核心观点:在当前经(jīng)济恢复的不确定性下，高(gāo)股(gǔ)息策略有(yǒu)望以其确定(dìng)苏州区号是多少的(de)股息收(shōu)入和较高的安(ān)全边际为投(tóu)资者提(tí)供(gōng)不错的(de)收(shōu)益。而基本面稳(wěn)健，分红率高而(ér)稳定，估值(zhí)处于历史低位，银行板块将(jiāng)成为高股息策略(lüè)的理想(xiǎng)增配板块。

　　高(gāo)股(gǔ)息策(cè)略是以股息率为投(tóu)资要(yào)素(sù)，选择股息率较高的股票并长期(qī)持有的投资策略。高(gāo)股息(xī)率一方(fāng)面意(yì)味着公司有(yǒu)较(jiào)高(gāo)的股利支付(fù)率，投(tóu)资者(zhě)每年可(kě)以(yǐ)获得较高的(de)股利收入作(zuò)为(wèi)绝对收益，另一方面意(yì)味(wèi)着(zhe)公司估值较低，因此具备一定的安(ān)全(quán)边际(jì)，而(ér)且(qiě)投资的成本相对(duì)较低，长(zhǎng)期持有还可以节税。从历(lì)史表现上来看，高股息(xī)策(cè)略(lüè)的安(ān)全性较高，在市(shì)场下行阶段更加抗跌，防御性更强。从当(dā苏州区号是多少ng)前宏观经(jīng)济的角度来看，疫情三年后经济恢复(fù)仍(réng)然(rán)有较大的不(bù)确(què)定性；从(cóng)大类(lèi)资(zī)产的投资(zī)收益(yì)来看，目前(qián)可投资的资产不多，收益(yì)率在下行。因此以银行板块(kuài)为代表的高(gāo)股息策略有望取得相对(duì)不错的收益。

　　高股息率想(xiǎng)要取得较好的收益(yì)就需要(yào)满足以(yǐ)下几(jǐ)个条件：1）在分子部分(fēn)也就(jiù)是(shì)股息(xī)端需(xū)要有一贯(guàn)较高而且(qiě)稳定的分(fēn)红率；2）有(yǒu)稳定(dìng)股息(xī)的前(qián)提就是(shì)行(xíng)业基本面(miàn)需要稳定；3）在分(fēn)母部分也就是(shì)股(gǔ)价端(duān)估值低，因(yīn)此安全边际比较高，下降空(kōng)间有限，波动(dòng)性较低；4）公(gōng)司最好有一定的(de)成长性，股(gǔ)价有进(jìn)一步提(tí)升的可能

　　而银行板块恰(qià)好满足以(yǐ)上条(tiáo)件(jiàn)：1）上市银行(xíng)过(guò)去(qù)三年的现金(jīn)分红率(lǜ)整体(tǐ)都(dōu)在(zài)24％以上，其(qí)中大行最(zuì)高，其(qí)次是股份行和城(chéng)商行，农商行相对低一些。2）银行高分(fēn)红的背后也离不(bù)开经营业(yè)绩的稳定。从(cóng)2023年一季度来看，上市银行整体(tǐ)营(yíng)收同比+0.6％，在(zài)一(yī)季度集中迎来资产重(zhòng)定价的情况下能够(gòu)保持正增殊为不易(yì)。上市银行整体净(jìng)利润同比+2.3％，行业利润增速高于营收，拨备与(yǔ)税(shuì)收优惠共同(tóng)贡献利润释放。预(yù)计随着大行重定(dìng)价的压力过去以(yǐ)及(jí)二三季度农(nóng)商(shāng)行小(xiǎo)微投放旺(wàng)季的到(dào)来，资产(chǎn)端收(shōu)益率将会逐步企稳，而中小银行存款利率的下行和理财资金赎(shú)回的趋缓(huǎn)也(yě)会使得负债成(chéng)本(běn)有望进一步(bù)下(xià)行，净息差预计会(huì)在下(xià)半年(nián)提升。资产质量方面银(yín)行板(bǎn)块处(chù)于(yú)历史(shǐ)较(jiào)优水平，上市银行不良率继(jì)续环比下(xià)降，基本处在(zài)2014年来历史低(dī)位，拨备覆盖率维持(chí)在245％的高位。3）目前银行板块的PE水平为5.13，PB为(wèi)0.57，均(jūn)是各个板块中最(zuì)低的。而从2010年到现在的历(lì)史数据(jù)来看，银行板块的(de)PE分(fēn)位(wèi)为19.7％，PB分位为7.09％，都处于(yú)比较低的(de)水(shuǐ)平。因此(cǐ)银行板(bǎn)块的配置(zhì)安(ān)全边(biān)际(jì)和性价比较好，作为低且稳(wěn)定的分母也保证了其比(bǐ)较(j苏州区号是多少iào)高的股息率。4）银行板块(kuài)作为(wèi)“国资含量”比较高的板块，从去年底开始监管开始提出中特估后有比较不错(cuò)的(de)表(biǎo)现，国资(zī)持(chí)股比例和今年(nián)以(yǐ)来(lái)的涨幅也有(yǒu)43％的正(zhèng)相关性，中(zhōng)特(tè)估有望为(wèi)投资者带来除稳(wěn)定股(gǔ)息收益外的附加资本(běn)利得。

　　风险提(tí)示事(shì)件：经济下滑超预期，经济恢复不(bù)及预期。

　　摘(zhāi)要选自(zì)中泰证券研究所研(yán)究报告：《银行(xíng)板块(kuài)与高(gāo)股息策(cè)略(lüè)：稳定(dìng)收益的溢价》

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