财(cái)联社5月18日(rì)讯（编辑 史正(zhèng)丞）距(jù)离瑞士(shì)政府撮(cuō)合瑞银与瑞信合并(bìng)近两个(gè)月后，与这次(cì)事件有关的(de)一个重要问题终(zhōng)于尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债(zhài)券的减记(jì)无法(fǎ)触(chù)发CDS（信(xìn)贷违约掉(diào)期）的赔付。

　　负(fù)责(zé)欧洲(zhōu)、中东和非(fēi)洲地区的信贷衍(yǎn)生品(pǐn)决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在(zài)官网(wǎng)发布公(gōng)告称，由11家买方(fāng)机构、卖方银行和做市商组(zǔ)成的委(wěi)员会一致投票(piào)通过了上述决议。值得(dé)一提的(de)是，瑞信本来也是EMEA DC的一员(yuán)，但(dàn)没有出(chū)现在投票的清单上。

　　具(jù)体来说，提出(chū)这个问(wèn)题(tí)的(de)市场参(cān)与者认(rèn)为，AT1债券应该与CDS合(hé)约(yuē)所依据的参考(kǎo)债券（次(cì)级(jí)债(zhài)）具有同等地(dì)位，并以一份2020年(nián)到期的瑞信(xìn)英(yīng)镑次级债作为标(biāo)准参考债(zhài)务。

　　对此，委员会首先一(yī)致裁(cái)定，并没有发生“政府干预的信贷事件”。此外(wài)，根据AT1债券文件中的排名(míng)条款和担(dān)保条(tiáo)件(jiàn)，次级债的持有人是(shì)相较于(yú)AT1债(zhài)券的优(yōu)先债权人。同时在2014年的(de)文件中，也为AT1债券定义了(le)“排除义(yì)务”。周(zhōu)三的(de)文件(jiàn)中，决策委员(yuán)会没有(yǒu)对AT1债(zhài)券是否构成借款(kuǎn)资金做出任何决定。

　　在3月中(zhōng)旬的(de)紧急交易(yì)中，瑞士监管机(jī)构FINMA将近(jìn)170亿美元的(de)瑞信AT1债券全额(é)减记，此举(jǔ)也引发了大(dà)量此类债券持有人(rén)的诉讼。一些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构(乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿gòu)成CDS赔付。

　　作(zuò)为(wèi)金融市场较为常见(jiàn)的金融衍生品，信贷违约掉期的作(zuò)用(yòng)是(shì)在(zài)信贷事件（违约(yuē)、重组、破产等）后，CDS的买(mǎi)方可以向卖方索(suǒ)赔，索赔的金额通常等(děng)于参考资产的(de)面值减去违约后的市(shì)场价值。各(gè)个区域的信贷衍生品决定委员会(huì)，负责(zé)决定在这(zhè)个地区是否发生(shēng)了信贷衍生品合约中定义的信贷事件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的(de)乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿数据，截(jié)至今年3月，与(yǔ)瑞信(xìn)集团(tuán)债(zhài)务相关的(de)CDS名(míng)义总量超过190亿(yì)美元，不过DTCC的数(shù)据并未区分优先级债务(wù)和次级(jí)债CDS。

　　恰(qià)好也在本周(zhōu)，瑞(ruì)银(yín)公布了接(jiē)手瑞信(xìn)的(de)最新评估。在本周二提交给美国SEC的监(jiān)管文件中，瑞银表示(shì)紧急接手瑞信预计将(jiāng)造成170亿美(měi)元的损失，其中有40亿美元为潜在的诉(sù)讼和罚款支出。不过这(zhè)部分(fēn)的(de)损失将会(huì)由一笔“负347.77亿(yì)美元”的商誉覆盖，意味着收购资(zī)产(chǎn)的价格（30亿瑞(ruì)郎）远(yuǎn)远(yuǎn)低(dī)于资产的实际价值。

　　这份(fèn)文件同样显示，从(cóng)去年(nián)10月开(kāi)始，瑞(ruì)银的战略委员会就已(yǐ)经开始评估(gū)瑞信的状况，并在今年2月(yuè)得出“不宜收购(gòu)”的(de)决定(dìng)，但最后仍在瑞(ruì)士政(zhèng)府的要求(qiú)下出手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布(bù)，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将(jiāng)在合(hé)并交(jiāo)易完成后加入瑞银集(jí)团的董事会，同时在“可(kě)预见的未来”，瑞信(xìn)的品牌仍将(jiāng)独(dú)立运营。

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