会(huì)议的结束(shù)，市(shì)场焦(jiāo)点仍(réng)将(jiāng)集中(zhōng)在(zài)美(měi)国银行业的任(rèn)何(hé)可能的风险蔓(màn)延，对此仍需保(bǎo)持(chí)谨(jǐn)慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍然多空交(jiāo)织。当前年度加拿大油菜籽的丰(fēng)产(chǎn)对国内市(shì)场的压力持续存在，5—6月进(jìn)口(kǒu)大(dà)豆大量到港的预(yù)期对豆系品种带来压力，另(lìng)外国内(nèi)棕榈(lǘ)油整体(tǐ)库存偏(piān)高也(yě)使(shǐ)得油脂整体的(de)行情难以表现(xiàn)得特别强(qiáng)势。不过，油脂的(de)估值在偏(piān)低(dī)的油粕(pò)比(bǐ)和当前年度(dù)南美(měi)大豆的减(jiǎn)产预期的逐渐兑现背景(jǐng)下，又显得处于偏低水(shuǐ)平。在此情况下，油(yóu)脂似乎难(nán)以(yǐ)表(biǎo)现出独立走势，单边(biān)行情仍将(jiāng)比较多(duō)地被宏观因(yīn)素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看(kàn)来，由(yóu)于美联储加(jiā)息已经(jīng)粗犷，粗旷和粗犷区别在哪在市场(chǎng)预期当中，因此(cǐ)对(duì)大宗商品市场的利空影响(xiǎng)有(yǒu)限。对于油脂市(shì)场来说，虽然生(shēng)物(wù)柴油消费占比(bǐ)不低，比如棕(zōng)榈(lǘ)油工业(yè)消(xiāo)费占到产量30％以上，欧(ōu)盟(méng)工(gōng)业消费和食用消费各(gè)占一半(bàn)，但各国(guó)生(shēng)物柴油(yóu)政策比例一段时期内是固定的，不会因为(wèi)原(yuán)油及宏观(guān)市场的波动，而(ér)出现生物柴(chái)油产量的大(dà)幅波动，加上油(yóu)脂(zhī)食(shí)用作(zuò)为消费必(bì)需品(pǐn)，宏(hóng)观(guān)因素影(yǐng)响有限，因此油脂(zhī)自身基本面对价格(gé)波动仍然将起到主导(dǎo)作用。

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