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无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式(shì)之一：低估值(zhí)、高分(fēn)红

　　低估值、高分(fēn)红，是包括能(néng)源(yuán)链(liàn)、“一带一路”和运营商在(zài)内的“中特(tè)估”方向最鲜(xiān)明的共同(tóng)特征：1）截至2022年底，能(néng)源(yuán)链、“一(yī)带一路”和运营商PB估值(zhí)分别处于2016年(nián)以来的(de)16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位。而即便经历年初以(yǐ)来的大幅上涨后，当前这(zhè)些板(bǎn)块估(gū)值仍(réng)处(chù)于历史平均水平附近(jìn)。2）与此同时，能源链、“一带(dài)一路”和运营商股息率显(xiǎn)著高(gāo)于市(shì)场整体，较(jiào)高的分(fēn)红也成为其进(jìn)可攻、退(tuì)可守(shǒu)的重要支撑。

　　二(èr)、“中特估”投资范式之(zhī)二(èr)：政策(cè)的持续支撑和催(cuī)化

　　政(zhèng)策持续支撑和催化，成为“中特估”中“一带一(yī)路”和运营商板块修复(fù)的(de)重要(yào)驱动(dòng)。

　　1）“一带一路”：在“一(yī)带一路”十周(zhōu)年之际(jì)，从沙伊(yī)和解、中(zhōng)俄深化合作联(lián)合声明、中巴联(lián)合声(shēng)明等，以(yǐ)及后(hòu)续5月召开在即(jí)的第三届“一带一路(lù)”国际合作高峰论坛(tán)，“一带一(yī)路”相关利(lì)好不断，板块行情得到催化。

　　2）运(yùn)营商(shāng)：去年10月以来，数字经济上升(shēng)为国家(jiā)战(zhàn)略，相关政(zhèng)策密集出台。今年(nián)国务院改组又(yòu)新(xīn)设国家(jiā)数据局。运(yùn)营商作为“数(shù)字经济(jì)”的基础设施，持续得到催化。

　　三(sān)、“中(zhōng)特(tè)估(gū)”投资范式之(zhī)三：景气修复预期

　　2023年中(zhōng)国复苏+人民币升值的全年(nián)宏观主线驱动盈利能(néng)力(lì)修复，带动能源(yuán)链整体性上涨。1）能源产业链作为原材(cái)料高度依赖海外(wài)供应、同时下游需求(qiú)基(jī)本集中在国(guó)内市场的方向之一，将(jiāng)充分受益于人民币升(shēng)值的(de)宏观趋势(shì)。2）中国经济复苏，下游领域需求预期回暖，能源(yuán)产业链(liàn)尤其是(shì)行业龙头盈利已在(zài)修复。

　　四、沿(yán)着三条(tiáo)投资范式(shì)，“中特估”重点关注(zhù)哪些方向？

　　除了能源链、“一(yī)带一(yī)路”和运(yùn)营商等之外，当(dāng)前我们建议关(guān)注机(jī)械（造船）、交(jiāo)运（公路、铁路、港口）、大型银行(xíng)等细分方向。

　　无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋1）机械（造船）：船舶(bó)制造业(yè)作(zuò)为国家重(zhòng)点支持的战(zhàn)略性产业之一，近年来经历了(le)行业调(diào)整和产能过(guò)剩(shèng)的(de)困境(jìng)，但近(jìn)期板块景气已(yǐ)在改善：一方(fāng)面，随(suí)着全球航(háng)运市(shì)场需(xū)求(qiú)正在增(zēng)长，带(dài)来包括(kuò)化学品船与成(chéng)品油(yóu)轮船的订单大幅提升。另一方(fāng)面，国(guó)企改革推动造船(chuán)企业重(zhòng)组整合和产能优化之下(xià)，国内船舶制造业已在(zài)逐步(bù)实(shí)现结构(gòu)调整和产能优化。

　　2）交(jiāo)运（公路、铁路、港口）：五(wǔ)一期间各项数据恢复良好。业绩确定(dìng)性强，承诺高分红(hóng)，类债(zhài)属性突(tū)出。经济增速下行(xíng)，高速公路、铁路、港口资(zī)产稳健性(xìng)凸显，业绩(jì)成长及确定性较高。同时近几年，高速(sù)公路及铁路(lù)板块上市公司(sī)更(gèng)加(jiā)注重投资人回报，多家(jiā)公司发布股(gǔ)东回报计划，大幅提高分(fēn)红比例以及承(chéng)诺未来几(jǐ)年高分红水平，给投资人带来(lái)确定性的高股息回报。

　　3）大(dà)型银行：经济(jì)复苏大背景下融资需求回(huí)暖(nuǎn)，基本(běn)面有支(zhī)撑，板(bǎn)块估值也具备修复空(kōng)间。2023年以(yǐ)来，信贷需求连续三个月超预(yù)期回(huí)暖(nuǎn)，在(zài)稳增(zēng)长和扩投(tóu)资的政策基调(diào)下，后续信贷、社融仍有望平稳增长。此(cǐ)外，作为业(yè)绩稳定且高分红的板块，当(dāng)前银行PB估(gū)值处于2016年以来11.6％的较低位(wèi)置，修复空间(jiān)较大。