金融界5月15日消息 央行(xíng)今日进(jìn)行1250亿元1年期MLF操作，中(zhōng)标利率为2.75％，与此(cǐ)前持平。本周有1000亿元MLF到期(qī)。

　　消息面上，上(shàng)周五曾经有(yǒu)消息称本月MLF中标利率有可能下调，但是机构分(fēn)析，央行行长易纲曾在3月公开(kāi)表示目(mù)前实际利率的(de)水平(píng)是比(bǐ)较合适，且(qiě)4月28日(rì)政治局(jú)会议对一季度的经(jīng)济复苏(sū)给予(yǔ)充分肯定。

　　5月以(yǐ)来(lái)资金面转松，DR007中(zhōng)枢(shū)回落至1.8％左右，机(jī)构杠杆(gān)率提升。5月是缴税大月(yuè)，需要关注下周(zhōu)缴(jiǎo)税周对资(zī)金面可能造成(chéng)的(de)扰动(dòng)。

　　此前媒体报道称，自5月15日起银行协定存款及通知存款自律上限将下调，四大国(guó)有银行协定存(cún)款和(hé)通知存款(kuǎn)自(zì)律上限下(xià)调幅度为30BPS，其它金融机构降(jiàng)幅为(wèi)50BPS。中信证券分(fēn)析，预计银行协定存款和通(tōng)知(zhī)存款利率上限(xiàn)的下调有助于缓解银行净息差(chà)偏窄的问(wèn)题(tí)。

　　国君(jūn)宏观研究指(zhǐ)出，近期部分(fēn)银行调降存款利率，严(yán)格上(shàng)不算降息，属(shǔ)于(yú)“利率市(shì)场化”的进(jìn)一步深(shēn)化(huà)。本(běn)轮存(cún)款利率调降背后的(de)原因，是储(chǔ)蓄偏高、资金空转增叠加银行净(jìng)息差收窄。因此(cǐ)，存款利率客观上(shàng)可减轻银行负债成本，但是这并不足以触发超额储蓄大(dà)规模转(zhuǎn)为(wèi)消(xiāo)费及向金(jīn)融资(zī)产(chǎn)流(liú)入。

　　（1）近期部分银行调降存(cún)款利率，严格上不算降息，属(shǔ)于“利率(lǜ)市场(chǎng)化(huà)”的推进。2023年4月以来，河南、广东等多地中小(xiǎo)银行（地方农商行为(wèi)主）发布公(gōng)告下调人民币(bì)存款挂(guà)牌(pái)利率，下调幅度在10-45bp不等。据《经济观察网(wǎng)》等权威(wēi)媒体报(bào)道，5月15日起银(yín)行(xíng)协定存款及通知存款(kuǎn)自(zì)律上限将下调，引发“降息潮”的热议。不(bù)过，作(zuò)为我国(guó)利率(lǜ)体系的“压(yā)舱石”，1年期存款基(jī)准利(lì)率（整存整取）依然维(wéi)持(chí)在1.5％不变(biàn)，因此本轮银行(xíng)存款(kuǎn)利率调降严格意义(yì)上并非真的降息。归根结底，本轮存款(kuǎn)利率调降也属(shǔ)于“利率市场化”的进一步苹果xr重量为多少g深化。

　　（2）存款利率调降背(bèi)后，是储蓄偏高、资(zī)金(jīn)空转增叠加银行(xíng)净(jìng)息差(chà)收窄。一、2023年初的(de)人民币(bì)存款维持高位，居民储蓄释放速(sù)度较慢(màn)。因(yīn)此(cǐ)，存款(kuǎn)利率调(diào)降(jiàng)背景(jǐng)下，居民(mín)储蓄有望进(jìn)一(yī)步流出(chū)，更多(duō)流(liú)向消费(fèi)、房贷、资本市(shì)场等。二(èr)、资金(jīn)杠杆抬(tái)升、空(kōng)转(zhuǎn)加(jiā)剧。2023年3月(yuè)降准以来(lái)，资金利(lì)率中枢(shū)回(huí)落，资金杠杆明显抬升，资金(jīn)空转有所加剧。存款(kuǎn)利率调降一定程(chéng)度上可以疏通苹果xr重量为多少g(tōng)流动(dòng)性淤积(jī)，支撑宽信用进程。三、MLF等政策利率(lǜ)接连(lián)调降后，银(yín)行净息(xī)差大(dà)幅收窄，尤其是城商行、农商行，因此(cǐ)压降存款成本、规(guī)范吸储行为也(yě)属于大(dà)势所(suǒ)趋。

　　（3）总结来(lái)看(kàn)，存款利率调降客(kè)观上将减轻银行负(fù)债成本，但我们认为，这并(bìng)不足(zú)以苹果xr重量为多少g触发超额储蓄大规(guī)模转为消费及向金融资(zī)产流入；回归基(jī)本面来看，“弱复苏+低通胀(zhàng)”组合的延续(xù)，仍将利好高股息资产和长期国债。客观上，本轮(lún)银行下降存款(kuǎn)利率(lǜ)的(de)效果(guǒ)与2022年4月(yuè)、9月的(de)效果(guǒ)类似，可以降低(dī)负(fù)债端成(chéng)本(běn)，保护银行净息(xī)差。当(dāng)前(qián)流动性淤积仍未(wèi)缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒(dào)挂仅(jǐn)仅小幅(fú)收窄至-2.4％。本轮存款利率调降(jiàng)，理论(lùn)上(shàng)可以促使存(cún)款(kuǎn)搬家，促使超额储(chǔ)蓄流出，更(gèng)多转化为消费。但我(wǒ)们觉得刺激难度较大，倾向于认为(wèi)消(xiāo)费环比修(xiū)复最(zuì)快的时候(hòu)已经过去。再回归经(jīng)济基(jī)本(běn)面来(lái)看，“弱复苏(sū)+低通胀”组合的延续(xù)，意味(wèi)着长(zhǎng)端利率仍有望(wàng)继续下探，高(gāo)股(gǔ)息(xī)资产仍将占优(yōu)。

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