北京时间(jiān)周五晚间，备受关(guān)注的(de)4月美国非农数据出炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高(gāo)于(yú)预(yù)期的18万(wàn)人，打断(duàn)了此前两个月(yuè)连续环(huán)比下降的节奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更受(shòu)关注的(de)平(píng)均小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上(shàng)个月略有上升(shēng)。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今(jīn)年2月(yuè)和3月非农数据均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的(de)美国地区银行股(gǔ)也获(huò)得喘息的机会。截(jié)至发(fā)稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线(xiàn)急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元(yuán)指数短线拉升35点；美国10年(nián)期(qī)国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘(pán)，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观分析师周之云(yún)告诉期货日报记者(zhě)，周五晚间公布(bù)的非(fēi)农数据远(yuǎn)高于前(qián)值且(qiě)显著偏(p山西有多少人口2023年，山西有多少人口2022iān)离投行们预测的(de)中值。此(cǐ)前公(gōng)布的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅度(dù)达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农数(shù)据公布后，美股期货短线(xiàn)走低，美元指数短线拉(lā)升，贵金属(shǔ)下跌。尽(jǐn)管科技和金融行业持(chí)续(xù)裁(cái)员，但不断(duàn)下(xià)降却仍然高企的劳(láo)动力需(xū)远(yuǎn)远(yuǎn)抵(dǐ)消了裁员(yuán)的影响，也超过(guò)了信贷紧(jǐn)缩带来的(de)大(dà)约2.5万招聘(pìn)减少(shǎo)。4月非(fēi)农(nóng)就(jiù)业(yè)的季节性因素相(xiāng)对(duì)于新冠大流行前(qián)也有(yǒu)了有利的发展，为就(jiù)业人数的增长提供了5万—10万(wàn)人的支持(chí)。

　　“不(bù)过，我(wǒ)们还(hái)是应该对就业数(shù)据保持一定的(de)谨(jǐn)慎，因为本(běn)周(zhōu)早些时候，美国3月份(fèn)的就业机会(huì)和(hé)劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位(wèi)空缺继续下降(jiàng)，为连续第三个月下跌(diē)，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确(què)实(shí)指(zhǐ)向(xiàng)了(le)与其他劳动力市(shì)场数据相同的方向：劳动力市场(chǎng)正在降(jiàng)温。包括最近(jìn)几周(zhōu)的(de)首次申请失业(yè)金人数也呈现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上(shàng)看，周之云认为，加息会导致消(xiāo)费者(zhě)信贷和企业融资成本上(shàng)升，进而迫(pò)使雇(gù)主(zhǔ)削减(jiǎn)支出包括(kuò)裁员等，从而减(jiǎn)缓经济(jì)增长。短期强(qiáng)劲的非(fēi)农(nóng)就业数据会让(ràng)市(shì)场对(duì)于下半年货币政策放松进程有所改变(biàn)，进而对商品的流动性溢价(jià)部(bù)分有所减少，但从(cóng)中长期(qī)来看，美国会继(jì)续朝着衰退的方(fāng)向前进，后市继续看好贵(guì)金(jīn)属的表现。

　　非(fēi)农(nóng)数据公布后，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农(nóng)就业(yè)新增人(rén)数超预期将(jiāng)引导贵金属步入调整。对(duì)于贵金(jīn)属而言，3—4月(yuè)的大幅冲(chōng)高主(zhǔ)要受益(yì)于其金融(róng)属性，尤(yóu)其是市场预计5月(yuè)是(shì)美联储最后一次加息，且预计9月之(zhī)后可能(néng)降息(xī)，这导致美元(yuán)名(míng)义(yì)利(lì)率(lǜ)回落，在通胀(zhàng)温和回落的情(qíng)况下(xià)，美(měi)元实(shí)际(jì)利(lì)率有了明(míng)显的下(xià)行。”广州金控期(qī)货研究所副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联(lián)储议息(xī)会议如期加(jiā)息25个基点，将政策(cè)利率联邦(bāng)基金利率(lǜ)的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)在记者发布(bù)会上的(de)讲话暗(àn)示加息临近尾声，因此美元指数和(hé)美债收益率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储(chǔ)会后声明表示，委员会将密切关注未来(lái)发布的信息，并评估其对货币政策的影响(xiǎng)，且(qiě)鲍威尔在新闻发布(bù)会(huì)上表示，美联储焦点(diǎn)仍在(zài)双重使命上。这意味着美联(lián)储是否结束(shù)加息(xī)需(xū)要看到(dào)通胀明显回落。至于是否要(yào)开始降息，需要看到(dào)就业(yè)市场出现明显恶(è)化。从历(lì)史经验(yàn)来看，美(měi)联储加息看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货(huò)贵金属分析师从姗(shān)姗告诉记者，美国银行业风(fēng)波持续发(fā)酵、经济走弱预期升温叠加市场预期美联(lián)储年内(nèi)或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美国(guó)就业数据超预期(qī)，美债收益率、美元(yuán)指数(shù)走高，贵金属(shǔ)短线大(dà)幅(fú)下挫。这份超预(yù)期(qī)的非农报(bào)告，这让美联储(chǔ)陷入困境，美联储希望暂停加(jiā)息(xī)，甚至可能很(hěn)快就(jiù)需要(yào)降(jiàng)息(xī)，但就(jiù)业市(shì)场(chǎng)并不配合(hé)，美国就业(yè)市场(chǎng)依然强劲，美联(lián)储可能(néng)在长时(shí)间(jiān)内(nèi)维持高利率。

　　光(guāng)大期货贵金属分析师(shī)展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国非农就(jiù)业(yè)数据(jù)和时薪增速全面超预期(qī)，表明美国当(dāng)前劳动力市场(chǎng)仍十分强劲(jìn)，美联(lián)储控(kòng)通胀压力(lì)加(jiā)大，这也(yě)就意味着美联(lián)储可能会在较长时间内维持高利(lì)率环境(jìng)，且6月再次加息(xī)的预期开始回升。

　　“美国(guó)非农(nóng)数据强(qiáng)于(yú)预期或(huò)在短期提振美元指数和美债收益率，从(cóng)而打压贵金属的涨势，但中期(qī)看，美联储5月(yuè)会议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币(bì)政策(cè)进入新(xīn)阶(jiē)段，市场将加(jiā)大对下半年降息的博弈，贵(guì)金属将(jiāng)获得提振而走强，使均值(zhí)平台不断上移。”广发(fā)期货(huò)贵(guì)金属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表(biǎo)现来看，尽(jǐn)管此后(hòu)美国(guó)经济(jì)仍(réng)市场(chǎng)偏(piān)强(qiáng)运行(xíng)一段时间(jiān)，失业率(lǜ)继(jì)续走低(dī)，但美联储并未再次加息，而贵金属(shǔ)则在美债收益率持续下行的情况下，呈(chéng)现振荡(dàng)走(zǒu)强(qiáng)的趋(qū)势(shì)。但当前情况不同的是，通胀率相(xiāng)对更(gèng)高(gāo)，而黄金价格对降(jiàng)息并(bìng)未提前预期(qī)更多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有(yǒu)时(shí)间，美(měi)联(lián)储表(biǎo)示美(měi)国银行系统仍健康并有弹性，但高利率环境(jìng)下美国银行系统(tǒng)风险并未(wèi)解除(chú)，在第一共(gòng)和银(yín)行宣布(bù)被接(jiē)管收购后，因银行业长期存在的弱点，又有多家区域性银行出现(xiàn)股(gǔ)价暴跌。存(cún)款仍(réng)在持续(xù)流出使银行融资成本正(zhèng)在攀(pān)升，信贷收紧将不(bù)断(duàn)向实体(tǐ)经(jīng)济(jì)蔓延，美国山西有多少人口2023年，山西有多少人口2022(guó)2023年一季度实(shí)际GDP年化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，不仅比去(qù)年四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及(jí)预期的(de)1.9％，具(jù)体(tǐ)看企业投资和(hé)库存(cún)对GDP拉动转(zhuǎn)负，但(dàn)消费的拉动上升反(fǎn)映出一定的韧性。未来随着(zhe)经济下行压力不断上升(shēng)，市场预期下半(bàn)年美国GDP将出现(xiàn)负增长(zhǎng)。“总(zǒng)体上在风险和衰退的共同影响(xiǎng)下，美债收益率和美(měi)元(yuán)指数将持(chí)续(xù)承压，避(bì)险需求提(tí)振下，贵金属价格有望再创历史新高(gāo)，长线可维持逢低(dī)买入配置思路，短线(xiàn)则可买入黄金和白(bái)银(yín)虚(xū)值看(kàn)涨期权把握突破(pò)行(xíng)情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供(gōng)需数据(jù)来(lái)看，黄(huáng)金的需求(qiú)实际(jì)上是明显下降的。世界黄金协会公布的数据显示，今年第一季度剔除(chú)场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和中(zhōng)国消费者(zhě)需(xū)求较高，但其余投资者购买量(liàng)的减(jiǎn)少抵消了(le)这一增长(zhǎng)。其中对黄金(jīn)价格其关键作(zuò)用的黄(huáng)金投资需在一季度同比下(xià)降50％左右(yòu)，较去年四季(jì)度有所增长，大约(yuē)为(wèi)273.74吨，去年同(tóng)期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄(huáng)金(jīn)需求为302.41吨，高(gāo)于去(qù)年同(tóng)期(q山西有多少人口2023年，山西有多少人口2022ī)的287.74吨，但低于(yú)去年四季度(dù)的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白(bái)银方面，由(yóu)于美(měi)国经(jīng)济指标耐用品订(dìng)单(dān)等指标(biāo)走弱，商(shāng)品属性更强的(de)白银因需求受经(jīng)济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价(jià)大概率继续攀升(shēng)。世界白银协会预计(jì)2023年白银实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之(zhī)前美联储(chǔ)加(jiā)息25个基点在(zài)议息(xī)前已经被充分计提(tí)，议息前的谨慎转变(biàn)为(wèi)议息后(hòu)的乐(lè)观(guān)，因此黄(huáng)金(jīn)市场一度表现为极为乐观(guān)，伦(lún)敦现(xiàn)货黄金甚至创出了历史(shǐ)新(xīn)高。

　　“目前(qián)欧美央(yāng)行(xíng)加(jiā)息靴子落地(dì)，且(qiě)银行业(yè)风(fēng)险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪(xù)提(tí)振贵(guì)金属价(jià)格。此外，随着经济(jì)走弱(ruò)预期升(shēng)温，预计美(měi)联(lián)储(chǔ)下半年大概率暂停加息并将进入降息(xī)周期，实际利率或将继续(xù)下行(xíng)，贵(guì)金(jīn)属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗(shān)说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对(duì)于黄金而言，市(shì)场寄希(xī)望于美联(lián)储最后一次加息落(luò)地然(rán)后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价格(gé)继续高走，从这个(gè)角(jiǎo)度考(kǎo)虑黄金确实存在恢(huī)复上行趋势的可(kě)能性。但当(dāng)前美通胀仍(réng)在高位，美联储货币(bì)紧缩动作并没有结束，官员(yuán)们(men)的(de)讲话(huà)仍偏鹰(yīng)派，5％的(de)利率可能会维系较长一(yī)段时间(jiān)，且高(gāo)利率(lǜ)环境到底会对经(jīng)济和金融市场产生怎(zěn)样(yàng)的影响也未可(kě)知，因此(cǐ)在当前看多观点出奇一致，且海外看多头寸比较(jiào)拥挤的情况下，对待金价(jià)节节(jié)攀(pān)高(gāo)的观点谨慎为上。

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