射(shè)频芯(xīn)片领域面临变局(jú)，下游市(shì)场(chǎng)增速放缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海外(wài)巨头已开(kāi)始寻求业务(wù)转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智微(wēi)正式在科创板上市。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智微在一(yī)级市场(chǎng)受到资本热捧。据公司(sī)上市文件，慧智(zhì)微于2018年末(mò)开始进(jìn)入(rù)融资(zī)快车(chē)道(dào)，先后引入了(le)华兴资本、元禾(hé)璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速(sù)中国以及金沙江(jiāng)创投等(děng)一系(xì)列外部机构(gòu)股(gǔ)东。截至上(shàng)市前(qián)，大基(jī)金二期、广发信德以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，与慧(huì)智(zhì)微产品(pǐn)结构相似的唯捷创芯，上市首(shǒu)日(rì)也走出了(le)破发的(de)行情，该公司(sī)股(gǔ)价于去年下半年(nián)触底回(huí)升，但截至今日收(shōu)盘股价仍略低(dī)于(yú)发行价。

　　二(èr)级(jí)市(shì)场遇冷背后，是射(shè)频领域正面临变局。目前，正(zhèng)射(shè)频需(xū)求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能(néng)手(shǒu)机增速(sù)放缓以及5G普及(jí)潜力有限等(děng)因素影(yǐng)响，预(yù)计(jì)到(dào)2028年射(shè)频(pín)前(qián)端市场(chǎng)年(nián)复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨头(tóu)，近年来也在响应市场(chǎng)变(biàn)化谋(móu)求(qiú)射频(pín)芯片业(yè)务(wù)以外的转型。

　　《科创板日报》记(jì)者注意到，当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大基金二(èr)期等多个知名(míng)资方

　　公开资料显示(shì)，慧智微(wēi)成立于2011年，主营业务为(wèi)射频前端芯片及模组的研发、设(shè)计(jì)和(hé)销售(shòu)，下游应用(yòng)领域主要包括智能手机(jī)以及(jí)物联网(wǎng)，客户包括维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架三星、OPPO等(děng)智(zhì)能手(shǒu)机品牌，闻(wén)泰科(kē)技等移动终端设(shè)备ODM厂商，以及移远通信等(děng)无线通(tōng)信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业(yè)收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于亏(kuī)损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持续(xù)的原(yuán)因，慧智(zhì)微在招股文件(jiàn)中称，是由于持续进行高额研(yán)发投入；下游客户集中(zhōng)且具有产品验证周期(qī)，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠(dié)加下(xià)游(yóu)去库存(cún)周期影响(xiǎng)，公司产品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研(yán)发投(tóu)入(rù)方面(miàn)，近三(sān)年(nián)的总(zǒng)额分别(bié)为7588.54万(wàn)元、1.16亿(yì)元以(yǐ)及1.85亿元(yuán)，占营(yíng)收(shōu)比例(lì)分(fēn)别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方(fāng)面，近三年公司的综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业(yè)头部卓胜(shèng)微50％左右的(de)毛利率水平，也不及和慧智微产品结(jié)构(gòu)更接近的唯捷创芯，后者毛(máo)利率为(wèi)30％上下(xià)。

　　在自(zì)身造血能(néng)力(lì)不(bù)足，但仍要抓紧扩大(dà)规模(mó)的情况下(xià)，慧智微(wēi)开启了对外融资之路。公开信(xìn)息显示，公司(sī)于(yú)2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其(qí)在一年内(nèi)完成了三轮融(róng)资，众(zhòng)多知名资方，包(bāo)括(kuò)大(dà)基金二期(qī)、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是在这一阶段对慧(huì)智微进入了慧智微的股东序(xù)列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基(jī)金二(èr)期、广发信德以及金(jīn)沙(shā)江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投(tóu)通(tōng)-执中数(shù)据显示(shì)，从当前的股(gǔ)价(jià)情(qíng)况看，大基金二期(qī)在投资(zī)慧(huì)智(zhì)微的近两年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍(bèi)的账面回报，而较大基金二期(qī)晚3个(gè)月进(jìn)入(rù)、并(bìng)在后一轮(lún)持续加注的红杉中(zhōng)国(guó)，平均(jūn)持股成本增(zēng)至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变局

　　慧智微招股书显示，公司目前(qián)有超过(guò)接近(jìn)67％的收入来自于手机领域。当前，智能手机出货(huò)量(liàng)的大幅下降，已(yǐ)经对慧智微的业绩造成了(le)冲击(jī)，而市(shì)场对(duì)智(zhì)能手机未来(lái)增速(sù)持(chí)续放缓的预期，也让资本市场对包括慧(huì)智微(wēi)在内的射频(pín)芯片厂商做出了重(zhòng)新思考。

　　根据(jù)Yole的数据(jù)，2021年(nián)射频前端(duān)的市场为190亿美元(yuán)以上，2022年(nián)由于手机市场的下滑，射频(pín)前端市场规模与2021年的(de)市场相差无几。而接下来，由于智能手机的温和增(zēng)长以及5G普及(jí)的潜力有(yǒu)限，预(yù)计到2028年射(shè)频前端的(de)市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在(zài)IPO前获豪华(huá)股东(dōng)突(tū)击(jī)入(rù)股的(de)射频龙头唯捷(jié)创(chuàng)芯，在去年4月科创板(bǎn)上市时(shí)，也遭(zāo)遇(yù)了破发的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌(diē)至30元每股的价格(gé)后止跌回升，但(dàn)截至今日(rì)收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频(pín)芯片领(lǐng)域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角延伸(shēn)至汽车、物(wù)联网、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射(shè)频领域正呈现出一片红海的竞争(zhēng)格局，由(yóu)于入(rù)局者众，且产品仍(réng)集中在中(zhōng)低端市场，各(gè)射频芯片厂商只能再卷价格，进(jìn)一步(bù)压(yā)低了自(zì)身的利润空间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子创始人钟(zhōng)林此前曾(céng)表示，国产射频前端(duān)芯(xīn)片杀价已(yǐ)经无底(dǐ)线(xiàn)，而预计未来每个(gè)射频(pín)细分赛道还(hái)会有(yǒu)更多竞争(zhēng)者(zhě)进入，往后(hòu)三年射频芯片厂商将面(miàn)临更大的生存(cún)和(hé)竞争压力。

　　目前，一级(jí)市(shì)场(chǎng)对射频芯片厂(chǎng)商的关注亦有所下降，截(jié)至目前(qián)，今年共(gòng)有9家射频芯片(piàn)厂商宣(xuān)布完成(chéng)融(róng)资，而在2021年上半年，这个数据是近(jìn)50家，且投资机构(gòu)涵盖(gài)了投资机构涵盖(gài)了中金资本、红杉(shān)资本中国、小米长江产业基金、深创投等(děng)知(zhī)名机构。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在(zài)招股(gǔ)书中表示，本(běn)次IPO募得资(zī)金将用(yòng)于(yú)芯片测设中心建(jiàn)设、总部基地(dì)及(jí)上海(hǎi)和广州研(yán)发中心建设以及补(bǔ)充流动资金。具体战略(lüè)规(guī)划(huà)方面(miàn)，其表示(shì)将巩(gǒng)固(gù)在5G射频前(qián)端领域取得的市(shì)场(chǎng)地(dì)位，增(zēng)加头部客(kè)户的市场份额；技术上跟进射频前(qián)端技(jì)术迭代维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架，优化可重构技(jì)术框(kuāng)架(jià)在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段(duàn)的应用；产品上加大(dà)对上游滤波(bō)器、多工器的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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