随着一季报披露(lù)完(wán)毕，有着(zhe)“专(zhuān)业(yè)买手”之称(chēng)的公募FOF最新持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显(xiǎn)示，华商新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方达供给改革三只基金是全市场公募FOF一季(jì)度持有只数(shù)最多的权益基金，相比去年四季度，易(yì)方达供(gōng)给改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基(jī)金前(qián)三名。

　　从调(diào)仓变动上看，部分公募FOF继续超(chāo)配权益资产，并偏(piān)向成长风格基金，有的对阶段(duàn)性(xìng)涨幅过快(kuài)的行业(yè)做了减(jiǎn)仓，增加了(le)部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为(wèi)，中期维持对权益资产的乐观，国内宏(hóng)观经济处于底部向上修复的状态(tài)，且(qiě)市场(chǎng)估(gū)值(zhí)压(yā)力仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的(de)上(shàng)涨。结构上主要关注以(yǐ)下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投(tóu)资）以及美债利率定价(jià)资产估值修复等。

　　华商新(xīn)趋(qū)势优选(xuǎn)、易(yì)方(fāng)达科瑞、易方达供(gōng)给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗(qí)下一季报(bào)披露，FOF基金经理新一(yī)季的基金配置(zhì)清单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，华商新趋势优(yōu)选在一季度末(mò)获26只(zhǐ)公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公(gōng)募(mù)FOF买入数量(liàng)最多(duō)的(de)权益基(jī)金，这也是华商新趋势(shì)优选第二个(g杏花代表十二生肖里的哪个动物呢，杏花是指十二生肖中什么动物è)季度坐上公(gōng)募(mù)基金(jīn)“团购”榜首(shǒu)，去年末是与(yǔ)融通健康(kāng)产业(yè)并列首位。在此之前，则由海(hǎi)富通改(gǎi)革驱动连续(xù)第五(wǔ)个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安(ān)盈禧均衡配置1年(nián)持有(yǒu)、平(píng)安养老(lǎo)2035、富国智优精选(xuǎn)3个(gè)月持有等基(jī)金(jīn)在一季度(dù)均(jūn)重点配置华(huá)商(shāng)新趋势优(yōu)选基(jī)金(jīn)，其中更有包括平安盈禧均衡(héng)配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富(fù)国智优(yōu)精选3个月持有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实(shí)养老2040五年等基金(jīn)将(jiāng)华(huá)商新(xīn)趋(qū)势(shì)优(yōu)选作为(wèi)前三大重仓基(jī)金(jīn)。

　　不(bù)过(guò)，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合计持有华商新趋势优选(xuǎn)基金份额4995.19万份(fèn)，相比去年末增持(chí)了17.62万份，持有华(huá)商新趋(qū)势优选的(de)FOF基金数量则相(xiāng)比去年(nián)末增加了5只。

　　据相关资料(liào)介绍，华商新趋势优选(xuǎn)基金(jīn)成立于2015年5月14日，基(jī)金经理(lǐ)周海栋过往长期以成长风格(gé)著称，截止(zhǐ)今年(nián)一季度末，成立以来收益率(lǜ)达到355.53％，过(guò)去五年(nián)收(shōu)益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只公募FOF三季(jì)度重仓持有易方达科瑞，合计持(chí)有份额1.74亿(yì)份(fèn)，相(xiāng)比去(qù)年末持有(yǒu)的FOF基金(jīn)只数增加了6只(zhǐ)，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易方达科(kē)瑞基金(jīn)经理杨嘉文擅长逆势投资，关(guān)注估值被错杀的个股，对于基本(běn)面坚(jiān)固或(huò)出现好转信号的(de)公司敢于(yú)重仓买入。

　　易(yì)方(fāng)达供给改革(gé)在一(yī)季(jì)度新进公(gōng)募FOF买入(rù)只(zhǐ)数榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季(jì)度重仓持(chí)有易方达(dá)供给改(gǎi)革，合计持有(yǒu)份额1.90亿(yì)份，相比(bǐ)去年底持有的(de)FOF基金(jīn)只数增加了13只(zhǐ)，环(huán)比增持(chí)了1.29亿份。据悉(xī)，易(yì)方达供给改革基(jī)金经(jīng)理杨宗(zōng)昌是化学博士(shì)，有(yǒu)过多年化工研究(jiū)经验，他坚(jiān)持在熟悉的行业内(nèi)把握(wò)投资机会，并通过努力(lì)不断扩大能力圈，目(mù)前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来(lái)看(kàn)，据Wind数据(jù)统计，被动指(zhǐ)数基(jī)金(jīn)增(zēng)持前三“花落(luò)华泰柏瑞中证光伏产(chǎn)业ETF、广发中证全指信(xìn)息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配(pèi)置(zhì)混合基(jī)金(jīn)中(zhōng)，汇添富科技创(chuàng)新、易方达(dá)供给改革、易方(fāng)达新兴成(chéng)长位列(liè)增(zēng)持份(fèn)额(é)前三；偏股(gǔ)混合基金增持(chí)前三则(zé)被易方(fāng)达信息产业、财通资管健康(kāng)产业、中欧碳(tàn)中和占(zhàn)据(jù)；股票(piào)基金增持前三分别为(wèi)中(zhōng)欧信(xìn)息产业(yè)、汇添富外(wài)延增长(zhǎng)主题、华夏智胜先锋(fēng)；平衡基金增持前三则是交银定期支付双息(xī)平衡、摩根双核平衡、易方达(dá)平(píng)稳增长；偏债混(hùn)合基金增(zēng)持前三依次为(wèi)易方(fāng)达安盈回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向(xiàng)成长(zhǎng)风格

　　减持涨(zhǎng)幅过(guò)高行(xíng)业配置比(bǐ)例(lì)

　　一季度A股市场整体表现相对较好，但行业分化较(jiào)大。受益于(yú)数字经济政策的(de)提(tí)振与人(rén)工智能(néng)主题的不断发酵，科技(jì)板(bǎn)块涨幅较(jiào)大(dà)；而地产和新能源等板(bǎn)块表现较(jiào)弱(ruò)。从一季度披露的情况上看，部(bù)分FOF基(jī)金经理继续超配权益(yì)仓位，并向成长风格偏移，也有(yǒu)部分FOF基金经理在一季度(dù)末对涨幅过高行(xíng)业基金进行了(le)减仓(cāng)， 增加(jiā)了部分(fēn)业绩和(hé)估值(zhí)匹配合理的行(xíng)业。

　　长期(qī)业绩领先的兴(xīng)全(quán)安泰平衡养(yǎng)老FOF基金经理林国(guó)怀在一季报中表示，本季度(dù)基金主(zhǔ)要进行以下操作(zuò)：1、持续维(wéi)持权益资产的(de)仓(cāng)位略高于权益配(pèi)置中枢；2、逐步(bù)提(tí)升组(zǔ)合(hé)中(zhōng)成长型(xíng)基(jī)金的配置比例，同时适度降低价值型基金的配(pèi)置(zhì)比例；3、逢高减(jiǎn)持部分转(zhuǎn)债(zhài)品种，增加其(qí)他确(què)定性较高(gāo)的绝对收(shōu)益或(huò)相对收益(yì)基(jī)金品种；4、继续根(gēn)据既定的策略参与股票定(dìng)增、大宗交易等投资机(jī)会，减持(chí)解禁的(de)股票。

　　组合风(fēng)格上，目前(qián)权益部分(fēn)依然保持略超配价值风格，但偏离幅度已显(xiǎn)著下降，保持一(yī)贯的(de)“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略(lüè)，通过积极挖掘市场上(shàng)相对收益和绝对收(shōu)益(yì)的投资机会不断增(zēng)厚组(zǔ)合收益，通过(guò)“多资产、多策(cè)略(lüè)”的方式来平滑组(zǔ)合波动，努(nǔ)力将(jiāng)该基金呈(chéng)现为“相对稳定(dìng)的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从(cóng)一季度(dù)持仓上看，富国(guó)城镇发展、博时标普500ETF新进兴全(quán)安(ān)泰前十大重仓基金，富国信用债(zhài)、万家安弘淡出前(qián)十(shí)大之列。

　　“在年初(chū)的(de)时(shí)候，基金(jīn)经理对全年市(shì)场(chǎng)的主线判(pàn)断(duàn)不(bù)是很清晰，因此(cǐ)组合整体上除了向小市值成(chéng)长风格有一(yī)定偏离外，其他(tā)方面没有(yǒu)明显的偏离，整体上比较均衡(héng)。随着近(jìn)期政策方向的明朗，基金经理对今(jīn)年(nián)全年(nián)股(gǔ)票市场的主要方向逐渐有(yǒu)了较明确(què)的判断，在(zài)操(cāo)作上，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐增加了低估值价值(zhí)风格基(jī)金和股票，以及与(yǔ)数(shù)字经济相关(guān)的基金和股票，未来计划视相关板块的估值水平变(biàn)化做动态调(diào)整。”华夏养(yǎng)老(lǎo)2045三(sān)年基(jī)金经理许利明表示。

　　中欧预(yù)见养(yǎng)老2035三年今年(nián)一季度(dù)的主要(yào)持(chí)仓仍(réng)然(rán)坚持(chí)长期资产(chǎn)配(pèi)置策略，但继续对部分主动权益基金(jīn)进(jìn)行了分散和优化，在(zài)一季度股票市场整体小幅上(shàng)涨但行业之间分化巨大的市(shì)场中(zhōng)，基于对长期基(jī)本(běn)面、行业景(jǐng)气(qì)度、估值、性价比等(děng)的(de)判断，对(duì)行业(yè)风格的持仓结(jié)构(gòu)进行了小(xiǎo)幅(fú)调(diào)整(zhěng)，减持部(bù)分涨幅较高的行业基金(jīn)，增持部(bù)分短期表现较(jiào)差的(de)行业基金(jīn)。

　　年内表现领先的(de)平安(ān)养(yǎng)老2045一(yī)季报(bào)中表示(shì)，报(bào)告(gào)期内，基金整(zhěng)体保持(chí)中枢(shū)附近的权(quán)益仓(cāng)位，但内部结构(gòu)有(yǒu)所调整。债券(quàn)方面，适当增加固收(shōu)仓位的弹性，其他以现金管理为主；权益方(fāng)面，基于不同板块的基本面(miàn)和估(gū)值性价比，略加仓(cāng)港(gǎng)股基金，减(jiǎn)仓美股基金(jīn)，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而(ér)言(yán)，通过动态再平衡，保持组(zǔ)合处(chù)于稳健均(jūn)衡状态，重(zhòng)点关注一季报超预期(qī)的方(fāng)向。

　　易方达汇诚养老1季(jì)度适度降低了深度价值和价值质(zhì)量等偏价值(zhí)策略的(de)基金的超配(pèi)比例，继(jì)续(xù)超(chāo)配偏(piān)小盘风格的(de)基金，适度增(zēng)加了偏成长策略的基金的(de)配(pèi)置比(bǐ)例。在行业方面，TMT等科技行业经历(lì)过去(qù)几年的(de)大(dà)幅调(diào)整，处于“三(sān)低”类资产（景气周期低位(wèi)、低估(gū)值、低拥挤度(dù)）的(de)范畴，1季度逐步(bù)加仓(cāng)了偏科技(jì)成长(zhǎng)策略基金的配(pèi)置(zhì)比例。不过仍然选(xuǎn)择那些(xiē)能(néng)够长(zhǎng)期拿得住的基金(jīn)，很少去追逐(zhú)那(nà)些短期大幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼的科技基金。在不同(tóng)地域的投资方面(miàn)，在(zài)市场大幅反弹后，小幅降低了港(gǎng)股基金的配置(zhì)比例(lì)。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年(nián)权益(yì)类资产年度目标配置比(bǐ)例为70％。截至一季度末，基金的权益类资(zī)产实际配置比例为71％，相(xiāng)对年(nián)度目标(biāo)配置比例战术(shù)型标配，对阶段性涨幅过(guò)快(kuài)的行业做了减仓，增加了部(bù)分业绩和估值匹(pǐ)配(pèi)合(hé)理的行业(yè)。

　　富国智优精选3个月持(chí)有一季度操(cāo)作上(shàng)围绕经济增长和政策支持方向(xiàng)作(zuò)为调整配置主要(yào)方向，组合(hé)主要(yào)提高了中(zhōng)小(xiǎo)盘(pán)暴露、加大(dà)对于业绩(jì)预期增速较高板块(kuài)的配(pèi)置，并通过(guò)优选选股(gǔ)alpha较高、稳定性较好的标的(de)实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心等方面的观察(chá)，鹏华养老2045将组合权(quán)益资产维持超(chāo)配状态，结(jié)构上均衡配置于：受(shòu)益于顺周期低(dī)估值(zhí)的金(jīn)融(róng)周期板块、受益于社会经济活动趋于(yú)正常的(de)消费医药板(bǎn)块，以及受益于产业周期见底及国(guó)产替(tì)代(dài)的(de)科技制造板块上。

　　权(quán)益(yì)市场仍(réng)将有所作为

　　关(guān)注确定(dìng)性和未来发(fā)展方向的机(jī)会

　　目(mù)前(qián)A股市场行至3300点附近(jìn)，未来(lái)市场存在哪些(xiē)风险和机会？如(rú)何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)们也在一季(jì)报中提到了对(duì)当(dāng)下的思考。

　　南方基(jī)金鲁炳良认为，展望后市(shì)，随着经济数据真空期的度过，国内大(dà)类资(zī)产复苏(sū)预期进入验证阶(jiē)段。中(zhōng)期(qī)维持对权益资产(chǎn)的乐(lè)观，国内宏观(guān)经济处于底部向上修复(fù)的状(zhuàng)态，且市场(chǎng)估(gū)值压力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上(shàng)主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投(tóu)资）以及美债利率定(dìng)价资(zī)产估(gū)值(zhí)修复(fù)。从确定(dìng)性和(hé)未(wèi)来(lái)发(fā)展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数(shù)字经(jīng)济和新(xīn)技术领(lǐng)域。大复苏(sū)中在大消费板块内(nèi)重(zhòng)点关(guān)注航空出(chū)行供需格局和票(piào)价弹性带来的(de)潜(qián)在超(chāo)预期机会(huì)。投(tóu)资(zī)端关注(zhù)地产链以及一带一路带动下的(de)部分细分领域配置机会。

　　摩(mó)根锦(jǐn)程积极成(chéng)长养老目标五年(nián)基金经(jīng)理(lǐ)杜习(xí)杰、吴春杰(jié)表示，对(duì)于国内(nèi)权益来(lái)讲，当(dāng)前历史估值(zhí)分位、相对债券资产(chǎn)的估值处均在(zài)具备吸引力的水(shuǐ)平(píng)，为(wèi)长期投(tóu)资提供一定安全边际。年(nián)内经济修复是确定性的，节奏与幅(fú)度上虽有分歧，但政(zhèng)策仍有相机抉择加(jiā)码(mǎ)托底的空间。结构(gòu)上，维(wéi)持此前判(pàn)断，关注(zhù)受益于稳内需政(zhèng)策加码的领域，包括地产链(liàn)、政府支出(chū)或补贴可能增加(jiā)的基建、信创、自主(zhǔ)可控等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化(huà)的成份，对交易(yì)情绪的过热持谨(jǐn)慎的态度(dù)，后续会持续关注新(xīn)技术对经济各个领域的影响；对消费服(fú)务(wù)业(yè)来讲，去(qù)年博(bó)弈情绪已较(jiào)浓，二季度市(shì)场对其(qí)关(guān)注度有望随着(zhe)节日(rì)出行、消费(fèi)数据改善(shàn)而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基金经理薛显志、江虹表示(shì)，权益市场(chǎng)来看(kàn)，当(dāng)前中国经济(jì)处于复苏(sū)早期，2月以来市场(chǎng)的下(xià)跌(diē)属于“放开(kāi)交易”、春季躁动后的正常回调。复盘历史上的复苏周期，权益方面均能有所(suǒ)作为，基本面的总体改善(shàn)能(néng)激活市(shì)场的生态，市场会不断(duàn)寻(xún)找基本(běn)面(miàn)改善的诸(zhū)多细(xì)分方向。结(jié)构(gòu)方面，市场一季度已找出(chū)“中(zhōng)特+”、数字(zì)经济(jì)两条主线。4月份开始(shǐ)，估计市场会(huì)围绕各行业受益(yì)改善(shàn)幅度(dù)，不(bù)断挖掘一(yī)季(jì)报(bào)超(chāo)预期、全年(nián)指引较好的细(xì)分方(fāng)向。同时(shí)，因(yīn)处(chù)于复苏(sū)阶段，顺(shùn)周期方向也会存(cún)在(zài)机(jī)会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表示，未(wèi)来持续关注以(yǐ)下(xià)三(sān)个方(fāng)向(xiàng)：一是顺(shùn)周期低估值(zhí)板块具备长期投(tóu)资价值，此外(wài)，关注央国企(qǐ)改革能否带(dài)来(lái)相(xiāng)关(gu杏花代表十二生肖里的哪个动物呢，杏花是指十二生肖中什么动物ān)行业(yè)、企(qǐ)业(yè)基本面(miàn)的改善，并打开估值提(tí)升的空(kōng)间。

　　二(èr)是消费医药板块的场(chǎng)景复苏逻辑(jí)较为确(què)定(dìng)，比较而(ér)言(yán)，医药板块的估值性价(jià)比更高。三是科技制(zhì)造板(bǎn)块，特别是国产替代的关键环节，是长期关注的方(fāng)向。短周期(qī)来看，半导体行业可能在下(xià)半年周期见底，计算机行(xíng)业的景气度相较于去年也是大幅改善。而(ér)人工智能等技术的突破，有可能打(dǎ)开科技板块的(de)成长空间。

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